1. Из-за резко замедлившейся в январе-апреле инфляции (до уровня ниже 4% MoM SAAR) снижение реальных зарплат и пенсий во втором квартале приостановилось. Обе они стабилизировались примерно на уровне чуть более 3-х годичной давности. Правда, поскольку к-т замещения (соотношение средних пенсий и зарплат) на протяжении 2011-1-ой пол. 2014гг. непрерывно снижался, получается, что к докризисному уровню середины 2014г. пенсия благодаря индексации на уровне инфляции прошлого года (11.4%) обесценилась чуть меньше чем, зарплата (прим. на 4% против 7.5%).
В итоге правительство, справедливо рассудив, что сохранение величины пенсии к заработку на уровне 2010-11гг. в новых условиях будет слишком жирно, а 2-х единственных союзников – инфляцию и девальвацию – пока ещё никто от РФ не отторгнул, решило заняться аскетизмом, и одобрило 25 июня Основные направления бюджетной политики на очередную 3-х летку, предусматривающие дальнейшее постепенное инфляционное обесценение пенсий ещё на 8-9% к 2018г., как замену повышению пенсионного возраста.
2. Уровень расходов домохозяйств продолжал снижаться, отражая увеличившуюся склонность к сбережению, включающую в себя как рост вкладов, так и чистое погашение ранее взятых кредитов. Но темп сжатия покупок в годовом сопоставлении на протяжении 2-ого квартала оставался стабильным (ок. 9.4%), в т.ч. продовольственных – ускорился до 9.1%, тогда как непродовольственных – замедлился до 9.7%. Другими словами, россияне продолжают упрощать свой продовольственный рацион, но возвращаются на рынки одежды и ТДП, постепенно адаптировавшись к «новой нормальности» уровня жизни.
3. Снижение инвестиционной активности на первый взгляд приостановилось (темп сжатия инвестиций в год. сопост. отскочил к 7.1%, после -7.6% в мае). Но это восстановление - в основном из-за двух дополнительных рабочих дней в июне 2015 г. по сравнению с предыдущим годом. «Пик» ввода жилья, предоплата которого стала safe haven в финансовых бурях прошлого года, также, по-видимому остался позади.
Но предпосылки для оживления инвестиций, возможно, начинают понемногу складываться:
Внешние риски, равно как и внутренняя неопределённость пошли на убыль. Революция, произошедшая в технологии добычи нефти, по-видимому, устранила «сырьевой суперцикл» и надолго втиснула её цену в гораздо более узкий диапазон, чем прежде (в основном 55-65 долл. за барр. Brent), причём – вполне комфортный для России. Снизившаяся до конкурентоспособных 500-600 долл. в мес. средняя зарплата делает инвестиции здесь вполне осмысленными. Политический фон, после того как «проект Новороссия» окончательно похоронен, также относительно стабилизировался.
Прогнозы фискальной и монетарной политики в настоящее время содержат значительно меньше неопределенности. Предложенный бюджет на 2016-18гг. выглядит вполне жизнеспособным, не предполагая роста нефтегазовых доходов или слишком комфортных условий для размещения суверенного госдолга. В то время как курс ЦБ на нормализацию ключевой ставки должен в обозримом будущем восстановить нормальную работу кредитного рынка.
Воздействие колебаний оттока капитала (в частности, дедолларизации накоплений, сделанных в период вынужденного «предпочтения ликвидности») на возможное укрепление рубля блокируется через пополнение резервов ЦБ РФ. По словам министра финансов РФ, правительство также готово подключиться к удержанию реального обменного курса на низком уровне, начав накопление резервного фонда, если нефть поднимется выше 70 долл. за барр. после 2018г.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter