2 октября 2015 Bloomberg
Для инвесторов всего мира 2015 год оказался годом, который лучше всего быстрее забыть. Акции, сырье, валюты – все активы торгуются в красной зоне, и даже мизерный рост облигаций нивелируется той небольшой инфляцией, которая присутствует в мировой экономике. Завершая самое резкое за четыре года квартальное снижение, фондовый индекс MSCI All Country World просел в 2015 году на 6,9%, включая дивиденды. Индекс сырьевого рынка Bloomberg Commodity потерял 16%, а валютный индекс Parker Global Strategies LLC – 1,8%. Активам с фиксированной доходностью не удалось успешно сыграть роль убежищ: индекс мирового долга, рассчитываемый Bank of America, вырос всего на 1% - меньше, чем отраженный в индексе МВФ прирост мировых потребительских цен на 2,5%.
После трех лет роста цен на акции и беспрецедентного смягчения монетарной политики, теперь рынки начали снижаться, поскольку развивающиеся экономики от Китая до Бразилии сдают позиции, а корпоративные прибыли падают. Аналитики понизили прогноз по росту мировой экономики на 2015 г. до 3% от оценки 3,5%, дававшейся в начале года, а приступообразная паника усилила давление на Центробанки, вынуждая их продлевать срок действия программ стимулирования, а трейдеров — понижать прогнозы относительно сроков и темпов повышения процентных ставок Федрезерва до конца этого года. «Существовала определенная категория людей, верящих, что они нашли некий Святой Грааль в области инвестирования, а потом произошел обвал, и это обрушение оказалось весьма ощутимым», - говорит Тобиас Левкович, главный стратег по акциям Citigroup Inc. «Главным катализатором всех этих процессов представляется Китай. От него пошла волна страха перед очередным спадом».
Основная тяжесть убытков, понесенных инвесторами в этом году, пришлась на 3-й квартал. Индекс мировых фондовых рынков MSCI потерял за этот период около 10%, а индекс сырьевого рынка Bloomberg Commodity просел на 14%, что стало максимальным падением со времен разразившегося семь лет назад мирового финансового кризиса. Усредненное значение индекса рыночного риска Bank of America Market Risk, измеряющего колебания цен на акции, ставки, валюты и сырье, оказалось в этом квартале на максимуме с конца 2011 года. Индекс волатильности Chicago Board Options Exchange Volatility, отражающий такой индикатор турбулентности, как VIX, достиг в августе максимального значения с 2011 года.
Китай стал для инвесторов главным источником тревоги после того, как лихорадка на финансовых рынках страны разожгла обеспокоенность тем, что самое серьезное с 1990 г. замедление экономики Поднебесной усиливается. Индекс Shanghai Composite потерял в 3-м квартале 29%, опередив все мировые индексы, а юань подешевел на 2,4% после девальвации властями юаня в августе. И весь мир содрогнулся.
Пошатнувшиеся рынки
Этот квартал оказался худшим за семь лет для индекса Bloomberg JP Morgan Asia Dollar, отслеживающего 10 наиболее активных валют азиатского региона без учета иены. Индекс упал в этом году на 5,1% до минимального с 2009 г. уровня. Аналогичный индикатор для латиноамериканских валют обвалился до рекордного значения. Даже позиции инвесторов, спекулирующих на укреплении доллара, оказались низвергнуты в третьем квартале ростом иены на 2,3% и реанимацией евро. «Мы запомним этот квартал как один из худших», - считает Майкл Антонелли, институциональный трейдер Robert W. Baird & Co. в Милуоки. «Все началось с тревожных признаков замедления экономики Китая, а дальше пошла цепная реакция». В США индекс Standard & Poor’s 500 просел с конца июня на 7,8%, в то время как компании сообщили о падении выручки во втором квартале на 1,7%, а число пониженных прогнозов аналитиков по прибылям в течение 17-ти недель подряд превосходило число повышенных прогнозов.
Значительная часть вины за эти снижения лежит на поставщиках сырья, поскольку цена на нефть сорта Brent упала под отметку $50 за баррель из-за максимальных за семь лет объемов нефтедобычи странами ОПЕК. Медь подешевела до 6-летнего минимума, платина потеряла за квартал 15%. Драгметалл, применяемый в сфере автопрома в устройствах для снижения объемов токсичных выбросов, принял на себя удар скандала, разразившегося вокруг Volkswagen AG, когда концерн признал, что занижал показатели выбросов вредных веществ автомобилями с дизельным топливом в США. Акции сырьевого гиганта Glencore Plc, ставшего воплощением проблем в своей отрасли, с начала года упали на Лондонской фондовой бирже на 69%. Не стали исключением и кредитные рынки. Индекс доходности BofA Merrill Lynch Global Corporate & High Yield готовится впервые с 2008 г. завершить этот год в минусе, в то время как показатели доходности приближаются к максимальной отметке с 2012 г. Показатели гособлигаций в условиях повышенного спроса на активы-убежища вернулись к скромному значению 1,4%.
Сложный выбор ФРС
Несмотря на всю эту кутерьму, США по-прежнему остаются «в приличной форме», и Федрезерву следует начать повышать процентные ставки, заявил недавно Говард Маркс, сопредседатель Oaktree Capital Group LLC – компании, являющимся крупнейшим в мире управляющим проблемными долгами. По его словам, повышение на 25 б.п. не станет «таким уж большим событием». Решение не повышать ставку на заседании 17 сентября лишь добавило рынку волатильности, считает Тони Крешенци из Pacific Investment Management Co.
Трейдеры на фьючерсном рынке теперь передвигают прогнозы по началу ужесточения ФРС на более поздние сроки. Они закладывают в цены вероятность повышения ставки на 0,25% к заседанию 15-16 декабря как 41% против прогноза 60% на конец августа. ЕЦБ и Банк Японии не исключают вероятности продления сроков действия своих программ стимулирования, а аналитики – в том числе из HSBC Holdings Plc – ожидают, что Китай для поддержки экономического роста понизит требования к норме банковских резервов. «Все большее число людей будет ожидать, что Федрезерв отложит ужесточение в этом году, если текущие пугающие условия будут сохраняться», - полагает Ки Катаяма, менеджер Daiwa SB Investments в Токио.
Кристиан Маджио, главный аналитик по развивающимся рынкам в Toronto Dominion Bank, не думает, что снижение активов развивающихся рынков уже прекратилось. В третьем квартале акции развивающихся рынков обвалились максимально за четыре года, а гособлигации в местных валютах отступили на 3,4%. Бразильский реал подешевел в сентябре к рекордному минимуму из-за понижения агентством Standard & Poor’s кредитного рейтинга страны до мусорного уровня. «В долгосрочной перспективе мы по-прежнему отмечаем фундаментальные причины для слабости», - сообщает Маджио. «Сейчас на рынке наблюдается перепроданность, и я думаю, что этот избыточный пессимизм в ближайшее время подвергнется коррекции. Однако рынкам придется поверить в то, что агрессивные продажи валют развивающегося рынка зашли слишком далеко. Плохие настроения и панические продажи могут быть самореализующимися».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу