Так ли страшен кризис subprime?
На сегодняшней телеконференции от «Wachovia Corp», на которую было аккредитовано информационное агентство Finam.ru, главный экономист «Wachovia Corp» Jay H. Bryson и ведущий экономист «Wachovia Corp» Mark Vitner прокомментировали ситуацию на финансовом рынке.
Корни международного финансового кризиса находятся в американском секторе subprime (ипотечное кредитование заёмщиков с низкой кредитоспособностью). Многие из таких кредитов были выданы несколько лет назад под очень низкие процентные ставки. Теперь же ставки повысились и, в результате, выросла доля неплатежей по кредитам. На данный момент доля кредитов, по которым имеются просроченные выплаты, в этом секторе рынка составляет 14%, для сравнения в последнюю рецессию эта доля составляла 15%.
То есть сейчас в США самый высокий уровень непогашения платежей с рецессии 2001 года. Число непогашенных кредитов, скорее всего, возрастёт, во многом благодаря займам, выданным в 2005, 2006 годах. Большой процент невыплат по займам, выданным в этот период, связан с действовавшими тогда мягкими требованиями к заёмщикам. Всё это может нанести серьёзный удар по рынку структурированных финансовых инструментов, обеспеченных такими активами.
В США subprime сектор составляет 10% от общего объёма рынка закладных, насчитывающего 10 триллионов долларов США. Всего же в американской экономике число выданных кредитов в форме долговых бумаг и банковских кредитов составляет 46 триллионов. Но не только американцы держат бумаги, связанные с сектором subprime, замешаны и другие страны. Глобальный кредитный рынок (только ценные бумаги без учёта банковских кредитов) составляет 70 триллионов. Если же добавить сюда банковские кредиты, то, грубо говоря, получится, что кризис subprime охватил около 1% от общего объёма кредитов, что, конечно, недостаточно, чтобы разрушить мировую финансовую систему.
Но проблема состоит в том, что отсутствует информация о том, кто владеет бумагами, связанными с сектором subprime. Поэтому, если есть хотя бы подозрение, что Вы владеете подобными бумагами, то кредит Вам никто не даст. В совокупности это ведёт к ужесточению ситуации на кредитном рынке. И если это будет продолжаться достаточно долго, то приведёт к повышению вероятности наступления рецессии. Эти беспокойства некоторое время назад нашли отражение на рынке акций.
В этой ситуации пятничное снижение ФРС учётной ставки не было полностью непредсказуемо, так как было выпущено заявление, в котором снижение учетной ставки упоминалось как одно из вероятных действий в преддверии снижения ключевой ставки ФРС. Ключевая ставка – «главное оружие» ФРС, и она не будет его использовать до тех пор, пока не будет полной уверенности в том, что другими инструментами нельзя помочь той части экономики, которая в этом нуждается, так как снижение ключевой ставки отразится на всей экономики, а это крайне не желательно для ФРС.
Кроме снижения учетной ставки, ФРС принял и другие меры для того, чтобы стимулировать банки делать займы через «учётное окно», возможность, которой банки, традиционно, не пользуются. Для этого были увеличены сроки, на которые ФРС предоставляет кредиты банкам через «учетное окно» и был расширен список бумаг, которые могут выступать в качестве обеспечения по таким бумагам (в него были включены бумаги, обеспеченные ипотеками).
Снижение учетной ставки дало понять, что риски движения экономики вниз увеличились, и теперь ФРС обеспокоено скорее не инфляцией, а кредитным кризисом и всей экономикой в целом.
Предположительно, ФРС дважды урежет ключевую ставку на четверть процента. Первое снижение произойдет 18 сентября, а второе – 31 октября.
Много сил было потрачено для того, чтобы выяснить, существует ли связь между событиями на финансовом рынке и реальной экономикой. Самое большое доказательство этой связи: за последние 3 недели количество заявок по безработице выросло с 306000 до 322000.
Относительно экономики в целом: всё не так плохо. Да, розничные продажи Wal Mart и Home Depot разочаровали рынок, но они были обусловлены частными обстоятельствами, показатели других магазинов выглядели лучше, и в среднем данные по розничным продажам превзошли ожидания. Более того, после объявления данных по торговле и розничным продажам мы можем предположить, что данные по росту экономики во втором квартале будут пересмотрены с 3,4% до 4-4,5%.
