21 апреля 2015 UFS IC | X5 Retail Group
Чистая розничная выручка X5 Retail Group в первом квартале 2015 года выросла по сравнению с аналогичным периодом 2015 года на 26,5% и составила 182,053 млрд рублей. Чистая прибыль компании за отчетный период составила 4,11 млрд рублей, увеличившись на 66,5% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Валовая маржа ритейлера увеличилась на 54 базисных пункта (б.п.) и достигла 24,6%. Показатель EBITDA вырос на 34,0%, рентабельность по EBITDA выросла на 40 б.п. до 7,2%.
На 31 марта 2015 года общий долг компании составил 120 619 млн руб. Доля краткосрочных займов составила 11,9%, а долгосрочных займов - 88,1%. Невыбранный объем лимитов по кредитным линиям, открытым на компанию крупнейшими российскими и международными банками, составлял 106 000 млн руб.
Х5 показала довольно сильные результаты в 1К15. Сеть смогла по темпам роста выручки приблизиться вплотную к отчитавшейся ранее Дикси и, скорее всего, не сильно уступила лидеру – Магниту. Учитывая относительно низкие темпы роста в 2014 году из-за масштабной реструктуризации сети, ускорение роста может приятно удивить инвесторов. Отчасти мы наблюдаем плоды обновления магазинов, чем Х5 занималась весь прошедший год.
При этом, качественный контроль затрат позволил нарастить издержки меньшими темпами, в результате рентабельность укрепилась на всех уровнях, что несколько неожиданно на фоне подорожания импорта, падения реальных доходов населения и отстающего характера повышения розничных цен. Если другие сети смогут показать аналогичные результаты, это может положительно сказаться на восприятии рынком всего сектора.
Негативным моментом остается слабый профиль денежных потоков: пополнение оборотного капитала и обновление магазинов требуют масштабных затрат, в результате Х5 не смогла даже получить положительный операционный денежный поток (хотя до пополнения оборотного капитала операционный денежный поток вырос на 47,6% по сравнению с 1К14). Также под давлением оказалась долговая нагрузка из-за опережающего роста чистого долга, ввиду сокращения ликвидной позиции компании. Мы пока не видим трудностей с обслуживанием долга со стороны сети.
Мы оцениваем отчетность компании позитивно и ожидаем, что она окажет локальную поддержку котировкам X5 Retail Group. Если тенденция к укреплению рентабельности окажется общим местом для других торговых сетей, это может стать драйвером для роста всего сектора.
Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию в текущем году. Наша оценка справедливой стоимости X5 Retail Group составляет $24,6 за акцию на LSE. Потенциал роста порядка 33%. Рекомендуем ПОКУПАТЬ бумагу.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Валовая маржа ритейлера увеличилась на 54 базисных пункта (б.п.) и достигла 24,6%. Показатель EBITDA вырос на 34,0%, рентабельность по EBITDA выросла на 40 б.п. до 7,2%.
На 31 марта 2015 года общий долг компании составил 120 619 млн руб. Доля краткосрочных займов составила 11,9%, а долгосрочных займов - 88,1%. Невыбранный объем лимитов по кредитным линиям, открытым на компанию крупнейшими российскими и международными банками, составлял 106 000 млн руб.
Х5 показала довольно сильные результаты в 1К15. Сеть смогла по темпам роста выручки приблизиться вплотную к отчитавшейся ранее Дикси и, скорее всего, не сильно уступила лидеру – Магниту. Учитывая относительно низкие темпы роста в 2014 году из-за масштабной реструктуризации сети, ускорение роста может приятно удивить инвесторов. Отчасти мы наблюдаем плоды обновления магазинов, чем Х5 занималась весь прошедший год.
При этом, качественный контроль затрат позволил нарастить издержки меньшими темпами, в результате рентабельность укрепилась на всех уровнях, что несколько неожиданно на фоне подорожания импорта, падения реальных доходов населения и отстающего характера повышения розничных цен. Если другие сети смогут показать аналогичные результаты, это может положительно сказаться на восприятии рынком всего сектора.
Негативным моментом остается слабый профиль денежных потоков: пополнение оборотного капитала и обновление магазинов требуют масштабных затрат, в результате Х5 не смогла даже получить положительный операционный денежный поток (хотя до пополнения оборотного капитала операционный денежный поток вырос на 47,6% по сравнению с 1К14). Также под давлением оказалась долговая нагрузка из-за опережающего роста чистого долга, ввиду сокращения ликвидной позиции компании. Мы пока не видим трудностей с обслуживанием долга со стороны сети.
Мы оцениваем отчетность компании позитивно и ожидаем, что она окажет локальную поддержку котировкам X5 Retail Group. Если тенденция к укреплению рентабельности окажется общим местом для других торговых сетей, это может стать драйвером для роста всего сектора.
Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию в текущем году. Наша оценка справедливой стоимости X5 Retail Group составляет $24,6 за акцию на LSE. Потенциал роста порядка 33%. Рекомендуем ПОКУПАТЬ бумагу.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter