Ситуация на рынках
• ЕЦБ оставил ключевую ставку без изменений, подтвердив намерение выкупать активы.
• Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели сократились на 10 тыс. до 278 тыс. обращений.
• Составной индекс деловой активности России по итогам октября по версии HSBC снизился на 1,8 пункта до 49,1 пункта.
Комментарии
• Мечел: незначительное улучшение в 3К14 (умеренно позитивно/спекулятивно);
• Интер РАО строит планы (умеренно позитивно);
• Аэрофлот отчитался по РСБУ (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Промышленное производство в Германии (10:00);
• Торговый баланс Великобритании (12:30);
• Речь главы Банка Англии (13:15);
• Изменение числа занятых вне с/х в США (16:30);
• Уровень безработицы в США (16:30).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров «ДИКСИ».
Накануне вечером Европейский центральный банк оставил ключевую ставку без изменений на уровне 0,05%. Комментируя решение, глава ведомства Марио Драги в очередной раз подтвердил, что в рамках программы стимулирования европейской экономики ЕЦБ намерен увеличить баланс банка до €3 трлн за счет выкупа активов. Несмотря на то, что ничего нового Драги не сказал, евро получил новый импульс ослабления. Единая европейская валюта за минувшие сутки ослабла к доллару на 1,00% до уровня 1,2375. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2325-1,2460 доллара за евро. Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели сократились на 10 тыс. до 278 тыс. обращений, эксперты прогнозировали уменьшение числа заявок до 285 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели уменьшились на 39 тыс. обращений до 2348 тыс., прогнозировалось сокращение числа обращений до 2363 тыс. Статистика сильная, что придало игрокам уверенности и в конечном итоге поддержало рынки. Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг поднялся на 0,38% до отметки 2031,21 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,14%. Доходность UST-10 увеличилась на 4 б.п. до уровня 2,38%. Цена на золото продолжает снижаться, за последние сутки драгоценный металл подешевел на 0,44% до уровня $1139 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 0,63%; Shanghai Composite увеличивается на 0,59%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,14%; KOSPI прибавляет 0,14%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 0,58%. На фоне укрепления доллара цены на черное золото ползут вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,55% до уровня $77,63 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 0,95% до значения $82,32 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $82,20-84,40 за баррель. Составной индекс деловой активности России по итогам октября по версии HSBC снизился на 1,8 пункта до 49,1 пункта. Статистика слабая, приведенные данные свидетельствуют о том, что деловая активность снижается, тем самым указывая на ухудшение перспектив экономического развития страны. Вышедшие данные оказали давление на российский рынок. Российская валюта по итогам вчерашнего дня ослабла на 3,86% до уровня 46,61 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, а также решение Банка России ограничить объемы интервенций на валютном рынке продолжают оказывать сильное давление на рубль. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 44,65-48,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 54,75-58,25 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 0,15%, достигнув значения 1497,46 пункта. И вновь ослабление рубля позволило Индексу ММВБ закрыться в плюсе, при этом Индекс РТС снизился на 3,53% до уровня 1017,28 пункта, приблизившись к психологически важному значению в 1000 пунктов. Цены на нефть по-прежнему остаются на низком уровне, геополитические риски, высокое инфляционное давление, ослабление рубля и слабая динамика экономики РФ – не могут обеспечить достаточный для роста рынка акций приток средств. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно нейтральный: американские индексы акций в четверг умеренно выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает, азиатские индексы акций торгуются в плюсе, цены на нефть марки Brent идут вниз. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1460-1510 пунктов.
Мечел: незначительное улучшение в 3К14 (умеренно позитивно/спекулятивно)
«Мечел» в третьем квартале увеличил добычу угля на 3% – до 5,8 млн тонн, говорится в сообщении компании. Производство чугуна в третьем квартале выросло на 5% (1,01 млн тонн). Выработка стали в третьем квартале сократилась на 4% (1,055 млн тонн). Производственные результаты 3К14 выглядят достаточно неплохо: несмотря на нехватку оборотного капитала, Мечел нарастил производство угля и чугуна, с приоритетом на высокомаржинальные виды продукции. Производство стали продолжило умеренно снижаться, но за счет перераспределения в пользу более дорогих видов продукции с высокой степенью передела, выручка и EBITDA сегмента, скорее всего, покажут рост по итогам квартала. СМИ сегодня активно эксплуатируют тему нехватки оборотного капитала у компании, которая вынуждена практически весь операционный денежный поток тратить на обслуживание и погашение долгов, однако это ситуация фактически соответствует итогам полугодия и уже не является новостью для рынка. Результаты же 3К14 выглядят достаточно неплохими, и рынок вчера реагировал на них позитивно. Мечел продолжает постепенно сокращать долговую нагрузку, и основные активы компании сохраняют эффективность при текущем уровне цен, поэтому в отрыве от долговой проблемы компания по-прежнему смотрится хорошо. Однако без какой-либо помощи извне ситуация вряд ли сдвинется с мертвой точки, а государство все еще не спешит помогать компании, несмотря на то, что работа в данном направлении ведется. Несколько помочь компании может ослабление рубля, однако судьбоносным по-прежнему является решение о предоставлении или не предоставлении компании господдержки в каком-либо виде. Мы ожидаем, что операционные показатели окажут локальную поддержку котировкам российских бумаг эмитента, но она не будет продолжительной. В АДР Мечела появился повод для спекуляций: биржа может в принудительном порядке повысить коэффициент конвертации расписок в акции, чтобы повысить номинал расписки выше $1 (согласно правилам NYSE, бумаги не могут стоить дешевле). Поскольку обычно это происходит с достаточно чувствительным шагом, инвесторам может представиться возможность заработать на таком изменении, но для того, чтобы повысить доходность от такой игры, выгодно опустить котировки расписок как можно ниже. Ожидаем повышения волатильности в АДР компании.
Интер РАО строит планы (умеренно позитивно)
«Интер РАО» подготовила долгосрочную программу развития до 2020 г.: компания застрахует риски российского энергорынка, развивая новые бизнесы и создавая альянсы. Компания не планирует выходить из существующих активов: они дешевы, а рынки волатильны. Основной доход компания будет получать от электроэнергии и мощности. Но она корректирует сроки вводов новых электростанций, которые строятся по договорам о предоставлении мощности (ДПМ), а один ДПМ и вовсе предлагает перенести на площадку другого проекта — Затонской ТЭЦ в Башкирии. Почти все объекты «Интер РАО» запущены или будут запущены в ближайшее время кроме Верхнетагильской ГРЭС. Компания сосредоточится на повышении эффективности, пока покупки не планируются. Зато у «Интер РАО» большие планы по развитию новых бизнесов и менее профильных направлений. Так как обязательная инвестпрограмма «Интер РАО» подходит к концу (последние энергоблоки будут запущены в 2016 г.), компания планирует заняться распределенной генерацией (энергоблоки небольшой мощности, чаще строятся потребителями для собственных нужд). Партнерами могут быть ЕБРР, IFC, РФПИ и другие финансовые инвесторы. Свою роль «Интер РАО» видит как управляющей или инжиниринговой компании. Энергохолдинг может заняться развитием и зеленой энергетики, говорится в документе. Компания подумает об участии в конкурсах на оптовом рынке в России (победителям гарантирован возврат инвестиций) и изучит перспективы зарубежных рынков, включая Скандинавию, Турцию, Казахстан. Возможно, «Интер РАО» будет развивать топливное направление в дополнение к существующему Окино-Ключевскому угольному месторождению. На базе «Интер РАО — центр управления закупками» может быть организована торговля углем, мазутом и т. д. Еще одна опция: создание СП для разработки газовых месторождений, по добыче попутного нефтяного газа. Экспорт электроэнергии к 2020 г. упадет с 13,3 млрд в 2014 г. до 10,7 млрд кВт ч, прогнозирует «Интер РАО». Причина — неблагоприятная конъюнктура, в основном на скандинавском направлении, и рост цен в России, объясняет представитель. Поэтому компания планирует приобретать торговые подразделения или создавать СП с зарубежными компаниями, чтобы увеличить продажи за счет не российской электроэнергии (в ЕС, СНГ, Латинской Америке, Азии), говорится в документе. Долгосрочная программа развития Интер РАО не выглядит слишком амбициозной. Руководство холдинга сохраняет здоровый скепсис относительно перспектив энергетического рынка в России, а также на зарубежных рынках присутствия компании (в основном, Финляндия). Диверсификация в непрофильные проекты выглядит оправданным решением, но не сулит сверхдоходов. В особенности это касается «зеленой» энергетики. Экспансия на зарубежные рыки может быть интересна, но без собственной генерации также не будет высоко маржинальным бизнесом. Пока мы не видим в озвученных намерениях явных драйверов для роста капитализации компании. В то же время, сама публикация подобного документа может быть расценена как позитивное событие, поскольку «есть ли жизнь после обязательной инвестпрограммы?» – далеко не риторический вопрос для большинства российских энергетических компаний. Интер РАО напоминает о том, что фактически подошла к завершению этого этапа, что может положительным образом повлиять на восприятие компании рынком. Фактически весь сектор сегодня достаточно справедливо воспринимается инвесторами как финансовая «черная дыра» из-за огромных обязательств по инвестициям в обновление мощностей и создание новой генерации, которые выглядят экономически нецелесообразными в свете тарифных решений регулятора, и на которые у большинства компаний нет собственных финансовых ресурсов. Интер РАО может стать одной из первых компаний, которая перейдет этот рубеж и начнет полноценно генерировать денежные потоки для своих инвесторов. Поэтому мы оцениваем публикацию программы умеренно позитивно.
Аэрофлот отчитался по РСБУ (умеренно позитивно)
Чистая прибыль «Аэрофлота» по РСБУ за девять месяцев 2014 года снизилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 15,061 миллиарда рублей, говорится в отчете компании. Выручка выросла 14% и составила 176,747 миллиарда рублей. Себестоимость продаж выросла на 17,1% — до 143,703 миллиарда рублей. Коммерческие расходы составили 24,671 миллиарда рублей, увеличившись на 47%. Валовая прибыль составила 33,044 миллиарда рублей, что на 2,2% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Прибыль от продаж сократилась на 71,9% — до 3,127 миллиарда рублей с 11,118 миллиарда рублей. Прибыль до налогообложения составила 19,767 миллиарда рублей (снижение на 18,6%). Инвесторы традиционно не заостряют внимание на финансовых результатах перевозчика по российским стандартам, поскольку они отражают итоги деятельности лишь самого «Аэрофлота» и не учитывают результаты многих дочерних предприятий. Из отчетности мы видим, что сильный рост продемонстрировали коммерческие расходы, что мы связываем с ослаблением курса рубля к доллару и евро. Себестоимость продаж, согласно отчетности, росла быстрее, чем выручка. Негатива в отрасли на текущий день предостаточно, и в последние месяцы мы наблюдаем существенное снижение в акциях Аэрофлота. В 2014 году мы уже дважды понижали свою оценку справедливой стоимости акций «Аэрофлота», и сейчас нашей долгосрочной целью по бумаге является 71,17 рублей. Консенсус, собранный Bloomberg, составляет 64,5 рубля (оценки инвестдомов варьируются в диапазоне 55-80 рублей за акцию). Вчера акции перевозчика на ММВБ завершили сессию ростом на 4,34%, что мы отчасти связываем как раз с публикацией финансовых результатов. Мы по-прежнему ожидаем от перевозчика публикации операционных результатов деятельности за 9 месяцев 2014 года, после которых возможны комментарии менеджмента по рынку и деятельности компании.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ЕЦБ оставил ключевую ставку без изменений, подтвердив намерение выкупать активы.
• Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели сократились на 10 тыс. до 278 тыс. обращений.
• Составной индекс деловой активности России по итогам октября по версии HSBC снизился на 1,8 пункта до 49,1 пункта.
Комментарии
• Мечел: незначительное улучшение в 3К14 (умеренно позитивно/спекулятивно);
• Интер РАО строит планы (умеренно позитивно);
• Аэрофлот отчитался по РСБУ (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Промышленное производство в Германии (10:00);
• Торговый баланс Великобритании (12:30);
• Речь главы Банка Англии (13:15);
• Изменение числа занятых вне с/х в США (16:30);
• Уровень безработицы в США (16:30).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров «ДИКСИ».
Накануне вечером Европейский центральный банк оставил ключевую ставку без изменений на уровне 0,05%. Комментируя решение, глава ведомства Марио Драги в очередной раз подтвердил, что в рамках программы стимулирования европейской экономики ЕЦБ намерен увеличить баланс банка до €3 трлн за счет выкупа активов. Несмотря на то, что ничего нового Драги не сказал, евро получил новый импульс ослабления. Единая европейская валюта за минувшие сутки ослабла к доллару на 1,00% до уровня 1,2375. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2325-1,2460 доллара за евро. Первичные заявки на пособие по безработице в США по итогам прошлой недели сократились на 10 тыс. до 278 тыс. обращений, эксперты прогнозировали уменьшение числа заявок до 285 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели уменьшились на 39 тыс. обращений до 2348 тыс., прогнозировалось сокращение числа обращений до 2363 тыс. Статистика сильная, что придало игрокам уверенности и в конечном итоге поддержало рынки. Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг поднялся на 0,38% до отметки 2031,21 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,14%. Доходность UST-10 увеличилась на 4 б.п. до уровня 2,38%. Цена на золото продолжает снижаться, за последние сутки драгоценный металл подешевел на 0,44% до уровня $1139 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 0,63%; Shanghai Composite увеличивается на 0,59%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,14%; KOSPI прибавляет 0,14%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 0,58%. На фоне укрепления доллара цены на черное золото ползут вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,55% до уровня $77,63 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 0,95% до значения $82,32 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $82,20-84,40 за баррель. Составной индекс деловой активности России по итогам октября по версии HSBC снизился на 1,8 пункта до 49,1 пункта. Статистика слабая, приведенные данные свидетельствуют о том, что деловая активность снижается, тем самым указывая на ухудшение перспектив экономического развития страны. Вышедшие данные оказали давление на российский рынок. Российская валюта по итогам вчерашнего дня ослабла на 3,86% до уровня 46,61 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, а также решение Банка России ограничить объемы интервенций на валютном рынке продолжают оказывать сильное давление на рубль. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 44,65-48,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 54,75-58,25 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 0,15%, достигнув значения 1497,46 пункта. И вновь ослабление рубля позволило Индексу ММВБ закрыться в плюсе, при этом Индекс РТС снизился на 3,53% до уровня 1017,28 пункта, приблизившись к психологически важному значению в 1000 пунктов. Цены на нефть по-прежнему остаются на низком уровне, геополитические риски, высокое инфляционное давление, ослабление рубля и слабая динамика экономики РФ – не могут обеспечить достаточный для роста рынка акций приток средств. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно нейтральный: американские индексы акций в четверг умеренно выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает, азиатские индексы акций торгуются в плюсе, цены на нефть марки Brent идут вниз. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1460-1510 пунктов.
Мечел: незначительное улучшение в 3К14 (умеренно позитивно/спекулятивно)
«Мечел» в третьем квартале увеличил добычу угля на 3% – до 5,8 млн тонн, говорится в сообщении компании. Производство чугуна в третьем квартале выросло на 5% (1,01 млн тонн). Выработка стали в третьем квартале сократилась на 4% (1,055 млн тонн). Производственные результаты 3К14 выглядят достаточно неплохо: несмотря на нехватку оборотного капитала, Мечел нарастил производство угля и чугуна, с приоритетом на высокомаржинальные виды продукции. Производство стали продолжило умеренно снижаться, но за счет перераспределения в пользу более дорогих видов продукции с высокой степенью передела, выручка и EBITDA сегмента, скорее всего, покажут рост по итогам квартала. СМИ сегодня активно эксплуатируют тему нехватки оборотного капитала у компании, которая вынуждена практически весь операционный денежный поток тратить на обслуживание и погашение долгов, однако это ситуация фактически соответствует итогам полугодия и уже не является новостью для рынка. Результаты же 3К14 выглядят достаточно неплохими, и рынок вчера реагировал на них позитивно. Мечел продолжает постепенно сокращать долговую нагрузку, и основные активы компании сохраняют эффективность при текущем уровне цен, поэтому в отрыве от долговой проблемы компания по-прежнему смотрится хорошо. Однако без какой-либо помощи извне ситуация вряд ли сдвинется с мертвой точки, а государство все еще не спешит помогать компании, несмотря на то, что работа в данном направлении ведется. Несколько помочь компании может ослабление рубля, однако судьбоносным по-прежнему является решение о предоставлении или не предоставлении компании господдержки в каком-либо виде. Мы ожидаем, что операционные показатели окажут локальную поддержку котировкам российских бумаг эмитента, но она не будет продолжительной. В АДР Мечела появился повод для спекуляций: биржа может в принудительном порядке повысить коэффициент конвертации расписок в акции, чтобы повысить номинал расписки выше $1 (согласно правилам NYSE, бумаги не могут стоить дешевле). Поскольку обычно это происходит с достаточно чувствительным шагом, инвесторам может представиться возможность заработать на таком изменении, но для того, чтобы повысить доходность от такой игры, выгодно опустить котировки расписок как можно ниже. Ожидаем повышения волатильности в АДР компании.
Интер РАО строит планы (умеренно позитивно)
«Интер РАО» подготовила долгосрочную программу развития до 2020 г.: компания застрахует риски российского энергорынка, развивая новые бизнесы и создавая альянсы. Компания не планирует выходить из существующих активов: они дешевы, а рынки волатильны. Основной доход компания будет получать от электроэнергии и мощности. Но она корректирует сроки вводов новых электростанций, которые строятся по договорам о предоставлении мощности (ДПМ), а один ДПМ и вовсе предлагает перенести на площадку другого проекта — Затонской ТЭЦ в Башкирии. Почти все объекты «Интер РАО» запущены или будут запущены в ближайшее время кроме Верхнетагильской ГРЭС. Компания сосредоточится на повышении эффективности, пока покупки не планируются. Зато у «Интер РАО» большие планы по развитию новых бизнесов и менее профильных направлений. Так как обязательная инвестпрограмма «Интер РАО» подходит к концу (последние энергоблоки будут запущены в 2016 г.), компания планирует заняться распределенной генерацией (энергоблоки небольшой мощности, чаще строятся потребителями для собственных нужд). Партнерами могут быть ЕБРР, IFC, РФПИ и другие финансовые инвесторы. Свою роль «Интер РАО» видит как управляющей или инжиниринговой компании. Энергохолдинг может заняться развитием и зеленой энергетики, говорится в документе. Компания подумает об участии в конкурсах на оптовом рынке в России (победителям гарантирован возврат инвестиций) и изучит перспективы зарубежных рынков, включая Скандинавию, Турцию, Казахстан. Возможно, «Интер РАО» будет развивать топливное направление в дополнение к существующему Окино-Ключевскому угольному месторождению. На базе «Интер РАО — центр управления закупками» может быть организована торговля углем, мазутом и т. д. Еще одна опция: создание СП для разработки газовых месторождений, по добыче попутного нефтяного газа. Экспорт электроэнергии к 2020 г. упадет с 13,3 млрд в 2014 г. до 10,7 млрд кВт ч, прогнозирует «Интер РАО». Причина — неблагоприятная конъюнктура, в основном на скандинавском направлении, и рост цен в России, объясняет представитель. Поэтому компания планирует приобретать торговые подразделения или создавать СП с зарубежными компаниями, чтобы увеличить продажи за счет не российской электроэнергии (в ЕС, СНГ, Латинской Америке, Азии), говорится в документе. Долгосрочная программа развития Интер РАО не выглядит слишком амбициозной. Руководство холдинга сохраняет здоровый скепсис относительно перспектив энергетического рынка в России, а также на зарубежных рынках присутствия компании (в основном, Финляндия). Диверсификация в непрофильные проекты выглядит оправданным решением, но не сулит сверхдоходов. В особенности это касается «зеленой» энергетики. Экспансия на зарубежные рыки может быть интересна, но без собственной генерации также не будет высоко маржинальным бизнесом. Пока мы не видим в озвученных намерениях явных драйверов для роста капитализации компании. В то же время, сама публикация подобного документа может быть расценена как позитивное событие, поскольку «есть ли жизнь после обязательной инвестпрограммы?» – далеко не риторический вопрос для большинства российских энергетических компаний. Интер РАО напоминает о том, что фактически подошла к завершению этого этапа, что может положительным образом повлиять на восприятие компании рынком. Фактически весь сектор сегодня достаточно справедливо воспринимается инвесторами как финансовая «черная дыра» из-за огромных обязательств по инвестициям в обновление мощностей и создание новой генерации, которые выглядят экономически нецелесообразными в свете тарифных решений регулятора, и на которые у большинства компаний нет собственных финансовых ресурсов. Интер РАО может стать одной из первых компаний, которая перейдет этот рубеж и начнет полноценно генерировать денежные потоки для своих инвесторов. Поэтому мы оцениваем публикацию программы умеренно позитивно.
Аэрофлот отчитался по РСБУ (умеренно позитивно)
Чистая прибыль «Аэрофлота» по РСБУ за девять месяцев 2014 года снизилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 15,061 миллиарда рублей, говорится в отчете компании. Выручка выросла 14% и составила 176,747 миллиарда рублей. Себестоимость продаж выросла на 17,1% — до 143,703 миллиарда рублей. Коммерческие расходы составили 24,671 миллиарда рублей, увеличившись на 47%. Валовая прибыль составила 33,044 миллиарда рублей, что на 2,2% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Прибыль от продаж сократилась на 71,9% — до 3,127 миллиарда рублей с 11,118 миллиарда рублей. Прибыль до налогообложения составила 19,767 миллиарда рублей (снижение на 18,6%). Инвесторы традиционно не заостряют внимание на финансовых результатах перевозчика по российским стандартам, поскольку они отражают итоги деятельности лишь самого «Аэрофлота» и не учитывают результаты многих дочерних предприятий. Из отчетности мы видим, что сильный рост продемонстрировали коммерческие расходы, что мы связываем с ослаблением курса рубля к доллару и евро. Себестоимость продаж, согласно отчетности, росла быстрее, чем выручка. Негатива в отрасли на текущий день предостаточно, и в последние месяцы мы наблюдаем существенное снижение в акциях Аэрофлота. В 2014 году мы уже дважды понижали свою оценку справедливой стоимости акций «Аэрофлота», и сейчас нашей долгосрочной целью по бумаге является 71,17 рублей. Консенсус, собранный Bloomberg, составляет 64,5 рубля (оценки инвестдомов варьируются в диапазоне 55-80 рублей за акцию). Вчера акции перевозчика на ММВБ завершили сессию ростом на 4,34%, что мы отчасти связываем как раз с публикацией финансовых результатов. Мы по-прежнему ожидаем от перевозчика публикации операционных результатов деятельности за 9 месяцев 2014 года, после которых возможны комментарии менеджмента по рынку и деятельности компании.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter