20 августа 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Цены производителей в США (индекс PPI) в июле выросли на 1.2% относительно предыдущего месяца. Эксперты прогнозировали повышение на 0.6%. В июне этот показатель увеличился на 1.8%. Рост цен по сравнению с июлем 2007 г. составил 9.8% против ожидавшихся 9.3%. В июне повышение составляло 9.2%. Цены производителей увеличиваются уже семь месяцев подряд. Увеличение цен производителей без учета стоимости топлива и продуктов питания (индекс Core PPI) в прошлом месяце составило 0.7% относительно июня, а по сравнению с июлем 2007 г. – 3.5%. Аналитики прогнозировали увеличение этих показателей соответственно на 0.2% и 3.2%.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств игнорировали предположения об очередных убытках в финансовом секторе США, сосредоточив внимание на данных по инфляции. Так, индексы цен производителей в июле увеличились до максимумов с 1981 г. И вдвое превысили среднерыночные ожидания. На этом фоне доходности US-Treasuries смотрят вниз и, вполне вероятно, продолжат снижение.
Макроэкономика
ЦЕНЫ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ США
Инфляция в производственном секторе США достигла уровней 1981 г. Резкий рост цен в прошлом месяце отражает увеличение стоимости энергоносителей. В июле цены на нефть обновили свои исторические максимумы, что и стало причиной роста цен не только в США, но и в глобальном масштабе. Сейчас цены на нефть, равно как и на большинство commodities, показывают снижение. Это позволяет надеяться, на то, что пиковое значение инфляции уже пройдено в прошедшем месяце и в дальнейшем мы увидим замедление ценового давления.
Тем не менее, сейчас экономика США находится не в лучшей форме: признаков восстановления не прослеживается, тогда как инфляция бьет многолетние максимумы. Так, число новостроек в США в июле упало на 11% и составило 965 тыс. домов в годовом исчислении, что является минимумом за 17 лет. В июне, согласно уточненным данным, количество новых домов равнялось 1.084 млн, а не 1.066 млн, как сообщалось ранее. Аналитики прогнозировали снижение показателя в прошлом месяце до 960 тыс. домов с объявленного ранее июньского уровня. Число разрешений на строительство жилья в июле сократилось на 18% – до 937 тыс. Экономисты ожидали снижения этого показателя до 970 тыс. Количество разрешений свидетельствует о темпах строительства домов в ближайшем будущем. На долю жилых домов приходится более половины общего объема строительства в США. Ухудшение ситуации в этом секторе приводит, в частности, к снижению расходов на строительные материалы и предметы интерьера.
Данные Министерства торговли показывают, что ужесточение условий кредитования, рост кредитных расходов и рекордное количество лишений прав собственности на жилье продолжат негативно влиять на продажи жилья и вынудят строительные компании сокращать строительство. Кризис кредитного рынка и рынка жилья и рост безработицы могут продолжить ослабление темпов роста экономики до конца текущего года и в 2009 г.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 765.5 (+27.9) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 659.3 (+26.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 106.2 (+1.1) млрд руб.
Ситуация на денежном рынке остается напряженной. Ставки МБК остаются на уровнях 5-6% по однодневным кредитам, равно как и объемы рефинансирования в ЦБ также солидны. Операций РЕПО ЦБ вчера было заключено на сумму 54.5 млрд руб., что лишь немногим ниже уровня понедельника. В пятницу нас ожидают налоговые платежи, поэтому рассчитывать на улучшение конъюнктуры пока не стоит.
Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.24%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.07%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Негативная ситуация на внешнем рынке долга и на фондовом рынке соответствующим образом отразилась на котировках рублевого долга. В такой ситуации слабая активность рынка смогла минимизировать потери. Денежный рынок остается не в лучшей форме, а если учесть отток капитала нерезидентов, то и ожидать улучшения конъюнктуры не стоит.
Аутсайдерами дня вчера стали выпуски ЛУКойла. Наибольшее снижение наблюдалось в выпуске второй серии, где цена опустилась на 0.5 п.п. На рынке акций бумаги ЛУКойла также оказались в лидерах по ценовому снижению. Помимо общей негативной конъюнктуры рынков и выводом капитала, связать более сильное давление на котировки компании можно с негативными сообщениями. Премьер РФ поручил ФАС провести аналогичное металлургам расследование в отношении нефтяников. На этом фоне ЛУКойл выглядит менее защищенным с точки зрения политических рисков.
Сегодня пройдет размещение ОФЗ 26201 и 46020 объемом 16 млрд руб. Наибольшее внимание стоит оказать дальнему выпуску (46020), поскольку его цена снизилась до 88 п.п. Тем не менее, приобретение данного выпуска если и будет интересно, то узкому кругу инвесторов и спекулянтов.
МАКРОЭКОНОМИКА
Цены производителей в США (индекс PPI) в июле выросли на 1.2% относительно предыдущего месяца. Эксперты прогнозировали повышение на 0.6%. В июне этот показатель увеличился на 1.8%. Рост цен по сравнению с июлем 2007 г. составил 9.8% против ожидавшихся 9.3%. В июне повышение составляло 9.2%. Цены производителей увеличиваются уже семь месяцев подряд. Увеличение цен производителей без учета стоимости топлива и продуктов питания (индекс Core PPI) в прошлом месяце составило 0.7% относительно июня, а по сравнению с июлем 2007 г. – 3.5%. Аналитики прогнозировали увеличение этих показателей соответственно на 0.2% и 3.2%.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств игнорировали предположения об очередных убытках в финансовом секторе США, сосредоточив внимание на данных по инфляции. Так, индексы цен производителей в июле увеличились до максимумов с 1981 г. И вдвое превысили среднерыночные ожидания. На этом фоне доходности US-Treasuries смотрят вниз и, вполне вероятно, продолжат снижение.
Макроэкономика
ЦЕНЫ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ США
Инфляция в производственном секторе США достигла уровней 1981 г. Резкий рост цен в прошлом месяце отражает увеличение стоимости энергоносителей. В июле цены на нефть обновили свои исторические максимумы, что и стало причиной роста цен не только в США, но и в глобальном масштабе. Сейчас цены на нефть, равно как и на большинство commodities, показывают снижение. Это позволяет надеяться, на то, что пиковое значение инфляции уже пройдено в прошедшем месяце и в дальнейшем мы увидим замедление ценового давления.
Тем не менее, сейчас экономика США находится не в лучшей форме: признаков восстановления не прослеживается, тогда как инфляция бьет многолетние максимумы. Так, число новостроек в США в июле упало на 11% и составило 965 тыс. домов в годовом исчислении, что является минимумом за 17 лет. В июне, согласно уточненным данным, количество новых домов равнялось 1.084 млн, а не 1.066 млн, как сообщалось ранее. Аналитики прогнозировали снижение показателя в прошлом месяце до 960 тыс. домов с объявленного ранее июньского уровня. Число разрешений на строительство жилья в июле сократилось на 18% – до 937 тыс. Экономисты ожидали снижения этого показателя до 970 тыс. Количество разрешений свидетельствует о темпах строительства домов в ближайшем будущем. На долю жилых домов приходится более половины общего объема строительства в США. Ухудшение ситуации в этом секторе приводит, в частности, к снижению расходов на строительные материалы и предметы интерьера.
Данные Министерства торговли показывают, что ужесточение условий кредитования, рост кредитных расходов и рекордное количество лишений прав собственности на жилье продолжат негативно влиять на продажи жилья и вынудят строительные компании сокращать строительство. Кризис кредитного рынка и рынка жилья и рост безработицы могут продолжить ослабление темпов роста экономики до конца текущего года и в 2009 г.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 765.5 (+27.9) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 659.3 (+26.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 106.2 (+1.1) млрд руб.
Ситуация на денежном рынке остается напряженной. Ставки МБК остаются на уровнях 5-6% по однодневным кредитам, равно как и объемы рефинансирования в ЦБ также солидны. Операций РЕПО ЦБ вчера было заключено на сумму 54.5 млрд руб., что лишь немногим ниже уровня понедельника. В пятницу нас ожидают налоговые платежи, поэтому рассчитывать на улучшение конъюнктуры пока не стоит.
Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.24%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.07%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Негативная ситуация на внешнем рынке долга и на фондовом рынке соответствующим образом отразилась на котировках рублевого долга. В такой ситуации слабая активность рынка смогла минимизировать потери. Денежный рынок остается не в лучшей форме, а если учесть отток капитала нерезидентов, то и ожидать улучшения конъюнктуры не стоит.
Аутсайдерами дня вчера стали выпуски ЛУКойла. Наибольшее снижение наблюдалось в выпуске второй серии, где цена опустилась на 0.5 п.п. На рынке акций бумаги ЛУКойла также оказались в лидерах по ценовому снижению. Помимо общей негативной конъюнктуры рынков и выводом капитала, связать более сильное давление на котировки компании можно с негативными сообщениями. Премьер РФ поручил ФАС провести аналогичное металлургам расследование в отношении нефтяников. На этом фоне ЛУКойл выглядит менее защищенным с точки зрения политических рисков.
Сегодня пройдет размещение ОФЗ 26201 и 46020 объемом 16 млрд руб. Наибольшее внимание стоит оказать дальнему выпуску (46020), поскольку его цена снизилась до 88 п.п. Тем не менее, приобретение данного выпуска если и будет интересно, то узкому кругу инвесторов и спекулянтов.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба