Что происходит в «ЕвроТрансе»? Ситуация смущает инвесторов

Акции «ЕвроТранса» второй день крайне волатильны, Мосбиржа днем 22 апреля даже провела дискретный аукцион по акциям из-за их стремительного роста
Поводом для эйфории в акциях стало сообщение о том, что «Финуслуги» получили от «ЕвроТранса» деньги и начали выплаты по внебиржевым «народным» облигациям
«Черная полоса» в биржевой истории «ЕвроТранса» началась этой весной. «ЕвроТранс» потерял за последний месяц рейтинги всех трёх рейтинговых агентств
Рынку нужны несколько месяцев спокойного обслуживания долга подряд с понятной коммуникацией и без сюрпризов по ликвидности

Акции «ЕвроТранса» второй день подряд демонстрируют повышенную волатильность: то пробивают «дно», то взмывают «в небеса». В среду, 22 апреля, Мосбиржа днем даже провела дискретный аукцион по акциям из-за их стремительного роста. К 17:00 мск акции компании растут на 17,9%, торгуясь по 87 рублей. При этом «ЕвроТранс» по торговым оборотам даже обогнал популярный «Сбер», который анонсировал во вторник долгожданные дивиденды за 2025 год.

Что происходит с эмитентом? Какие проблемы у «ЕвроТранса»? И как быть инвесторам? Разбираемся в ситуации вместе с профессиональными участниками рынка.

Апрельские триггеры
Поводом для эйфории в акциях стало сообщение о том, что «Финуслуги» получили от «ЕвроТранса» деньги и начали выплаты по внебиржевым «народным» облигациям, включая просроченные купоны и заявки на продажу бумаг. Днем ранее финансовый маркетплейс сообщал , что заявки клиентов не исполняются с 10 апреля, а Банк России уведомлен о нарушении обязательств эмитентом.

Давление на акции усилилось после обращения Ассоциации владельцев облигаций (АВО) в ЦБ и Мосбиржу с письмом о проблемах с выплатами. По информации «Ведомостей», АВО требует от ЦБ признать факт неисполнения обязательств, обязать эмитента раскрыть информацию и принять меры надзорного реагирования. Мосбирже ассоциация предложила уведомить всех владельцев о нарушении, выдать документы для судебной защиты, а также рассмотреть внедрение ПВО для будущих выпусков «народных» облигаций.

Надежный эмитент
Топливный оператор «ЕвроТранс», управляющий сетью АЗС «Трасса» в Москве и Московской области, широкому кругу инвесторов стал известен после того, как провёл IPO на Московской бирже 21 ноября 2023 года. Цена IPO тогда составляла 250 рублей за акцию. Рыночная капитализация компании на момент начала торгов была на уровне 40 млрд рублей.

Еще год назад компания имела довольно высокие рейтинги от трех агентств. В 2023–2025 годы, по данным АКРА, рейтинг компании по национальной рейтинговой шкале сохранялся на уровне A-(RU) с прогнозом «стабильный». В июле и августе 2025 года еще два рейтинговых агентства - «Эксперт РА» и НКР - присвоили «ЕвроТрансу» аналогичные рейтинги.

С 2023 по 2025 годы компания исправно платила дивиденды, причем последние выплаты состоялись по итогам 3 квартала 2025 года - компания выплатила дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 9,17 рубля на акцию, дивидендная доходность составила 6,7%.

Кроме того, компания хорошо известна держателям облигаций. Согласно информации самого эмитента, у «ЕвроТранса» в настоящее время в обращении насчитывается семь классических биржевых выпусков облигаций суммарно на 20,2 млрд руб. При этом с 10 апреля Московская биржа перевела все выпуски облигаций компании в третий уровень листинга из-за несоблюдения требования о наличии как минимум двух кредитных рейтингов. Также у компании есть три выпуска «зеленых» облигаций суммарно на 6,8 млрд руб. И «народные облигации» на сумму около 6 млрд рублей.

Весна проблем
«Черная полоса» в биржевой истории «ЕвроТранса» началась этой весной. Сначала ФНС заблокировала счета компании из-за задолженности в размере 223 млн рублей. В марте на рынке узнали, что «ЕвроТранс» получил ряд исков на общую сумму 3,5 млрд руб. Затем он допустил так называемый «техдефолт» при выкупе «народных» облигаций. В компании объясняли ситуацию технической ошибкой при фиксации даты исполнения платежа. Затем в начале апреля последовал новый техдефолт, на этот раз по биржевому выпуску БО-001Р-07. Из общей суммы купона 86,6 млн руб. вовремя не были выплачены 76,6 млн руб. Эмитент объяснил это ошибкой в расчетах общей суммы выплаты, а на следующий день закрыл обязательства двумя траншами.

В итоге с начала года акции компании подешевели более чем вдвое, облигации торгуются по 60–70% номинала, купоны выплачиваются с задержками и с огромным трудом. «ЕвроТранс» потерял за последний месяц рейтинги всех трёх рейтинговых агентств.

Что дальше?
По мнению главного аналитика «Алор Брокер» Андрея Зацепина,тот факт, что сервис «Финуслуги» получил от «ЕвроТранса» средства для выплат по «народным» облигациям резко повышает вероятность того, что эмитент имеет возможность, по крайней мере какое-то время, исполнять обязательства и по биржевым облигациям. «Однако акции «ЕвроТранса» нет смысла включать в инвестиционные портфели из-за высоких рисков и слабой предсказуемости эмитента», - считает эксперт.

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, также отмечает, что рынок уже успел заложить в цену гораздо больше, чем просто «технический сбой». Впрочем, он считает, что текущий отскок логичен, хотя пока больше похож на реакцию на частичное снятие самого острого риска, а не на полноценное восстановление доверия. «Для устойчивого разворота «ЕвроТрансу» теперь мало просто закрыть один платеж. Рынку нужны несколько месяцев спокойного обслуживания долга подряд с понятной коммуникацией и без сюрпризов по ликвидности. Поэтому наш базовый прогноз осторожен. В ближайшие недели бумаги могут отскочить выше 85–90 руб., но без полного восстановления доверия говорить о возврате даже к 100 руб. рановато. В начале апреля мы поставили таргет и рекомендацию по ценным бумагам компании на пересмотр», - комментирует эксперт.

«ЕвроТрансу» предстоит выплатить около 4,9 млрд руб. по долгу за 2 квартал текущего года, поясняет финансист, основатель проекта bitkogan Евгений Коган. Основная проблема в том, что компании сейчас крайне проблематично привлечь финансирование с публичного рынка долга из-за пересмотра оценок рейтинговых агентств». По его словам, прогнозировать, сможет ли «ЕвроТранс» платить по долговым обязательствам, очень проблематично из-за нюансов бизнес-модели. Ситуация с «ЕвроТрансом» останется напряженной.

«Сможет ли компания расплатиться по обязательствам — пока вопрос. Эмитент никак не комментирует происходящее, а ситуация в бизнесе (в частности с ликвидностью) остается неизвестной», - отмечают эксперты InvestFuture. Добавив, что заработать на текущей волатильности можно только в двух случаях: если вам повезет или если вы обладаете информацией о делах в компании. «В остальных случаях спекуляции бумагами «ЕвроТранса» сейчас больше похожи на казино», - убеждены эксперты.

По словам сооснователя NZT Rusfond Эрика Лысенко, в теории компания может обслуживать долг. «Да, и, в принципе, у «ЕвроТранса», если смотреть на отчёт о движении денежных средств, параметры покрытия процентных платежей неплохие. Другое дело, что налицо плохая структура долговых обязательств. И менеджмент подвел свою же компанию неграмотным управлением. Я считаю, что тут сложилась удивительная ситуация, когда эмитент сам привёл себя к таким проблемам. И не потому что у него слишком большая долговая нагрузка и нечем платить эти долги. Если верить отчётности о движении денежных средств, то у них денег достаточно. Но компания слишком часто занимала деньги, зачем-то проводила огромный CAPEX, хотя его, очевидно, надо было уменьшать, зачем-то платила дивиденды. Тут есть много теорий, в том числе о недобросовестных практиках», - говорит эксперт.

Он считает, что текущая кризисная ситуация в «ЕвроТрансе» может длиться несколько месяцев. «Как минимум, пока нет крупных погашений на горизонте, это может происходить долго, потому что на выплату купонных платежей, на проценты у эмитента деньги есть. И изыскивать эти деньги всякими способами он спокойно сможет. А вот на ближайшем каком-нибудь крупном погашении, скажем, на миллиард рублей, он может «завалиться», потому что, как правило, для таких эмитентов единственный вариант погашения старых обязательств — это привлечение денег через новые обязательства».

Автор ТГ-канала Станислав Станишевский констатирует, что рынок уже полноценно закладывает риски дефолта. «И это тоже не единичные истории, к сожалению. В этом году таких историй станет куда больше. Такие яркие примеры, как «Уральская сталь», «Сегежа», «ЕвроТранс» - это все только первые звоночки». Эксперт считает, что в этом году нужно быть предельно аккуратным к риску. «Не берите лишний раз высокодоходные облигации. Вы обмениваете возможность заработать пусть даже 25% годовых, против полной потери капитала. Это того не стоит».