19 июня 2015 UFS IC | Русал | ФосАгро | ОАО "Газпром" Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Главы стран Еврозоны обсудят 22 июня на экстренном саммите Еврозоны греческий вопрос.
• Рынки продолжают обыгрывать результаты заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• Возможное сегодня ощутимое укрепление доллара окажет давление на котировки нефти.
Комментарии
• МКБ: разместит не весь допвыпуск? (нейтрально);
• Газпром идет на север (умеренно позитивно);
• РУСАЛ погасит меньше (нейтрально);
• ФосАгро продолжает сотрудничать с Orica (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Речь члена FOMC Дж. Уильямса (18:40).
Корпоративные события на сегодня
• ПМЭФ в Санкт-Петербурге;
• Годовое общее собрание акционеров МГТС;
• Годовое общее собрание акционеров «МРСК Юга»;
• Годовое общее собрание акционеров VimpelCom;
• Закрытие реестра акционеров «Магнита» для получения дивидендов;
• Закрытие реестра акционеров «ФосАгро» на получение дивидендов;
• Заседание совета директоров ТМК.
Председатель Евросовета Дональд Туск инициировал созыв внеочередного саммита лидеров Еврозоны, который состоится в ближайший понедельник, 22 июня. Темой обсуждения лидеров европейского валютного союза будет ситуация вокруг Греции. Накануне заседание Еврогруппы, которое состоялось в Люксембурге, окончилось безрезультатно. Не будем останавливаться на риторике сторон переговоров по греческому вопросу, как показала практика, они абсолютно ничего не значит. Стоит лишь заострить внимание на жестком заявлении главы МВФ Кристин Лагард о том, что в случае если Афины не заплатят по долгам до 30 июня включительно, то 1 июля по долгам Греции наступит дефолт. Узел всё больше затягивается и это может очень негативно отразиться на настроениях игроков и отправить дорожавший до настоящего момента евро вниз, а также оказать давление на все сегменты финансового рынка. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток после роста к отметке 1,1436 – снижалось. По итогам дня (на сегодняшнее утро относительно утра четверга) евро понизился на 0,04% до уровня 1,1345 доллара за евро. Греческая проблема сегодня окажет сильное давление на единую валюту. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1400?1,1200 доллара за евро. Рынки продолжают обыгрывать результаты заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое завершилось позавчера, 17 июня. Рынки Европы, Америки и Азии растут, после того, как глава Федрезерва Джанет Йеллен заверила инвесторов, что регулятор будет поднимать ставки плавно, взвешенно подходя к принятию решений. Цены на черное золото движутся вверх на фоне ослабляющегося доллара. Нефть марки Light Sweet в течение последних суток подорожала на 1,33% до уровня $60,32 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,97% до уровня $64,22 за баррель. Сегодня мы ожидаем ощутимого укрепления доллара, что окажет давление на стоимость углеводорода. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $62,00-64,70 за баррель. Российская валюта не продемонстрировала вчера четко выраженной динамики, укрепившись по итогам дня на 0,35% до уровня 53,45 рубля за доллар. Оценка рисков довольно неоднозначна, с одно стороны ослабление доллара и рост товарных рынков на фоне решений ФРС, а также позитивные настроения, связанные с проходящим в Санкт- Петербурге международным экономическим форумом, с другой стороны негативное влияние обострения ситуации по греческому вопросу, постепенное ухудшение ситуации на Украине, а также усилившееся санкционное давление на Россию. Сегодня опасения игроков могут расти, что окажет давление на российскую валюту. Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 52,00-54,30 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 58,50-61,25 рубля за евро. Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов, если судить по Индексу РТС (в долларовом выражении) - поднялся. Индекс РТС вырос на 1,58% до отметки 981,82 пункта, Индекс ММВБ, под давлением укрепившегося в начале вчерашнего дня рубля, просел на 0,27% до значения 1660,14 пункта. Рынок отыграл позитив по итогам заседания ФРС, отреагировав на рост мировых рынков, ослабление доллара, увеличение стоимости нефти. Сегодня, в связи с обострением ситуации по Греции настроения могут значительно ухудшиться, что окажет давление российский рынок акций. Технический внешний фон на сегодняшнее утро позитивный: американские индексы акций в четверг поднялись, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дешевеет, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1645-1670 пунктов.
МКБ: разместит не весь допвыпуск? (нейтрально)
Единственный организатор IPO МКБ — «ВТБ Капитал» подготовил обзор банка в преддверии размещения его акций на Московской бирже. Согласно ему, «ВТБ Капитал» считает адекватной оценку акций МКБ на уровне 3,2-4 руб. за бумагу (0,8-1 капитала). Банк планирует разместить не менее 10% акций во второй половине июля. Ранее мы оценивали справедливый диапазон для размещения на уровне 1,6 – 2,2 рубля, исходя из того, что МКБ разместит весь дополнительный выпуск, большую часть из которого выкупят действующие акционеры. Исходя из материалов ВТБ, можно заключить, что банк планирует разместить только часть зарегистрированного выпуска, чтобы привлечь порядка 10% в акционерный капитал. В таких предпосылках, наша оценка составит 2,7 – 3,7 рубля за бумагу. При этом мы по-прежнему считаем, что МКБ разместиться в районе верхней границы этого диапазона за счет «якорных» инвесторов (НПФ) и нишевого характера предложения. Для банка с хорошей рентабельностью и комфортной достаточностью капитала нет смысла размешаться ощутимо дешевле капитала. Мы считаем такую оценку справедливой, однако не интересной для широкого круга инвесторов, поскольку на рынке есть более ликвидные и более дешевые банки (включая, Сбербанк).
Газпром идет на север (умеренно позитивно)
Руководители «Газпрома» Алексей Миллер, E.On Клаус Шефер, Shell Бен ван Берден и OMV Манфред Ляйтнер подписали меморандум о строительстве двух новых ниток газопровода «Северный поток» мощностью 55 млрд куб. м из России в Германию по дну Балтийского моря, говорится в совместном сообщении компаний. В ближайшее время будет создана общая компания. Не исключено, что в проекте появятся и другие участники, сказал представитель «Газпрома» Сергей Куприянов. Сделка могла бы рассматриваться как позитивный фактор для Газпрома, но пока речь идет о необязывающих предварительных соглашениях, и сам проект видится довольно сомнительным, поскольку речь идет о строительстве еще двух веток до Германии, при том, что действующий газопровод монополия не может загрузить более чем на 50% из-за (dura lex, sed lex) норм третьего энергопакета, которые запрещают одному поставщику занимать более половины мощности газотранспортной инфраструктуры, расположенной на территории ЕС. До тех пор, пока Газпром не решит эту курьезную проблему, расширение трубопровода выглядит абсурдным решением. Тем не менее, новое соглашение – это козырь Газпрома в переговорах по «Турецкому потоку», который сейчас монополии необходим. Поэтому мы ожидаем, что новость все же окажет поддержку котировкам, хотя она будет весьма умеренной.
РУСАЛ погасит меньше (нейтрально)
Если курс доллара и цены на алюминий будут стабильными, то UC Rusal сможет в следующем году досрочно вернуть кредиторам до $1,5 млрд», – рассказывала «Ведомостям» в начале декабря 2014 г. директор по финансам UC Rusal Александра Бурико. И хотя курс доллара в сравнении с 1 декабря 2014 г. вырос на 10%, цены на алюминий вместе с премиями за немедленную отгрузку к ценам на LME упали на 25% до $1845 за 1 т. Новая цель UC Rusal – досрочно погасить $1 млрд, передал ТАСС слова гендиректора компании Владислава Соловьева. Он отметил, что этот план уже учитывает выкупленные компанией в I квартале облигации (речь идет о 10,9 млрд руб.). То, что РУСАЛ сократит объемы досрочного погашения меньше, чем изначально объявлялось, вряд ли станет новостью для рынка, поскольку падение цен на алюминий говорит о финансовых возможностях компании весьма красноречиво. В то же время, рынок уже учитывает обвал цен в котировках, и дальнейшие перспективы металла выглядят не так плохо, учитывая нарастающий дефицит предложения. По нашим оценкам, РУСАЛ в состоянии погасить $1 млрд в этом году, с учетом уже погашенных облигаций, но под вопросом остаются дивиденды. Если ситуация на рынке не будет ухудшаться, РУСАЛ, с учетом дивидендов от Норникеля, сможет сделать и то и это, и сокращение объема досрочного погашения можно рассматривать как вклад в будущие дивиденды. Тем не менее, в компании пока ориентируются на рыночную ситуацию, и не готовы давать никаких обещаний. Мы пока оцениваем решение компании нейтрально для котировок.
ФосАгро продолжает сотрудничать с Orica (умеренно позитивно)
Группа «ФосАгро» и австралийская корпорация Orica подписали долгосрочный договор по производству буровзрывных работ на карьерах АО «Апатит» сроком на 10 лет и соглашение о поставке эмульсионных взрывчатых веществ (ЭВВ) для подземных горных работ. По сообщению компании, документы были подписаны в рамках XIX Петербургского международного экономического форума. Контракт действует с июня 2015 года по декабрь 2025 года, его стоимость составляет 12,5 млрд рублей (без НДС). «Это уже будет третий этап взаимодействия между компаниями Orica и «ФосАгро», который предусматривает переход на самостоятельное бурение компанией Orica взрывных скважин на открытых горных работах АО «Апатит», - отмечает российская компания. Это не первая фаза сотрудничества ФосАгро с австралийской компанией. По сути, привлечение зарубежного партнера позволяет применять более современные и эффективные технологии, и в итоге получать более эффективное производство. У ФосАгро один из самых низких уровней себестоимости в отрасли, что создает дополнительную стоимость для акционеров. Не ожидаем реакции котировок на сообщение, отмечая, что сейчас динамика больше привязана к закрытию реестра в связи с выплатой дивидендов. По факту, уже вчера бумаги торговались «без дивидендов» и подешевели по итогам дня на 1,1%. Дивидендная доходность составляет порядка 1,0%. Дополнительным драйвером к росту котировок в среднесрочной перспективе будет являться решение Совета директоров по промежуточным дивидендам в размере 48 рублей на акцию на общую сумму 6,216 млрд рублей (ВОСА состоится 14 июля).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Главы стран Еврозоны обсудят 22 июня на экстренном саммите Еврозоны греческий вопрос.
• Рынки продолжают обыгрывать результаты заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• Возможное сегодня ощутимое укрепление доллара окажет давление на котировки нефти.
Комментарии
• МКБ: разместит не весь допвыпуск? (нейтрально);
• Газпром идет на север (умеренно позитивно);
• РУСАЛ погасит меньше (нейтрально);
• ФосАгро продолжает сотрудничать с Orica (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Речь члена FOMC Дж. Уильямса (18:40).
Корпоративные события на сегодня
• ПМЭФ в Санкт-Петербурге;
• Годовое общее собрание акционеров МГТС;
• Годовое общее собрание акционеров «МРСК Юга»;
• Годовое общее собрание акционеров VimpelCom;
• Закрытие реестра акционеров «Магнита» для получения дивидендов;
• Закрытие реестра акционеров «ФосАгро» на получение дивидендов;
• Заседание совета директоров ТМК.
Председатель Евросовета Дональд Туск инициировал созыв внеочередного саммита лидеров Еврозоны, который состоится в ближайший понедельник, 22 июня. Темой обсуждения лидеров европейского валютного союза будет ситуация вокруг Греции. Накануне заседание Еврогруппы, которое состоялось в Люксембурге, окончилось безрезультатно. Не будем останавливаться на риторике сторон переговоров по греческому вопросу, как показала практика, они абсолютно ничего не значит. Стоит лишь заострить внимание на жестком заявлении главы МВФ Кристин Лагард о том, что в случае если Афины не заплатят по долгам до 30 июня включительно, то 1 июля по долгам Греции наступит дефолт. Узел всё больше затягивается и это может очень негативно отразиться на настроениях игроков и отправить дорожавший до настоящего момента евро вниз, а также оказать давление на все сегменты финансового рынка. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток после роста к отметке 1,1436 – снижалось. По итогам дня (на сегодняшнее утро относительно утра четверга) евро понизился на 0,04% до уровня 1,1345 доллара за евро. Греческая проблема сегодня окажет сильное давление на единую валюту. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1400?1,1200 доллара за евро. Рынки продолжают обыгрывать результаты заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое завершилось позавчера, 17 июня. Рынки Европы, Америки и Азии растут, после того, как глава Федрезерва Джанет Йеллен заверила инвесторов, что регулятор будет поднимать ставки плавно, взвешенно подходя к принятию решений. Цены на черное золото движутся вверх на фоне ослабляющегося доллара. Нефть марки Light Sweet в течение последних суток подорожала на 1,33% до уровня $60,32 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,97% до уровня $64,22 за баррель. Сегодня мы ожидаем ощутимого укрепления доллара, что окажет давление на стоимость углеводорода. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $62,00-64,70 за баррель. Российская валюта не продемонстрировала вчера четко выраженной динамики, укрепившись по итогам дня на 0,35% до уровня 53,45 рубля за доллар. Оценка рисков довольно неоднозначна, с одно стороны ослабление доллара и рост товарных рынков на фоне решений ФРС, а также позитивные настроения, связанные с проходящим в Санкт- Петербурге международным экономическим форумом, с другой стороны негативное влияние обострения ситуации по греческому вопросу, постепенное ухудшение ситуации на Украине, а также усилившееся санкционное давление на Россию. Сегодня опасения игроков могут расти, что окажет давление на российскую валюту. Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 52,00-54,30 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 58,50-61,25 рубля за евро. Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов, если судить по Индексу РТС (в долларовом выражении) - поднялся. Индекс РТС вырос на 1,58% до отметки 981,82 пункта, Индекс ММВБ, под давлением укрепившегося в начале вчерашнего дня рубля, просел на 0,27% до значения 1660,14 пункта. Рынок отыграл позитив по итогам заседания ФРС, отреагировав на рост мировых рынков, ослабление доллара, увеличение стоимости нефти. Сегодня, в связи с обострением ситуации по Греции настроения могут значительно ухудшиться, что окажет давление российский рынок акций. Технический внешний фон на сегодняшнее утро позитивный: американские индексы акций в четверг поднялись, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дешевеет, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1645-1670 пунктов.
МКБ: разместит не весь допвыпуск? (нейтрально)
Единственный организатор IPO МКБ — «ВТБ Капитал» подготовил обзор банка в преддверии размещения его акций на Московской бирже. Согласно ему, «ВТБ Капитал» считает адекватной оценку акций МКБ на уровне 3,2-4 руб. за бумагу (0,8-1 капитала). Банк планирует разместить не менее 10% акций во второй половине июля. Ранее мы оценивали справедливый диапазон для размещения на уровне 1,6 – 2,2 рубля, исходя из того, что МКБ разместит весь дополнительный выпуск, большую часть из которого выкупят действующие акционеры. Исходя из материалов ВТБ, можно заключить, что банк планирует разместить только часть зарегистрированного выпуска, чтобы привлечь порядка 10% в акционерный капитал. В таких предпосылках, наша оценка составит 2,7 – 3,7 рубля за бумагу. При этом мы по-прежнему считаем, что МКБ разместиться в районе верхней границы этого диапазона за счет «якорных» инвесторов (НПФ) и нишевого характера предложения. Для банка с хорошей рентабельностью и комфортной достаточностью капитала нет смысла размешаться ощутимо дешевле капитала. Мы считаем такую оценку справедливой, однако не интересной для широкого круга инвесторов, поскольку на рынке есть более ликвидные и более дешевые банки (включая, Сбербанк).
Газпром идет на север (умеренно позитивно)
Руководители «Газпрома» Алексей Миллер, E.On Клаус Шефер, Shell Бен ван Берден и OMV Манфред Ляйтнер подписали меморандум о строительстве двух новых ниток газопровода «Северный поток» мощностью 55 млрд куб. м из России в Германию по дну Балтийского моря, говорится в совместном сообщении компаний. В ближайшее время будет создана общая компания. Не исключено, что в проекте появятся и другие участники, сказал представитель «Газпрома» Сергей Куприянов. Сделка могла бы рассматриваться как позитивный фактор для Газпрома, но пока речь идет о необязывающих предварительных соглашениях, и сам проект видится довольно сомнительным, поскольку речь идет о строительстве еще двух веток до Германии, при том, что действующий газопровод монополия не может загрузить более чем на 50% из-за (dura lex, sed lex) норм третьего энергопакета, которые запрещают одному поставщику занимать более половины мощности газотранспортной инфраструктуры, расположенной на территории ЕС. До тех пор, пока Газпром не решит эту курьезную проблему, расширение трубопровода выглядит абсурдным решением. Тем не менее, новое соглашение – это козырь Газпрома в переговорах по «Турецкому потоку», который сейчас монополии необходим. Поэтому мы ожидаем, что новость все же окажет поддержку котировкам, хотя она будет весьма умеренной.
РУСАЛ погасит меньше (нейтрально)
Если курс доллара и цены на алюминий будут стабильными, то UC Rusal сможет в следующем году досрочно вернуть кредиторам до $1,5 млрд», – рассказывала «Ведомостям» в начале декабря 2014 г. директор по финансам UC Rusal Александра Бурико. И хотя курс доллара в сравнении с 1 декабря 2014 г. вырос на 10%, цены на алюминий вместе с премиями за немедленную отгрузку к ценам на LME упали на 25% до $1845 за 1 т. Новая цель UC Rusal – досрочно погасить $1 млрд, передал ТАСС слова гендиректора компании Владислава Соловьева. Он отметил, что этот план уже учитывает выкупленные компанией в I квартале облигации (речь идет о 10,9 млрд руб.). То, что РУСАЛ сократит объемы досрочного погашения меньше, чем изначально объявлялось, вряд ли станет новостью для рынка, поскольку падение цен на алюминий говорит о финансовых возможностях компании весьма красноречиво. В то же время, рынок уже учитывает обвал цен в котировках, и дальнейшие перспективы металла выглядят не так плохо, учитывая нарастающий дефицит предложения. По нашим оценкам, РУСАЛ в состоянии погасить $1 млрд в этом году, с учетом уже погашенных облигаций, но под вопросом остаются дивиденды. Если ситуация на рынке не будет ухудшаться, РУСАЛ, с учетом дивидендов от Норникеля, сможет сделать и то и это, и сокращение объема досрочного погашения можно рассматривать как вклад в будущие дивиденды. Тем не менее, в компании пока ориентируются на рыночную ситуацию, и не готовы давать никаких обещаний. Мы пока оцениваем решение компании нейтрально для котировок.
ФосАгро продолжает сотрудничать с Orica (умеренно позитивно)
Группа «ФосАгро» и австралийская корпорация Orica подписали долгосрочный договор по производству буровзрывных работ на карьерах АО «Апатит» сроком на 10 лет и соглашение о поставке эмульсионных взрывчатых веществ (ЭВВ) для подземных горных работ. По сообщению компании, документы были подписаны в рамках XIX Петербургского международного экономического форума. Контракт действует с июня 2015 года по декабрь 2025 года, его стоимость составляет 12,5 млрд рублей (без НДС). «Это уже будет третий этап взаимодействия между компаниями Orica и «ФосАгро», который предусматривает переход на самостоятельное бурение компанией Orica взрывных скважин на открытых горных работах АО «Апатит», - отмечает российская компания. Это не первая фаза сотрудничества ФосАгро с австралийской компанией. По сути, привлечение зарубежного партнера позволяет применять более современные и эффективные технологии, и в итоге получать более эффективное производство. У ФосАгро один из самых низких уровней себестоимости в отрасли, что создает дополнительную стоимость для акционеров. Не ожидаем реакции котировок на сообщение, отмечая, что сейчас динамика больше привязана к закрытию реестра в связи с выплатой дивидендов. По факту, уже вчера бумаги торговались «без дивидендов» и подешевели по итогам дня на 1,1%. Дивидендная доходность составляет порядка 1,0%. Дополнительным драйвером к росту котировок в среднесрочной перспективе будет являться решение Совета директоров по промежуточным дивидендам в размере 48 рублей на акцию на общую сумму 6,216 млрд рублей (ВОСА состоится 14 июля).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter