12 января 2015 tradersroom.ru Мирошниченко Михаил
Опять всё через "если". Не бывает по-другому. Есть сценарий, исполнимый при одних условиях, и есть альтернатива, происходящая из совершенно иных предпосылок. Весь бред, который мне пришёл на ум перед и после празднования Нового Года и есть свалка сплошных "если", которые могут реализоваться, а могут и кануть в лету, как провалилось в небытие большинство прошлых умозаключений. Так вот, условие простое: вновь созданный искусственно кризис будет продолжаться. То ли это заключительная часть того самого кризиса 2008 года, то ли совершенно новая формация, но с другими исходными данными.
Для правильной интерпретации самой торговой идеи заглянем сначала в Японию и попробуем представить себе степень дальнейшего ослабления йены с точки зрения политики Банка Японии. Это что же получается, политика количественного смягчения сработала, абеномика в принципе оправдала себя и Курода в своих помыслах оказался прав? Дефляционное пике затормозилось и годичные данные показывают неплохие инфляционные ожидания? Нет, господа, смотрите на график. Если брать по отношению к прошлым годам, то рост потребительских цен есть, однако мгновенные значения показывают всё то же унылое прозябание в узком диапазоне возле нуля. Банк Японии ни к чему не пришёл. Сплошные загадочные игрища пенсионного фонда с переоцененными бумагами Nikkei, сплошная переоценка ценностей. А воз и ныне там. Однако накачка продолжается. Глава Банка Японии Курода настаивает на продолжении политики количественного смягчения в надежде на рост инфляции. Никого ничему жизнь не учит. Инфляция активов продолжается, потребительская инфляция замерла в полусне.
Уже отмечалось, что валюта может расти и на плохой статистике. Всё дело не в экономике и не в самой валюте, дело в надёжности. Японские бумаги покупались и покупаются, спрос не угасает. Кроме того, вспомним недавнее прошлое и в очередной раз удивимся тому, что во время кризиса 2008-2009 йена покупалась более активно, чем доллар, и только после массированной атаки БоДж доллар вырос против йены. Во время потрясений рынки ищут тихую гавань, до недавнего времени Япония и была такой гаванью, если бы не политика ослабления от Абэ.
Так вот, на фоне ожидания новых потрясений в европах, можно предположить, что роль йены может запросто вырасти. Во-первых, сейчас очень привлекательные цены на саму валюту, а во-вторых, я уже отметил - про Японию могут вспомнить во время очередных финансовых катаклизмов как об убежище. В третьих, вполне вероятно, Курода, наконец, смягчит тон по отношению к дальнейшей своей политике, так как она не даёт должных результатов. Если, конечно, это не элемент непонятной для меня геополитической игры, которой я просто не пойму своим скудным умишком.
Всё вышесказанное лишь домыслы. Есть под ними и хлипкий фундамент, но... Короче, я на этих мыслях уже купил йены против евро от 141.6 (и ниже) и постараюсь удержать позиции подольше. Не получится - значит не получится.
У евро есть шансы на коррекцию
Начну с того, что основополагающий фактор для крупномасштабного падения евро отсутствует. Таким фактором я считаю системный кризис. Его нет. Есть политика центробанка, официально направленная на борьбу с дефляционными ожиданиями. Никак не сравнить существующие условия с теми катаклизмами, которые происходили во времена долгового кризиса. Никак. Совершенно несопоставимые условия. Отсюда и мои долгие сомнения по поводу дальнейшего ослабления евро. Глядя на график и сравнивая размеры падения евро и его крутизну, возникает впечатление, что нарушены причинно-следственные связи, что в нынешних условиях мы подходим к моменту полного разрушения еврозоны, что в европах свирепствуют дефолты, банкротства и прочие ночные страхи финансиста. Полное впечатление, что ЕЦБ без устали печатает деньги, а их всё не хватает. Но ничего подобного нет и в помине.
Европейский центробанк напечатал жалкие 200 ярдов в рамках программ LTRO и боится, что остальные не понадобятся. Регулятор снизил ставку до уровня ФРС, регулятор наобещал кучу дров, но пока что реализовано немногое из задуманного. Однако евра упала ниже плинтуса. Ниже, чем в самые худшие периоды её жизни. Конечно, можно добавить к этому и рост доллара - самого главного оппонента евро и по масштабам экономик и по масштабам денежной массы. Это как бы само собой разумеющееся. Но рост доллара относительно корзины - это и есть рост доллара против евро. Для того, чтобы в этом убедиться, ходить далеко не надо, достаточно посчитать "вес" валют в корзине. Значит, это не евро падает, а доллар растёт? Вполне возможно, однако одно без другого невозможно. Так в чём причина?
Конечно же в политике центробанков. Тыщу раз писал, и ещё раз не поленюсь: один ЦБ собирается смягчать и дальше, второй ужесточает и готов продолжать, в том числе и повышать ставки. В принципе, всё по законам рынка. Однако, напомню, системного кризиса нет, есть отголоски старых ран и геополитика. Кроме того, накладывает отпечаток и сама обстановка, в которой дня не обходится без страшилок типа уверенности Драги в своём стремлении начать покупку суверенных облигаций. Вроде бы тренд и даже новостной фон по тренду.
Однако и здесь не без противоречий. Нараяна Кочерлакота, президент Федерального Резервного Банка Миннеаполиса говорит: «Повышение ставок в этом году будет плохой идеей». Чарльз Эванс из ФРБ Чикаго вторит: «Спешить с повышением процентных ставок не следует». Ну Деннис Локхарт из ФРБ Атланты подоспел вовремя: «Данные по занятости не дают оснований для ускорения повышения процентной ставки». Почти хором и об одном и том же. Успокоить рынки? Зачем? Ведь почти известно, что как минимум во второй половине наступившего года ставки нужно будет повышать, об этом трубят на всех углах. Или всё-таки повышения не будет. Или будет не так скоро как ожидают эксперты? ФРС столкнулась с дополнительными проблемами в виде резко растущего доллара? Может быть... "Так, может быть, вы, святой отец, партийный? – М-может быть! Тут Ипполит Матвеевич не выдержал и с воплем «может быть?» смачно плюнул в доброе лицо отца Федора".
Есть такая интересная гражданка Германии, вице-президент Бундесбанка (соратница вечно упёртого Вайдмана), Член совета директоров ЕЦБ Сабина Лаутеншлагер. Так вот она всегда и уже давно твердо высказывалась о невозможности каких-либо агрессивных мер, имея ввиду количественное смягчение, пока Европа не окажется на краю дефляции. Недавно она подтвердила свою позицию: «Сейчас нет необходимости для ЕЦБ покупать облигации». Не всё так однозначно и в Совете ЕЦБ, получается.
По обе стороны океана прекрасно понимают все риски сильного роста доллара и беспримерного падения евро. Если присутствующая на данный момент риторика сохранится, евро может скорректироваться. Особенно нужно проследить за речами членов Совета ЕЦБ - это может помочь предугадать январское решение регулятора по запуску QE. Если решение не будет принято, евро вверх. Грецию и Сиризу пока в расчёт не беру.
http://tradersroom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для правильной интерпретации самой торговой идеи заглянем сначала в Японию и попробуем представить себе степень дальнейшего ослабления йены с точки зрения политики Банка Японии. Это что же получается, политика количественного смягчения сработала, абеномика в принципе оправдала себя и Курода в своих помыслах оказался прав? Дефляционное пике затормозилось и годичные данные показывают неплохие инфляционные ожидания? Нет, господа, смотрите на график. Если брать по отношению к прошлым годам, то рост потребительских цен есть, однако мгновенные значения показывают всё то же унылое прозябание в узком диапазоне возле нуля. Банк Японии ни к чему не пришёл. Сплошные загадочные игрища пенсионного фонда с переоцененными бумагами Nikkei, сплошная переоценка ценностей. А воз и ныне там. Однако накачка продолжается. Глава Банка Японии Курода настаивает на продолжении политики количественного смягчения в надежде на рост инфляции. Никого ничему жизнь не учит. Инфляция активов продолжается, потребительская инфляция замерла в полусне.
Уже отмечалось, что валюта может расти и на плохой статистике. Всё дело не в экономике и не в самой валюте, дело в надёжности. Японские бумаги покупались и покупаются, спрос не угасает. Кроме того, вспомним недавнее прошлое и в очередной раз удивимся тому, что во время кризиса 2008-2009 йена покупалась более активно, чем доллар, и только после массированной атаки БоДж доллар вырос против йены. Во время потрясений рынки ищут тихую гавань, до недавнего времени Япония и была такой гаванью, если бы не политика ослабления от Абэ.
Так вот, на фоне ожидания новых потрясений в европах, можно предположить, что роль йены может запросто вырасти. Во-первых, сейчас очень привлекательные цены на саму валюту, а во-вторых, я уже отметил - про Японию могут вспомнить во время очередных финансовых катаклизмов как об убежище. В третьих, вполне вероятно, Курода, наконец, смягчит тон по отношению к дальнейшей своей политике, так как она не даёт должных результатов. Если, конечно, это не элемент непонятной для меня геополитической игры, которой я просто не пойму своим скудным умишком.
Всё вышесказанное лишь домыслы. Есть под ними и хлипкий фундамент, но... Короче, я на этих мыслях уже купил йены против евро от 141.6 (и ниже) и постараюсь удержать позиции подольше. Не получится - значит не получится.
У евро есть шансы на коррекцию
Начну с того, что основополагающий фактор для крупномасштабного падения евро отсутствует. Таким фактором я считаю системный кризис. Его нет. Есть политика центробанка, официально направленная на борьбу с дефляционными ожиданиями. Никак не сравнить существующие условия с теми катаклизмами, которые происходили во времена долгового кризиса. Никак. Совершенно несопоставимые условия. Отсюда и мои долгие сомнения по поводу дальнейшего ослабления евро. Глядя на график и сравнивая размеры падения евро и его крутизну, возникает впечатление, что нарушены причинно-следственные связи, что в нынешних условиях мы подходим к моменту полного разрушения еврозоны, что в европах свирепствуют дефолты, банкротства и прочие ночные страхи финансиста. Полное впечатление, что ЕЦБ без устали печатает деньги, а их всё не хватает. Но ничего подобного нет и в помине.
Европейский центробанк напечатал жалкие 200 ярдов в рамках программ LTRO и боится, что остальные не понадобятся. Регулятор снизил ставку до уровня ФРС, регулятор наобещал кучу дров, но пока что реализовано немногое из задуманного. Однако евра упала ниже плинтуса. Ниже, чем в самые худшие периоды её жизни. Конечно, можно добавить к этому и рост доллара - самого главного оппонента евро и по масштабам экономик и по масштабам денежной массы. Это как бы само собой разумеющееся. Но рост доллара относительно корзины - это и есть рост доллара против евро. Для того, чтобы в этом убедиться, ходить далеко не надо, достаточно посчитать "вес" валют в корзине. Значит, это не евро падает, а доллар растёт? Вполне возможно, однако одно без другого невозможно. Так в чём причина?
Конечно же в политике центробанков. Тыщу раз писал, и ещё раз не поленюсь: один ЦБ собирается смягчать и дальше, второй ужесточает и готов продолжать, в том числе и повышать ставки. В принципе, всё по законам рынка. Однако, напомню, системного кризиса нет, есть отголоски старых ран и геополитика. Кроме того, накладывает отпечаток и сама обстановка, в которой дня не обходится без страшилок типа уверенности Драги в своём стремлении начать покупку суверенных облигаций. Вроде бы тренд и даже новостной фон по тренду.
Однако и здесь не без противоречий. Нараяна Кочерлакота, президент Федерального Резервного Банка Миннеаполиса говорит: «Повышение ставок в этом году будет плохой идеей». Чарльз Эванс из ФРБ Чикаго вторит: «Спешить с повышением процентных ставок не следует». Ну Деннис Локхарт из ФРБ Атланты подоспел вовремя: «Данные по занятости не дают оснований для ускорения повышения процентной ставки». Почти хором и об одном и том же. Успокоить рынки? Зачем? Ведь почти известно, что как минимум во второй половине наступившего года ставки нужно будет повышать, об этом трубят на всех углах. Или всё-таки повышения не будет. Или будет не так скоро как ожидают эксперты? ФРС столкнулась с дополнительными проблемами в виде резко растущего доллара? Может быть... "Так, может быть, вы, святой отец, партийный? – М-может быть! Тут Ипполит Матвеевич не выдержал и с воплем «может быть?» смачно плюнул в доброе лицо отца Федора".
Есть такая интересная гражданка Германии, вице-президент Бундесбанка (соратница вечно упёртого Вайдмана), Член совета директоров ЕЦБ Сабина Лаутеншлагер. Так вот она всегда и уже давно твердо высказывалась о невозможности каких-либо агрессивных мер, имея ввиду количественное смягчение, пока Европа не окажется на краю дефляции. Недавно она подтвердила свою позицию: «Сейчас нет необходимости для ЕЦБ покупать облигации». Не всё так однозначно и в Совете ЕЦБ, получается.
По обе стороны океана прекрасно понимают все риски сильного роста доллара и беспримерного падения евро. Если присутствующая на данный момент риторика сохранится, евро может скорректироваться. Особенно нужно проследить за речами членов Совета ЕЦБ - это может помочь предугадать январское решение регулятора по запуску QE. Если решение не будет принято, евро вверх. Грецию и Сиризу пока в расчёт не беру.
http://tradersroom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter