10 марта 2015 Банк Зенит Евстифеев Владимир
В феврале российская валюта демонстрировала высокие способности к восстановлению. Курс бивалютной корзины в номинальном выражении от максимумов в начале месяца снизился почти на 15%, чем не могут похвастать большинство валют-аналогов из развивающихся экономик. Так что же мы наблюдаем: волну коррекции, связанную с избыточным пессимизмом в предыдущие месяцы, или полноценную переоценку «справедливой» стоимости рубля? На мой взгляд - ни то, ни другое.
Ключевым разворотным фактором послужили цены на нефть. Если раньше котировки «черного золота» безоглядно дешевели, и опасения участников рынка строились на сохранении этой тенденции, то сейчас эти риски заметно отступили, мало кто из участников рынка ожидает ослабления нефтяных цен ниже уровня в $50 за баррель в среднесрочной перспективе. Текущие сентябрьские фьючеры на нефть сорта Брент котируются на уровне $65 за баррель. Именно перелом этого тренда позволил сбить давление на рубль и задуматься о целесообразности восстановительной коррекции. Остальные факторы также важны, но они второстепенны и более прогнозируемы. Например, давление на платежный баланс из-за выплат и погашений внешних долгов в ближайшие месяцы. Цифра эта известна ($47 млрд с марта по июнь 2015 года), она вряд ли выглядит катастрофичной при цене нефти около $60 за баррель и потенциальных темпов ослабления импорта (около 30% в годовом выражении).
Геополитический фактор для российской валюты остается одной из основных точек напряженности. Ситуация в Украине перетекает в стадию хронической неопределенности, выполнение минских договоренностей о перемирии происходит медленно и нервозно. В то же время, валютный рынок не может быть в перманентной зависимости от украинского кризиса. Как следствие, участники рынка выработали некий иммунитет к этому фактору раздражительности, реагируя лишь на существенные события по этому направлению.
Еще одним знаковым событием февраля стал перелом тенденции к массовому бегству в валюту, как населения, так и бизнеса. Если раньше, покупая валюту, они были уверены в дальнейшем ослаблении рубля, то текущий разворот указывает на потенциальные риски получения «убытков» от такого бегства в защитные валюты. Кроме того, в предыдущие месяцы произошла необходимая конвертация сбережений. Поэтому сейчас ни граждане, ни компании на фоне сокращения доходов и прибылей соответственно не имеют достаточного потока рублевых поступлений, которые они могли быть конвертировать на валютном рынке. Немаловажным в текущих условиях является и относительно высокая ключевая ставка российского Центробанка, более адекватно компенсирующая возросшее инфляционное давление и девальвацию рубля.
На мой взгляд, текущая ситуация с укреплением рубля не должна притуплять бдительность инвесторов. Не стоит забывать, что рубль находится в полноценном свободном «плавании», что, особенно сейчас, означает отсутствие стабильности и обилие краткосрочных трендов. После кризиса 2008-2009 годов и реализации политики количественного смягчения рядом ключевых центробанков волатильность большинства активов и валют значительно возросла. Достаточно посмотреть на динамику пары евро/доллар на Форекс, которая фактически выводит рубль один на один со списком классических рыночных раздражителей. Таким образом, риски быстрой смены настроений на внутреннем валютном рынке мне представляются очень высокими.
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевым разворотным фактором послужили цены на нефть. Если раньше котировки «черного золота» безоглядно дешевели, и опасения участников рынка строились на сохранении этой тенденции, то сейчас эти риски заметно отступили, мало кто из участников рынка ожидает ослабления нефтяных цен ниже уровня в $50 за баррель в среднесрочной перспективе. Текущие сентябрьские фьючеры на нефть сорта Брент котируются на уровне $65 за баррель. Именно перелом этого тренда позволил сбить давление на рубль и задуматься о целесообразности восстановительной коррекции. Остальные факторы также важны, но они второстепенны и более прогнозируемы. Например, давление на платежный баланс из-за выплат и погашений внешних долгов в ближайшие месяцы. Цифра эта известна ($47 млрд с марта по июнь 2015 года), она вряд ли выглядит катастрофичной при цене нефти около $60 за баррель и потенциальных темпов ослабления импорта (около 30% в годовом выражении).
Геополитический фактор для российской валюты остается одной из основных точек напряженности. Ситуация в Украине перетекает в стадию хронической неопределенности, выполнение минских договоренностей о перемирии происходит медленно и нервозно. В то же время, валютный рынок не может быть в перманентной зависимости от украинского кризиса. Как следствие, участники рынка выработали некий иммунитет к этому фактору раздражительности, реагируя лишь на существенные события по этому направлению.
Еще одним знаковым событием февраля стал перелом тенденции к массовому бегству в валюту, как населения, так и бизнеса. Если раньше, покупая валюту, они были уверены в дальнейшем ослаблении рубля, то текущий разворот указывает на потенциальные риски получения «убытков» от такого бегства в защитные валюты. Кроме того, в предыдущие месяцы произошла необходимая конвертация сбережений. Поэтому сейчас ни граждане, ни компании на фоне сокращения доходов и прибылей соответственно не имеют достаточного потока рублевых поступлений, которые они могли быть конвертировать на валютном рынке. Немаловажным в текущих условиях является и относительно высокая ключевая ставка российского Центробанка, более адекватно компенсирующая возросшее инфляционное давление и девальвацию рубля.
На мой взгляд, текущая ситуация с укреплением рубля не должна притуплять бдительность инвесторов. Не стоит забывать, что рубль находится в полноценном свободном «плавании», что, особенно сейчас, означает отсутствие стабильности и обилие краткосрочных трендов. После кризиса 2008-2009 годов и реализации политики количественного смягчения рядом ключевых центробанков волатильность большинства активов и валют значительно возросла. Достаточно посмотреть на динамику пары евро/доллар на Форекс, которая фактически выводит рубль один на один со списком классических рыночных раздражителей. Таким образом, риски быстрой смены настроений на внутреннем валютном рынке мне представляются очень высокими.
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter