5 сентября 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг оставил базовую процентную ставку на уровне 4.25% годовых. Последний раз ЕЦБ менял стоимость денег 3 июля, тогда ставка была повышена на 0.25 п.п. Борьба с инфляцией является более значительной проблемой для банка, чем замедление темпов экономического роста региона. По данным опроса экспертов, ЕЦБ подождет, по крайней мере, до марта 2009 г. перед тем, как снизить ставку.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Доходности казначейских обязательств США продолжают агрессивное снижение на фоне снижения инфляционных опасений. Цена нефти снижается, тогда как с рынка труда продолжают поступать тревожные сигналы. Вероятность повышения базовой процентной ставки ФРС рынок фьючерсов оценивает как "маловероятное" в перспективе полугода. Сегодня нас ожидает отчет о занятости в США, который в случае более существенного снижения может упрочить позиции US Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рост активности на рынке Emerging Debt явно идет не на пользу котировкам. Вчера большинство бенчмарок ЕМ снизилось в цене при этом снижение доходностей базовых активов привело к расширению кредитного спрэда EMBI+ до уровней 5-месячного максимума. Российские еврооблигации также продолжили снижение, а спрэд Russia-30 и UST-10 расширился до 216 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рынок рублевого долга после непродолжительной консолидации вновь устремился вниз. Повод для пессимизма остается прежними, а инвесторы, пришедшие после отпусков, разгружают портфели.
Макроэкономика
ЗАСЕДАНИЯ ЕВРОПЕЙСКИХ БАНКОВ
Накануне было объявлено, что ВВП еврозоны во II квартале 2008 г. вырос на 1.4% относительно аналогичного периода прошлого года. Таким образом, оценка показателя была неожиданно снижена по сравнению с предварительно объявленным уровнем в 1.5%. Снижение экономики в апреле-июне относительно I квартала составило 0.2%. Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, темпы экономического роста еврозоны в этом году составят около 1.8%, в 2009 г. – 1.5%. Инфляция ожидается на уровне 3.4% в текущем году и 2.4% – в следующем году. Потребительские цены в еврозоне, по предварительным данным Статистического управления Европейского союза, выросли в августе на 3.8% по сравнению с тем же месяцем 2007 г. Таким образом, инфляция замедлилась с 4.1% в июле – максимального подъема с 1992 г. Однако темпы роста потребительских цен значительно превосходят целевой уровень банка в 2%.
Позже, на пресс-конференции, глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что экономика региона находится в "фазе слабой активности". В своем выступлении глава банка также отметил, что ЕЦБ пересмотрел прогноз по росту ВВП в зоне евро на 2009 г. Так, по его словам, это показатель составит 1.6-1.8%, а не 1-2%, как сообщалось ранее. Кроме того, ЕЦБ уточнил прогноз по инфляции в зоне евро, которая в 2008 г. может составить 3.4-3.6%, а не 3.2-3.6%, как предполагалось ранее. В 2009 г. ожидается, что инфляция в этом регионе будет находиться на уровне 2.3-2.9% в то время, как ранее предполагалось, что данный показатель составит 1.8-3%. В добавление к этому Ж.-К. Трише отметил, что инфляция в годовом исчислении будет намного выше уровня ценовой стабильности в течение длительного времени. Также глава ЕЦБ подчеркнул, что в долгосрочной перспективе цель банка – сдерживание инфляционных ожиданий.
Банк Англии в четверг также оставил базовую процентную ставку неизменной – 5% годовых. В Великобритании стоимость денег снижалась дважды в текущем году – каждый раз на 0.25 п.п. Федеральная резервная система США в 2008 г. уже четыре раза снижала базовую процентную ставку, в общей сложности стоимость кредитов была уменьшена до 2% годовых с 3.5% годовых в начале текущего года.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 794.4 (-7.2) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 712.6 (-14.0) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 81.8 (+6.8) млрд руб.
Ставки рынка МБК остаются неизменными, однодневные кредиты обходятся под 5-6% годовых. ЦБ продолжает активно кредитовать банки. Вчера объем операций РЕПО составил 65.8 млрд руб., при этом почти вся эта сумма пришлась на вечерний аукцион. На следующей неделе нас не ожидают какие-либо события на денежном рынке, поэтому текущая конъюнктура должна, как минимум, сохраниться.
Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.81%, 12М -3.21%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.5%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Рынок рублевого долга не смог продолжить консолидацию, продолжив агрессивно снижаться в ценах. Создается впечатление, что рост ставок может принять более угрожающий характер. Помимо внешних факторов, снижению рынка могло способствовать закрытие позиций инвесторами, вернувшимися из отпусков. Вчера большинство ликвидных выпусков первого и второго эшелонов снижались в цене. Отношение инвесторов к высокодоходным бумагам остается негативным: девятый технический дефолт на рынке заставляет остальных эмитентов повышать премии за риск, а также сокращать дюрацию выпусков до дополнительных оферт.
Вчера, как показатель уровня ставок на кредитном рынке, прошел второй транш размещения средств ЖКХ. Объем размещения на аукционе составил 15 млрд руб. на срок 3 месяца со средневзвешенной ставкой 9.27% годовых, еще 15 млрд руб. – на срок 6 месяцев со средневзвешенной ставкой 11.9% годовых Даже под столь высокие ставки объем заявок на аукционе по размещению средств на 3-месячный срок составил порядка 34.95 млрд руб. при максимальной сумме размещаемых средств 15 млрд руб. В число победителей депозитных аукционов вошли 12 банков: "Ак Барс", ВТБ, ВТБ 24, банк "Зенит", Альфа- Банк, банк "Санкт-Петербург", МДМ-банк, Номос-Банк, Промсвязьбанк, УРСА банк, банк "Возрождение" и банк "Петрокоммерц". Это вновь подтверждает то, что даже для крупных банков такие ставки являются приемлемыми.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
МАКРОЭКОНОМИКА
Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг оставил базовую процентную ставку на уровне 4.25% годовых. Последний раз ЕЦБ менял стоимость денег 3 июля, тогда ставка была повышена на 0.25 п.п. Борьба с инфляцией является более значительной проблемой для банка, чем замедление темпов экономического роста региона. По данным опроса экспертов, ЕЦБ подождет, по крайней мере, до марта 2009 г. перед тем, как снизить ставку.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Доходности казначейских обязательств США продолжают агрессивное снижение на фоне снижения инфляционных опасений. Цена нефти снижается, тогда как с рынка труда продолжают поступать тревожные сигналы. Вероятность повышения базовой процентной ставки ФРС рынок фьючерсов оценивает как "маловероятное" в перспективе полугода. Сегодня нас ожидает отчет о занятости в США, который в случае более существенного снижения может упрочить позиции US Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рост активности на рынке Emerging Debt явно идет не на пользу котировкам. Вчера большинство бенчмарок ЕМ снизилось в цене при этом снижение доходностей базовых активов привело к расширению кредитного спрэда EMBI+ до уровней 5-месячного максимума. Российские еврооблигации также продолжили снижение, а спрэд Russia-30 и UST-10 расширился до 216 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рынок рублевого долга после непродолжительной консолидации вновь устремился вниз. Повод для пессимизма остается прежними, а инвесторы, пришедшие после отпусков, разгружают портфели.
Макроэкономика
ЗАСЕДАНИЯ ЕВРОПЕЙСКИХ БАНКОВ
Накануне было объявлено, что ВВП еврозоны во II квартале 2008 г. вырос на 1.4% относительно аналогичного периода прошлого года. Таким образом, оценка показателя была неожиданно снижена по сравнению с предварительно объявленным уровнем в 1.5%. Снижение экономики в апреле-июне относительно I квартала составило 0.2%. Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, темпы экономического роста еврозоны в этом году составят около 1.8%, в 2009 г. – 1.5%. Инфляция ожидается на уровне 3.4% в текущем году и 2.4% – в следующем году. Потребительские цены в еврозоне, по предварительным данным Статистического управления Европейского союза, выросли в августе на 3.8% по сравнению с тем же месяцем 2007 г. Таким образом, инфляция замедлилась с 4.1% в июле – максимального подъема с 1992 г. Однако темпы роста потребительских цен значительно превосходят целевой уровень банка в 2%.
Позже, на пресс-конференции, глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что экономика региона находится в "фазе слабой активности". В своем выступлении глава банка также отметил, что ЕЦБ пересмотрел прогноз по росту ВВП в зоне евро на 2009 г. Так, по его словам, это показатель составит 1.6-1.8%, а не 1-2%, как сообщалось ранее. Кроме того, ЕЦБ уточнил прогноз по инфляции в зоне евро, которая в 2008 г. может составить 3.4-3.6%, а не 3.2-3.6%, как предполагалось ранее. В 2009 г. ожидается, что инфляция в этом регионе будет находиться на уровне 2.3-2.9% в то время, как ранее предполагалось, что данный показатель составит 1.8-3%. В добавление к этому Ж.-К. Трише отметил, что инфляция в годовом исчислении будет намного выше уровня ценовой стабильности в течение длительного времени. Также глава ЕЦБ подчеркнул, что в долгосрочной перспективе цель банка – сдерживание инфляционных ожиданий.
Банк Англии в четверг также оставил базовую процентную ставку неизменной – 5% годовых. В Великобритании стоимость денег снижалась дважды в текущем году – каждый раз на 0.25 п.п. Федеральная резервная система США в 2008 г. уже четыре раза снижала базовую процентную ставку, в общей сложности стоимость кредитов была уменьшена до 2% годовых с 3.5% годовых в начале текущего года.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 794.4 (-7.2) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 712.6 (-14.0) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 81.8 (+6.8) млрд руб.
Ставки рынка МБК остаются неизменными, однодневные кредиты обходятся под 5-6% годовых. ЦБ продолжает активно кредитовать банки. Вчера объем операций РЕПО составил 65.8 млрд руб., при этом почти вся эта сумма пришлась на вечерний аукцион. На следующей неделе нас не ожидают какие-либо события на денежном рынке, поэтому текущая конъюнктура должна, как минимум, сохраниться.
Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.81%, 12М -3.21%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.5%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Рынок рублевого долга не смог продолжить консолидацию, продолжив агрессивно снижаться в ценах. Создается впечатление, что рост ставок может принять более угрожающий характер. Помимо внешних факторов, снижению рынка могло способствовать закрытие позиций инвесторами, вернувшимися из отпусков. Вчера большинство ликвидных выпусков первого и второго эшелонов снижались в цене. Отношение инвесторов к высокодоходным бумагам остается негативным: девятый технический дефолт на рынке заставляет остальных эмитентов повышать премии за риск, а также сокращать дюрацию выпусков до дополнительных оферт.
Вчера, как показатель уровня ставок на кредитном рынке, прошел второй транш размещения средств ЖКХ. Объем размещения на аукционе составил 15 млрд руб. на срок 3 месяца со средневзвешенной ставкой 9.27% годовых, еще 15 млрд руб. – на срок 6 месяцев со средневзвешенной ставкой 11.9% годовых Даже под столь высокие ставки объем заявок на аукционе по размещению средств на 3-месячный срок составил порядка 34.95 млрд руб. при максимальной сумме размещаемых средств 15 млрд руб. В число победителей депозитных аукционов вошли 12 банков: "Ак Барс", ВТБ, ВТБ 24, банк "Зенит", Альфа- Банк, банк "Санкт-Петербург", МДМ-банк, Номос-Банк, Промсвязьбанк, УРСА банк, банк "Возрождение" и банк "Петрокоммерц". Это вновь подтверждает то, что даже для крупных банков такие ставки являются приемлемыми.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter