Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы в среду выросли благодаря позитивным корпоративным новостям. Фаворитом роста в числе страновых индексов вчера оказался немецкий DAX (+1,4%). Подъем на немецком рынке возглавили акции отчитавшегося немецкого энергетического концерна E.ON (+4,8%), чистая прибыль которого упала в 1 полугодии этого года на 73% г/г. Однако базовая прибыль, которая используется E.ON для расчета дивидендов, сократилась всего на 20% г/г до 1,53 млрд евро, оказавшись выше пессимистичных рыночных ожиданий, равно как и скорректированный показатель EBITDA, который за отчетный период составил 5,01 млрд евро против ожидавшихся рынком 4,9 млрд евро. Вместе с тем E.ON подтвердил свой годовой прогноз, что вдохновило инвесторов, позитивно отразившись на динамике котировок его акций. Ещё одним лидером роста на немецком рынке вчера стали акции фармацевтической компании Merck KGaA (+3,2%), квартальные финансовые результаты которой превзошли рыночные ожидания. Банк Англии в среду намекнул на то что, низкие темпы роста зарплат в Великобритании могут отсрочить первое повышение им ставки, которое, как ожидается, произойдет в начале 2015 года, чем вызвал ощутимое ослабление британского фунта к доллару США.
Рынок акций США в среду показал позитивную динамику. Опубликованные данные по розничным продажам в США оказались несколько хуже рыночных ожиданий, но вызвали спекуляции относительно того, что Федрезерв не станет спешить с ужесточением своей монетарной политики. Выступивший вчера глава ФРБ Бостона Э.Розенгрен заявил, что регулирование брокерской деятельности в США вызывает необходимость предъявления более жестких требований к капиталу крупных брокеров и банков, проводящих масштабные брокерские операции. В свою очередь президент ФРБ Нью-Йорка У.Дадли отметил, что изменения в регулировании брокерской деятельности необходимы для того, чтобы ФРС могла вмешаться в том случае, если инвесторы потеряют уверенность в устойчивости брокерских компаний, которые в основном используют краткосрочное финансирование.
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций в среду прибавил. Индекс ММВБ за основную торговую сессию поднялся на 1,8%, равно как и индекс РТС. При этом количество выросших в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось примерно в 7 раз больше числа снизившихся. В отраслевом спектре лидером роста вчера оказался индекс телекоммуникационного сектора (+2,3%), в котором подъемом котировок выделились привилегированные акции Ростелекома (+5,0%) и обыкновенные акции Мегафона (+3,3%). Лучше других вчера выглядели акции НЛМК (+4,8%), пообещавшего инвесторам произвести повышенные полугодовые дивидендные выплаты.
Товарные рынки
Цены на нефть Brent, опустившись до 13-мес.минимума, слегка отскочили. Однако отсутствие значимых факторов роста и обилие рисков заставляет нас ожидать, что максимум, на что Brent способна в текущих условиях – тест снизу зоны 104-106 долл. с целевым уровнем снижения в зоне 98-102 долл./барр. (см. подробнее в Особом мнении). Данные по запасам от Минэнерго США показали рост в запасах сырой нефти на 1,4 млн барр., ожидалось снижение; снижение в запасах бензина на 1,2 млн барр.; сильное снижение в запасах дистиллятов - на 2,4 млн барр. Загрузка НПЗ снизилась до 91,6%. Сегодня экспирируется сент. фьючерс, окт. торгуется по 104,5 долл./барр.
Наши прогнозы и рекомендации
Отечественный рынок акций в среду вернулся к росту благодаря позитивной динамике европейских и американских фондовых индексов, а также укреплению рубля и падению уровня фондовой турбулентности. Соответствующие индексы фондовой волатильности американский VIX и российский RTSVX, которые ещё называют барометрами «страха инвесторов», снизились в среду до минимальных отметок в текущем месяце, что говорит о растущем оптимизме в рядах инвесторов и снижении опасений относительно развития нового витка международной напряженности.
В техническом аспекте индекс ММВБ в среду сумел впервые в этом месяце на короткое время подняться над уровнем в 1400 пунктов. Однако закрепиться выше этой важной психологической отметки индексу ММВБ вчера не удалось, а торговый оборот акциями на Московской бирже остался ниже среднемесячного. При этом индикатор относительной силы RSI(14) в индексе ММВБ на дневном таймфрейме находится возле своего среднего в 50 пунктов. В совокупности это не позволяет говорить о присутствии в текущей динамике индекса ММВБ выраженной направленной тенденции.
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью показывают слабую позитивную динамику. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $103,7 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая, что в дальнейшем индекс ММВБ может ещё раз протестировать на прочность зону сопротивления его росту сложившуюся чуть выше уровня в 1400 пунктов. Существенное влияние на настроение отечественных инвесторов сегодня могут оказать заявления Президента РФ В.Путина, который планирует встретиться в Крыму с депутатами Госдумы и главами федеральных министерств.
Особое мнение
Нефть: идей нет. Идем к 100?
Котировки нефти с середины июня снижаются, причем на этой неделе цена марки Brent вышла «вниз» из нашего целевого диапазона на это лето – 104-111 долл./барр. Учитывая дефицит драйверов для возврата в привычный ценовой диапазон и невыразительную техническую картину, мы решили дать более развернутую оценку ключевых факторов, влияющих на стоимость нефти на ближайшую перспективу и скорректировать прогноз по Brent на конец 3-го квартала.
1. Фундаментальные факторы не оказывают поддержку ценам, их влияние мы оцениваем как слабо негативное. Действительно, в настоящее время потребление и спрос на нефть и жидкие энергоносители в мире повышается. Однако надо отметить, что темпы роста рынка разочаровывают – годовые темпы роста спроса близки к 1%, отражая слабые темпы глобального экономического роста.
Экономика действительно не радует. Причем не только статистика не оправдывает ожидания, но и перспектив ускорения мирового ВВП нет. КНР борется за удержания темпов роста ВВП на уровне 7-7.5%. Экономические проблемы в еврозоне не решены. Причем не только в Италии и Франции (наиболее уязвимых представителях Западной Европы, по нашему мнению), - по экономике Германии последние пару месяцев приходят негативные новости. Говорить об ускорении экономического роста в Западной Европе не приходится – регион, судя по все большему числу признаков, входит в полосу стагнации и впору оценивать вероятность наступления новой рецессии в еврозоне в ближайшие 12 мес. Несколько особняком стоит США, где экономический рост есть, но и здесь мы видим «слабые места» (рынок жилья, динамика доходов и процесс соц. расслоения населения).
Нет и сильных органических факторов роста спроса. Развитые страны (включая и США) сокращают потребление нефти ввиду борьбы за энергоэффективность и конкурентоспособность. На этом фоне, в июне, впервые с октября 2013 г., переработка нефти, по данным МЭА, показала слабоотриц. динамику в годовом сопоставлении.
Особенно в этой части расстраивает Америка, которая к тому наращивает добычу – мы отмечаем более слабое влияние автомобильного сезона на внутриамериканский спрос. Поэтому по-прежнему основным среднесрочным катализатором спроса на нефть считается КНР, где потребление нефти растет за счет оптимизации топливного баланса страны (путем отказа от угля), роста автомобильного рынка и наращивания стратегических резервов. В остальных регионах, к сожалению, поводов для оптимизма особо также не видно, да и их вклад в динамику спроса на нефть не велик.
Даже МЭА, традиционно занимающее «бычью» позицию, уже который раз пересматривает свою оценку роста потребления в 2014-2015 гг. в меньшую сторону (пусть и постепенно), отмечая высокие макроэкономические риски собственному прогнозу. Текущие прогнозы МЭА на 2014 г. и 2015 г.- +1,2% и +1,5% соответственно. И мы ждем их дальнейшего пересмотра в меньшую сторону, в первую очередь, на следующий год (до 1,0-1,2%).
Пока, по данным Минэнерго США, на рынке в июне- июле наблюдался небольшой дефицит нефти, благодаря шокам в Ираке и нестабильности в Ливии. Но уже в последней идет улучшение. И на осень со стороны предложения есть очевидные риски – это Иран, Ливия и Ирак. Первый пока имеет возможности быстро нарастить поставки из-за последствий санкций (по оценкам МЭА, потенциал роста – 5%), но рынок в конце года будет, на наш взгляд, «прайсить» ожидания по росту. А вот Ирак к октябрю может увеличить поставки на 10% (до 3,45 млн. барр/сутки), Ливия – в полтора-два раза (до 0,8 млн. барр./сутки). Таким образом, на рынке появится минимум осенью 0,6-0,8 млн. барр. дополнительно. Отметим, что котировки Brent уже отражают опасения участников рынка по возврату профицита нефти в сентябре (в схожем размере - 0,7-1 млн. барр./сутки). В настоящее время поставки ОПЕК вновь превысили квоту - 30 млн. барр. (данные за июль).
В условиях явных рисков по спросу ОПЕК необходимо принимать решения по ограничению поставок.
Ну и, наконец, стоит отметить устойчивый рост запасов нефтепродуктов в ОЭСР (по предварительным оценкам за июнь, 6 мес. подряд)– с одной стороны, это говорит о более слабом спросе, с другой, позволяет развитым странам в перспективе реализовать небольшую (но достаточную для того, чтобы не занимать активные позиции) их часть.
2. Конъюнктурные факторы также не играют в пользу нефти.
Действительно, геополитические риски отсутствуют – в Ираке США же отбомбились, нарастили военный контингент и твердо заявили, что не допустят эскалации. Что можно расценивать как взятие на себя контроля за нефтяной инфраструктурой. И пока ждать, что Ирак уменьшит добычу, оснований нет. В Ливии также активно идут работу по дальнейшему наращиванию добычи и нормализации ситуации с поставками. Санкции против России не влияют напрямую на текущий уровень добычи и экспорта, а угрозы Украины в части транзита нефти легко нейтрализуются ростом поставок по другим направлениям.
Валютные и инфляционные ожидания не высоки. Так, евро перешло в нашу целевую зону (1,33-1,34) в ожидании запуска ЕЦБ программ стимулирования кредитования (Targeted LTRO) и в ожидании сообщений о подготовке европейской версии QE (в форме выкупа ABS), которая ожидается инвесторами в конце года. Европейское QE может, вместе с слабостью экономики еврозоны и ожиданиями по росту долларовых ставок, как мы полагаем, отправить евро в зону 1,30-1,32 к концу года. А дефицит отраслевых факторов обеспечивает неплохую корреляцию нефти и евро (Ккорел 25d поднялся в конце июля в район 0.6). Инфляционное давление повысилось пока только в США и сильного влияния на среднесрочные инфляционные ожидания не оказало и в ближайшее время вряд ли окажет.
И спекулятивный капитал уже не видит в нефти сильных идей. По данным CFTC, чистая позиция профессиональных участников рынка деривативов по нефти в США уверенно сокращается. Снижается и т.н. открытый интерес по нефтяным деривативам.
В целом, динамика по открытому интересу сонаправлена начавшемуся с середины июля глобальному процессу сокращения рискованных позиций в ожидании сохранения Федрезервом вектора на постепенное ужесточение своей политики.
Все вышесказанное в совокупности заставляет достаточно консервативно оценивать ближайшие перспективы как цен на нефть, так и направленности капиталов в данном сегменте. И даже начинающийся сезон ураганов в США, как мы опасаемся, не способен принципиально переломить картину и лишь окажет локальную поддержку.
3. Техническая картина также не дает повода для оптимизма. Действительно, ближ. фьючерс на Brent «выпал» из диапазона 104-111 долл./барр., пробив важную линию поддержки (кр. пунктирная линия, см. гр. ниже), а также протестировал середину диапазона ценовых колебаний последних лет (103,8 долл.). И хотя данный актив достаточно перепродан, отсутствие значимых факторов роста и обилие рисков заставляет нас ожидать, что максимум, на что он способен в текущих условиях – тест снизу зоны 104-106 долл. с целевым уровнем снижения в зоне 98-102 долл.
В целом мы ждем, что фьючерc на Brent в августе-сентябре может торговаться в диапазоне 98-106 долл. Таким образом, учитывая что обоснованная, с нашей точки зрения, цена на эту марку на 3-й кв. – 104-105 долл., мы можем войти в достаточно продолжительный период, когда нефть начнет торговаться с дисконтом к своей «справедливой» цене.
Китай предпочитает стабильность
Вышедший на этой недели большой блок данных китайской статистики подтвердил гипотезу стабилизации темпов роста китайской экономики. Рост в промышленности Китая слегка замедлился в июле - на 0,2 процентных пункта по сравнению с июнем, но всё ещё находится на уровне 9% г/г. Розничные продажи в Китае в июле выросли на 12,2% г/г, что примерно соответствует среднему темпу роста показателя во 2 квартале этого года.
Достаточно резко упал в июле объем нового кредитования в Китае, составив 385 млрд юаней по сравнению с 1 трлн юаней в предыдущем месяце. Значение этого индикатора в июле оказалось минимальным за последние почти 5 лет.
Июльское падение объемов кредитования в Китае, конечно, вызывает вопросы. Отчасти это может быть связано с сезонностью, отчасти с тем, что правительство активно взялось за теневой банковский сектор. Тем не менее, мы предполагаем, что ситуация с кредитованием в Китае если не улучшится, то, по крайней мере, стабилизируется. В любом случае, темпы роста кредитования пока держатся на уровне 15,9%. Несколько слов стоит сказать про торговый баланс КНР. В июле Китай зафиксировал резкий скачок экспорта в на 14,5% г/г, а импорт Китая в июле снизился на 1,5% г/г.
Падение китайского импорта в июле большей частью объясняется эффектом базы, т.к. июльский объем импорта превышает среднемесячное значение показателя за 12 месяцев.
Пока ситуация в Китае развивается по прогнозируемому нами сценарию. Экономика КНР показывает скорее стабилизацию темпов экономического роста, нежели чем их ускорение или замедление. Мы считаем, что такая тенденция будет сохраняться весь этот год, потому как для ускорения темпов роста необходимы стимулы, а пока кроме как на мини-стимулы рассчитывать не приходится.
Корпоративные события
Нафтогаз предупреждает о рисках транзита газа
Закупка европейскими компаниями российского газа на границе Украины и РФ позволит избежать рисков, которые могут привести к повторению ситуации 2009 года, когда транзит через территорию Украины был остановлен, заявил Нафтогаз Украины.
НЛМК может выплатить дивиденды за 1 полугодие
Совет директоров НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат) рекомендовал акционерам на внеочередном собрании проголосовать за выплату дивидендов по итогам 1 полугодия 2014 года в размере 0,88 рубля на каждую обыкновенную акцию.
Топ-менеджеры ЛУКОЙЛа продолжают скупку акций компании
Вице-президент ЛУКОЙЛа Вадим Воробьев совершил несколько сделок покупки акций компании на общую сумму почти в 10 млн рублей. Согласно сообщению компании, 7-11 августа топ-менеджер приобрел 5,113 тыс. акций ЛУКОЙЛа.
Акционеры НМТП избрали нового гендиректора компании
Акционеры НМТП (Новороссийский морской торговый порт) на внеочередном собрании досрочно прекратили полномочия гендиректора Юрия Матвиенко и большинством голосов избрали нового главу компании Султана Батова.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы в среду выросли благодаря позитивным корпоративным новостям. Фаворитом роста в числе страновых индексов вчера оказался немецкий DAX (+1,4%). Подъем на немецком рынке возглавили акции отчитавшегося немецкого энергетического концерна E.ON (+4,8%), чистая прибыль которого упала в 1 полугодии этого года на 73% г/г. Однако базовая прибыль, которая используется E.ON для расчета дивидендов, сократилась всего на 20% г/г до 1,53 млрд евро, оказавшись выше пессимистичных рыночных ожиданий, равно как и скорректированный показатель EBITDA, который за отчетный период составил 5,01 млрд евро против ожидавшихся рынком 4,9 млрд евро. Вместе с тем E.ON подтвердил свой годовой прогноз, что вдохновило инвесторов, позитивно отразившись на динамике котировок его акций. Ещё одним лидером роста на немецком рынке вчера стали акции фармацевтической компании Merck KGaA (+3,2%), квартальные финансовые результаты которой превзошли рыночные ожидания. Банк Англии в среду намекнул на то что, низкие темпы роста зарплат в Великобритании могут отсрочить первое повышение им ставки, которое, как ожидается, произойдет в начале 2015 года, чем вызвал ощутимое ослабление британского фунта к доллару США.
Рынок акций США в среду показал позитивную динамику. Опубликованные данные по розничным продажам в США оказались несколько хуже рыночных ожиданий, но вызвали спекуляции относительно того, что Федрезерв не станет спешить с ужесточением своей монетарной политики. Выступивший вчера глава ФРБ Бостона Э.Розенгрен заявил, что регулирование брокерской деятельности в США вызывает необходимость предъявления более жестких требований к капиталу крупных брокеров и банков, проводящих масштабные брокерские операции. В свою очередь президент ФРБ Нью-Йорка У.Дадли отметил, что изменения в регулировании брокерской деятельности необходимы для того, чтобы ФРС могла вмешаться в том случае, если инвесторы потеряют уверенность в устойчивости брокерских компаний, которые в основном используют краткосрочное финансирование.
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций в среду прибавил. Индекс ММВБ за основную торговую сессию поднялся на 1,8%, равно как и индекс РТС. При этом количество выросших в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось примерно в 7 раз больше числа снизившихся. В отраслевом спектре лидером роста вчера оказался индекс телекоммуникационного сектора (+2,3%), в котором подъемом котировок выделились привилегированные акции Ростелекома (+5,0%) и обыкновенные акции Мегафона (+3,3%). Лучше других вчера выглядели акции НЛМК (+4,8%), пообещавшего инвесторам произвести повышенные полугодовые дивидендные выплаты.
Товарные рынки
Цены на нефть Brent, опустившись до 13-мес.минимума, слегка отскочили. Однако отсутствие значимых факторов роста и обилие рисков заставляет нас ожидать, что максимум, на что Brent способна в текущих условиях – тест снизу зоны 104-106 долл. с целевым уровнем снижения в зоне 98-102 долл./барр. (см. подробнее в Особом мнении). Данные по запасам от Минэнерго США показали рост в запасах сырой нефти на 1,4 млн барр., ожидалось снижение; снижение в запасах бензина на 1,2 млн барр.; сильное снижение в запасах дистиллятов - на 2,4 млн барр. Загрузка НПЗ снизилась до 91,6%. Сегодня экспирируется сент. фьючерс, окт. торгуется по 104,5 долл./барр.
Наши прогнозы и рекомендации
Отечественный рынок акций в среду вернулся к росту благодаря позитивной динамике европейских и американских фондовых индексов, а также укреплению рубля и падению уровня фондовой турбулентности. Соответствующие индексы фондовой волатильности американский VIX и российский RTSVX, которые ещё называют барометрами «страха инвесторов», снизились в среду до минимальных отметок в текущем месяце, что говорит о растущем оптимизме в рядах инвесторов и снижении опасений относительно развития нового витка международной напряженности.
В техническом аспекте индекс ММВБ в среду сумел впервые в этом месяце на короткое время подняться над уровнем в 1400 пунктов. Однако закрепиться выше этой важной психологической отметки индексу ММВБ вчера не удалось, а торговый оборот акциями на Московской бирже остался ниже среднемесячного. При этом индикатор относительной силы RSI(14) в индексе ММВБ на дневном таймфрейме находится возле своего среднего в 50 пунктов. В совокупности это не позволяет говорить о присутствии в текущей динамике индекса ММВБ выраженной направленной тенденции.
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью показывают слабую позитивную динамику. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $103,7 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая, что в дальнейшем индекс ММВБ может ещё раз протестировать на прочность зону сопротивления его росту сложившуюся чуть выше уровня в 1400 пунктов. Существенное влияние на настроение отечественных инвесторов сегодня могут оказать заявления Президента РФ В.Путина, который планирует встретиться в Крыму с депутатами Госдумы и главами федеральных министерств.
Особое мнение
Нефть: идей нет. Идем к 100?
Котировки нефти с середины июня снижаются, причем на этой неделе цена марки Brent вышла «вниз» из нашего целевого диапазона на это лето – 104-111 долл./барр. Учитывая дефицит драйверов для возврата в привычный ценовой диапазон и невыразительную техническую картину, мы решили дать более развернутую оценку ключевых факторов, влияющих на стоимость нефти на ближайшую перспективу и скорректировать прогноз по Brent на конец 3-го квартала.
1. Фундаментальные факторы не оказывают поддержку ценам, их влияние мы оцениваем как слабо негативное. Действительно, в настоящее время потребление и спрос на нефть и жидкие энергоносители в мире повышается. Однако надо отметить, что темпы роста рынка разочаровывают – годовые темпы роста спроса близки к 1%, отражая слабые темпы глобального экономического роста.
Экономика действительно не радует. Причем не только статистика не оправдывает ожидания, но и перспектив ускорения мирового ВВП нет. КНР борется за удержания темпов роста ВВП на уровне 7-7.5%. Экономические проблемы в еврозоне не решены. Причем не только в Италии и Франции (наиболее уязвимых представителях Западной Европы, по нашему мнению), - по экономике Германии последние пару месяцев приходят негативные новости. Говорить об ускорении экономического роста в Западной Европе не приходится – регион, судя по все большему числу признаков, входит в полосу стагнации и впору оценивать вероятность наступления новой рецессии в еврозоне в ближайшие 12 мес. Несколько особняком стоит США, где экономический рост есть, но и здесь мы видим «слабые места» (рынок жилья, динамика доходов и процесс соц. расслоения населения).
Нет и сильных органических факторов роста спроса. Развитые страны (включая и США) сокращают потребление нефти ввиду борьбы за энергоэффективность и конкурентоспособность. На этом фоне, в июне, впервые с октября 2013 г., переработка нефти, по данным МЭА, показала слабоотриц. динамику в годовом сопоставлении.
Особенно в этой части расстраивает Америка, которая к тому наращивает добычу – мы отмечаем более слабое влияние автомобильного сезона на внутриамериканский спрос. Поэтому по-прежнему основным среднесрочным катализатором спроса на нефть считается КНР, где потребление нефти растет за счет оптимизации топливного баланса страны (путем отказа от угля), роста автомобильного рынка и наращивания стратегических резервов. В остальных регионах, к сожалению, поводов для оптимизма особо также не видно, да и их вклад в динамику спроса на нефть не велик.
Даже МЭА, традиционно занимающее «бычью» позицию, уже который раз пересматривает свою оценку роста потребления в 2014-2015 гг. в меньшую сторону (пусть и постепенно), отмечая высокие макроэкономические риски собственному прогнозу. Текущие прогнозы МЭА на 2014 г. и 2015 г.- +1,2% и +1,5% соответственно. И мы ждем их дальнейшего пересмотра в меньшую сторону, в первую очередь, на следующий год (до 1,0-1,2%).
Пока, по данным Минэнерго США, на рынке в июне- июле наблюдался небольшой дефицит нефти, благодаря шокам в Ираке и нестабильности в Ливии. Но уже в последней идет улучшение. И на осень со стороны предложения есть очевидные риски – это Иран, Ливия и Ирак. Первый пока имеет возможности быстро нарастить поставки из-за последствий санкций (по оценкам МЭА, потенциал роста – 5%), но рынок в конце года будет, на наш взгляд, «прайсить» ожидания по росту. А вот Ирак к октябрю может увеличить поставки на 10% (до 3,45 млн. барр/сутки), Ливия – в полтора-два раза (до 0,8 млн. барр./сутки). Таким образом, на рынке появится минимум осенью 0,6-0,8 млн. барр. дополнительно. Отметим, что котировки Brent уже отражают опасения участников рынка по возврату профицита нефти в сентябре (в схожем размере - 0,7-1 млн. барр./сутки). В настоящее время поставки ОПЕК вновь превысили квоту - 30 млн. барр. (данные за июль).
В условиях явных рисков по спросу ОПЕК необходимо принимать решения по ограничению поставок.
Ну и, наконец, стоит отметить устойчивый рост запасов нефтепродуктов в ОЭСР (по предварительным оценкам за июнь, 6 мес. подряд)– с одной стороны, это говорит о более слабом спросе, с другой, позволяет развитым странам в перспективе реализовать небольшую (но достаточную для того, чтобы не занимать активные позиции) их часть.
2. Конъюнктурные факторы также не играют в пользу нефти.
Действительно, геополитические риски отсутствуют – в Ираке США же отбомбились, нарастили военный контингент и твердо заявили, что не допустят эскалации. Что можно расценивать как взятие на себя контроля за нефтяной инфраструктурой. И пока ждать, что Ирак уменьшит добычу, оснований нет. В Ливии также активно идут работу по дальнейшему наращиванию добычи и нормализации ситуации с поставками. Санкции против России не влияют напрямую на текущий уровень добычи и экспорта, а угрозы Украины в части транзита нефти легко нейтрализуются ростом поставок по другим направлениям.
Валютные и инфляционные ожидания не высоки. Так, евро перешло в нашу целевую зону (1,33-1,34) в ожидании запуска ЕЦБ программ стимулирования кредитования (Targeted LTRO) и в ожидании сообщений о подготовке европейской версии QE (в форме выкупа ABS), которая ожидается инвесторами в конце года. Европейское QE может, вместе с слабостью экономики еврозоны и ожиданиями по росту долларовых ставок, как мы полагаем, отправить евро в зону 1,30-1,32 к концу года. А дефицит отраслевых факторов обеспечивает неплохую корреляцию нефти и евро (Ккорел 25d поднялся в конце июля в район 0.6). Инфляционное давление повысилось пока только в США и сильного влияния на среднесрочные инфляционные ожидания не оказало и в ближайшее время вряд ли окажет.
И спекулятивный капитал уже не видит в нефти сильных идей. По данным CFTC, чистая позиция профессиональных участников рынка деривативов по нефти в США уверенно сокращается. Снижается и т.н. открытый интерес по нефтяным деривативам.
В целом, динамика по открытому интересу сонаправлена начавшемуся с середины июля глобальному процессу сокращения рискованных позиций в ожидании сохранения Федрезервом вектора на постепенное ужесточение своей политики.
Все вышесказанное в совокупности заставляет достаточно консервативно оценивать ближайшие перспективы как цен на нефть, так и направленности капиталов в данном сегменте. И даже начинающийся сезон ураганов в США, как мы опасаемся, не способен принципиально переломить картину и лишь окажет локальную поддержку.
3. Техническая картина также не дает повода для оптимизма. Действительно, ближ. фьючерс на Brent «выпал» из диапазона 104-111 долл./барр., пробив важную линию поддержки (кр. пунктирная линия, см. гр. ниже), а также протестировал середину диапазона ценовых колебаний последних лет (103,8 долл.). И хотя данный актив достаточно перепродан, отсутствие значимых факторов роста и обилие рисков заставляет нас ожидать, что максимум, на что он способен в текущих условиях – тест снизу зоны 104-106 долл. с целевым уровнем снижения в зоне 98-102 долл.
В целом мы ждем, что фьючерc на Brent в августе-сентябре может торговаться в диапазоне 98-106 долл. Таким образом, учитывая что обоснованная, с нашей точки зрения, цена на эту марку на 3-й кв. – 104-105 долл., мы можем войти в достаточно продолжительный период, когда нефть начнет торговаться с дисконтом к своей «справедливой» цене.
Китай предпочитает стабильность
Вышедший на этой недели большой блок данных китайской статистики подтвердил гипотезу стабилизации темпов роста китайской экономики. Рост в промышленности Китая слегка замедлился в июле - на 0,2 процентных пункта по сравнению с июнем, но всё ещё находится на уровне 9% г/г. Розничные продажи в Китае в июле выросли на 12,2% г/г, что примерно соответствует среднему темпу роста показателя во 2 квартале этого года.
Достаточно резко упал в июле объем нового кредитования в Китае, составив 385 млрд юаней по сравнению с 1 трлн юаней в предыдущем месяце. Значение этого индикатора в июле оказалось минимальным за последние почти 5 лет.
Июльское падение объемов кредитования в Китае, конечно, вызывает вопросы. Отчасти это может быть связано с сезонностью, отчасти с тем, что правительство активно взялось за теневой банковский сектор. Тем не менее, мы предполагаем, что ситуация с кредитованием в Китае если не улучшится, то, по крайней мере, стабилизируется. В любом случае, темпы роста кредитования пока держатся на уровне 15,9%. Несколько слов стоит сказать про торговый баланс КНР. В июле Китай зафиксировал резкий скачок экспорта в на 14,5% г/г, а импорт Китая в июле снизился на 1,5% г/г.
Падение китайского импорта в июле большей частью объясняется эффектом базы, т.к. июльский объем импорта превышает среднемесячное значение показателя за 12 месяцев.
Пока ситуация в Китае развивается по прогнозируемому нами сценарию. Экономика КНР показывает скорее стабилизацию темпов экономического роста, нежели чем их ускорение или замедление. Мы считаем, что такая тенденция будет сохраняться весь этот год, потому как для ускорения темпов роста необходимы стимулы, а пока кроме как на мини-стимулы рассчитывать не приходится.
Корпоративные события
Нафтогаз предупреждает о рисках транзита газа
Закупка европейскими компаниями российского газа на границе Украины и РФ позволит избежать рисков, которые могут привести к повторению ситуации 2009 года, когда транзит через территорию Украины был остановлен, заявил Нафтогаз Украины.
НЛМК может выплатить дивиденды за 1 полугодие
Совет директоров НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат) рекомендовал акционерам на внеочередном собрании проголосовать за выплату дивидендов по итогам 1 полугодия 2014 года в размере 0,88 рубля на каждую обыкновенную акцию.
Топ-менеджеры ЛУКОЙЛа продолжают скупку акций компании
Вице-президент ЛУКОЙЛа Вадим Воробьев совершил несколько сделок покупки акций компании на общую сумму почти в 10 млн рублей. Согласно сообщению компании, 7-11 августа топ-менеджер приобрел 5,113 тыс. акций ЛУКОЙЛа.
Акционеры НМТП избрали нового гендиректора компании
Акционеры НМТП (Новороссийский морской торговый порт) на внеочередном собрании досрочно прекратили полномочия гендиректора Юрия Матвиенко и большинством голосов избрали нового главу компании Султана Батова.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter