Газпром нефть опубликовала неплохие результаты за 1К15
Газпром нефть опубликовала неплохие результаты за 1К15 по МСФО — все основные показатели превзошли консенсус, в целом совпав с нашими прогнозами, которые были более оптимистичными. Исключением стал СДП, который по итогам отчетного квартала оказался отрицательным. Долговая нагрузка при этом остается комфортной.
Выручка упала на сокращении объемов перепродажи
Как мы ожидали, выручка Газпром нефти опустилась на 15% кв/кв, до 380 млрд руб. Если не брать в расчет падение цен на нефть, основной причиной ее сокращения стало снижение объемов перепродажи. Покупки сырой нефти уменьшились на 15% кв/кв, в то время как объем покупок нефтепродуктов и, соответственно, их перепродажа сильно упала как на международных рынках (-83% кв/кв), так и на локальном (-30% кв/кв).
Поддержку EBITDA оказало сокращение объема закупок
Уменьшилась не только выручка, но и издержки. Расходы на закупку снизились на 42% кв/кв, до 63 млрд руб. Административно-хозяйственные расходы также показали сезонное сокращение — на 25% кв/кв, до 21 млрд руб. Вместе с тем компания отметила определенный негативный эффект от налогового маневра, хотя точных цифр не назвала. Налоги (помимо налога на прибыль) увеличились на 13 млрд руб. кв/кв, тогда как размер экспортной пошлины снизился на 46 млрд руб. Причиной тому стал не только налоговый маневр, но и лаг между экспортной пошлиной и ценой нефти, который в 4К14 был отрицательным, а в 1К15 — положительным.
Чистый долг слегка вырос, СДП ушел в минус
Свободный денежный поток в 1К15 ушел в область отрицательных значений (порядка -15 млрд руб.) вследствие увеличения объема капвложений в годовом сопоставлении – вероятно, в ходе телефонной конференции мы услышим некоторые комментарии по данному вопросу. Чистый долг в 1К15 слегка вырос до 462 млрд руб., в основном на фоне отрицательного СДП, соотношение «чистый долг/EBITDA» составило 1,5x, что по-прежнему является довольно приемлемым уровнем. Газпром нефть уже заявляла о том, что ее потребности в рефинансировании на 2015 г. (около 61 млрд руб.) обеспечены согласованными в 2014 г. кредитными линиями на 35 млрд руб. у Сбербанка и 30 млрд руб. у РСХБ. Дополнительную поддержку ликвидности компании оказывают накопленные на счетах и депозитах денежные средства (139 млрд руб.).
Основные темы телефонной конференции: инвестпрограмма, перспективные проекты
Телефонная конференция с руководством Газпром нефти запланирована на сегодня (17:00 мск). Одним из наиболее острых вопросов может стать обновленный размер инвестпрограммы и статус перспективных проектов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Газпром нефть опубликовала неплохие результаты за 1К15 по МСФО — все основные показатели превзошли консенсус, в целом совпав с нашими прогнозами, которые были более оптимистичными. Исключением стал СДП, который по итогам отчетного квартала оказался отрицательным. Долговая нагрузка при этом остается комфортной.
Выручка упала на сокращении объемов перепродажи
Как мы ожидали, выручка Газпром нефти опустилась на 15% кв/кв, до 380 млрд руб. Если не брать в расчет падение цен на нефть, основной причиной ее сокращения стало снижение объемов перепродажи. Покупки сырой нефти уменьшились на 15% кв/кв, в то время как объем покупок нефтепродуктов и, соответственно, их перепродажа сильно упала как на международных рынках (-83% кв/кв), так и на локальном (-30% кв/кв).
Поддержку EBITDA оказало сокращение объема закупок
Уменьшилась не только выручка, но и издержки. Расходы на закупку снизились на 42% кв/кв, до 63 млрд руб. Административно-хозяйственные расходы также показали сезонное сокращение — на 25% кв/кв, до 21 млрд руб. Вместе с тем компания отметила определенный негативный эффект от налогового маневра, хотя точных цифр не назвала. Налоги (помимо налога на прибыль) увеличились на 13 млрд руб. кв/кв, тогда как размер экспортной пошлины снизился на 46 млрд руб. Причиной тому стал не только налоговый маневр, но и лаг между экспортной пошлиной и ценой нефти, который в 4К14 был отрицательным, а в 1К15 — положительным.
Чистый долг слегка вырос, СДП ушел в минус
Свободный денежный поток в 1К15 ушел в область отрицательных значений (порядка -15 млрд руб.) вследствие увеличения объема капвложений в годовом сопоставлении – вероятно, в ходе телефонной конференции мы услышим некоторые комментарии по данному вопросу. Чистый долг в 1К15 слегка вырос до 462 млрд руб., в основном на фоне отрицательного СДП, соотношение «чистый долг/EBITDA» составило 1,5x, что по-прежнему является довольно приемлемым уровнем. Газпром нефть уже заявляла о том, что ее потребности в рефинансировании на 2015 г. (около 61 млрд руб.) обеспечены согласованными в 2014 г. кредитными линиями на 35 млрд руб. у Сбербанка и 30 млрд руб. у РСХБ. Дополнительную поддержку ликвидности компании оказывают накопленные на счетах и депозитах денежные средства (139 млрд руб.).
Основные темы телефонной конференции: инвестпрограмма, перспективные проекты
Телефонная конференция с руководством Газпром нефти запланирована на сегодня (17:00 мск). Одним из наиболее острых вопросов может стать обновленный размер инвестпрограммы и статус перспективных проектов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter