16 сентября 2015 Архив
Сегодня политикам следует пересмотреть свой подход к использованию суверенных фондов и ответить на вопрос о том, есть ли другие, более полезные для экономики цели, на которые могут быть инвестированы средства суверенных фондов?
После финансового кризиса роль суверенных инвесторов (СИ) в глобальной экономике существенно возросла. Например, общий объем мировых активов, находящихся под управлением суверенных фондов, увеличился с примерно 3 трлн долл. США по состоянию на конец 2008 года до более чем 6 трлн долл. США в марте 2015 года. В широком определении под СИ понимаются любые организации, которые представляют собой "пул активов, принадлежащих государству и управляемых им (прямо или косвенно) для достижения национальных целей".
Объем активов, находящихся под управлением суверенных фондов, почти удвоился с начала финансового кризиса
Источник: анализ суверенных фондов благосостояния за 2015 год, подготовленный компанией Preqin
За этот период состояние мировой экономики претерпело изменения, что не могло не сказаться на суверенных фондах:
Выход из кризиса. Экономический спад оказал существенное влияние на некоторых суверенных инвесторов, которым пришлось предоставлять финансирование своим правительствам или оказывать финансовую поддержку национальному финансовому сектору. Например, Национальный пенсионный резервный фонд Ирландии, созданный с целью финансирования будущих пенсионных выплат, во время кризиса был вынужден использовать большую часть своих активов для предоставления экстренной финансовой помощи банкам. Сегодня в большинстве периферийных стран наблюдается процесс восстановления экономического роста. В частности, в Ирландии суверенный фонд превратился в Стратегический инвестиционный фонд, цель которого — поддержка "экономической деятельности и занятости в стране".
Денежная политика США и сильный доллар. В результате кризиса в США и других странах с развитой экономикой мы наблюдали продолжительный период экспансионистской денежной политики. Однако этот период подходит к концу. По прогнозам, процентные ставки в скором времени будут повышаться (хотя последние события в Китае могут отложить принятие таких решений). В ожидании этого повышения курс доллара укрепляется уже некоторое время.
Нефтяные цены: снижение надолго. Более 50 % активов суверенных фондов под управлением финансируются за счет углеводородов. Однако ожидается, что цены на нефть и газ будут оставаться низкими вплоть до 2020 года. Согласно июльскому прогнозу МВФ, цены на нефть будут медленно расти и к 2020 году составят 70 долл. США за баррель. Но этот прогноз был сделан до недавних событий в китайской экономике, которые привели к новому резкому падению цен на нефть.
Перед суверенными инвесторами могут стоять три основные макроэкономические задачи
Источник: анализ PwC
В свете этих изменений цели, которые преследуют суверенные инвесторы, могут перестать быть экономически обоснованными. Мы полагаем, что сегодня политикам следует пересмотреть свой подход к использованию суверенных фондов и ответить на вопрос о том, есть ли другие, более полезные для экономики цели, на которые могут быть инвестированы средства суверенных фондов?
Максимизация капитала и экономическое развитие -наиболее общие задачи для суверенных инвесторов
Источники: анализ PwC, отдельные СИ, Институт изучения суверенных фондов (SWFI), Центр национальных фондов благосостояния
Анализ декларируемых целей 74 суверенных инвесторов позволил PwC определить их структуру и выделить три основные цели: максимизация капитала, стабилизация и экономическое развитие. При проведении анализа целей суверенных инвесторов политикам необходимо посмотреть на деятельность их суверенного фонда в последнее время и задуматься над тем, чего фонд должен достичь в течение следующих 10 лет. Ответ на этот вопрос может повлечь за собой изменение стратегии.
Экономисты PwC сформулировали три вопроса, на которые политикам следует ответить в связи с изменениями в глобальной экономике:
1. Какова должна быть новая структура национальной экономики на выходе из кризиса, с тем чтобы иметь несколько устойчивых и диверсифицированных факторов роста?
2. Означает ли ужесточение денежной политики США, что курс доллара США останется высоким в течение долгого времени?
3. Могут ли изменения спроса и предложения на нефтяном рынке удерживать цены на нефть на низком уровне в среднесрочной перспективе?
Схема вопросов для политиков, позволяющая провести анализ целей суверенных фондов
Источник: анализ PwC
Только ответив на все эти вопросы, политики смогут приступить к оценке того, следует ли им менять цели суверенных инвесторов. Выбранные цели должны лечь в основу системы оценки результативности работы фонда. Несмотря на важность, высокая прибыль от инвестиций не обязательно является признаком успеха. Для того чтобы деятельность фонда могла считаться по-настоящему успешной, фонд должен обеспечить достижение своих макроэкономических целей. Это и есть критерий, по которому в конечном итоге следует оценивать результаты работы суверенных инвесторов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После финансового кризиса роль суверенных инвесторов (СИ) в глобальной экономике существенно возросла. Например, общий объем мировых активов, находящихся под управлением суверенных фондов, увеличился с примерно 3 трлн долл. США по состоянию на конец 2008 года до более чем 6 трлн долл. США в марте 2015 года. В широком определении под СИ понимаются любые организации, которые представляют собой "пул активов, принадлежащих государству и управляемых им (прямо или косвенно) для достижения национальных целей".
Объем активов, находящихся под управлением суверенных фондов, почти удвоился с начала финансового кризиса
Источник: анализ суверенных фондов благосостояния за 2015 год, подготовленный компанией Preqin
За этот период состояние мировой экономики претерпело изменения, что не могло не сказаться на суверенных фондах:
Выход из кризиса. Экономический спад оказал существенное влияние на некоторых суверенных инвесторов, которым пришлось предоставлять финансирование своим правительствам или оказывать финансовую поддержку национальному финансовому сектору. Например, Национальный пенсионный резервный фонд Ирландии, созданный с целью финансирования будущих пенсионных выплат, во время кризиса был вынужден использовать большую часть своих активов для предоставления экстренной финансовой помощи банкам. Сегодня в большинстве периферийных стран наблюдается процесс восстановления экономического роста. В частности, в Ирландии суверенный фонд превратился в Стратегический инвестиционный фонд, цель которого — поддержка "экономической деятельности и занятости в стране".
Денежная политика США и сильный доллар. В результате кризиса в США и других странах с развитой экономикой мы наблюдали продолжительный период экспансионистской денежной политики. Однако этот период подходит к концу. По прогнозам, процентные ставки в скором времени будут повышаться (хотя последние события в Китае могут отложить принятие таких решений). В ожидании этого повышения курс доллара укрепляется уже некоторое время.
Нефтяные цены: снижение надолго. Более 50 % активов суверенных фондов под управлением финансируются за счет углеводородов. Однако ожидается, что цены на нефть и газ будут оставаться низкими вплоть до 2020 года. Согласно июльскому прогнозу МВФ, цены на нефть будут медленно расти и к 2020 году составят 70 долл. США за баррель. Но этот прогноз был сделан до недавних событий в китайской экономике, которые привели к новому резкому падению цен на нефть.
Перед суверенными инвесторами могут стоять три основные макроэкономические задачи
Источник: анализ PwC
В свете этих изменений цели, которые преследуют суверенные инвесторы, могут перестать быть экономически обоснованными. Мы полагаем, что сегодня политикам следует пересмотреть свой подход к использованию суверенных фондов и ответить на вопрос о том, есть ли другие, более полезные для экономики цели, на которые могут быть инвестированы средства суверенных фондов?
Максимизация капитала и экономическое развитие -наиболее общие задачи для суверенных инвесторов
Источники: анализ PwC, отдельные СИ, Институт изучения суверенных фондов (SWFI), Центр национальных фондов благосостояния
Анализ декларируемых целей 74 суверенных инвесторов позволил PwC определить их структуру и выделить три основные цели: максимизация капитала, стабилизация и экономическое развитие. При проведении анализа целей суверенных инвесторов политикам необходимо посмотреть на деятельность их суверенного фонда в последнее время и задуматься над тем, чего фонд должен достичь в течение следующих 10 лет. Ответ на этот вопрос может повлечь за собой изменение стратегии.
Экономисты PwC сформулировали три вопроса, на которые политикам следует ответить в связи с изменениями в глобальной экономике:
1. Какова должна быть новая структура национальной экономики на выходе из кризиса, с тем чтобы иметь несколько устойчивых и диверсифицированных факторов роста?
2. Означает ли ужесточение денежной политики США, что курс доллара США останется высоким в течение долгого времени?
3. Могут ли изменения спроса и предложения на нефтяном рынке удерживать цены на нефть на низком уровне в среднесрочной перспективе?
Схема вопросов для политиков, позволяющая провести анализ целей суверенных фондов
Источник: анализ PwC
Только ответив на все эти вопросы, политики смогут приступить к оценке того, следует ли им менять цели суверенных инвесторов. Выбранные цели должны лечь в основу системы оценки результативности работы фонда. Несмотря на важность, высокая прибыль от инвестиций не обязательно является признаком успеха. Для того чтобы деятельность фонда могла считаться по-настоящему успешной, фонд должен обеспечить достижение своих макроэкономических целей. Это и есть критерий, по которому в конечном итоге следует оценивать результаты работы суверенных инвесторов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу