Финансовые рынки: удар в самое сердце
Цена недоверия измеряется в процентных ставках
В последние годы алхимики финансовых рынков поражали простых обывателей и, порой, приводили их в замешательство, своими удивительными возможностями превращать свинец в золото - ну или, по крайней мере, в некий блестящий сплав. Однако на прошлой неделе всеобщее внимание оказалось прикованным к менее живописному и увлекательному миру межбанковского кредитования, в котором банки снабжают друг друга наличностью на короткий срок - если хотите, превращают свинец в золото. В конце недели центральные банки решительно вмешались в развитие событий с целью сдержать рост процентных ставок, поскольку этот, обычно флегматичный рынок, вдруг начал проявлять признаки нервозности и обеспокоенности возможным ухудшением ситуации. Рынок межбанковского кредитования - важный участок всей финансовой системы, который обеспечивает движение денежных средств в те места, где они необходимы в данный момент - из банков с избыточными депозитами, в банки, испытывающие временную нехватку денег. При этом банки устанавливают цену, максимально приближенную (если не такую же) к процентной ставке Центробанка - первоисточника всех денег.
Ближе к концу прошлой недели стоимость межбанковского кредитования неожиданно взмыла вверх. В Америке ставки кредитования овернайт достигли 6%, что намного выше ставки по федеральным фондам на уровне 5,25%. В Еврозоне цены на подобные кредиты достигли уровня 4,7% против официальной ставки Европейского центрального банка 4%. Именно ЕЦБ первым отреагировал на ситуацию, предоставив 9 августа 95 млрд. евро в качестве дополнительного финансирования. Это даже больше, чем 12 сентября 2001 года, после теракта в США. На следующий день вливания денег в банковскую систему продолжились: Центробанк добавил еще 61 млрд. евро.
Аналогичная интервенция американского центрального банка - 24 млрд. долларов 9 августа и еще 38 млрд. долларов на следующий день - кажется менее драматичной. Однако требования к банковским резервам в Европе значительно выше, следовательно, чтобы добиться того же эффекта, Банк должен делать пропорционально большие вливания. Некоторые аналитики поговаривали о том, что часть средств, кредитованных коммерческим банкам Европы, тут же переводилась в доллары с целью предоставления кредитов на денежном рынке Америки. Если это так, то ЕЦБ превратился в мирового поставщика ликвидности де факто, просто потому, что европейские рынки открываются раньше. Так что же спровоцировало рост ставок на денежных рынках? Сердцем всех событий является недоверие. Кредиторы боятся, что уже никогда не увидят деньги, отданные в долг, особенно, если заемщик подвержен влиянию убытков на ипотечных рынках в США. Банки продолжают гадать, кто из них будет следующим, кто пойдет по стопам немецкого кредитора IKB Deutsche Industriebank, которого уже надо вытаскивать из неосмотрительных сделок с ценными бумагами. Кредиторы, не уверенные в своей способности отличить хорошего заемщика от плохого, склонны вообще не давать денег в долг.
Подозрительность на рынках растет не по дням, а по часам, поэтому теперь плохим знаком считается уже сам факт поиска заемных средств. Банки с большими запасами денежных средств предпочтут приберечь их на тот случай, если межбанковский рынок прекратит свое существование, отрезав их от возможности получать средства в будущем. Существенное вливание денег со стороны Центробанка - это правильная реакция на проблему нехватки средств на межбанковском рынке. Свежий поток денежной наличности по ставкам Центробанка смог вернуть ситуацию в прежнее русло. Это, в свою очередь, означает, что стоимость банковского кредитования для бизнеса и потребителей также не будет сильно расти. Но даже если центральные банки могут дать рынку столько денег по определенной цене, сколько ему нужно, обеспечив дополнительную ликвидность, самой проблемы экто не решает - рынки не могут функционировать в обстановке полного недоверия. Сейчас участники рынка шарахаются от каждой тени. Ситуация стабилизируется только после того, как все самое худшее, что только может произойти, произойдет. Опасения убытков могут оказаться хуже самих убытков.
По материалам
www.economist.com
