ТМК сегодня отчиталась за 1К15 по МСФО. Негативное влияние на результаты оказали сезонные факторы и неблагоприятная ценовая конъюнктура. Стоит отметить, что рентабельность по EBITDA прибавила 1,2 п.п. кв/кв, до 16,3%, благодаря эффективному контролю над издержками. Мы рассматриваем результаты компании как умеренно позитивные.
Выручка снизилась в соответствии с ожиданиями
На фоне сезонного снижения объема продаж и неблагоприятной ценовой конъюнктуры выручка ТМК упала на 24,4% кв/кв до 1,13 млрд долл., полностью совпав с нашими ожиданиями и на 2,1% превысив консенсус- прогноз Интерфакса.
EBITDA превзошла наши прогнозы за счет эффективного контроля над издержками
Денежные операционные расходы снизились на 25,5% кв/кв за счет ослабления рубля (-24% кв/кв) и удешевления сырья. EBITDA сократилась на 18,5% кв/кв, до 185 млн долл., оказавшись выше наших ожиданий на 7% и консенсус-прогноза Интерфакса – почти на 4%, за счет эффективного контроля над издержками. Рентабельность по EBITDA прибавила 1,2 п.п. кв/кв и достигла 16,3% (мы ожидали, что показатель останется неизменным). Отметим, что в годовом сопоставлении рентабельность по EBITDA увеличилась на 3,8 п.п. Чистая прибыль составила 30,1 млн долл.
Чистый долг и соотношение «чистый долг/EBITDA» без изменений, СДП – умеренно отрицательный
Динамика чистого долга (2,98 млрд долл.) и коэффициента «чистый долг/EBITDA» (3,7x) оставалась относительно стабильной. СДП немного ушел в зону отрицательных значений (-11 млн долл.) по сравнению со 142 млн долл. кварталом ранее, что было связано с сезонными факторами и снижением цен.
Прогноз руководства
ТМК ожидает, что основным драйвером роста российского рынка на протяжении 2015 года будет спрос на ТБД, что компенсирует падение объемов потребления в других сегментах рынка. Компания ожидает относительной стабильности рынка OCTG-труб. Доля рынка ТМК в этом сегменте в России может вырасти. Компания ожидает, что восстановление спроса со стороны нефтегазовых компаний в США первоначально произойдет в четвертом квартале года, за которым должно последовать восстановление цен. На европейском рынке в 2П15 сохранится непростая конъюнктура в силу высокой конкуренции. ТМК по-прежнему ожидает стабильной динамики продаж в годовом сопоставлении по итогам года. Компания прогнозирует неизменный уровень рентабельности.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка снизилась в соответствии с ожиданиями
На фоне сезонного снижения объема продаж и неблагоприятной ценовой конъюнктуры выручка ТМК упала на 24,4% кв/кв до 1,13 млрд долл., полностью совпав с нашими ожиданиями и на 2,1% превысив консенсус- прогноз Интерфакса.
EBITDA превзошла наши прогнозы за счет эффективного контроля над издержками
Денежные операционные расходы снизились на 25,5% кв/кв за счет ослабления рубля (-24% кв/кв) и удешевления сырья. EBITDA сократилась на 18,5% кв/кв, до 185 млн долл., оказавшись выше наших ожиданий на 7% и консенсус-прогноза Интерфакса – почти на 4%, за счет эффективного контроля над издержками. Рентабельность по EBITDA прибавила 1,2 п.п. кв/кв и достигла 16,3% (мы ожидали, что показатель останется неизменным). Отметим, что в годовом сопоставлении рентабельность по EBITDA увеличилась на 3,8 п.п. Чистая прибыль составила 30,1 млн долл.
Чистый долг и соотношение «чистый долг/EBITDA» без изменений, СДП – умеренно отрицательный
Динамика чистого долга (2,98 млрд долл.) и коэффициента «чистый долг/EBITDA» (3,7x) оставалась относительно стабильной. СДП немного ушел в зону отрицательных значений (-11 млн долл.) по сравнению со 142 млн долл. кварталом ранее, что было связано с сезонными факторами и снижением цен.
Прогноз руководства
ТМК ожидает, что основным драйвером роста российского рынка на протяжении 2015 года будет спрос на ТБД, что компенсирует падение объемов потребления в других сегментах рынка. Компания ожидает относительной стабильности рынка OCTG-труб. Доля рынка ТМК в этом сегменте в России может вырасти. Компания ожидает, что восстановление спроса со стороны нефтегазовых компаний в США первоначально произойдет в четвертом квартале года, за которым должно последовать восстановление цен. На европейском рынке в 2П15 сохранится непростая конъюнктура в силу высокой конкуренции. ТМК по-прежнему ожидает стабильной динамики продаж в годовом сопоставлении по итогам года. Компания прогнозирует неизменный уровень рентабельности.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter