18 сентября 2014 Инвесткафе Корепанова Зоя
На прошлой неделе компания Мечел объявила о рассмотрении предложений о продаже ряда металлургических активов, в частности, Челябинского металлургического комбината (ЧМК), 91,66% акций которого принадлежат Группе, а 8,34% бумаг находятся в свободном обращении
В день объявления о возможной продаже акции ЧМК подскочили на 40%, с момента закрытия на 9 сентября и по состоянию на 12 сентября они повысились в цене на 248%. Согласно федеральному закону «об акционерных обществах» (п. 1 ст. 84.2), лицо, которое приобрело более 30% общего количества акций открытого общества, обязано направить акционерам-владельцам остальных акций соответствующих категорий публичную оферту о приобретении у них ценных бумаг. Следовательно, текущие акционеры могут рассчитывать на выкуп их акций при продаже ЧМК.
В связи с высокой долговой нагрузкой в $8 млрд и недавним проведением рефинансирования долгов Мечел вынужден снижать данный показатель по требованию кредиторов. В связи с этим компании придется продавать такие ключевые предприятия Группы как, например, Челябинский металлургический комбинат. Генеральный директор Мечела Олег Коржов заявил, что от продажи активов компания может выручить $2-3 млрд, что, по предварительным оценкам, позволит ей снизить долговую нагрузку на 25-35%. Мечел уже ведет переговоры о продаже, однако, кто может выступить потенциальным покупателем, пока не разглашается. Рассматривается продажа как доли, так и всего пакета ЧМК. На мой взгляд, потенциальным покупателем компании может стать Северсталь, которая недавно избавилась от своих североамериканских активов на сумму в $2 млрд. Компания планирует выплатить $1 млрд в качестве внеочередных дивидендов, в то время как оставшиеся средства Северсталь может инвестировать на российском рынке.
Один из главных вопросов — сколько Мечелу удастся выручить от продажи ЧМК. Комбинат является публичной компанией, акции которой торгуются на бирже ММВБ. Согласно оценке ЧМК сравнительным методом с помощью мультипликаторов, медианный показатель EV/EBITDA равен 4,79х, в то время как EV/Sales — 0,69х. Учитывая, что показатель EBITDA для ЧМК был отрицательным в 2013 году, будем рассматривать соотношение EV/Sales в качестве основного для оценки. Оценка приводит к справедливой цене компании ЧМК в $1,48 млрд (EV). Принимая во внимание высокие кредитные риски ЧМК и уровень долгосрочных обязательств, превышающих собственный капитал в 10 раз, Мечелу стоит рассчитывать на сумму в $1,48 млрд.
Учитывая необходимость снизить долговую нагрузку Мечела, потенциальные покупатели ЧМК могут предложить заниженную цену. Однако, по заявлению Коржова, Мечел будет продавать активы только по экономически привлекательной цене. Соответственно, стоит ожидать, что сумма сделки по продаже ЧМК может составить порядка $1,48 млрд. При удачной продаже ЧМК Мечел сможет улучшить свое финансовое положение, однако о снижении кредитного риска компании говорить преждевременно. На данный момент рекомендую воздерживаться от покупки акций Мечела.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В день объявления о возможной продаже акции ЧМК подскочили на 40%, с момента закрытия на 9 сентября и по состоянию на 12 сентября они повысились в цене на 248%. Согласно федеральному закону «об акционерных обществах» (п. 1 ст. 84.2), лицо, которое приобрело более 30% общего количества акций открытого общества, обязано направить акционерам-владельцам остальных акций соответствующих категорий публичную оферту о приобретении у них ценных бумаг. Следовательно, текущие акционеры могут рассчитывать на выкуп их акций при продаже ЧМК.
В связи с высокой долговой нагрузкой в $8 млрд и недавним проведением рефинансирования долгов Мечел вынужден снижать данный показатель по требованию кредиторов. В связи с этим компании придется продавать такие ключевые предприятия Группы как, например, Челябинский металлургический комбинат. Генеральный директор Мечела Олег Коржов заявил, что от продажи активов компания может выручить $2-3 млрд, что, по предварительным оценкам, позволит ей снизить долговую нагрузку на 25-35%. Мечел уже ведет переговоры о продаже, однако, кто может выступить потенциальным покупателем, пока не разглашается. Рассматривается продажа как доли, так и всего пакета ЧМК. На мой взгляд, потенциальным покупателем компании может стать Северсталь, которая недавно избавилась от своих североамериканских активов на сумму в $2 млрд. Компания планирует выплатить $1 млрд в качестве внеочередных дивидендов, в то время как оставшиеся средства Северсталь может инвестировать на российском рынке.
Один из главных вопросов — сколько Мечелу удастся выручить от продажи ЧМК. Комбинат является публичной компанией, акции которой торгуются на бирже ММВБ. Согласно оценке ЧМК сравнительным методом с помощью мультипликаторов, медианный показатель EV/EBITDA равен 4,79х, в то время как EV/Sales — 0,69х. Учитывая, что показатель EBITDA для ЧМК был отрицательным в 2013 году, будем рассматривать соотношение EV/Sales в качестве основного для оценки. Оценка приводит к справедливой цене компании ЧМК в $1,48 млрд (EV). Принимая во внимание высокие кредитные риски ЧМК и уровень долгосрочных обязательств, превышающих собственный капитал в 10 раз, Мечелу стоит рассчитывать на сумму в $1,48 млрд.
Учитывая необходимость снизить долговую нагрузку Мечела, потенциальные покупатели ЧМК могут предложить заниженную цену. Однако, по заявлению Коржова, Мечел будет продавать активы только по экономически привлекательной цене. Соответственно, стоит ожидать, что сумма сделки по продаже ЧМК может составить порядка $1,48 млрд. При удачной продаже ЧМК Мечел сможет улучшить свое финансовое положение, однако о снижении кредитного риска компании говорить преждевременно. На данный момент рекомендую воздерживаться от покупки акций Мечела.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter