27 октября 2014 InoPressa
В течение прошлого десятилетия корреляция индекса Shanghai с американским индексом SnP 500 была умеренно положительной на уровне 0.37, это значит, что хотя они в целом движутся в одном направлении, связь между ними довольно слабая. При этом корреляция между индексами SnP 500 и FTSEurofirst 300 (300 крупнейших компаний Европы по рыночной капитализации) за тот же период в среднем составила 0.84, показывая, что эти два индекса движутся почти с одинаковым шагом. (Корреляция в размере 1 означала бы функциональную связь «один к одному»). Есть одно очевидное объяснение, почему Китай идет по иному пути: контроль движения капитала. Каждый раз, когда повышается мировой интерес к риску, а инвесторы активно вкладывают средства в акции по всему миру, они получают отпор у границ Китая из-за ограничений против ввода в страну спекулятивных денег и, более того, из-за правил, запрещающих иностранцам инвестировать непосредственно в фондовый рынок страны за исключением особых, ограниченных квот. Эти же средства контроля изолируют Китай от паники на других рынках и в иных отношениях.
Тем не менее, даже при этих непреодолимых преградах могло показаться разумным предположить, что разрыв между китайскими и иностранными фондовыми биржами сократился бы в случае более тесной интеграции китайской финансовой системы с мировыми рынками. В конечном счете, китайские средства контроля над движением капитала несовершенны, при этом спекулятивный капитал гонится за ростом валюты, а регулятивные органы постоянно расширяют каналы для иностранных инвесторов, чтобы они могли покупать китайские акции. Но до интеграции еще очень далеко. Индекс Shanghai Composite стал еще более независимым с 2012 г., при этом корреляция повсеместно ослабляется. Почему же сохраняется независимость? Просто иностранные инвесторы занимают слишком малую долю на китайском рынке, чтобы обеспечить какую-то значительную финансовую интеграцию. По данным швейцарского банка UBS, инвестиционные квоты, распределяемые среди иностранных институтов, по-прежнему насчитывают менее 3% от рыночной капитализации Китая. Неудивительно, что рынок, к которому ближе всего приближается Шанхай – это Гонконг, в основном из-за китайских компаний, акции которых зарегистрированы в обоих регионах. Но даже если взять более узкий индекс китайских акций, зарегистрированных в Гонконге, и индекс Shanghai Composite, отношение между ними все же менее значительно, чем можно было бы ожидать. Корреляция между ними всего в 0.63 пункта, зафиксированная за последние пять лет, несколько меньше, чем корреляция между SnP и Nikkei в 0.65 пункта за аналогичный период, даже после значительного стимулирования японских акций в рамках Абэномики.
Для инвесторов, пытающихся диверсифицировать портфели ценных бумаг, малая корреляция Китая – важный коммерческий довод. Безусловно, это необязательно хорошо – большей частью разница в течение последних пяти лет обусловлена слабым ростом индекса Shanghai. Но с точки зрения хэджирования сейчас считается, что если другие рынки будут переживать спады, индекс Shanghai может снова пойти по своему пути и вырасти или по крайней мере обеспечить меньшее падение. Здесь определенно есть некий соблазн. Биржевые инвестиционные фонды, предоставляющие прямой доступ к китайским акциям, пытаются поспевать за спросом. Отмечается большой ажиотаж вокруг «прямого поезда Шанхай-Гонконг», который должны были запустить в этом месяце (судя по всему, он был отложен, но, по словам чиновников, почти все готово к запуску). Эта программа даст иностранцам дополнительную квоту в 300 млрд. юаней (49 млрд. долларов) для покупки китайских акций, что означает стремительный рост почти на 50%. Но некоррелированность индекса Shanghai не будет вечной. В конечном счете, это обречено на провал. Чем больше доступа получат иностранные инвесторы на рынки Китая, тем больше конъюнктура фондового рынка страны будет напоминать конъюнктуру других рынков.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба