Мировые рынки и макроэкономика
• Накануне был опубликован протокол сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС.
• Стоимость нефти марки Brent растет после публикации протокола сентябрьского заседания ФРС.
• Банк России повысил верхнюю границу валютного коридора до уровня 44,85 рубля.
Долговой рынок
• В течение дня в российских еврооблигациях мы ожидаем роста волатильности.
• Вчера на фоне сохраняющегося ослабления рубля и негативных данных по индексу потребительских цен в РФ от Росстата, свидетельствующих об ускорении инфляции, во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи на объемах выше средних.
• Сегодня на рынке локального долга возможен отскок вверх после продаж, превалирующих в последние торговые сессии.
Комментарии
• В качестве инвестиционной идеи среди евробондов металлургов мы рекомендуем инвесторам покупку CHMFRU-18, так как ожидаем сохранения позитивной динамики в котировках выпуска.
• Вчера банк «Тинькофф Кредитные Системы» озвучил новый прогноз по чистой прибыли на 2014 г. В целом по году банк ожидает получить чистую прибыль по МСФО в размере 2,9-3,4 млрд руб. против 7,2-7,8 млрд рублей, анонсированных менеджментом в марте 2014 года. В качестве инвестиционной идеи рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,7 г., YTM -13,1%, G-спред – 465 б. п.). Из-за короткой дюрации выпуск также можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CHMFRU-18 (USD) (NEW)
ROSNRM-17 (USD) (NEW)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ТКС, БО-06 (NEW)
Фольксваген Банк РУС, 08-09 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Накануне был опубликован протокол сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС. Основной «угрозой», по мнению многих игроков, было скорое начало процесса увеличения процентных ставок, связанное с ускорением восстановления экономики США, и улучшение ситуации на рынке труда. Эта тема активно обсуждалась, что оказывало сильное давление на рынки. На фоне снятия напряжение по поводу скорого подъема ставок ФРС США цены на нефть идут вверх. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $91,00-92,50 за баррель. Рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило прогноз экономического роста России в текущем году до 0,3%, в 2015 году на 0,6 процентного пункта до отметки 1,1%, обосновав это низкими темпами восстановления мировой экономики, ростом инфляционного давления, нестабильностью рубля, негативным влиянием санкций, ухудшением делового климата. Агентство Moody’s предрекают российским компаниям кредитный кризис из- за ограничения доступа российского бизнеса на рынки капитала. По их мнению, кредитный кризис может наступить в 2016 году, и больше всего пострадают такие сектора, как металлургия и добыча, и девелоперы. По итогам торгов среды российская валюта ослабла к доллару на 0,50% до уровня 40,15 рубля за доллар. Рубль продолжает испытывать давление, позавчера МВФ снизил прогноз роста мировой экономики, а также экономик развивающихся стран, при этом прогноз по развитым странам понижен не был, что обеспечило продолжение оттока капитала и поддержало спрос на иностранную валюту. Банк России последнюю неделю сдерживает ослабление российской валюты и постепенно сдвигает границы валютного коридора вверх. В ходе вчерашних торгов регулятор потратил 1,4 млрд рублей и отступил (повысил верхнюю границу валютного коридора) на уровень 44,85 рубля. Сегодня рубль будет поддержан позитивными настроениями игроков после публикации протокола сентябрьского заседания ФРС, однако с другой стороны давление, связанное с оттоком капитала сохраняется. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 39,85-40,35 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 50,55-51,15 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации Согласно опубликованному вчера протоколу последнего заседания FOMC, замедление темпов роста мировой экономики и сильный доллар несут в себе потенциальные риски для экономического роста США. Рынок интерпретировал данную информацию как отсрочку в политике ФРС от повышения ставки. На этом фоне доходность UST-10 снизилась с 2,36% до 2,35% при росте цены с 100,09% до 100,14% от номинала. Россия-30 закрылась с незначительным снижением котировок – с 112,49% до 112,48% от номинала и с сохранением доходности на уровне 4,82%. При этом ближний бонд Россия-18 снизился в цене с 95,73% до 95,51% от номинала и вырос в доходности с 9,55% до 9,63%. На рынке корпоративных евробондов отметим падение в цене AKBARS-22 с 85,18% до 81,81% от номинала и рост доходности с 10,87% до 11,61%. Подросли значительно выпуски Газпромбанка, на который мы рекомендовали обратить внимание инвесторам, GPBRU-24 (+1,33% в цене) и GPBRU-15 (+1,45% в цене), номинированные в швейцарских франках. Основными событиями, на которые необходимо обратить внимание сегодня станут данные по недельной безработице в США, а также выступление президента ЕЦБ Драги. В течение дня в российских еврооблигациях мы ожидаем роста волатильности.
Локальный рынок Вчера на фоне сохраняющегося ослабления рубля и негативных данных по индексу потребительских цен в РФ от Росстата, свидетельствующих об ускорении инфляции, во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи на объемах выше средних. Оборот во всех сегментах составил 9,4 млрд рублей. По итогам дня индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял 0,35% и опустился до отметки 122,9 п. Доходности эталонных ОФЗ, как и коротких, так и длинных, подскочили на 14-20 б. п.: по выпуску 26206 до 9,66% годовых, 26207 до 9,67%. Вчерашний аукцион, проводимый Министерством финансов в рамках размещения ОФЗ 26215 с погашением в августе 2023 года, не вызвал ажиотажного спроса. При объеме предложения в 10 млрд руб. было размещено бумаг на 4,50 млрд руб. Средневзвешенная доходность 9,63 %, по цене отсечения - 9,64 % годовых. Индексы муниципальных и корпоративных облигаций завершили день падением на 0,3%, до 93,2 п. и 89 п. соответственно. Сегодня на рынке локального долга возможен отскок вверх после продаж, превалирующих в последние торговые сессии.
Комментарии по эмитентам
Менеджмент НЛМК вчера озвучил прогнозные операционные и финансовые показатели, согласно которым по итогам 3К2014 года производство стали вырастет до 4 млн т, а финансовые коэффициенты ожидаются на уровне 2К2014 года или несколько лучше. Согласно данным отчетности за 2К2014 года по US GAAP, коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,14x, против 1,39x в 1К2014. В рамках реализации стратегии НЛМК планирует постепенно снижать долговую нагрузку, а приоритетной целью ставит уменьшение метрики Чистый долг/EBITDA до 1,0х. На конец 2013 года коэффициент составлял 1,8x. За 2014 г. компания погасит без учета процентных выплат $1,070 млрд, в 2015 г. - $721 млн, в 2016 г. - $428 млн., в 2017 г. - $367 млн, в 2018 и 2019 г., причем в последние два года большая часть погашения придется на евробонды - $1,508 млрд. Производство стали у НЛМК планомерно растет каждый год: в 2013г. 15,429 млн тонн это на 3,4% больше, чем в 2012 г. 14,923 млн тонн, что стало следствием ввода в эксплуатацию нового завода НЛМК-Калуга. Загрузка мощностей всех предприятий группы составляет традиционно 95%, вместе с тем продажи незначительно снизились: в 2013г. по сравнению с 2012 г. на 2,63% до 14,8 млн тонн. Вместе с тем, согласно «World steel in figures 2014» от Worlsteel мировое потребление прокатной стали в 2013 году составило 1481 млрд тонн , что свидетельствует о росте на 3,63% к 2012 году. При этом эксперты ожидают роста спроса в 2015 году на 2%. В качестве инвестиционной идеи среди евробондов металлургов мы рекомендуем инвесторам покупку CHMFRU-18, так как ожидаем сохранения позитивной динамики в котировках выпуска. По сообщению СМИ, очередные конкурсы на поставку труб «Газпром» собирается провести через две-три недели, сказал в сентябре представитель монополии. Северсталь участвовала в конкурсе летом 2013 года и выигрывала лоты наряду с другими компаниями. Общая стоимость этого конкурса составила 7 млрд рублей для всех компаний.
Банк «Тинькофф Кредитные Системы» (ТКС банк) озвучил новый прогноз по чистой прибыли на 2014 г. В целом по году банк ожидает получить чистую прибыль по МСФО в размере 2,9-3,4 млрд руб. В марте менеджмент банка озвучивал ориентиры по прибыли на уровне 7,2-7,8 млрд рублей. Понижение прогноза вполне объяснимо и ожидаемо, так как банк еще в июне заявил, что с учетом результатов деятельности в первом полугодии 2014 г. прогнозы требуют корректировки. Несмотря на серьезное ухудшение финансовых показателей российских банков, ориентированных на розничный бизнес, ТКС банку в 1 полугодии 2014 г., согласно отчетности по МСФО, удалось заработать 1,7 млрд. рублей чистой прибыли. Этот факт дал основания Moody’s в конце сентября подтвердить долгосрочный кредитный и депозитный рейтинги банка в национальной и иностранной валюте на уровне «B2» в то время как таким кредитным организациям, как «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит Финанс Банк» рейтинги были понижены. На днях Moody's также понизило прогноз по рейтингам Азиатско-Тихоокеанского банка до «негативного» со «стабильного» из-за возросшего давления на качество активов и доходность операций банка. На рынке локальных облигаций обращаются три выпуска бондов ТКС банка. В качестве инвестиционной идеи рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,7 г., YTM - 13,1%, G-спред – 465 б. п.). Облигации включены в ломбардный список ЦБ РФ с поправочным коэффициентом 0,8. В ходе предыдущей оферты выпуск на 42% был выкуплен эмитентом. В среднесрочной перспективе мы ждем динамики котировок бонда лучше рынка в целом. Достаточно неплохие данные по МСФО за 1 полугодие 2014 г. на фоне слабой отчетности розничных банков - конкурентов, а также недавнее подтверждение рейтинга и сохранение прогноза по нему агентством Moody’s (при снижении рейтингов других розничных банков) позволяет рассчитывать на снижение доходности в диапазоне 20-30 б. п. Из-за короткой дюрации ТКС, БО-06 также можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-12/1324583612_logo_tkb_r.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Накануне был опубликован протокол сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС.
• Стоимость нефти марки Brent растет после публикации протокола сентябрьского заседания ФРС.
• Банк России повысил верхнюю границу валютного коридора до уровня 44,85 рубля.
Долговой рынок
• В течение дня в российских еврооблигациях мы ожидаем роста волатильности.
• Вчера на фоне сохраняющегося ослабления рубля и негативных данных по индексу потребительских цен в РФ от Росстата, свидетельствующих об ускорении инфляции, во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи на объемах выше средних.
• Сегодня на рынке локального долга возможен отскок вверх после продаж, превалирующих в последние торговые сессии.
Комментарии
• В качестве инвестиционной идеи среди евробондов металлургов мы рекомендуем инвесторам покупку CHMFRU-18, так как ожидаем сохранения позитивной динамики в котировках выпуска.
• Вчера банк «Тинькофф Кредитные Системы» озвучил новый прогноз по чистой прибыли на 2014 г. В целом по году банк ожидает получить чистую прибыль по МСФО в размере 2,9-3,4 млрд руб. против 7,2-7,8 млрд рублей, анонсированных менеджментом в марте 2014 года. В качестве инвестиционной идеи рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,7 г., YTM -13,1%, G-спред – 465 б. п.). Из-за короткой дюрации выпуск также можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CHMFRU-18 (USD) (NEW)
ROSNRM-17 (USD) (NEW)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ТКС, БО-06 (NEW)
Фольксваген Банк РУС, 08-09 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Накануне был опубликован протокол сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС. Основной «угрозой», по мнению многих игроков, было скорое начало процесса увеличения процентных ставок, связанное с ускорением восстановления экономики США, и улучшение ситуации на рынке труда. Эта тема активно обсуждалась, что оказывало сильное давление на рынки. На фоне снятия напряжение по поводу скорого подъема ставок ФРС США цены на нефть идут вверх. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $91,00-92,50 за баррель. Рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило прогноз экономического роста России в текущем году до 0,3%, в 2015 году на 0,6 процентного пункта до отметки 1,1%, обосновав это низкими темпами восстановления мировой экономики, ростом инфляционного давления, нестабильностью рубля, негативным влиянием санкций, ухудшением делового климата. Агентство Moody’s предрекают российским компаниям кредитный кризис из- за ограничения доступа российского бизнеса на рынки капитала. По их мнению, кредитный кризис может наступить в 2016 году, и больше всего пострадают такие сектора, как металлургия и добыча, и девелоперы. По итогам торгов среды российская валюта ослабла к доллару на 0,50% до уровня 40,15 рубля за доллар. Рубль продолжает испытывать давление, позавчера МВФ снизил прогноз роста мировой экономики, а также экономик развивающихся стран, при этом прогноз по развитым странам понижен не был, что обеспечило продолжение оттока капитала и поддержало спрос на иностранную валюту. Банк России последнюю неделю сдерживает ослабление российской валюты и постепенно сдвигает границы валютного коридора вверх. В ходе вчерашних торгов регулятор потратил 1,4 млрд рублей и отступил (повысил верхнюю границу валютного коридора) на уровень 44,85 рубля. Сегодня рубль будет поддержан позитивными настроениями игроков после публикации протокола сентябрьского заседания ФРС, однако с другой стороны давление, связанное с оттоком капитала сохраняется. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 39,85-40,35 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 50,55-51,15 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации Согласно опубликованному вчера протоколу последнего заседания FOMC, замедление темпов роста мировой экономики и сильный доллар несут в себе потенциальные риски для экономического роста США. Рынок интерпретировал данную информацию как отсрочку в политике ФРС от повышения ставки. На этом фоне доходность UST-10 снизилась с 2,36% до 2,35% при росте цены с 100,09% до 100,14% от номинала. Россия-30 закрылась с незначительным снижением котировок – с 112,49% до 112,48% от номинала и с сохранением доходности на уровне 4,82%. При этом ближний бонд Россия-18 снизился в цене с 95,73% до 95,51% от номинала и вырос в доходности с 9,55% до 9,63%. На рынке корпоративных евробондов отметим падение в цене AKBARS-22 с 85,18% до 81,81% от номинала и рост доходности с 10,87% до 11,61%. Подросли значительно выпуски Газпромбанка, на который мы рекомендовали обратить внимание инвесторам, GPBRU-24 (+1,33% в цене) и GPBRU-15 (+1,45% в цене), номинированные в швейцарских франках. Основными событиями, на которые необходимо обратить внимание сегодня станут данные по недельной безработице в США, а также выступление президента ЕЦБ Драги. В течение дня в российских еврооблигациях мы ожидаем роста волатильности.
Локальный рынок Вчера на фоне сохраняющегося ослабления рубля и негативных данных по индексу потребительских цен в РФ от Росстата, свидетельствующих об ускорении инфляции, во всех сегментах локального рынка долга преобладали продажи на объемах выше средних. Оборот во всех сегментах составил 9,4 млрд рублей. По итогам дня индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял 0,35% и опустился до отметки 122,9 п. Доходности эталонных ОФЗ, как и коротких, так и длинных, подскочили на 14-20 б. п.: по выпуску 26206 до 9,66% годовых, 26207 до 9,67%. Вчерашний аукцион, проводимый Министерством финансов в рамках размещения ОФЗ 26215 с погашением в августе 2023 года, не вызвал ажиотажного спроса. При объеме предложения в 10 млрд руб. было размещено бумаг на 4,50 млрд руб. Средневзвешенная доходность 9,63 %, по цене отсечения - 9,64 % годовых. Индексы муниципальных и корпоративных облигаций завершили день падением на 0,3%, до 93,2 п. и 89 п. соответственно. Сегодня на рынке локального долга возможен отскок вверх после продаж, превалирующих в последние торговые сессии.
Комментарии по эмитентам
Менеджмент НЛМК вчера озвучил прогнозные операционные и финансовые показатели, согласно которым по итогам 3К2014 года производство стали вырастет до 4 млн т, а финансовые коэффициенты ожидаются на уровне 2К2014 года или несколько лучше. Согласно данным отчетности за 2К2014 года по US GAAP, коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,14x, против 1,39x в 1К2014. В рамках реализации стратегии НЛМК планирует постепенно снижать долговую нагрузку, а приоритетной целью ставит уменьшение метрики Чистый долг/EBITDA до 1,0х. На конец 2013 года коэффициент составлял 1,8x. За 2014 г. компания погасит без учета процентных выплат $1,070 млрд, в 2015 г. - $721 млн, в 2016 г. - $428 млн., в 2017 г. - $367 млн, в 2018 и 2019 г., причем в последние два года большая часть погашения придется на евробонды - $1,508 млрд. Производство стали у НЛМК планомерно растет каждый год: в 2013г. 15,429 млн тонн это на 3,4% больше, чем в 2012 г. 14,923 млн тонн, что стало следствием ввода в эксплуатацию нового завода НЛМК-Калуга. Загрузка мощностей всех предприятий группы составляет традиционно 95%, вместе с тем продажи незначительно снизились: в 2013г. по сравнению с 2012 г. на 2,63% до 14,8 млн тонн. Вместе с тем, согласно «World steel in figures 2014» от Worlsteel мировое потребление прокатной стали в 2013 году составило 1481 млрд тонн , что свидетельствует о росте на 3,63% к 2012 году. При этом эксперты ожидают роста спроса в 2015 году на 2%. В качестве инвестиционной идеи среди евробондов металлургов мы рекомендуем инвесторам покупку CHMFRU-18, так как ожидаем сохранения позитивной динамики в котировках выпуска. По сообщению СМИ, очередные конкурсы на поставку труб «Газпром» собирается провести через две-три недели, сказал в сентябре представитель монополии. Северсталь участвовала в конкурсе летом 2013 года и выигрывала лоты наряду с другими компаниями. Общая стоимость этого конкурса составила 7 млрд рублей для всех компаний.
Банк «Тинькофф Кредитные Системы» (ТКС банк) озвучил новый прогноз по чистой прибыли на 2014 г. В целом по году банк ожидает получить чистую прибыль по МСФО в размере 2,9-3,4 млрд руб. В марте менеджмент банка озвучивал ориентиры по прибыли на уровне 7,2-7,8 млрд рублей. Понижение прогноза вполне объяснимо и ожидаемо, так как банк еще в июне заявил, что с учетом результатов деятельности в первом полугодии 2014 г. прогнозы требуют корректировки. Несмотря на серьезное ухудшение финансовых показателей российских банков, ориентированных на розничный бизнес, ТКС банку в 1 полугодии 2014 г., согласно отчетности по МСФО, удалось заработать 1,7 млрд. рублей чистой прибыли. Этот факт дал основания Moody’s в конце сентября подтвердить долгосрочный кредитный и депозитный рейтинги банка в национальной и иностранной валюте на уровне «B2» в то время как таким кредитным организациям, как «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит Финанс Банк» рейтинги были понижены. На днях Moody's также понизило прогноз по рейтингам Азиатско-Тихоокеанского банка до «негативного» со «стабильного» из-за возросшего давления на качество активов и доходность операций банка. На рынке локальных облигаций обращаются три выпуска бондов ТКС банка. В качестве инвестиционной идеи рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,7 г., YTM - 13,1%, G-спред – 465 б. п.). Облигации включены в ломбардный список ЦБ РФ с поправочным коэффициентом 0,8. В ходе предыдущей оферты выпуск на 42% был выкуплен эмитентом. В среднесрочной перспективе мы ждем динамики котировок бонда лучше рынка в целом. Достаточно неплохие данные по МСФО за 1 полугодие 2014 г. на фоне слабой отчетности розничных банков - конкурентов, а также недавнее подтверждение рейтинга и сохранение прогноза по нему агентством Moody’s (при снижении рейтингов других розничных банков) позволяет рассчитывать на снижение доходности в диапазоне 20-30 б. п. Из-за короткой дюрации ТКС, БО-06 также можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-12/1324583612_logo_tkb_r.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter