В пятницу Банк России должен принять очередное решение по ключевой ставке, и большинство наблюдателей, в частности, опрошенных Блумбергом, предрекают ее повышение от 50 до 100 базисных пунктов. С одной стороны, это вроде бы логично - поскольку продуктовые санкции правительства уменьшили количество товаров на рынке, ЦБ по идее должен симметрично ограничить «предложение денег» для сохранения равновесия и блокирования распространения инфляционных ожиданий на другие сектора экономики. С другой – рынок продовольственных товаров, попавших под санкции (в основном, животного происхождения и плодоовощной продукции) достаточно локальный и неэластичный, повышение цен на нем в любом случае никуда не денется. ФРС, например, вообще избегает учитывать цены на продовольствие и энергию при определении базовой, т.е. краткосрочно более точно отражающей влияние монетарной политики, инфляции. В то же время ограничение общего спроса может подморозить другие рынки, строительный, в частности. В общем - непростая задача для регулятора.
Ослабить деловую активность из-за сдерживания спроса было бы особенно обидно, учитывая, что в последние месяцы неожиданно (учитывая выросшую геополитическую напряжённость и запуск Западом «секторальных» санкций против России) вроде бы обозначилось ее оживление. Экономика России с июня прекратила сокращение и показала умеренные признаки восстановления, судя по результатам опросов Индекса PMI. В обрабатывающей промышлености, например, на июль и август пришлись 2 из 3 позитивных значений индекса (выше 50 пунктов) за последние 14 месяцев. Правда, в комментарии банка HSBC, распространяющего этот индекс, отмечается, что при умеренном росте экономики России в августе, сокращение незавершенных заказов ускорилось, и это может свидетельствовать о том, что нынешний уровень деловой активности превышает спрос. Если это так, то поддержание дальнейшего роста деловой активности потребует более высоких темпов роста нового спроса, что выглядит затруднительно в текущей экономической и геополитической обстановке.
На отраслевом уровне, сектор производителей потребительских товаров явно обошел два других сектора (инвестиционных и промежуточных товаров), показав не только рост объемов производства, но и существенный рост новых экспортных и незавершенных заказов. Политика импортозамещения, которую правительство сделало приоритетом, может оказать поддержку производственному сектору в краткосрочной перспективе. Тем не менее, общее воздействие импортозамещения на российскую экономику, по мнению аналитика HSBC, по-видимому, будет отрицательным - повышение затрат и рост закупочных цен вычтут из частного потребления больше, чем производители добавят со стороны производства. Августовские ценовые индексы PMI показывают, что это уже происходит.
Между тем конъюнктура мировой экономики, если полагаться на тот же опросный индекс PMI, в августе оставалась весьма благоприятной. Сводный глобальный индекс выпуска в обрабатывающей промышленности и услугах, рассчитываемый JPMorgan, в августе был третьим по величине за последние 3.5 года, при этом первые 2 места заняли соответственно июль и июнь нынешнего года. Однако в страновых показателях наблюдалась усиливающаяся дивергенция, что указывает на хрупкость нынешнего конъюнктурного пика. Сильный рост в США и Великобритании резко контрастировал со сравнительно приглушенными показателями Азии и зоны евро. Тем не менее европейцы в 3-ем квартале, по-видимому, несколько отодвинулись от границы рецессии, опасность которой обозначилась в предыдущем квартале, а развивающиеся страны, возможно, вышли из зоны застоя, вблизи которой они находились с середины прошлого года по середину нынешнего.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter