Мировые рынки и макроэкономика
• Подписание соглашения по иранской ядерной программе перенесено на 2015 год.
• Динамику цен на нефть будет определять решение ОПЕК по квотам добычи углеводорода по итогам заседания, которое состоится 27 ноября в Вене.
• По данным Минэкономразвития РФ, рост ВВП страны по итогам 10 месяцев 2014 года составил 0,8%.
Долговой рынок
• Мы предполагаем, что сегодня рынок может продемонстрировать умеренный рост и консолидироваться в среду перед заседанием ОПЕК по квотам 27 ноября. На рынке государственных облигаций США будет волатильно перед опубликованием данных.
• По итогам торгов в понедельник индекс гособлигаций вырос 0,29%, в корпоративном сегменте также преобладала позитивная динамика (+0,05% по соответствующему индексу Московской биржи). Муниципальные бонды выглядели слабее (-0,2%). Активность игроков вчера была невысокой. Оборот торгов составил 5,4 млрд рублей против 9,0-9,5 млрд рублей в последние дни.
Комментарии
• «Фосагро» и «Беларуськалий» заключили контракт на поставку хлористого калия на 2015 год. Идея в евробонде PHORRU-18 еще не отыграна рынком полностью. Рекомендуем к покупке данный выпуск.
• МДМ Банк вчера опубликовал неплохую отчетность по МСОФО за 9М2014, демонстрирующую способность банка наращивать финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономической ситуации. Мы ждем роста котировок в выпуске МДМ, 08.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
МДМ, 08 (NEW)
МКБ, БО-10 (NEW)
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Переговоры Тегерана и «шестерки» по иранской ядерной программе вновь не обрели окончательного решения. Стороны предполагают до 1 марта 2015 года завершить разработку принципов договора, с тем чтобы к окончанию первой половины 2015 года окончательно согласовать все детали соглашение и выйти на подписание документа. В итоге срок подписания документа вновь сдвинут и согласия сторон пока не наблюдается, а значит, наценка за риск в стоимости Brent будет пока сохраняться, что в настоящий момент на руку российской экономике. Инвесторы с большим интересом ожидают решения ОПЕК по итогам заседания, которое состоится 27 ноября в Вене. Во многом динамика цен на черное золото будет определяться тем, пойдут ли члены Организации стран — экспортеров нефти на снижение квот на добычу углеводорода для стабилизации цен на нефть, которые находятся сейчас под давлением из-за роста объемов добычи сланцевой нефти в США и по причине снижения темпов прироста спроса на черное золото, связанное с замедлением темпов роста мировой экономики. По данным Минэкономразвития РФ рост ВВП страны по итогам 10 месяцев 2014 года составил 0,8%. При этом прогноз ведомства на 2014 год составляет 0,5%. По словам главы МЭР Алексея Улюкаева, не исключено что рост экономики России по итогам текущего года превысит прогнозное значение. В целом приведенные данные достаточно позитивны и могут оказать небольшую поддержку рынку. В целом же ситуация продолжает оставаться сложной.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера российские суверенные и корпоративные евробонды продемонстрировали снижение доходности. Так RUSSIA-30 снизилась с 5,08% до 5%, а Z-спред к UST-10 сузился на 8 б.п. с 318 до 310 б.п. UST-10 по итогам торговой сессии понедельника не изменился в доходности 2,30%. Сегодня в 16:30 по МСК будет опубликован предварительный ежеквартальный ВВП США, ожидается снижение в третьем квартале до 3,3% против 3,5% за второй квартал. В 18:00 будет опубликован индекс доверия потребителей, ожидается увеличение значения до 95,9 против 94,5 ранее. На рынке государственных облигаций США будет волатильно перед опубликованием данных. Мы предполагаем, что сегодня рынок может продемонстрировать умеренный рост и консолидироваться в среду перед заседанием ОПЕК по квотам 27 ноября.
Локальный рынок Начало недели на рынке локальных облигаций прошло под знаком существенного укрепления рубля, хотя и на низких оборотах. Поддержку российской валюте оказывают дорожающая нефть и повышенный спрос на рубль из-за налогового периода. По итогам торгов в понедельник индекс гособлигаций вырос на 0,29%, в корпоративном сегменте также преобладала позитивная динамика (+0,05% по соответствующему индексу Московской биржи). Муниципальные бонды выглядели слабее (-0,2%). Активность игроков вчера была невысокой. Оборот торгов составил 5,4 млрд рублей против 9,0-9,5 млрд рублей в последние дни. В качестве дополнительного источника финансирования госбюджета Минфин рассматривает возможность возвращение механизма государственных краткосрочных облигаций /ГКО/ на рынок ценных бумаг. Сегодня мы ждем коррекции рынка после роста в предыдущие несколько дней.
Комментарии по эмитентам
«Фосагро» и «Беларуськалий» заключили контракт на поставку хлористого калия на 2015 год. По оценкам менеджмента, контракт позволит Фосагро продолжать хеджировать риски, связанные с поставкой хлористого калия на химические производства «ФосАгро» в Волхове и Череповце. В настоящее время «ФосАгро» потенциально способна закупать у «Беларуськалия» и «Уралкалия» суммарно до 800 тыс. тонн хлористого калия в год. Мы считаем данную новость положительной для компании. Данный контракт позволит ФосАгро минимизировать риски, связанные с не поставкой хлористого калия на свои предприятия. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» выпуск PHORRU- 18, выставленную на прошлой неделе, так как идея в нем еще не отыграна рынком полностью. На новости об аварии на одной из шахт компании Уралкалий Z-спред между выпусками PHORRU-18 и URKARM-18 сильно расширился. По нашей оценке, он может сократиться с 97 б. п. до 50 б. п., а справедливая доходность при этом составит 5,6%. Кроме этого, поддержку бумагам будут оказывать опубликованные на прошлой неделе достаточно сильные финансовые и операционные результаты Фосагро за 9М2014 года. Благодаря хорошей рыночной конъюнктуре и высокому рыночному спросу компания существенно увеличила продажи концентрированных фосфорсодержащих удобрений и NPK в страны Латинской Америки и в России. Объем производства и продаж удобрений за 9М2014 года увеличился на 6% и 4% соответственно по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выручка за этот период увеличилась на 7% в связи с ростом экспортной выручки на тонну DAP/MAP и NPK более чем на 11% и 3% соответственно.
МДМ Банк вчера опубликовал отчетность по МСФО за 9М2014, согласно которой чистая прибыль банка за отчетный период составила 934 млн рублей, что в 2,4 раза больше показателя за аналогичный прошлогодний период (385 млн рублей). Общий кредитный портфель вырос на 13,5 % до 177,1 млрд рублей, общие активы увеличились на 8% до 288,7 млрд рублей. Отчетность достаточно сильная, демонстрирующая способность банка наращивать финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономической ситуации. Показатель просроченной задолженности за последние 2 квартала снизился на 1,2 п.п. до 11,5% на конец отчетного периода. Достаточность капитала первого уровня на 30 сентября 2014 года составила 12,2%. На рынке локального долга МДМ представлен двумя выпусками облигаций. Мы ждем роста котировок в выпуске МДМ, 08 (дюрация – 0,4 г., YTM – 16,7%, G – спред – 690 б. п.), который выглядит перепроданным по сравнению со схожими по дюрации и рейтингам выпусками банков- аналогов, таких как Пересвет, Внешпромбанк, Татфондбанк, ТКС, предлагающими доходность в диапазоне 13,5-14,5%. Потенциал снижения доходности МДМ, 08 в среднесрочной перспективе мы оцениваем в 80-100 б.п. Благодаря короткой дюрации (0,4 г.) выпуск подходит также как актив под стратегию удержания до погашения (апрель 2015 г.).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Подписание соглашения по иранской ядерной программе перенесено на 2015 год.
• Динамику цен на нефть будет определять решение ОПЕК по квотам добычи углеводорода по итогам заседания, которое состоится 27 ноября в Вене.
• По данным Минэкономразвития РФ, рост ВВП страны по итогам 10 месяцев 2014 года составил 0,8%.
Долговой рынок
• Мы предполагаем, что сегодня рынок может продемонстрировать умеренный рост и консолидироваться в среду перед заседанием ОПЕК по квотам 27 ноября. На рынке государственных облигаций США будет волатильно перед опубликованием данных.
• По итогам торгов в понедельник индекс гособлигаций вырос 0,29%, в корпоративном сегменте также преобладала позитивная динамика (+0,05% по соответствующему индексу Московской биржи). Муниципальные бонды выглядели слабее (-0,2%). Активность игроков вчера была невысокой. Оборот торгов составил 5,4 млрд рублей против 9,0-9,5 млрд рублей в последние дни.
Комментарии
• «Фосагро» и «Беларуськалий» заключили контракт на поставку хлористого калия на 2015 год. Идея в евробонде PHORRU-18 еще не отыграна рынком полностью. Рекомендуем к покупке данный выпуск.
• МДМ Банк вчера опубликовал неплохую отчетность по МСОФО за 9М2014, демонстрирующую способность банка наращивать финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономической ситуации. Мы ждем роста котировок в выпуске МДМ, 08.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
МДМ, 08 (NEW)
МКБ, БО-10 (NEW)
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Переговоры Тегерана и «шестерки» по иранской ядерной программе вновь не обрели окончательного решения. Стороны предполагают до 1 марта 2015 года завершить разработку принципов договора, с тем чтобы к окончанию первой половины 2015 года окончательно согласовать все детали соглашение и выйти на подписание документа. В итоге срок подписания документа вновь сдвинут и согласия сторон пока не наблюдается, а значит, наценка за риск в стоимости Brent будет пока сохраняться, что в настоящий момент на руку российской экономике. Инвесторы с большим интересом ожидают решения ОПЕК по итогам заседания, которое состоится 27 ноября в Вене. Во многом динамика цен на черное золото будет определяться тем, пойдут ли члены Организации стран — экспортеров нефти на снижение квот на добычу углеводорода для стабилизации цен на нефть, которые находятся сейчас под давлением из-за роста объемов добычи сланцевой нефти в США и по причине снижения темпов прироста спроса на черное золото, связанное с замедлением темпов роста мировой экономики. По данным Минэкономразвития РФ рост ВВП страны по итогам 10 месяцев 2014 года составил 0,8%. При этом прогноз ведомства на 2014 год составляет 0,5%. По словам главы МЭР Алексея Улюкаева, не исключено что рост экономики России по итогам текущего года превысит прогнозное значение. В целом приведенные данные достаточно позитивны и могут оказать небольшую поддержку рынку. В целом же ситуация продолжает оставаться сложной.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера российские суверенные и корпоративные евробонды продемонстрировали снижение доходности. Так RUSSIA-30 снизилась с 5,08% до 5%, а Z-спред к UST-10 сузился на 8 б.п. с 318 до 310 б.п. UST-10 по итогам торговой сессии понедельника не изменился в доходности 2,30%. Сегодня в 16:30 по МСК будет опубликован предварительный ежеквартальный ВВП США, ожидается снижение в третьем квартале до 3,3% против 3,5% за второй квартал. В 18:00 будет опубликован индекс доверия потребителей, ожидается увеличение значения до 95,9 против 94,5 ранее. На рынке государственных облигаций США будет волатильно перед опубликованием данных. Мы предполагаем, что сегодня рынок может продемонстрировать умеренный рост и консолидироваться в среду перед заседанием ОПЕК по квотам 27 ноября.
Локальный рынок Начало недели на рынке локальных облигаций прошло под знаком существенного укрепления рубля, хотя и на низких оборотах. Поддержку российской валюте оказывают дорожающая нефть и повышенный спрос на рубль из-за налогового периода. По итогам торгов в понедельник индекс гособлигаций вырос на 0,29%, в корпоративном сегменте также преобладала позитивная динамика (+0,05% по соответствующему индексу Московской биржи). Муниципальные бонды выглядели слабее (-0,2%). Активность игроков вчера была невысокой. Оборот торгов составил 5,4 млрд рублей против 9,0-9,5 млрд рублей в последние дни. В качестве дополнительного источника финансирования госбюджета Минфин рассматривает возможность возвращение механизма государственных краткосрочных облигаций /ГКО/ на рынок ценных бумаг. Сегодня мы ждем коррекции рынка после роста в предыдущие несколько дней.
Комментарии по эмитентам
«Фосагро» и «Беларуськалий» заключили контракт на поставку хлористого калия на 2015 год. По оценкам менеджмента, контракт позволит Фосагро продолжать хеджировать риски, связанные с поставкой хлористого калия на химические производства «ФосАгро» в Волхове и Череповце. В настоящее время «ФосАгро» потенциально способна закупать у «Беларуськалия» и «Уралкалия» суммарно до 800 тыс. тонн хлористого калия в год. Мы считаем данную новость положительной для компании. Данный контракт позволит ФосАгро минимизировать риски, связанные с не поставкой хлористого калия на свои предприятия. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» выпуск PHORRU- 18, выставленную на прошлой неделе, так как идея в нем еще не отыграна рынком полностью. На новости об аварии на одной из шахт компании Уралкалий Z-спред между выпусками PHORRU-18 и URKARM-18 сильно расширился. По нашей оценке, он может сократиться с 97 б. п. до 50 б. п., а справедливая доходность при этом составит 5,6%. Кроме этого, поддержку бумагам будут оказывать опубликованные на прошлой неделе достаточно сильные финансовые и операционные результаты Фосагро за 9М2014 года. Благодаря хорошей рыночной конъюнктуре и высокому рыночному спросу компания существенно увеличила продажи концентрированных фосфорсодержащих удобрений и NPK в страны Латинской Америки и в России. Объем производства и продаж удобрений за 9М2014 года увеличился на 6% и 4% соответственно по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Выручка за этот период увеличилась на 7% в связи с ростом экспортной выручки на тонну DAP/MAP и NPK более чем на 11% и 3% соответственно.
МДМ Банк вчера опубликовал отчетность по МСФО за 9М2014, согласно которой чистая прибыль банка за отчетный период составила 934 млн рублей, что в 2,4 раза больше показателя за аналогичный прошлогодний период (385 млн рублей). Общий кредитный портфель вырос на 13,5 % до 177,1 млрд рублей, общие активы увеличились на 8% до 288,7 млрд рублей. Отчетность достаточно сильная, демонстрирующая способность банка наращивать финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономической ситуации. Показатель просроченной задолженности за последние 2 квартала снизился на 1,2 п.п. до 11,5% на конец отчетного периода. Достаточность капитала первого уровня на 30 сентября 2014 года составила 12,2%. На рынке локального долга МДМ представлен двумя выпусками облигаций. Мы ждем роста котировок в выпуске МДМ, 08 (дюрация – 0,4 г., YTM – 16,7%, G – спред – 690 б. п.), который выглядит перепроданным по сравнению со схожими по дюрации и рейтингам выпусками банков- аналогов, таких как Пересвет, Внешпромбанк, Татфондбанк, ТКС, предлагающими доходность в диапазоне 13,5-14,5%. Потенциал снижения доходности МДМ, 08 в среднесрочной перспективе мы оцениваем в 80-100 б.п. Благодаря короткой дюрации (0,4 г.) выпуск подходит также как актив под стратегию удержания до погашения (апрель 2015 г.).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter