8 ноября 2014 Промсвязьбанк | Архив
Рост ставок по кредитам вместе со стабилизацией качества корпоративных ссуд обеспечил повышение прибыльности банков в сентябре.
Ключевыми источниками роста ресурсной базы по–прежнему остаются средства корпоративных клиентов, заимствования у Банка России и депозиты Федерального казначейства.
Обеспеченность банков собственным капиталом продолжает снижаться.
1. Основные тенденции за 9 месяцев 2014 года.
• Темпы роста активов российских банков в сентябре составили 2,6%. Это самый высокий показатель месячного роста за период 2013 – 2014 гг. Значительное влияние на рост активов оказала валютная переоценка в связи с девальвацией рубля, которая составила в сентябре 5,6%. Без учета влияния валютного курса рост активов в сентябре составил 1%. Годовые темпы роста ускорились до 17,9% по сравнению с 15,9% в предыдущем месяце.
• В сентябре санкционное давление западных стран на российскую экономику было усилено принятием более жестких финансовых ограничений в отношении крупнейших госкомпаний и банков. Дополнительным негативным фактором стало снижение мировых цен на нефть (за сентябрь цена нефти марки Brent снизилась с 103,1 до 94,83 долл./баррель).
• В условиях закрытия внешних рынков крупные российские компании наращивают валютные депозиты. Средства, привлеченные банками от организаций, в сентябре выросли на 4%. С начала года прирост составил 15,3%. При этом валютные остатки клиентов выросли с начала года на 32,1%, а рублевые – на 7,3%.
• В ближайшие 6 месяцев российским банкам и компаниям предстоит погасить внешние долги (еврооблигации, синдицированные кредиты и т.п.) на сумму около 100 млрд долл. В условиях, когда внешние рынки закрыты для российских заемщиков, банки вынуждены накапливать валюту (на корсчетах и, увеличивая МБК в банках нерезидентах), для того, чтобы быть готовыми к своевременному погашению обязательств перед иностранными кредиторами.
• Вклады физических лиц в сентябре выросли всего на 0,2%, а с начала года рост составил 2%. По рублевым депозитам населения за 9м2014 г. произошло сокращение остатков на 1%. Валютные депозиты выросли на 16% с начала года, что при девальвации рубля на 20,6% также означает фактический отток средств. Рост процентных ставок по депозитам не помогает притоку средств розничных клиентов.
• В сентябре банки продолжили наращивать объем заимствований у Банка России, увеличив объем фондирования, привлеченного от регулятора до 5,6 трлн руб. С начала текущего года ЦБ уже увеличил объем поддержки банковского сектора на 27%. При этом профицит федерального бюджета обеспечил рост депозитов Федерального Казначейства с 453,9 млрд руб. в начале года до 1 770 млрд руб. на 01.10.2014 г. В результате доля средств, привлеченных от Банка России, в пассивах банковского сектора составила 8,8%; доля средств Федерального Казначейства - увеличилась до 1,4%.
• На фоне ухудшения операционной среды в сентябре банки нарастили «подушку» ликвидности. Объем денежных средств, остатки на к/сч и средства, размещенные в ЦБ, выросли до 5,12 трлн руб. по сравнению с 4,81 трлн руб. месяцем ранее.
• Достаточность капитала банков продолжает снижаться. С начала года показатель достаточности собственных средств (капитала) банковского сектора (рассчитанный по методике «Базель III») снизился с 13,5% до 12,6%. Снижение норматива происходит на фоне опережающего роста активов по сравнению с собственным капиталом. Возможность банков наращивать капитал за счет собственных источников сдерживается снижением прибыльности.
• За 9 месяцев 2014 г. кредитными организациями получена прибыль в размере 685 млрд руб., что на 8,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Снижение прибыльности, несмотря на рост работающих активов, происходит из-за роста резервов на возможные потери на фоне ухудшения финансового состояния заемщиков. Созданные кредитными организациями резервы на возможные потери увеличились до 3 501 млрд руб. («+23,3%» г/г).
• Просроченная задолженность по корпоративным кредитам в сентябре снизилась на 2,5%, а по розничному кредитному портфелю увеличилась на 3,6%. В результате доля просроченной задолженности по розничным кредитам выросла с 5,6% до 5,7%, а по корпоративным кредитам снизилась с 4,5% до 4,3%.
1. Основные тенденции в январе-сентябре 2014 года.
Совокупные активы российских банков на 01.10.2014 г. выросли до 64 072,5 млрд руб. («+17,9%» г/г). С начала текущего года прирост составил 11,6%. Месячный темп роста активов в сентябре составил 2,6%.
В сентябре замедление роста кредитования физических лиц продолжилось. По итогам сентября прирост портфеля кредитов населению составил всего 1,3%, а с начала текущего года кредиты населению выросли на 11,4%.
Кредиты корпоративному сектору в сентябре демонстрировали опережающую динамику. Портфель кредитов юридическим лицам за сентябрь вырос на 2,3%, а с начала года рост составил 14,7%.
Мы ожидаем, что в 4 квартале данные тенденции продолжатся, что приведет к выравниванию годовых темпов роста кредитов предприятиям и населению (17-18%).
Прирост вкладов населения в сентябре остался на уровне, близком к нулевому. Прирост депозитов физлиц с начала года составил всего 2,0% и был обусловлен главным образом переоценкой валютных депозитов в условиях девальвации рубля на 20,6% за 9 месяцев текущего года.
Депозиты юридических лиц выросли с начала года на 18,1% и на 22,9% в терминах г/г. В абсолютном выражении прирост с начала года составил 2 584 млрд руб., что стало основным источником роста пассивов банков. Прирост средств, привлеченных от организаций, обусловлен увеличением депозитов, привлеченных от Федерального казначейства, на 1 316 млрд руб. Кроме того, компании увеличивают объем запасов валютной ликвидности под предстоящие выплаты по внешним обязательствам. Средства, привлеченные банками от организаций в валюте, с начала года выросли на 32,1% («+11,5%» без учета валютной переоценки).
После временного снижения в августе задолженность банков перед ЦБ в сентябре продолжила рост, увеличившись в абсолютном выражении до 5 643,6 млрд руб. В структуре пассивов банков доля средств ЦБ на 1 октября составила 8,8% (против 7,7% на начало года). В условиях слабой динамики розничных депозитов (при их высокой стоимости) и невозможности привлекать средства с публичного рынка банки предъявляют высокий спрос на ресурсы ЦБ.
С начала года показатель достаточности совокупного капитала (рассчитанный по «Базель III») снизился с 13,5% до 12,6%. Снижение норматива происходит из-за того, что темп роста кредитования и объема риска, принимаемого на баланс, опережает динамику прироста собственных средств. Возможность банков наращивать капитал за счет собственных источников в свою очередь сдерживается снижением объема генерируемой чистой прибыли.
Объем просроченной задолженности юрлиц в сентябре снизился с 1 134 млрд руб. до 1 106 млрд руб. Вместе с ростом кредитного портфеля это привело к снижению доли просроченной задолженности в сентябре с 4,49% до 4,28%.
По итогам одного месяца говорить о формировании тенденции улучшения качества корпоративных кредитов пока рано. Закрытие для российских компаний западных рынков капитала и ужесточение требований со стороны российских банков осложняет возможности рефинансирования. До конца года мы ожидаем, что тенденция роста просроченной задолженности может возобновиться.
Доля просроченной задолженности по кредитам физическим лицам в сентябре продолжила обновление максимумов, достигнув уровня в 5,68%. Замедление розничного кредитования и ужесточение процедур андеррайтинга пока не помогает банкам. Темпы вызревания «плохих» кредитов опережают темпы роста новых качественных ссуд. Высокий объем накопленной задолженности при ухудшении конъюнктуры рынка труда и снижении темпов роста реальных доходов населения будет провоцировать дальнейший рост просроченной задолженности.
Средневзвешенные процентные ставки по кредитам кредитных организаций (без учета Сбербанка)
Ставки по корпоративным кредитам продолжают реагировать на рост стоимости фондирования банков. Всего с начала года регулятор повысил ставку уже на 400 б.п. Закрытие западных рынков капитала и высокий спрос на кредиты будут помогать банкам перекладывать возросшую стоимость ресурсов на конечных заемщиков.
Розничное кредитование медленно реагирует на повышение ЦБ ключевой ставки. Это, на наш взгляд, обусловлено ограничением объема выдачи рискованных высокодоходных ссуд на фоне высоких нормативов резервирования по необеспеченным кредитам. Банки «срезают» дорогие продукты со ставкой выше 25%, в связи с новыми требованиями по расчету норматива достаточности капитала.
Потребность в ресурсах, а также рост стоимости фондирования в ЦБ заставляет банки повышать ставки по депозитам корпоративных клиентов. Наиболее сильная реакция происходит в коротких ставках по ресурсам, размещенным на срок до 1 года, которые выросли с начала года с 5,57% до 7,30%. Средневзвешенная ставка по депозитам на срок более 1 года выросла с 8,04% до 9,31%. Ожидаем, что ставки по длинным ресурсам в ближайшее время будут отыгрывать свое запоздание с ростом, ожидаем сохранение тренда на рост ставок по депозитам для корпоративных клиентов.
Ставки по розничным депозитам продолжают реагировать на рост инфляции и повышение ключевой ставки. Депозиты для физических лиц на срок свыше 1 года в июле выросли на 21 б.п., в сентябре рост составил 14 б.п. В сентябре рост ставок по депозитам продолжился. От более быстрого роста ставок по депозитам банки сдерживает снижение маржинальности активных операций. Одновременно с этим в условиях снижения темпов роста розничного кредитования и ограничения кредитных ставок у банков нет потребности в наращивании дорого розничного фондирования.
NPL (90+) по розничному кредитному портфелю в сентябре вырос до 7,7% по сравнению с 7,4% в предыдущем месяце. В абсолютном выражении задолженность по кредитам с просрочкой более 90 дней выросла до 813 млрд руб. Прирост задолженности с просрочкой более 90 дней в годовом исчислении составил 68,7%.
Вместе с ростом объема просроченной задолженности банки вынуждены увеличивать резервы на возможные потери по ссудам. Совокупный объем созданных резервов на 01.09.2014 г. составил 879 млрд руб., что покрывает объем NPL (90+). При этом мы отмечаем значительный объем короткой просрочки (до 90 дней), который суммарно составляет 497 млрд руб. Кроме того, ряд банков не учитывает задолженность, имеющую техническое нарушение сроков платежа менее 30 дней, как просроченную. В случае выхода данной задолженности на более длительную просрочку банкам потребуется досоздавать резервы, что будет продолжать оказывать давление на прибыльность.
Динамика различных сегментов розничного кредитования
Жилищные и ипотечные кредиты в сентябре продолжили опережающий рост по сравнению с остальными видами кредитов населению. Высокие темпы роста данного вида кредитов поддерживаются высоким спросом на недвижимость в условиях нестабильности финансовых рынков. Также мы отмечаем, что в текущем году банки проявляют повышенный интерес к обеспеченному кредитованию, которое сопряжено с меньшими рисками и несет меньшую нагрузку на капитал.
Темпы роста автокредитов в терминах г/г замедлились до 3%. По сравнению с предыдущим месяцем портфель автокредитов сократился на 0,3%. Снижение активности в данном сегменте кредитования обусловлено снижением спроса на автомобили. По данным Комитета автопроизводителей АЕВ за 8 месяцев 2014 года в России продано 1,58 млн. новых автомобилей, что на 12,1% меньше, чем за аналогичный период 2013 года. Причем продажи в сентябре месяце ознаменовались очередным рекордным падением – на 25,8% г/г.
Темпы роста потребительского кредитования снизились до 17% г/г по сравнению с 31% в начале текущего года. На замедление роста потребительского кредитования оказывает влияние замедление спроса и значительный объем уже накопленной задолженности в данном сегменте. Одновременно с этим в целях улучшения качества ссуд банки ужесточают требования к заемщикам, что ограничивает возможность выдачи новых ссуд.
Ситуация на валютном рынке в 2014 году
В сентябре национальная валюта продолжала демонстрировать ослабление, курс доллара при этом приближался к отметке 40 руб., которая в настоящий момент является довольно низкой в сравнении с текущими 46 руб.
При этом изменения параметров курсовой политики ЦБ в августе (расширение границ операционного интервала до 9 руб., а также отказ от интервенций внутри операционного интервала) позволили регулятору воздержаться от продажи валюты на открытом рынке.
Сохраняющийся спрос на валютную ликвидность со стороны участников, которым необходимо совершать выплаты по внешнему долгу и которые лишены доступа к глобальным долговым площадкам на фоне негативного отношения инвесторов к российским активам, способствовал росту курса доллара.
Помимо давления на рубль со стороны геополитических факторов дополнительным негативным моментом стала начавшаяся в сентябре коррекция на сырьевых площадках, где цена нефти марки Brent опустилась ниже отметки 90 долл. за барр.
В настоящий момент рубль фактически отпущен ЦБ в «свободное плавание», что частично объясняет резкое ослабление валюты в начале ноября. После объявления ЦБ решения о сокращении объемов дневных интервенций до уровня 350 млн долл. введение инструментов привлечения валюты у ЦБ (РЕПО, SWAP), которыми предполагалось заменить присутствие регулятора на валютном рынке, пока не смогло привлечь внимание инвесторов.
Сохранение негативной геополитической ситуации, а также дальнейшая коррекция котировок нефти на сырьевых площадках продолжат оказывать давление на рубль.
Ликвидность банковской системы
Объем ликвидности банковской системы в сентябре удерживался на стабильном уровне. Отсутствие интервенций со стороны ЦБ на валютном рынке позволило банкам удерживать объем задолженности перед монетарными властями практически без изменений.
Следует отметить, что сбалансированная политика Банка России в совокупности с широким набором инструментов предоставления ликвидности позволяет поддерживать уровень ликвидности банковской системы у комфортных значений, что способствует удержанию ставок денежного рынка в диапазоне процентного коридора ЦБ.
Тем не менее начавшиеся агрессивные интервенции ЦБ с начала октября, в рамках которых он продал валюты на сумму почти на 1,1 трлн руб., спровоцировали рост задолженности перед ЦБ. При этом задолженность по инструменту прямое РЕПО достигла отметки в 3 трлн руб., приблизившись к историческому максимуму (3,2 трлн руб.). В подобных условиях коэффициент утилизации бумаг (или обеспечения по инструменту прямое РЕПО), находящихся на балансе банков, может достигнуть уровня 80-85%.
На этом фоне меры ЦБ по расширению набора инструментов, включенных в ломбардный список и список РЕПО, выглядят вполне логичными.
Тем не менее сокращение валютных интервенций ЦБ должно стабилизировать ситуацию в части роста задолженности за счет рублевой части.
В то же время ввод инструмента валютное РЕПО, вероятнее всего, станет поводом для роста валютной задолженности перед ЦБ.
Перспективы валютного и денежного рынка
С начала текущего года Банк России повысил ключевую ставку на 400 б.п. Последнее повышение состоялось в конце октября «+150 б.п.»). Ставки на рынках МБК и РЕПО уже отразили данное повышение. При этом с учетом текущей динамики индекса потребительских цен, а также в рамках реализации стратегии перехода к инфляционному таргетированию регулятор, вероятнее всего, будет вынужден повысить ключевую ставку уже в первом квартале 2015 года.
Отпуск рубля в свободное плавание уже повысил волатильность на валютном рынке. При этом замена валютных интервенций ЦБ на валютное РЕПО позволит регулятору сохранить ЗВР, но в то же время спровоцирует дальнейший рост задолженности банковской системы перед монетарными властями.
Сохранение геополитической нестабильности, а также снижение цен на нефть продолжат оказывать давление на курс рубля.
Дальнейшая девальвация рубля лишь усиливает рост индекса потребительских цен, что может спровоцировать регулятора на новое повышение ключевой ставки.
2. Динамика в различных сегментах российской банковской системы в сентябре 2014 года.
Далее мы традиционно рассматриваем пять сегментов российских банков, присутствующих на рынке облигаций:
• Банки, связанные с государством (Сбербанк, ВТБ, ГПБ, РСХБ, Банк Москвы, АК Барс Банк, Связь-Банк, Глобэкс Банк, Абсолют Банк, Российский Капитал, МСП Банк, Крайинвестбанк);
• Универсальные банки, контролируемые нерезидентами (ЮниКредит Банк, Росбанк, Райффайзенбанк, Интеза);
• Крупнейшие частные банки (Альфа-Банк, Банк ФК Открытие (НОМОС-БАНК), Банк Петрокоммерц, Промсвязьбанк, Банк Санкт-Петербург, МКБ, Уралсиб, МДМ, ЗЕНИТ);
• Розничные банки (ВТБ24, Русский Стандарт, ХКФ Банк, КБ Восточный, УБРиР, МТС-Банк, Совкомбанк, ОТП Банк, КредитЕвропа Банк, СКБ-Банк, АТБ, Росгосстрах Банк, Ренессанс Кредит, ДельтаКредит, Русфинанс Банк, ТКС-Банк, Запсибкомбанк, МИА);
• Банки 3 эшелона (СМП Банк, БИНБАНК, Новикомбанк, Внешпромбанк, Татфондбанк, Банк СОЮЗ, НОТА-Банк, Центр-Инвест, ЛОКО-Банк, Первобанк, Меткомбанк (КУ), Межтопэнергобанк, СДМ-Банк, Пересвет).
Финансовые показатели банков рассчитаны на основании 101 формы и интерпретированы на основании внутренней методики Промсвязьбанка.
Госбанки
Высокая надежность стимулировала опережающий приток средств клиентов в госбанки в сентябре. Рост ресурсной базы, а также валютная переоценка обеспечили рост активов большинства госбанков.
Закрытие западных рынков капитала и дефицит ликвидности на внутреннем рынке обеспечивают высокий спрос на кредиты госбанков со стороны крупных российских компаний. Это позволяет госбанкам поднимать ставки по кредитам и поддерживать хороший уровень чистых процентных доходов и маржи. Среди позитивных моментов также отмечаем сокращение доли просроченной задолженности по кредитам у восьми из двенадцати рассматриваемых госбанков.
Наиболее сильные финансовые результаты в сентябре и по итогам 9м2014 г. продемонстрировали Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
Существенное ухудшение финансовых результатов по итогам 9м2014 г. показывают Россельхозбанк, Ак-Барс Банк, Банк Глобэкс, Банк Российский капитал.
Наиболее сильные финансовые результаты в сентябре и по итогам 9м2014 г. показали Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
Сбербанк за 9м2014 г. заработал чистую прибыль в размере 286,7 млрд руб., чистая прибыль за сентябрь составила 34,1 млрд руб. Показатели рентабельности Сбербанка превышают среднеотраслевой уровень. По итогам 9м2014 г. Сбербанк генерировал 36,5% от всей чистой прибыли банковского сектора. При этом доля Сбербанка в активах системы составила 29,5%. По сравнению с прошлым годом за 9м2014 г. прибыль Сбербанка выросла на 0,2%, в то же время в целом по системе отмечено снижение чистой прибыли на 8,8%.
Расходы Сбербанка на совокупные резервы за 9м2014 г. составила 217,9 млрд руб. по сравнению с 83,5 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Созданные резервы Сбербанка превышают просроченную задолженность в 2,2 раза. Сохранение прибыльности на уровне прошлого года, несмотря на значительный рост отчислений в резервы, Сбербанк обеспечил за счет увеличения ставок по кредитам и наращивания комиссионных доходов. Чистые процентные доходы Сбербанка выросли на 22,3% г/г. Операционные расходы Сбербанка выросли всего на 11,8%.
Динамика роста активов Сбербанка за 9м2014 г. соответствует среднеотраслевым показателям.
Банк ВТБ за 9м2014 г. по РСБУ-отчетности заработал чистую прибыль в размере 73,2 млрд руб., что на 51,5% превышает показатель прошлого года. Рост прибыли обеспечен ростом работающих активов и увеличением процентной маржи. Активы Банка ВТБ с начала года выросли на 21%, что более чем в два раза превышает среднеотраслевой уровень (8,8%). При более агрессивной стратегии роста Банк ВТБ применяет менее консервативный подход к созданию РВП по сравнению со Сбербанком. Имеющиеся РВП по кредитам у Банка ВТБ лишь в 0,8 раза покрывают имеющийся объем просроченной задолженности.
Газпромбанк в сентябре заработал 6,5 млрд руб. чистой прибыли, что стало одним из лучших результатов в текущем году. В связи с более слабым началом года финансовый результат Газпромбанка за 9м2014 г. на 8,4% хуже, чем в прошлом году. За 9м2014 г. чистая прибыль Газпромбанка составила 29,3 млрд руб. Среди ключевых рисков Газпромбанка мы отмечаем отсутствие прогресса по решению вопроса рефинансирования проблемного кредита Мечелу объемом 2,3 млрд долл., что соответствует 20% от собственного капитала Газпромбанка. В случае реализации сценария с банкротством металлургической компании Газпромбанк понесет самые значительные потери среди рассматриваемых госбанков (у Банка ВТБ кредит Мечелу составляет порядка 7% от капитала, у Сбербанка – менее 3%).
Россельхозбанк среди крупнейших госбанков имеет самую высокую долю проблемных кредитов (10,8%), что оказывает давление на его финансовые показатели. За 9м2014 г. чистая прибыль Россельхозбанка составила 1,1 млрд руб., что на 32% ниже уровня прошлого года.
Госбанки рейтинговой категории «ВВ» и «В» испытывают серьезные трудности с привлечением средств клиентов и генерированием прибыли, проигрывая конкуренцию более крупным государственным и частным банкам. Наиболее проблемной ситуация выглядит у Банка Глобэкс, который сократил активы с начала года на 12% г/г и получил убыток за 9м2014 г. в размере 2,1 млрд руб.
Крупные частные банки
В сентябре и за 9 месяцев текущего года крупнейшие частные банки (так же как и госбанки) наращивали бизнес, опережая среднеотраслевую динамику. Наиболее сильные результаты в сентябре и за 9 месяцев 2014 года показывают Альфа-Банк, Банк ФК Открытие и МКБ.
Наиболее сильное давление ухудшение операционной среды оказывает на показатели Банка Уралсиб и МДМ.
К данной категории мы относим крупные частные банки, входящие в ТОП-30 по активам1, ориентирующиеся преимущественно на корпоративное кредитование. Исключением является Банк Уралсиб, у которого доля розничных кредитов превышает 50%. Однако традиционно Уралсиб воспринимается инвесторами как универсальный банк, и мы пока относим его к данной категории.
В сентябре большинство крупных частных банков продолжили наращивать объем привлеченных средств клиентов. Исключением стали Ханты-Мансийский банк и Петрокоммерц, у которых (как и в предыдущие месяцы текущего года) отмечается сокращение клиентских остатков в связи с переходом клиентов в Банк ФК Открытие (НОМОС).
Рост чистых процентных доходов на фоне роста кредитного портфеля и сохранение высокого качества активов позволили МКБ, Банку ФК Открытие, Банку Санкт-Петербург и Альфа-Банку нарастить объем чистой прибыли как по итогам сентября, так и в целом за 9 месяцев.
Рост просроченной задолженности в сентябре продолжился у большинства банков рассматриваемой группы. При этом повышение процентных ставок по кредитам позволяет банкам-лидерам успешно абсорбировать рост расходов на создание резервов на возможные потери. Наибольшее давление от просроченной задолженности по кредитному портфелю продолжают испытывать МДМ Банк, Петрокоммерц, Уралсиб, имеющие наиболее высокую долю просроченной задолженности в кредитном портфеле.
Показатели достаточности собственного капитала у большинства крупных частных банков сохраняются в комфортной зоне. Сокращение норматива Н1 в сентябре произошло лишь у Банка ФК Открытие (на фоне роста объема риска на балансе) и у МДМ Банка (на фоне сокращения прибыли). Наибольший запас прочности продолжают демонстрировать Банк Зенит Н1.0=13,92%, Банк Петрокоммерц Н1.0=13,36%, Банк Санкт-Петербург Н1.0=13,26%.
Банк Уралсиб и МДМ имеют самые низкие значения норматива Н1.0 в рассматриваемой группе (10,92% и 11,13% соответственно), что вместе с низкой прибыльностью предполагает более высокие кредитные риски.
Банки-нерезиденты
Иностранные банки характеризуются большей долей валютных активов и пассивов в структуре баланса, чем средний уровень по системе. Таким образом, девальвация рубля обеспечивает рост валюты баланса данных банков даже без увеличения активно-пассивных операций.
Райффайзенбанк и Банк Интеза, несмотря на переоценку валютных статей в сентябре, показали сокращение бизнеса, что, однако, не помешало нарастить объем генерируемой чистой прибыли.
ЮниКредит Банк и Росбанк в сентябре при высоких темпах роста показали сокращение прибыли.
В данной категории мы рассматриваем банки, в уставном капитале которых более 50% принадлежит нерезидентам. Отметим, что сюда не вошли розничные банки, которые были вынесены в отдельную категорию. Исключение составил Росбанк, который, несмотря на то, что кредиты физлицам составляют более 50% кредитного портфеля, исторически больше воспринимается инвесторами как универсальная кредитная организация.
Среди ключевых тенденций сентября мы отмечаем следующее:
Райффайзенбанк второй месяц подряд сокращает активы, уменьшая подушку ликвидности. В сентябре Банк сократил портфель ценных бумаг с 57,7 до 46,7 млрд руб. и объем МБК с 72,8 до 56,8 млрд руб. В то же время Райффайзенбанк продолжает наращивать кредитный портфель. Так, корпоративный кредитный портфель вырос в сентябре на 4,4%, розничный – на 1,8%. В пассивах банка продолжается сокращение средств, привлеченных от корпоративных клиентов. Средства на р/сч и депозитах юрлиц в сентябре сократились на 7,9 и 9,4 млрд руб. соответственно. Состоявшееся в сентябре размещение нового выпуска облигаций Райффайзенбанка на 10 млрд руб. позволило сократить на соответствующую величину объем кредитов, привлеченных от ЦБ РФ. Среди позитивных моментов мы также отмечаем увеличение объема долгосрочных МБК (на срок более 3-х лет), привлеченных от нерезидентов, которые выросли с 38,6 до 53,1 млрд руб.
Чистая прибыль Райффайзенбанка в сентябре составила 1,5 млрд руб., а с начала текущего года – 16,065 млрд руб., что на 3% превышает показатель прошлого года.
ЮниКредит Банк в сентябре нарастил объем практически всех статей пассива. Депозиты юрлиц выросли на 29,8 млрд руб., депозиты федерального казначейства выросли на 15 млрд руб., средства юрлиц на р/сч выросли на 11,4 млрд руб., депозиты физлиц выросли на 1,9 млрд руб., средства на к/сч банков нерезидентов выросли на 4,8 млрд руб., задолженность перед ЦБ выросла на 2,5 млрд руб. Рост ресурсной базы был направлен на увеличение кредитного портфеля, прирост которого за сентябрь составил 35,8 млрд руб. Также ЮниКредит Банк нарастил объем МБК в российских банках на 41,4 млрд руб.
Чистая прибыль ЮниКредит Банка в 3 квартале составила 3,3 млрд руб., а с начала года – 8,9 млрд руб. По сравнению с прошлым годом Банк демонстрирует снижение объема полученной чистой прибыли на 28%.
Росбанк в сентябре увеличил объем депозитов юрлиц на 15,9 млрд руб. и объем депозитов физлиц на 4,1 млрд руб. Рост ресурсной базы обеспечил увеличение кредитного портфеля на 21,6 млрд руб. В структуре кредитного портфеля на 10,7% увеличился объем корпоративных кредитов и на 0,5% объем розничных кредитов. Чистая прибыль Банка в 3 квартале составила 3,974 млрд руб. по сравнению с 3,453 млрд руб. за первое полугодие т.г.
Финансовые показатели Банка Интеза в сентябре и с начала текущего года остаются наиболее слабыми в группе банков-нерезидентов. Доля просроченной задолженности по кредитному портфелю Банка Интеза составила 8,3%, чистая прибыль сократилась на 31% г/г. Норматив Н1.0 в сентябре снизился на 44 б.п. При этом достаточно высокий запас прочности по капиталу (Н1.0=15,11%) пока позволяет Банку Интеза успешно справляться с ухудшением операционной среды.
Розничные банки
Рост доли проблемных кредитов усиливает давление на розничные банки. По итогам 9м2014 г. среди 18 рассматриваемых розничных банков 11 ухудшили финансовые результаты. На этом фоне большинство игроков замедляют активность и фокусируются на повышении качества активов.
Улучшение финансовых показателей за 9м2014 г. демонстрируют ВТБ-24, МТС-Банк, ОТП-Банк, Кредит Европа Банк, Дельта Кредит, Запсибкомбанк, МИА.
Здесь и далее в категории «розничные банки» мы рассматриваем финансовые институты, кредитные портфели которых более чем на 50% сформированы кредитами населению. Фондирование данной группы банков также в значительной мере обеспечено за счет средств физических лиц.
В сентябре в группе 18 розничных банков только 7 игроков (ВТБ 24, Совкомбанк, АТБ, Ренессанс Кредит, Русфинанс банк, МИА) нарастили объем средств, привлеченных от населения. Рынок публичных заимствований для розничных банков по-прежнему не предоставляет возможностей для размещения новых выпусков. В ходе прохождения оферт по выпускам облигаций повышение ставок купона не спасает эмитентов от необходимости выкупа бумаг у держателей. В условиях ограниченной ресурсной базы банки замедляют темпы выдачи новых кредитов, фокусируясь на качестве портфеля. В сентябре только у 6 банков (УБРиР, ОТП Банк, Кредит Европа Банк, Дельта Кредит, ТКС Банк, МИА) динамика роста кредитного портфеля превышала среднеотраслевой уровень.
Усиление требований к заемщикам пока не приводит к улучшению качества кредитных портфелей. В сентябре лишь ХКФ Банк смог показать снижение доли проблемных кредитов, у остальных банков зафиксирован рост доли просроченной задолженности в портфеле.
Рост доли просроченной задолженности по кредитам и рост отчислений в резервы на возможные потери обусловил снижение чистой прибыли за 9м2014 г. по сравнению с прошлым годом у 11 банков. Отрицательные финансовые результаты по итогам 9м2014 г. показали Восточный экспресс, СКБ-Банк, Росгосстрахбанк, Ренессанс Кредит.
В сентябре 10 из 18 рассматриваемых розничных банков смогли улучшить норматив Н1.0. Дефицит капитала сохраняется у Банка Ренессанс Кредит (Н1.0=10,28%) и УБРиР (Н1.0=10,52%). У остальных банков норматив Н1.0 превышает 11%. Наибольший запас прочности по капиталу сохраняют ХКФ Банк (Н1.0=13,63%), Кредит Европа Банк (Н1.0=13,78%), ДельтаКредит (Н1.0=13,16%).
Банки третьего эшелона
Банки третьего эшелона в условиях низкой маржинальности имеют наиболее ограниченные возможности пополнения ресурсной базы. Из 14 банков данной группы 9 эмитентов с начала текущего года показали динамику роста активов ниже среднего по отрасли.
Высокую активность в сентябре, как и в целом с начала текущего года, показывают Бинбанк, Внешпромбанк, Новикомбанк.
Отрицательные финансовые результаты за 9м2014 г. показали Татфондбанк и Первобанк.
В данной категории мы рассматриваем эмитентов, входящих в ТОП-100 российских банков по активам с рейтингами «В+/В-» или «В1/В3», которые не вошли ни в одну из ранее рассмотренных групп банков.
Среди банков третьего эшелона по итогам 9м2014 г. наиболее высокие риски мы отмечаем у Татфондбанка и Первобанка. В условиях ухудшения операционной среды данные банки сейчас сталкиваются с ростом доли проблемных кредитов и ростом отчислений в РВП. Убытки Татфондбанка и Первобанка за 9м2014 г. составили 737 млн руб. и 266 млн руб. соответственно. Нормативы обеспеченности собственным капиталом у данных банков самые низкие в группе. При дальнейшем ухудшении финансовых результатов банки могут столкнуться с невозможностью самостоятельно абсорбировать потери и им может потребоваться помощь акционеров.
3. Наиболее привлекательные сегменты. Инвестидеи.
Девальвация рубля и рост ключевой ставки уже привели к существенной переоценке облигаций банковского сектора. Рост стоимости фондирования, ограниченные возможности по расширению ресурсной базы и ухудшение качества кредитного портфеля будут оказывать давление на финансовые результаты и кредитные метрики банков. В условиях ухудшения операционной среды и при наличии дефицита капитала ожидаем, что инвесторы будут стремиться сокращать позиции в облигациях банков неинвестиционной категории. В результате прохождения оферт за последние полгода значительная часть бумаг второго-третьего эшелона уже ушла с рынка. Эмитенты в большинстве случаев не готовы привлекать средства по новым более высоким ставкам, а инвесторы, в свою очередь, находятся в ожидании продолжения роста доходностей. Остающиеся в обращении ликвидные выпуски имеют короткую дюрацию (преимущественно до 0,6 года), что при наличии у банков адекватных запасов ликвидности защищает бумаги от просадки в ожидании подходящих сроков погашения по номиналу.
В качестве торговых идей рекомендуем открывать короткие позиции по рублевым выпускам эмитентов второго эшелона с дюрацией около одного года и более, которые пока медленно реагируют на повышение ключевой ставки ЦБ и девальвацию рубля, но по мере дальнейшей переоценки риска инвесторами могут показать более сильную просадку по сравнению с короткими бумагами
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевыми источниками роста ресурсной базы по–прежнему остаются средства корпоративных клиентов, заимствования у Банка России и депозиты Федерального казначейства.
Обеспеченность банков собственным капиталом продолжает снижаться.
1. Основные тенденции за 9 месяцев 2014 года.
• Темпы роста активов российских банков в сентябре составили 2,6%. Это самый высокий показатель месячного роста за период 2013 – 2014 гг. Значительное влияние на рост активов оказала валютная переоценка в связи с девальвацией рубля, которая составила в сентябре 5,6%. Без учета влияния валютного курса рост активов в сентябре составил 1%. Годовые темпы роста ускорились до 17,9% по сравнению с 15,9% в предыдущем месяце.
• В сентябре санкционное давление западных стран на российскую экономику было усилено принятием более жестких финансовых ограничений в отношении крупнейших госкомпаний и банков. Дополнительным негативным фактором стало снижение мировых цен на нефть (за сентябрь цена нефти марки Brent снизилась с 103,1 до 94,83 долл./баррель).
• В условиях закрытия внешних рынков крупные российские компании наращивают валютные депозиты. Средства, привлеченные банками от организаций, в сентябре выросли на 4%. С начала года прирост составил 15,3%. При этом валютные остатки клиентов выросли с начала года на 32,1%, а рублевые – на 7,3%.
• В ближайшие 6 месяцев российским банкам и компаниям предстоит погасить внешние долги (еврооблигации, синдицированные кредиты и т.п.) на сумму около 100 млрд долл. В условиях, когда внешние рынки закрыты для российских заемщиков, банки вынуждены накапливать валюту (на корсчетах и, увеличивая МБК в банках нерезидентах), для того, чтобы быть готовыми к своевременному погашению обязательств перед иностранными кредиторами.
• Вклады физических лиц в сентябре выросли всего на 0,2%, а с начала года рост составил 2%. По рублевым депозитам населения за 9м2014 г. произошло сокращение остатков на 1%. Валютные депозиты выросли на 16% с начала года, что при девальвации рубля на 20,6% также означает фактический отток средств. Рост процентных ставок по депозитам не помогает притоку средств розничных клиентов.
• В сентябре банки продолжили наращивать объем заимствований у Банка России, увеличив объем фондирования, привлеченного от регулятора до 5,6 трлн руб. С начала текущего года ЦБ уже увеличил объем поддержки банковского сектора на 27%. При этом профицит федерального бюджета обеспечил рост депозитов Федерального Казначейства с 453,9 млрд руб. в начале года до 1 770 млрд руб. на 01.10.2014 г. В результате доля средств, привлеченных от Банка России, в пассивах банковского сектора составила 8,8%; доля средств Федерального Казначейства - увеличилась до 1,4%.
• На фоне ухудшения операционной среды в сентябре банки нарастили «подушку» ликвидности. Объем денежных средств, остатки на к/сч и средства, размещенные в ЦБ, выросли до 5,12 трлн руб. по сравнению с 4,81 трлн руб. месяцем ранее.
• Достаточность капитала банков продолжает снижаться. С начала года показатель достаточности собственных средств (капитала) банковского сектора (рассчитанный по методике «Базель III») снизился с 13,5% до 12,6%. Снижение норматива происходит на фоне опережающего роста активов по сравнению с собственным капиталом. Возможность банков наращивать капитал за счет собственных источников сдерживается снижением прибыльности.
• За 9 месяцев 2014 г. кредитными организациями получена прибыль в размере 685 млрд руб., что на 8,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Снижение прибыльности, несмотря на рост работающих активов, происходит из-за роста резервов на возможные потери на фоне ухудшения финансового состояния заемщиков. Созданные кредитными организациями резервы на возможные потери увеличились до 3 501 млрд руб. («+23,3%» г/г).
• Просроченная задолженность по корпоративным кредитам в сентябре снизилась на 2,5%, а по розничному кредитному портфелю увеличилась на 3,6%. В результате доля просроченной задолженности по розничным кредитам выросла с 5,6% до 5,7%, а по корпоративным кредитам снизилась с 4,5% до 4,3%.
1. Основные тенденции в январе-сентябре 2014 года.
Совокупные активы российских банков на 01.10.2014 г. выросли до 64 072,5 млрд руб. («+17,9%» г/г). С начала текущего года прирост составил 11,6%. Месячный темп роста активов в сентябре составил 2,6%.
В сентябре замедление роста кредитования физических лиц продолжилось. По итогам сентября прирост портфеля кредитов населению составил всего 1,3%, а с начала текущего года кредиты населению выросли на 11,4%.
Кредиты корпоративному сектору в сентябре демонстрировали опережающую динамику. Портфель кредитов юридическим лицам за сентябрь вырос на 2,3%, а с начала года рост составил 14,7%.
Мы ожидаем, что в 4 квартале данные тенденции продолжатся, что приведет к выравниванию годовых темпов роста кредитов предприятиям и населению (17-18%).
Прирост вкладов населения в сентябре остался на уровне, близком к нулевому. Прирост депозитов физлиц с начала года составил всего 2,0% и был обусловлен главным образом переоценкой валютных депозитов в условиях девальвации рубля на 20,6% за 9 месяцев текущего года.
Депозиты юридических лиц выросли с начала года на 18,1% и на 22,9% в терминах г/г. В абсолютном выражении прирост с начала года составил 2 584 млрд руб., что стало основным источником роста пассивов банков. Прирост средств, привлеченных от организаций, обусловлен увеличением депозитов, привлеченных от Федерального казначейства, на 1 316 млрд руб. Кроме того, компании увеличивают объем запасов валютной ликвидности под предстоящие выплаты по внешним обязательствам. Средства, привлеченные банками от организаций в валюте, с начала года выросли на 32,1% («+11,5%» без учета валютной переоценки).
После временного снижения в августе задолженность банков перед ЦБ в сентябре продолжила рост, увеличившись в абсолютном выражении до 5 643,6 млрд руб. В структуре пассивов банков доля средств ЦБ на 1 октября составила 8,8% (против 7,7% на начало года). В условиях слабой динамики розничных депозитов (при их высокой стоимости) и невозможности привлекать средства с публичного рынка банки предъявляют высокий спрос на ресурсы ЦБ.
С начала года показатель достаточности совокупного капитала (рассчитанный по «Базель III») снизился с 13,5% до 12,6%. Снижение норматива происходит из-за того, что темп роста кредитования и объема риска, принимаемого на баланс, опережает динамику прироста собственных средств. Возможность банков наращивать капитал за счет собственных источников в свою очередь сдерживается снижением объема генерируемой чистой прибыли.
Объем просроченной задолженности юрлиц в сентябре снизился с 1 134 млрд руб. до 1 106 млрд руб. Вместе с ростом кредитного портфеля это привело к снижению доли просроченной задолженности в сентябре с 4,49% до 4,28%.
По итогам одного месяца говорить о формировании тенденции улучшения качества корпоративных кредитов пока рано. Закрытие для российских компаний западных рынков капитала и ужесточение требований со стороны российских банков осложняет возможности рефинансирования. До конца года мы ожидаем, что тенденция роста просроченной задолженности может возобновиться.
Доля просроченной задолженности по кредитам физическим лицам в сентябре продолжила обновление максимумов, достигнув уровня в 5,68%. Замедление розничного кредитования и ужесточение процедур андеррайтинга пока не помогает банкам. Темпы вызревания «плохих» кредитов опережают темпы роста новых качественных ссуд. Высокий объем накопленной задолженности при ухудшении конъюнктуры рынка труда и снижении темпов роста реальных доходов населения будет провоцировать дальнейший рост просроченной задолженности.
Средневзвешенные процентные ставки по кредитам кредитных организаций (без учета Сбербанка)
Ставки по корпоративным кредитам продолжают реагировать на рост стоимости фондирования банков. Всего с начала года регулятор повысил ставку уже на 400 б.п. Закрытие западных рынков капитала и высокий спрос на кредиты будут помогать банкам перекладывать возросшую стоимость ресурсов на конечных заемщиков.
Розничное кредитование медленно реагирует на повышение ЦБ ключевой ставки. Это, на наш взгляд, обусловлено ограничением объема выдачи рискованных высокодоходных ссуд на фоне высоких нормативов резервирования по необеспеченным кредитам. Банки «срезают» дорогие продукты со ставкой выше 25%, в связи с новыми требованиями по расчету норматива достаточности капитала.
Потребность в ресурсах, а также рост стоимости фондирования в ЦБ заставляет банки повышать ставки по депозитам корпоративных клиентов. Наиболее сильная реакция происходит в коротких ставках по ресурсам, размещенным на срок до 1 года, которые выросли с начала года с 5,57% до 7,30%. Средневзвешенная ставка по депозитам на срок более 1 года выросла с 8,04% до 9,31%. Ожидаем, что ставки по длинным ресурсам в ближайшее время будут отыгрывать свое запоздание с ростом, ожидаем сохранение тренда на рост ставок по депозитам для корпоративных клиентов.
Ставки по розничным депозитам продолжают реагировать на рост инфляции и повышение ключевой ставки. Депозиты для физических лиц на срок свыше 1 года в июле выросли на 21 б.п., в сентябре рост составил 14 б.п. В сентябре рост ставок по депозитам продолжился. От более быстрого роста ставок по депозитам банки сдерживает снижение маржинальности активных операций. Одновременно с этим в условиях снижения темпов роста розничного кредитования и ограничения кредитных ставок у банков нет потребности в наращивании дорого розничного фондирования.
NPL (90+) по розничному кредитному портфелю в сентябре вырос до 7,7% по сравнению с 7,4% в предыдущем месяце. В абсолютном выражении задолженность по кредитам с просрочкой более 90 дней выросла до 813 млрд руб. Прирост задолженности с просрочкой более 90 дней в годовом исчислении составил 68,7%.
Вместе с ростом объема просроченной задолженности банки вынуждены увеличивать резервы на возможные потери по ссудам. Совокупный объем созданных резервов на 01.09.2014 г. составил 879 млрд руб., что покрывает объем NPL (90+). При этом мы отмечаем значительный объем короткой просрочки (до 90 дней), который суммарно составляет 497 млрд руб. Кроме того, ряд банков не учитывает задолженность, имеющую техническое нарушение сроков платежа менее 30 дней, как просроченную. В случае выхода данной задолженности на более длительную просрочку банкам потребуется досоздавать резервы, что будет продолжать оказывать давление на прибыльность.
Динамика различных сегментов розничного кредитования
Жилищные и ипотечные кредиты в сентябре продолжили опережающий рост по сравнению с остальными видами кредитов населению. Высокие темпы роста данного вида кредитов поддерживаются высоким спросом на недвижимость в условиях нестабильности финансовых рынков. Также мы отмечаем, что в текущем году банки проявляют повышенный интерес к обеспеченному кредитованию, которое сопряжено с меньшими рисками и несет меньшую нагрузку на капитал.
Темпы роста автокредитов в терминах г/г замедлились до 3%. По сравнению с предыдущим месяцем портфель автокредитов сократился на 0,3%. Снижение активности в данном сегменте кредитования обусловлено снижением спроса на автомобили. По данным Комитета автопроизводителей АЕВ за 8 месяцев 2014 года в России продано 1,58 млн. новых автомобилей, что на 12,1% меньше, чем за аналогичный период 2013 года. Причем продажи в сентябре месяце ознаменовались очередным рекордным падением – на 25,8% г/г.
Темпы роста потребительского кредитования снизились до 17% г/г по сравнению с 31% в начале текущего года. На замедление роста потребительского кредитования оказывает влияние замедление спроса и значительный объем уже накопленной задолженности в данном сегменте. Одновременно с этим в целях улучшения качества ссуд банки ужесточают требования к заемщикам, что ограничивает возможность выдачи новых ссуд.
Ситуация на валютном рынке в 2014 году
В сентябре национальная валюта продолжала демонстрировать ослабление, курс доллара при этом приближался к отметке 40 руб., которая в настоящий момент является довольно низкой в сравнении с текущими 46 руб.
При этом изменения параметров курсовой политики ЦБ в августе (расширение границ операционного интервала до 9 руб., а также отказ от интервенций внутри операционного интервала) позволили регулятору воздержаться от продажи валюты на открытом рынке.
Сохраняющийся спрос на валютную ликвидность со стороны участников, которым необходимо совершать выплаты по внешнему долгу и которые лишены доступа к глобальным долговым площадкам на фоне негативного отношения инвесторов к российским активам, способствовал росту курса доллара.
Помимо давления на рубль со стороны геополитических факторов дополнительным негативным моментом стала начавшаяся в сентябре коррекция на сырьевых площадках, где цена нефти марки Brent опустилась ниже отметки 90 долл. за барр.
В настоящий момент рубль фактически отпущен ЦБ в «свободное плавание», что частично объясняет резкое ослабление валюты в начале ноября. После объявления ЦБ решения о сокращении объемов дневных интервенций до уровня 350 млн долл. введение инструментов привлечения валюты у ЦБ (РЕПО, SWAP), которыми предполагалось заменить присутствие регулятора на валютном рынке, пока не смогло привлечь внимание инвесторов.
Сохранение негативной геополитической ситуации, а также дальнейшая коррекция котировок нефти на сырьевых площадках продолжат оказывать давление на рубль.
Ликвидность банковской системы
Объем ликвидности банковской системы в сентябре удерживался на стабильном уровне. Отсутствие интервенций со стороны ЦБ на валютном рынке позволило банкам удерживать объем задолженности перед монетарными властями практически без изменений.
Следует отметить, что сбалансированная политика Банка России в совокупности с широким набором инструментов предоставления ликвидности позволяет поддерживать уровень ликвидности банковской системы у комфортных значений, что способствует удержанию ставок денежного рынка в диапазоне процентного коридора ЦБ.
Тем не менее начавшиеся агрессивные интервенции ЦБ с начала октября, в рамках которых он продал валюты на сумму почти на 1,1 трлн руб., спровоцировали рост задолженности перед ЦБ. При этом задолженность по инструменту прямое РЕПО достигла отметки в 3 трлн руб., приблизившись к историческому максимуму (3,2 трлн руб.). В подобных условиях коэффициент утилизации бумаг (или обеспечения по инструменту прямое РЕПО), находящихся на балансе банков, может достигнуть уровня 80-85%.
На этом фоне меры ЦБ по расширению набора инструментов, включенных в ломбардный список и список РЕПО, выглядят вполне логичными.
Тем не менее сокращение валютных интервенций ЦБ должно стабилизировать ситуацию в части роста задолженности за счет рублевой части.
В то же время ввод инструмента валютное РЕПО, вероятнее всего, станет поводом для роста валютной задолженности перед ЦБ.
Перспективы валютного и денежного рынка
С начала текущего года Банк России повысил ключевую ставку на 400 б.п. Последнее повышение состоялось в конце октября «+150 б.п.»). Ставки на рынках МБК и РЕПО уже отразили данное повышение. При этом с учетом текущей динамики индекса потребительских цен, а также в рамках реализации стратегии перехода к инфляционному таргетированию регулятор, вероятнее всего, будет вынужден повысить ключевую ставку уже в первом квартале 2015 года.
Отпуск рубля в свободное плавание уже повысил волатильность на валютном рынке. При этом замена валютных интервенций ЦБ на валютное РЕПО позволит регулятору сохранить ЗВР, но в то же время спровоцирует дальнейший рост задолженности банковской системы перед монетарными властями.
Сохранение геополитической нестабильности, а также снижение цен на нефть продолжат оказывать давление на курс рубля.
Дальнейшая девальвация рубля лишь усиливает рост индекса потребительских цен, что может спровоцировать регулятора на новое повышение ключевой ставки.
2. Динамика в различных сегментах российской банковской системы в сентябре 2014 года.
Далее мы традиционно рассматриваем пять сегментов российских банков, присутствующих на рынке облигаций:
• Банки, связанные с государством (Сбербанк, ВТБ, ГПБ, РСХБ, Банк Москвы, АК Барс Банк, Связь-Банк, Глобэкс Банк, Абсолют Банк, Российский Капитал, МСП Банк, Крайинвестбанк);
• Универсальные банки, контролируемые нерезидентами (ЮниКредит Банк, Росбанк, Райффайзенбанк, Интеза);
• Крупнейшие частные банки (Альфа-Банк, Банк ФК Открытие (НОМОС-БАНК), Банк Петрокоммерц, Промсвязьбанк, Банк Санкт-Петербург, МКБ, Уралсиб, МДМ, ЗЕНИТ);
• Розничные банки (ВТБ24, Русский Стандарт, ХКФ Банк, КБ Восточный, УБРиР, МТС-Банк, Совкомбанк, ОТП Банк, КредитЕвропа Банк, СКБ-Банк, АТБ, Росгосстрах Банк, Ренессанс Кредит, ДельтаКредит, Русфинанс Банк, ТКС-Банк, Запсибкомбанк, МИА);
• Банки 3 эшелона (СМП Банк, БИНБАНК, Новикомбанк, Внешпромбанк, Татфондбанк, Банк СОЮЗ, НОТА-Банк, Центр-Инвест, ЛОКО-Банк, Первобанк, Меткомбанк (КУ), Межтопэнергобанк, СДМ-Банк, Пересвет).
Финансовые показатели банков рассчитаны на основании 101 формы и интерпретированы на основании внутренней методики Промсвязьбанка.
Госбанки
Высокая надежность стимулировала опережающий приток средств клиентов в госбанки в сентябре. Рост ресурсной базы, а также валютная переоценка обеспечили рост активов большинства госбанков.
Закрытие западных рынков капитала и дефицит ликвидности на внутреннем рынке обеспечивают высокий спрос на кредиты госбанков со стороны крупных российских компаний. Это позволяет госбанкам поднимать ставки по кредитам и поддерживать хороший уровень чистых процентных доходов и маржи. Среди позитивных моментов также отмечаем сокращение доли просроченной задолженности по кредитам у восьми из двенадцати рассматриваемых госбанков.
Наиболее сильные финансовые результаты в сентябре и по итогам 9м2014 г. продемонстрировали Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
Существенное ухудшение финансовых результатов по итогам 9м2014 г. показывают Россельхозбанк, Ак-Барс Банк, Банк Глобэкс, Банк Российский капитал.
Наиболее сильные финансовые результаты в сентябре и по итогам 9м2014 г. показали Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
Сбербанк за 9м2014 г. заработал чистую прибыль в размере 286,7 млрд руб., чистая прибыль за сентябрь составила 34,1 млрд руб. Показатели рентабельности Сбербанка превышают среднеотраслевой уровень. По итогам 9м2014 г. Сбербанк генерировал 36,5% от всей чистой прибыли банковского сектора. При этом доля Сбербанка в активах системы составила 29,5%. По сравнению с прошлым годом за 9м2014 г. прибыль Сбербанка выросла на 0,2%, в то же время в целом по системе отмечено снижение чистой прибыли на 8,8%.
Расходы Сбербанка на совокупные резервы за 9м2014 г. составила 217,9 млрд руб. по сравнению с 83,5 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Созданные резервы Сбербанка превышают просроченную задолженность в 2,2 раза. Сохранение прибыльности на уровне прошлого года, несмотря на значительный рост отчислений в резервы, Сбербанк обеспечил за счет увеличения ставок по кредитам и наращивания комиссионных доходов. Чистые процентные доходы Сбербанка выросли на 22,3% г/г. Операционные расходы Сбербанка выросли всего на 11,8%.
Динамика роста активов Сбербанка за 9м2014 г. соответствует среднеотраслевым показателям.
Банк ВТБ за 9м2014 г. по РСБУ-отчетности заработал чистую прибыль в размере 73,2 млрд руб., что на 51,5% превышает показатель прошлого года. Рост прибыли обеспечен ростом работающих активов и увеличением процентной маржи. Активы Банка ВТБ с начала года выросли на 21%, что более чем в два раза превышает среднеотраслевой уровень (8,8%). При более агрессивной стратегии роста Банк ВТБ применяет менее консервативный подход к созданию РВП по сравнению со Сбербанком. Имеющиеся РВП по кредитам у Банка ВТБ лишь в 0,8 раза покрывают имеющийся объем просроченной задолженности.
Газпромбанк в сентябре заработал 6,5 млрд руб. чистой прибыли, что стало одним из лучших результатов в текущем году. В связи с более слабым началом года финансовый результат Газпромбанка за 9м2014 г. на 8,4% хуже, чем в прошлом году. За 9м2014 г. чистая прибыль Газпромбанка составила 29,3 млрд руб. Среди ключевых рисков Газпромбанка мы отмечаем отсутствие прогресса по решению вопроса рефинансирования проблемного кредита Мечелу объемом 2,3 млрд долл., что соответствует 20% от собственного капитала Газпромбанка. В случае реализации сценария с банкротством металлургической компании Газпромбанк понесет самые значительные потери среди рассматриваемых госбанков (у Банка ВТБ кредит Мечелу составляет порядка 7% от капитала, у Сбербанка – менее 3%).
Россельхозбанк среди крупнейших госбанков имеет самую высокую долю проблемных кредитов (10,8%), что оказывает давление на его финансовые показатели. За 9м2014 г. чистая прибыль Россельхозбанка составила 1,1 млрд руб., что на 32% ниже уровня прошлого года.
Госбанки рейтинговой категории «ВВ» и «В» испытывают серьезные трудности с привлечением средств клиентов и генерированием прибыли, проигрывая конкуренцию более крупным государственным и частным банкам. Наиболее проблемной ситуация выглядит у Банка Глобэкс, который сократил активы с начала года на 12% г/г и получил убыток за 9м2014 г. в размере 2,1 млрд руб.
Крупные частные банки
В сентябре и за 9 месяцев текущего года крупнейшие частные банки (так же как и госбанки) наращивали бизнес, опережая среднеотраслевую динамику. Наиболее сильные результаты в сентябре и за 9 месяцев 2014 года показывают Альфа-Банк, Банк ФК Открытие и МКБ.
Наиболее сильное давление ухудшение операционной среды оказывает на показатели Банка Уралсиб и МДМ.
К данной категории мы относим крупные частные банки, входящие в ТОП-30 по активам1, ориентирующиеся преимущественно на корпоративное кредитование. Исключением является Банк Уралсиб, у которого доля розничных кредитов превышает 50%. Однако традиционно Уралсиб воспринимается инвесторами как универсальный банк, и мы пока относим его к данной категории.
В сентябре большинство крупных частных банков продолжили наращивать объем привлеченных средств клиентов. Исключением стали Ханты-Мансийский банк и Петрокоммерц, у которых (как и в предыдущие месяцы текущего года) отмечается сокращение клиентских остатков в связи с переходом клиентов в Банк ФК Открытие (НОМОС).
Рост чистых процентных доходов на фоне роста кредитного портфеля и сохранение высокого качества активов позволили МКБ, Банку ФК Открытие, Банку Санкт-Петербург и Альфа-Банку нарастить объем чистой прибыли как по итогам сентября, так и в целом за 9 месяцев.
Рост просроченной задолженности в сентябре продолжился у большинства банков рассматриваемой группы. При этом повышение процентных ставок по кредитам позволяет банкам-лидерам успешно абсорбировать рост расходов на создание резервов на возможные потери. Наибольшее давление от просроченной задолженности по кредитному портфелю продолжают испытывать МДМ Банк, Петрокоммерц, Уралсиб, имеющие наиболее высокую долю просроченной задолженности в кредитном портфеле.
Показатели достаточности собственного капитала у большинства крупных частных банков сохраняются в комфортной зоне. Сокращение норматива Н1 в сентябре произошло лишь у Банка ФК Открытие (на фоне роста объема риска на балансе) и у МДМ Банка (на фоне сокращения прибыли). Наибольший запас прочности продолжают демонстрировать Банк Зенит Н1.0=13,92%, Банк Петрокоммерц Н1.0=13,36%, Банк Санкт-Петербург Н1.0=13,26%.
Банк Уралсиб и МДМ имеют самые низкие значения норматива Н1.0 в рассматриваемой группе (10,92% и 11,13% соответственно), что вместе с низкой прибыльностью предполагает более высокие кредитные риски.
Банки-нерезиденты
Иностранные банки характеризуются большей долей валютных активов и пассивов в структуре баланса, чем средний уровень по системе. Таким образом, девальвация рубля обеспечивает рост валюты баланса данных банков даже без увеличения активно-пассивных операций.
Райффайзенбанк и Банк Интеза, несмотря на переоценку валютных статей в сентябре, показали сокращение бизнеса, что, однако, не помешало нарастить объем генерируемой чистой прибыли.
ЮниКредит Банк и Росбанк в сентябре при высоких темпах роста показали сокращение прибыли.
В данной категории мы рассматриваем банки, в уставном капитале которых более 50% принадлежит нерезидентам. Отметим, что сюда не вошли розничные банки, которые были вынесены в отдельную категорию. Исключение составил Росбанк, который, несмотря на то, что кредиты физлицам составляют более 50% кредитного портфеля, исторически больше воспринимается инвесторами как универсальная кредитная организация.
Среди ключевых тенденций сентября мы отмечаем следующее:
Райффайзенбанк второй месяц подряд сокращает активы, уменьшая подушку ликвидности. В сентябре Банк сократил портфель ценных бумаг с 57,7 до 46,7 млрд руб. и объем МБК с 72,8 до 56,8 млрд руб. В то же время Райффайзенбанк продолжает наращивать кредитный портфель. Так, корпоративный кредитный портфель вырос в сентябре на 4,4%, розничный – на 1,8%. В пассивах банка продолжается сокращение средств, привлеченных от корпоративных клиентов. Средства на р/сч и депозитах юрлиц в сентябре сократились на 7,9 и 9,4 млрд руб. соответственно. Состоявшееся в сентябре размещение нового выпуска облигаций Райффайзенбанка на 10 млрд руб. позволило сократить на соответствующую величину объем кредитов, привлеченных от ЦБ РФ. Среди позитивных моментов мы также отмечаем увеличение объема долгосрочных МБК (на срок более 3-х лет), привлеченных от нерезидентов, которые выросли с 38,6 до 53,1 млрд руб.
Чистая прибыль Райффайзенбанка в сентябре составила 1,5 млрд руб., а с начала текущего года – 16,065 млрд руб., что на 3% превышает показатель прошлого года.
ЮниКредит Банк в сентябре нарастил объем практически всех статей пассива. Депозиты юрлиц выросли на 29,8 млрд руб., депозиты федерального казначейства выросли на 15 млрд руб., средства юрлиц на р/сч выросли на 11,4 млрд руб., депозиты физлиц выросли на 1,9 млрд руб., средства на к/сч банков нерезидентов выросли на 4,8 млрд руб., задолженность перед ЦБ выросла на 2,5 млрд руб. Рост ресурсной базы был направлен на увеличение кредитного портфеля, прирост которого за сентябрь составил 35,8 млрд руб. Также ЮниКредит Банк нарастил объем МБК в российских банках на 41,4 млрд руб.
Чистая прибыль ЮниКредит Банка в 3 квартале составила 3,3 млрд руб., а с начала года – 8,9 млрд руб. По сравнению с прошлым годом Банк демонстрирует снижение объема полученной чистой прибыли на 28%.
Росбанк в сентябре увеличил объем депозитов юрлиц на 15,9 млрд руб. и объем депозитов физлиц на 4,1 млрд руб. Рост ресурсной базы обеспечил увеличение кредитного портфеля на 21,6 млрд руб. В структуре кредитного портфеля на 10,7% увеличился объем корпоративных кредитов и на 0,5% объем розничных кредитов. Чистая прибыль Банка в 3 квартале составила 3,974 млрд руб. по сравнению с 3,453 млрд руб. за первое полугодие т.г.
Финансовые показатели Банка Интеза в сентябре и с начала текущего года остаются наиболее слабыми в группе банков-нерезидентов. Доля просроченной задолженности по кредитному портфелю Банка Интеза составила 8,3%, чистая прибыль сократилась на 31% г/г. Норматив Н1.0 в сентябре снизился на 44 б.п. При этом достаточно высокий запас прочности по капиталу (Н1.0=15,11%) пока позволяет Банку Интеза успешно справляться с ухудшением операционной среды.
Розничные банки
Рост доли проблемных кредитов усиливает давление на розничные банки. По итогам 9м2014 г. среди 18 рассматриваемых розничных банков 11 ухудшили финансовые результаты. На этом фоне большинство игроков замедляют активность и фокусируются на повышении качества активов.
Улучшение финансовых показателей за 9м2014 г. демонстрируют ВТБ-24, МТС-Банк, ОТП-Банк, Кредит Европа Банк, Дельта Кредит, Запсибкомбанк, МИА.
Здесь и далее в категории «розничные банки» мы рассматриваем финансовые институты, кредитные портфели которых более чем на 50% сформированы кредитами населению. Фондирование данной группы банков также в значительной мере обеспечено за счет средств физических лиц.
В сентябре в группе 18 розничных банков только 7 игроков (ВТБ 24, Совкомбанк, АТБ, Ренессанс Кредит, Русфинанс банк, МИА) нарастили объем средств, привлеченных от населения. Рынок публичных заимствований для розничных банков по-прежнему не предоставляет возможностей для размещения новых выпусков. В ходе прохождения оферт по выпускам облигаций повышение ставок купона не спасает эмитентов от необходимости выкупа бумаг у держателей. В условиях ограниченной ресурсной базы банки замедляют темпы выдачи новых кредитов, фокусируясь на качестве портфеля. В сентябре только у 6 банков (УБРиР, ОТП Банк, Кредит Европа Банк, Дельта Кредит, ТКС Банк, МИА) динамика роста кредитного портфеля превышала среднеотраслевой уровень.
Усиление требований к заемщикам пока не приводит к улучшению качества кредитных портфелей. В сентябре лишь ХКФ Банк смог показать снижение доли проблемных кредитов, у остальных банков зафиксирован рост доли просроченной задолженности в портфеле.
Рост доли просроченной задолженности по кредитам и рост отчислений в резервы на возможные потери обусловил снижение чистой прибыли за 9м2014 г. по сравнению с прошлым годом у 11 банков. Отрицательные финансовые результаты по итогам 9м2014 г. показали Восточный экспресс, СКБ-Банк, Росгосстрахбанк, Ренессанс Кредит.
В сентябре 10 из 18 рассматриваемых розничных банков смогли улучшить норматив Н1.0. Дефицит капитала сохраняется у Банка Ренессанс Кредит (Н1.0=10,28%) и УБРиР (Н1.0=10,52%). У остальных банков норматив Н1.0 превышает 11%. Наибольший запас прочности по капиталу сохраняют ХКФ Банк (Н1.0=13,63%), Кредит Европа Банк (Н1.0=13,78%), ДельтаКредит (Н1.0=13,16%).
Банки третьего эшелона
Банки третьего эшелона в условиях низкой маржинальности имеют наиболее ограниченные возможности пополнения ресурсной базы. Из 14 банков данной группы 9 эмитентов с начала текущего года показали динамику роста активов ниже среднего по отрасли.
Высокую активность в сентябре, как и в целом с начала текущего года, показывают Бинбанк, Внешпромбанк, Новикомбанк.
Отрицательные финансовые результаты за 9м2014 г. показали Татфондбанк и Первобанк.
В данной категории мы рассматриваем эмитентов, входящих в ТОП-100 российских банков по активам с рейтингами «В+/В-» или «В1/В3», которые не вошли ни в одну из ранее рассмотренных групп банков.
Среди банков третьего эшелона по итогам 9м2014 г. наиболее высокие риски мы отмечаем у Татфондбанка и Первобанка. В условиях ухудшения операционной среды данные банки сейчас сталкиваются с ростом доли проблемных кредитов и ростом отчислений в РВП. Убытки Татфондбанка и Первобанка за 9м2014 г. составили 737 млн руб. и 266 млн руб. соответственно. Нормативы обеспеченности собственным капиталом у данных банков самые низкие в группе. При дальнейшем ухудшении финансовых результатов банки могут столкнуться с невозможностью самостоятельно абсорбировать потери и им может потребоваться помощь акционеров.
3. Наиболее привлекательные сегменты. Инвестидеи.
Девальвация рубля и рост ключевой ставки уже привели к существенной переоценке облигаций банковского сектора. Рост стоимости фондирования, ограниченные возможности по расширению ресурсной базы и ухудшение качества кредитного портфеля будут оказывать давление на финансовые результаты и кредитные метрики банков. В условиях ухудшения операционной среды и при наличии дефицита капитала ожидаем, что инвесторы будут стремиться сокращать позиции в облигациях банков неинвестиционной категории. В результате прохождения оферт за последние полгода значительная часть бумаг второго-третьего эшелона уже ушла с рынка. Эмитенты в большинстве случаев не готовы привлекать средства по новым более высоким ставкам, а инвесторы, в свою очередь, находятся в ожидании продолжения роста доходностей. Остающиеся в обращении ликвидные выпуски имеют короткую дюрацию (преимущественно до 0,6 года), что при наличии у банков адекватных запасов ликвидности защищает бумаги от просадки в ожидании подходящих сроков погашения по номиналу.
В качестве торговых идей рекомендуем открывать короткие позиции по рублевым выпускам эмитентов второго эшелона с дюрацией около одного года и более, которые пока медленно реагируют на повышение ключевой ставки ЦБ и девальвацию рубля, но по мере дальнейшей переоценки риска инвесторами могут показать более сильную просадку по сравнению с короткими бумагами
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter