Российская публичная платежная компания QIWI опубликовала отчетность за 2-й квартал 2014 года в соответствии со стандартами МСФО. Впрочем, интерес представляют и опубликованные не МСФО финансовые и операционные показатели эмитента.
Динамика ключевых финансовых показателей QIWI в млрд руб., если не указано иного
*не МСФО результаты
**за последние 12 месяцев
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
Динамика ключевых операционных показателей QIWI
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
Итак, если более подробно говорить о результатах QIWI за 2-й квартал, то стоит затронуть два аспекта. Во-первых, как я и ожидал, очевидно, что негативный эффект от антитеррористических поправок к российскому законодательству, регулирующему анонимные платежи, практически не затронул бизнес компании. В той или иной мере ему подвержено не более 5% совокупной чистой выручки QIWI. Во-вторых, несмотря на геополитические проблемы, рынок электронных платежей показал достаточно высокие темпы роста. Например, в ходе конференц-звонка менеджмент QIWI говорил о том, что ситуация на Украине пока оказывает на бизнес несущественное влияние.
Как результат, совокупная выручка QIWI во 2-м квартале выросла на 21% г/г, до 3,49 млрд руб., а выручка, скорректированная на комиссии и компенсации партнерам, выросла на 35% г/г, до 2,11 млрд руб. Важно обратить внимание на то, что весь совершенный через QIWI объем платежей вырос на 17,1%. Это означает, что QIWI продолжает все более активно монетизировать свою платежную инфраструктуру. Например, соотношение полученной в отчетном квартале QIWI скорректированной выручки ко всему платежному обороту составило 1,35%. Для сравнения: во 2-м квартале прошлого года показатель достиг 1,17%, а в 1-м квартале 2014 года — 1,26%. Я прогнозирую, что с учетом своих конкурентных преимуществ (бренд, количество платежных терминалов и электронных кошельков) QIWI вполне сможет довести этот показатель и до 1,8-1,9% в ближайшие годы. Скорее всего, сделано это будет в основном за счет быстрорастущих и высокомаржинальных сегментов электронной коммерции и денежных переводов.
Учитывая существенно отстающие от динамики роста выручки различные OPEX (себестоимость, административные издержки и т.д.), совокупная OIBDA выросла на 69% г/г, до 2,02 млрд руб. В связи с отстающими от динамики OIBDA темпами роста расходов по налогу на прибыль чистая прибыль QIWI возросла на значительные 74% г/г, до 1,4 млрд руб.
Таким образом неудивительно, что менеджмент QIWI обновил прогнозы на 2014 год. Так, рост чистой скорректированной выручки, как ожидается, составит 30-32% г/г, а чистой скорректированной прибыли — 36-38% г/г. Также совет директоров QIWI рекомендовал к выплате денежные дивиденды за 2-й квартал в размере 46 центов на акцию. Дивидендная доходность достигнет примерно 1,3%, а дата отсечки придется на 18 августа.
Целевая цена по бумагам QIWI, полученная методом сравнительного анализа, по-прежнему составляет $52,37 за ADS. Долгосрочная рекомендация — «покупать».
Динамика ключевых финансовых показателей QIWI в млрд руб., если не указано иного
*не МСФО результаты
**за последние 12 месяцев
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
Динамика ключевых операционных показателей QIWI
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
Итак, если более подробно говорить о результатах QIWI за 2-й квартал, то стоит затронуть два аспекта. Во-первых, как я и ожидал, очевидно, что негативный эффект от антитеррористических поправок к российскому законодательству, регулирующему анонимные платежи, практически не затронул бизнес компании. В той или иной мере ему подвержено не более 5% совокупной чистой выручки QIWI. Во-вторых, несмотря на геополитические проблемы, рынок электронных платежей показал достаточно высокие темпы роста. Например, в ходе конференц-звонка менеджмент QIWI говорил о том, что ситуация на Украине пока оказывает на бизнес несущественное влияние.
Как результат, совокупная выручка QIWI во 2-м квартале выросла на 21% г/г, до 3,49 млрд руб., а выручка, скорректированная на комиссии и компенсации партнерам, выросла на 35% г/г, до 2,11 млрд руб. Важно обратить внимание на то, что весь совершенный через QIWI объем платежей вырос на 17,1%. Это означает, что QIWI продолжает все более активно монетизировать свою платежную инфраструктуру. Например, соотношение полученной в отчетном квартале QIWI скорректированной выручки ко всему платежному обороту составило 1,35%. Для сравнения: во 2-м квартале прошлого года показатель достиг 1,17%, а в 1-м квартале 2014 года — 1,26%. Я прогнозирую, что с учетом своих конкурентных преимуществ (бренд, количество платежных терминалов и электронных кошельков) QIWI вполне сможет довести этот показатель и до 1,8-1,9% в ближайшие годы. Скорее всего, сделано это будет в основном за счет быстрорастущих и высокомаржинальных сегментов электронной коммерции и денежных переводов.
Учитывая существенно отстающие от динамики роста выручки различные OPEX (себестоимость, административные издержки и т.д.), совокупная OIBDA выросла на 69% г/г, до 2,02 млрд руб. В связи с отстающими от динамики OIBDA темпами роста расходов по налогу на прибыль чистая прибыль QIWI возросла на значительные 74% г/г, до 1,4 млрд руб.
Таким образом неудивительно, что менеджмент QIWI обновил прогнозы на 2014 год. Так, рост чистой скорректированной выручки, как ожидается, составит 30-32% г/г, а чистой скорректированной прибыли — 36-38% г/г. Также совет директоров QIWI рекомендовал к выплате денежные дивиденды за 2-й квартал в размере 46 центов на акцию. Дивидендная доходность достигнет примерно 1,3%, а дата отсечки придется на 18 августа.
Целевая цена по бумагам QIWI, полученная методом сравнительного анализа, по-прежнему составляет $52,37 за ADS. Долгосрочная рекомендация — «покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба