26 августа 2008 Архив
Почему Китай не виноват в росте мировой инфляции
Многие жители Америки и Европы считают, что недавний скачок инфляции, как почти все товары сегодня, тоже "сделан в Китае". Некоторое время дешевые товары китайского производства способствовали снижению цен в странах с богатой экономикой, однако недавно зарплата и цены в Поднебесной резко выросли. Помимо этого, неутолимый аппетит голодного китайского дракона на продовольствие, энергию и сырье послужил для мультипликаторов живым образом, наглядно отражающим скачок цен на мировых рынках сырья. Итак, сегодня многие считают, что Китай теперь является источником инфляции, а не дефляции. Уровень инфляции в Китае ранее в этом году достиг почти 9% (к июлю он упал до 6.3%). В Америке цены на импортируемые из Китая продукты после падения на протяжении нескольких лет к июлю выросли на 5.3%, спровоцировав подъем цен в сети крупных магазинов Wal-Mart, где делают покупки многие американцы. Однако цены на импорт из Китая растут медленнее, чем стоимость товаров во всем мире: средняя цена продукции, ввозимой в Америку из промышленно развитых стран, за последний год выросла на 10.1% (см. график слева). Более того, рост цен на китайский импорт свидетельствует о падении доллара против юаня, а не о повышении стоимости рабочей силы в Китае. В юанях средние цены на экспортируемые из Китая товары продолжают падать.
Хотя доля правды в утверждении, что огромная потребность Китая в продовольствии и энергии влечет за собой повышение цен на мировых рынках сырья, все же есть. За последнее десятилетие доля Китая в мировом потреблении нефти, и особенно металлов, существенно увеличилась, что еще больше подталкивает цены вверх. В то же время влияние страны на мировые цены за последний год (когда снизилась инфляции в развитых странах) легко переоценить. Темпы роста китайского спроса на нефть за прошлый год составили 4%. Они по-прежнему высоки, но еще и близко не подобрались к 12%-ому росту на протяжении 2001-04 гг, когда ФРС опасалась дефляции, а не инфляции. Что касается производства пищевых продуктов в Китае, то в последние годы оно растет быстрее, чем потребление. Хоть и небольшой экспортер пшеницы, кукурузы и риса, Китай все равно способствует снижению мировых цен на зерно. Дональд Кон, заместитель председателя ФРС, недавно заявил, что свободные монетарные политики привели к слишком быстрому росту развивающихся стран, например, Китая, и это стало причиной избыточного спроса на ресурсы. Г-н Кон предложилцентральным банкам развивающихся стран ужесточить политику, чтобы замедлить рост и, тем самым, снизить мировую инфляцию. У этого предложения есть свои достоинства, однако существует опасность, что г-н Кон просто хочет переложить проблемы с больной головы на здоровую. В конце концов, процентные ставки Америки были низкими на протяжении большей части последнего десятилетия, поэтому она должна разделить ответственность за высокую мировую инфляцию с другими.
Раньше г-н Кон считал, что глобализация оказывает небольшое влияние на инфляцию в Америке. Так, в 2006 году он сказал, что развивающиеся экономики являются умеренно дефляционными, потому что их профициты текущего счета скорее усиливают мировое предложение нежели спрос. Если Китай до сих пор обладает крупным профицитом, то, следуя той же логике, каким образом он может разжигать мировую инфляцию? Есть и другие несоответствия. Некоторые экономисты обвиняют Китай в перегреве и порождении инфляции, одновременно критикуя страну за избыточное инвестирование и создание чрезмерной производительности, что подразумевает снижение ценового давления. В прошлом году было модно утверждать, что Китаю следует увеличить внутренний спрос, чтобы сократить крупные сбережения. Сегодня же его просят ужесточить монетарную политику, что замедлит рост спроса.
В два раза дешевле
Вся эта неразбериха свидетельствует о том, что многие не понимают, как интеграция Китая в мировую экономику влияет на цены в развитом мире. Самое распространенное заблуждение заключается в том, что падение цен на экспорт указыает на порождение Китаем дефляции, в то время как их рост является источником инфляции. На самом деле уровень китайских цен важен не только темпами своего роста. Китай помогал сдерживать инфляцию в развитых экономиках не потому, что цены в стране падали, а из-за того, что товары в Поднебесной намного дешевле. Теоретически, мировая экономика постепенно выводит цены разных стран на одни уровень: стоимость продукции производителей с низкими издержками повышается по мере роста зарплат (например, падение цен в Китае было временным отклонением от нормы), а цены на товары производителей с большими издержками понижаются. Таким образом, пока зарплата и цены в Китае намного ниже, чем богатых странах (на рисунке выше см. график справа), его настойчивое проникновение на мировые рынки будет продолжать сдерживать цены. Например, по мнению экономических обозревателей из BCA Research, несмотря на то, что цены на экспортируемые из Китая электродвигатели и генераторы удвоились за последние пять лет, они все равно намного ниже цен на аналогичные продукты, производимые в Америке. Поэтому их доля на американском рынке выросла даже больше чем в два раза, вынуждая местных производителей снижать цены. Продвигаясь вверх по цепочке создания добавленной стоимости, Китай будет экспортировать более дешевые продукты в новых отраслях промышленности, например, автомобильной. Это также будет сдерживать мировые цены, хотя, возможно, не так успешно, как раньше.
Пожалуй, лучший способ оценить влияние Китая на мировую инфляцию - это проверить, увеличивает ли он совокупный мировой спрос и предложение. Он стимулирует рост и того и другого, но пока увеличение спроса в стране намного важнее. Интеграция Китая и других развивающихся экономик в мировую торговую систему, по сути, удвоило рабочую силу всего мира. Сократив рыночную власть рабочих, она также уменьшила их требования к оплате труда в большинстве развитых стран. Несмотря на повышение потребительских цен в Америке и Еврозоне, рост зарплат остался умеренным, а реальные зарплаты упали, что не дает инфляции укрепить свои позиции. Только представьте, что Китай не вел бы торговлю с другими странами мира. Цены на нефть были бы ниже, а одежда, DVD-плееры и компьютеры - дороже. Основное влияние Китай оказывает на относительные цены. В итоге результат все равно получается дефляционным. Китай - это удобный козел отпущения, однако истинные виновники роста инфляции в развитых странах могут быть гораздо ближе.
По материалам The Economist
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Многие жители Америки и Европы считают, что недавний скачок инфляции, как почти все товары сегодня, тоже "сделан в Китае". Некоторое время дешевые товары китайского производства способствовали снижению цен в странах с богатой экономикой, однако недавно зарплата и цены в Поднебесной резко выросли. Помимо этого, неутолимый аппетит голодного китайского дракона на продовольствие, энергию и сырье послужил для мультипликаторов живым образом, наглядно отражающим скачок цен на мировых рынках сырья. Итак, сегодня многие считают, что Китай теперь является источником инфляции, а не дефляции. Уровень инфляции в Китае ранее в этом году достиг почти 9% (к июлю он упал до 6.3%). В Америке цены на импортируемые из Китая продукты после падения на протяжении нескольких лет к июлю выросли на 5.3%, спровоцировав подъем цен в сети крупных магазинов Wal-Mart, где делают покупки многие американцы. Однако цены на импорт из Китая растут медленнее, чем стоимость товаров во всем мире: средняя цена продукции, ввозимой в Америку из промышленно развитых стран, за последний год выросла на 10.1% (см. график слева). Более того, рост цен на китайский импорт свидетельствует о падении доллара против юаня, а не о повышении стоимости рабочей силы в Китае. В юанях средние цены на экспортируемые из Китая товары продолжают падать.
Хотя доля правды в утверждении, что огромная потребность Китая в продовольствии и энергии влечет за собой повышение цен на мировых рынках сырья, все же есть. За последнее десятилетие доля Китая в мировом потреблении нефти, и особенно металлов, существенно увеличилась, что еще больше подталкивает цены вверх. В то же время влияние страны на мировые цены за последний год (когда снизилась инфляции в развитых странах) легко переоценить. Темпы роста китайского спроса на нефть за прошлый год составили 4%. Они по-прежнему высоки, но еще и близко не подобрались к 12%-ому росту на протяжении 2001-04 гг, когда ФРС опасалась дефляции, а не инфляции. Что касается производства пищевых продуктов в Китае, то в последние годы оно растет быстрее, чем потребление. Хоть и небольшой экспортер пшеницы, кукурузы и риса, Китай все равно способствует снижению мировых цен на зерно. Дональд Кон, заместитель председателя ФРС, недавно заявил, что свободные монетарные политики привели к слишком быстрому росту развивающихся стран, например, Китая, и это стало причиной избыточного спроса на ресурсы. Г-н Кон предложилцентральным банкам развивающихся стран ужесточить политику, чтобы замедлить рост и, тем самым, снизить мировую инфляцию. У этого предложения есть свои достоинства, однако существует опасность, что г-н Кон просто хочет переложить проблемы с больной головы на здоровую. В конце концов, процентные ставки Америки были низкими на протяжении большей части последнего десятилетия, поэтому она должна разделить ответственность за высокую мировую инфляцию с другими.
Раньше г-н Кон считал, что глобализация оказывает небольшое влияние на инфляцию в Америке. Так, в 2006 году он сказал, что развивающиеся экономики являются умеренно дефляционными, потому что их профициты текущего счета скорее усиливают мировое предложение нежели спрос. Если Китай до сих пор обладает крупным профицитом, то, следуя той же логике, каким образом он может разжигать мировую инфляцию? Есть и другие несоответствия. Некоторые экономисты обвиняют Китай в перегреве и порождении инфляции, одновременно критикуя страну за избыточное инвестирование и создание чрезмерной производительности, что подразумевает снижение ценового давления. В прошлом году было модно утверждать, что Китаю следует увеличить внутренний спрос, чтобы сократить крупные сбережения. Сегодня же его просят ужесточить монетарную политику, что замедлит рост спроса.
В два раза дешевле
Вся эта неразбериха свидетельствует о том, что многие не понимают, как интеграция Китая в мировую экономику влияет на цены в развитом мире. Самое распространенное заблуждение заключается в том, что падение цен на экспорт указыает на порождение Китаем дефляции, в то время как их рост является источником инфляции. На самом деле уровень китайских цен важен не только темпами своего роста. Китай помогал сдерживать инфляцию в развитых экономиках не потому, что цены в стране падали, а из-за того, что товары в Поднебесной намного дешевле. Теоретически, мировая экономика постепенно выводит цены разных стран на одни уровень: стоимость продукции производителей с низкими издержками повышается по мере роста зарплат (например, падение цен в Китае было временным отклонением от нормы), а цены на товары производителей с большими издержками понижаются. Таким образом, пока зарплата и цены в Китае намного ниже, чем богатых странах (на рисунке выше см. график справа), его настойчивое проникновение на мировые рынки будет продолжать сдерживать цены. Например, по мнению экономических обозревателей из BCA Research, несмотря на то, что цены на экспортируемые из Китая электродвигатели и генераторы удвоились за последние пять лет, они все равно намного ниже цен на аналогичные продукты, производимые в Америке. Поэтому их доля на американском рынке выросла даже больше чем в два раза, вынуждая местных производителей снижать цены. Продвигаясь вверх по цепочке создания добавленной стоимости, Китай будет экспортировать более дешевые продукты в новых отраслях промышленности, например, автомобильной. Это также будет сдерживать мировые цены, хотя, возможно, не так успешно, как раньше.
Пожалуй, лучший способ оценить влияние Китая на мировую инфляцию - это проверить, увеличивает ли он совокупный мировой спрос и предложение. Он стимулирует рост и того и другого, но пока увеличение спроса в стране намного важнее. Интеграция Китая и других развивающихся экономик в мировую торговую систему, по сути, удвоило рабочую силу всего мира. Сократив рыночную власть рабочих, она также уменьшила их требования к оплате труда в большинстве развитых стран. Несмотря на повышение потребительских цен в Америке и Еврозоне, рост зарплат остался умеренным, а реальные зарплаты упали, что не дает инфляции укрепить свои позиции. Только представьте, что Китай не вел бы торговлю с другими странами мира. Цены на нефть были бы ниже, а одежда, DVD-плееры и компьютеры - дороже. Основное влияние Китай оказывает на относительные цены. В итоге результат все равно получается дефляционным. Китай - это удобный козел отпущения, однако истинные виновники роста инфляции в развитых странах могут быть гораздо ближе.
По материалам The Economist
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу