18 августа 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Объем промышленного производства в США в июле вырос на 0.2%. Аналитики не ожидали изменения показателя. Согласно пересмотренным данным, в июне промпроизводство увеличилось на 0.4%, а не 0.5%, как сообщалось ранее. Увеличение показателя обусловлено, главным образом, высокими объемами производства автомобилей, металлов и продукции машиностроения. Спрос на автомобили увеличивается, при этом высокий зарубежный спрос продолжает оказывать поддержку американским компаниям в условиях сокращения потребительских и деловых расходов в США.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США завершили неделю ростом цен. Ожидания по снижению ставки ФРС убавились после публикации данных по инфляции. Более того, позитивным для всех финансовых рынков стало продолжительное снижение на рынке сырья, что снижает инфляционные опасения. По итогам недели доходности 2- и 10-летних US-Treasuries снизились на 16 б.п., остановившись на 1-месячном минимуме.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рынок Emerging Debt, несмотря на волатильность базовых активов, провел спокойную неделю. Ценовые изменения по большинству суверенных евробондов ЕМ оказались минимальны. В российских бумагах активность оставалась низкой. Покупателей на выпуск "Россия-30", даже при цене в 112 п.п. от номинала, находится не так много. По итогам недели средний спрэд EMBI+ расширился до 1-месячного максимума и составил 300 б.п., спрэд EMBI+ Russia расширился до уровней конца марта – 190 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Настроения на локальном долговом рынке за минувшую неделю изменялись неоднократно. Негативное начало недели сменилось оптимизмом, однако покупки в середине недели сменились консолидацией к пятнице. Одновременно с этим денежный рынок пытался улучшить конъюнктуру, однако продолжающиеся продажи рубля на валютном рынке и проходящие налоговые платежи затягивают процесс восстановления.
Макроэкономика
ПРОМПРОИЗВОДСТВО США
Объем производства в обрабатывающем секторе увеличился в июле на 0.4% после повышения на 0.1% месяцем ранее. Выпуск автомобилей и деталей к ним вырос на 3.6% после повышения на 4.8% в июне. Использование производственных мощностей в июне увеличилось до 79.9% против пересмотренных 79.8% месяцем ранее и прогноза экспертов в 79.8%. Среднее значение этого показателя за последние 30 лет составляет 81%.
Индекс производственной активности Нью-Йорка Empire Manufacturing в августе увеличился больше, чем ожидали эксперты. Значение индикатора в текущем месяце составило 2.8 п., что является максимальным уровнем с февраля, по сравнению с -4.9 п. в июле. Аналитики ожидали повышения до -4 п. Превышение индексом нулевой отметки означает увеличение активности в производственной сфере, индикатор ниже нуля свидетельствует об ухудшении ситуации. Увеличение деловой активности в производственном секторе США в этом месяце обусловлено снижением цен на сырье, повысившим оптимизм инвесторов относительно перспектив экономики. Сокращение расходов компаний на покупку сырья ослабляют опасения, что корпоративные прибыли продолжат снижаться. Повышение спроса на продукцию американских компаний за рубежом по-прежнему оказывает поддержку производственному сектору США. Среднее значение Empire Manufacturing в 2007 г. составляло 17.2 п. против 20.2 п. в 2006 г.
Производственный сектор оказался стойким в условиях снижения внутреннего потребления в США, роста цен на основное сырье и общего замедления инвестиций в отрасль. Несмотря на то, что на фоне остальных отраслей экономики, производственный сектор выглядит лучше, он не способен обеспечить необходимые темпы роста экономики. В условиях, когда потребительские расходы ограничены ужесточением условий кредитования, инфляцией и негативной ситуацией на рынке труда, промышленность будет и впредь опираться лишь на внешний спрос, который, надо отметить, весьма изменчив.
Рост индекса доверия потребителей в США, рассчитываемый экономистами Мичиганского университета, в августе оказался ниже прогноза. Предварительное значение индекса составило 61.7 п. по сравнению с 61.2 п. в июле. Аналитики ожидали увеличения этого показателя до 62 п. Снижение стоимости бензина может предотвратить дальнейшее сокращение расходов потребителей на фоне ослабления рынка труда и продолжающегося кризиса рынка жилья. Американские потребители наиболее чувствительны к стоимости топлива – снижение цен на этом рынке, несомненно, будет способствовать улучшению потребительских настроений.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 728.4 (-48.9) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 616.3 (-45.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 112.1 (-3.1) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка немного восстановилась к пятнице. Объем операций РЕПО ЦБ составил 58.0 млрд руб. против 241.0 млрд руб. в понедельник. Однодневные ставки МБК снизились с 7-8% до 4.5-5.5% в пятницу. Аукцион по размещению бюджетных средств значительно помог рынку. Волна массовых продаж рублей на валютном рынке утихла, однако проходящие налоговые платежи не позволяют рублевой ликвидности быстро восстановиться. В пятнице проходила уплата ЕСН и акцизов.
Кривая ставок LIBOR (USD) по итогам недели сохранила прежний вид, лишь дальние ставки подросли на 2-3 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.26%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 5.98%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Настроения на локальном долговом рынке за минувшую неделю изменялись неоднократно. Негативное начало недели сменилось оптимизмом, однако покупки в середине недели сменились консолидацией к пятнице. Одновременно с этим денежный рынок пытался улучшить конъюнктуру, однако продолжающиеся продажи рубля на валютном рынке и проходящие налоговые платежи затягивают процесс восстановления.
По итогам недели ряд выпусков первого уровня закрылись в отрицательной зоне. Среди лидеров ценового снижения можно выделить выпуск РЖД 8 и выпуски ЛУКойла 2 и 4. Продажи в этих бумагах, скорее всего, вызваны недостатком ликвидности. Среди высокодоходных выпусков определенный спрос присутствовал на выпуски банковского сектора (УРСА, Зенит). Среди явных аутсайдеров недели выделяем выпуски электроэнергетического сектора: отчетности ряда энергокомпаний продемонстрировали снижение операционной прибыли за I полугодие 2008 г., что и стало поводом для продаж. Во главе сектора – выпуск ГидроОГК, который по итогам недели снизился в цене на 1 п.п. на фоне снижения прогноза прибыли на 2008 г.
Текущая неделя обещает быть спокойной. Если негативных сообщений не поступит извне, то активность рынка, вероятно, останется слабой. Отсутствие новых размещений на первичном рынке и небольшое число оферт вряд ли окажут влияние на котировки. В секторе ОФЗ многомесячные продажи вывели выпуск ОФЗ 46020 в "зону привлекательности". Выпуск дает премию над ставкой РЕПО ЦБ чуть более 1 п.п., что должно заинтересовать инвесторов, однако лишь в рамках краткосрочных стратегий. В среду состоится аукцион по размещению ОФЗ 26021 и 46020 объемом 10 и 6 млрд руб. соответственно. Именно в дальнем выпуске рыночный спрос может возникнуть, учитывая небольшой объем размещения
МАКРОЭКОНОМИКА
Объем промышленного производства в США в июле вырос на 0.2%. Аналитики не ожидали изменения показателя. Согласно пересмотренным данным, в июне промпроизводство увеличилось на 0.4%, а не 0.5%, как сообщалось ранее. Увеличение показателя обусловлено, главным образом, высокими объемами производства автомобилей, металлов и продукции машиностроения. Спрос на автомобили увеличивается, при этом высокий зарубежный спрос продолжает оказывать поддержку американским компаниям в условиях сокращения потребительских и деловых расходов в США.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США завершили неделю ростом цен. Ожидания по снижению ставки ФРС убавились после публикации данных по инфляции. Более того, позитивным для всех финансовых рынков стало продолжительное снижение на рынке сырья, что снижает инфляционные опасения. По итогам недели доходности 2- и 10-летних US-Treasuries снизились на 16 б.п., остановившись на 1-месячном минимуме.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рынок Emerging Debt, несмотря на волатильность базовых активов, провел спокойную неделю. Ценовые изменения по большинству суверенных евробондов ЕМ оказались минимальны. В российских бумагах активность оставалась низкой. Покупателей на выпуск "Россия-30", даже при цене в 112 п.п. от номинала, находится не так много. По итогам недели средний спрэд EMBI+ расширился до 1-месячного максимума и составил 300 б.п., спрэд EMBI+ Russia расширился до уровней конца марта – 190 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Настроения на локальном долговом рынке за минувшую неделю изменялись неоднократно. Негативное начало недели сменилось оптимизмом, однако покупки в середине недели сменились консолидацией к пятнице. Одновременно с этим денежный рынок пытался улучшить конъюнктуру, однако продолжающиеся продажи рубля на валютном рынке и проходящие налоговые платежи затягивают процесс восстановления.
Макроэкономика
ПРОМПРОИЗВОДСТВО США
Объем производства в обрабатывающем секторе увеличился в июле на 0.4% после повышения на 0.1% месяцем ранее. Выпуск автомобилей и деталей к ним вырос на 3.6% после повышения на 4.8% в июне. Использование производственных мощностей в июне увеличилось до 79.9% против пересмотренных 79.8% месяцем ранее и прогноза экспертов в 79.8%. Среднее значение этого показателя за последние 30 лет составляет 81%.
Индекс производственной активности Нью-Йорка Empire Manufacturing в августе увеличился больше, чем ожидали эксперты. Значение индикатора в текущем месяце составило 2.8 п., что является максимальным уровнем с февраля, по сравнению с -4.9 п. в июле. Аналитики ожидали повышения до -4 п. Превышение индексом нулевой отметки означает увеличение активности в производственной сфере, индикатор ниже нуля свидетельствует об ухудшении ситуации. Увеличение деловой активности в производственном секторе США в этом месяце обусловлено снижением цен на сырье, повысившим оптимизм инвесторов относительно перспектив экономики. Сокращение расходов компаний на покупку сырья ослабляют опасения, что корпоративные прибыли продолжат снижаться. Повышение спроса на продукцию американских компаний за рубежом по-прежнему оказывает поддержку производственному сектору США. Среднее значение Empire Manufacturing в 2007 г. составляло 17.2 п. против 20.2 п. в 2006 г.
Производственный сектор оказался стойким в условиях снижения внутреннего потребления в США, роста цен на основное сырье и общего замедления инвестиций в отрасль. Несмотря на то, что на фоне остальных отраслей экономики, производственный сектор выглядит лучше, он не способен обеспечить необходимые темпы роста экономики. В условиях, когда потребительские расходы ограничены ужесточением условий кредитования, инфляцией и негативной ситуацией на рынке труда, промышленность будет и впредь опираться лишь на внешний спрос, который, надо отметить, весьма изменчив.
Рост индекса доверия потребителей в США, рассчитываемый экономистами Мичиганского университета, в августе оказался ниже прогноза. Предварительное значение индекса составило 61.7 п. по сравнению с 61.2 п. в июле. Аналитики ожидали увеличения этого показателя до 62 п. Снижение стоимости бензина может предотвратить дальнейшее сокращение расходов потребителей на фоне ослабления рынка труда и продолжающегося кризиса рынка жилья. Американские потребители наиболее чувствительны к стоимости топлива – снижение цен на этом рынке, несомненно, будет способствовать улучшению потребительских настроений.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 728.4 (-48.9) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 616.3 (-45.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 112.1 (-3.1) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка немного восстановилась к пятнице. Объем операций РЕПО ЦБ составил 58.0 млрд руб. против 241.0 млрд руб. в понедельник. Однодневные ставки МБК снизились с 7-8% до 4.5-5.5% в пятницу. Аукцион по размещению бюджетных средств значительно помог рынку. Волна массовых продаж рублей на валютном рынке утихла, однако проходящие налоговые платежи не позволяют рублевой ликвидности быстро восстановиться. В пятнице проходила уплата ЕСН и акцизов.
Кривая ставок LIBOR (USD) по итогам недели сохранила прежний вид, лишь дальние ставки подросли на 2-3 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.26%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 5.98%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Настроения на локальном долговом рынке за минувшую неделю изменялись неоднократно. Негативное начало недели сменилось оптимизмом, однако покупки в середине недели сменились консолидацией к пятнице. Одновременно с этим денежный рынок пытался улучшить конъюнктуру, однако продолжающиеся продажи рубля на валютном рынке и проходящие налоговые платежи затягивают процесс восстановления.
По итогам недели ряд выпусков первого уровня закрылись в отрицательной зоне. Среди лидеров ценового снижения можно выделить выпуск РЖД 8 и выпуски ЛУКойла 2 и 4. Продажи в этих бумагах, скорее всего, вызваны недостатком ликвидности. Среди высокодоходных выпусков определенный спрос присутствовал на выпуски банковского сектора (УРСА, Зенит). Среди явных аутсайдеров недели выделяем выпуски электроэнергетического сектора: отчетности ряда энергокомпаний продемонстрировали снижение операционной прибыли за I полугодие 2008 г., что и стало поводом для продаж. Во главе сектора – выпуск ГидроОГК, который по итогам недели снизился в цене на 1 п.п. на фоне снижения прогноза прибыли на 2008 г.
Текущая неделя обещает быть спокойной. Если негативных сообщений не поступит извне, то активность рынка, вероятно, останется слабой. Отсутствие новых размещений на первичном рынке и небольшое число оферт вряд ли окажут влияние на котировки. В секторе ОФЗ многомесячные продажи вывели выпуск ОФЗ 46020 в "зону привлекательности". Выпуск дает премию над ставкой РЕПО ЦБ чуть более 1 п.п., что должно заинтересовать инвесторов, однако лишь в рамках краткосрочных стратегий. В среду состоится аукцион по размещению ОФЗ 26021 и 46020 объемом 10 и 6 млрд руб. соответственно. Именно в дальнем выпуске рыночный спрос может возникнуть, учитывая небольшой объем размещения
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба