4 февраля 2016 БКС Экспресс | Alibaba Group Holding Ltd
Alibaba Group управляет крупнейшими в Китае онлайн и мобильными площадками по розничной и оптовой торговле. Кроме того, компания развивается еще в нескольких направлениях – медиа, облачные и мобильные технологии.
Резюме:
- Alibaba – это первоклассная компания с большим потенциалом для долгосрочного роста
- Выручка и EPS Alibaba в последнем квартале превысили ожидания аналитиков
- Акции компании сейчас торгуются ниже уровня IPO 2014 года, несмотря на сильные фундаментальные данные
- Компания может принести неплохую прибыль для инвесторов, терпимых к волатильности
Последний отчет Alibaba за третий квартал 2015-го финансового года оказался лучше ожиданий аналитиков. Компания показала значительный рост выручки, монетизации и активных пользователей.
Квартальная выручка выросла на 32% до 34,5 млрд юаней ($5,33 млрд) по сравнению с тем же периодом годом ранее, превысив прогноз аналитиков, ожидавших рост до $5,11 млрд.
Валовый объем продаж на рынке Китая составил 964 млрд юаней, увеличившись на 23% по сравнению третьим кварталом 2014-го.
Увеличение продаж через мобильные устройства до 68% против 62% во втором квартале и 42% годом ранее говорит в пользу постепенного перехода клиентов с ПК на мобильные устройства. Это соответствует общему тренду в сфере интернет торговли.
Non-GAAP EBITDA увеличилась на 26,5% по сравнению в тем же периодом 2014 года до 19,1 млрд юаней. Но рентабельность non-GAAP EBITDA снизилась с 58% до 55%. Компания объясняет это инвестициями части свободного денежного потока в новые и существующие проекты.
Доход на акцию (EPS) составил 6,43 юаней и также побил консенсус прогноз.
Доминирующее положение
Alibaba принадлежит к категории так называемого бизнеса с «широким углублением» - т. е. бизнеса с устойчивым конкурентным преимуществом и высоким порогом для входа. Доминирующее положение компании на китайском рынке электронной коммерции обеспечит прибыль в долгосрочной перспективе.
По состоянию на 31 декабря 2015 года среднегодовое количество активных покупателей составило 407 млн человек. В то же время огромный рынок сбыта привлекает соответствующее количество продавцов, обеспечивая значительную монетизацию для Alibaba.
В связи с доминирующим положением компании на рынке конкуренты испытывают большие трудности с поиском места под солнцем. Они вынуждены прибегать к снижению цен или специализироваться на какой-либо свободной нише.
Высокая рентабельность и денежный поток
Бизнес Alibaba является высоко рентабельным и обеспечивает стабильный денежный поток. Согласно последним оценкам, рентабельность операционного дохода составила около 30% годовых и на протяжении многих лет опережает показатели Amazon или eBay.
Это позволяет компании поддерживать денежный поток на высоком уровне, в диапазоне 40-50% от выручки. Что вновь намного больше, чем у Amazon и eBay, а также Alphabet, Apple и Facebook.
Драйверы роста в долгосрочной перспективе
Alibaba сейчас определенно находится в фазе роста. Выручка в среднем растет на 30% в год в течение последних пяти лет. Операционный доход и EPS показывают схожую динамику.
В то же время потенциал для роста все еще остаётся довольно большим. Ведь на сегодняшний момент в Китае на долю интернет продаж пока приходится всего 10% от всей розничной торговли. А учитывая изменение ориентации экономики на внутреннее потребление, расходы на душу населения продолжат увеличиваться. Таким образом, темпы роста выручки останутся положительными еще долгое время.
Сотрудничество Alibaba с Cainiao Logistics соответствует планами компании по расширению на сельскую местность, что является одним из ее приоритетов. А платформа Tmall способствует привлечению иностранных продавцов, желающих поставлять товары в Китай.
Кроме того, Alibaba, помимо интернет-торговли, развивается еще в нескольких направлениях – медиа, облачные и мобильные технологии. Youku, AutoNavi и AliCloud являются неотъемлемыми составляющими экосистемы Alibaba, способствующими удержанию внимания пользователей, а также росту бизнеса электронной коммерции.
Адекватная оценка будущего роста
Alibaba – это отличный бизнес с сильными позициями на рынке и набором надежных драйверов для долгосрочного роста. Аналитики предрекают рост прибыли компании примерно на 25% годовых в течение следующих пяти лет. И учитывая предыдущие итоги работы, данная оценка выглядит достижимой.
Согласно оценке morningstar.com, коэффициент P/E в данный момент равняется 16, тогда как средняя по отрасли – 18,9. Это может означать, что компания немного недооценена.
Технический анализ
С момента IPO в сентябре 2014 года акции Alibaba (NYSE: BABA) торгуются в широком нисходящем канале. Однако текущие уровни являются довольно привлекательными для начала частичного набора длинной позиции. До ключевого уровня поддержки 57,2, соответствующего историческим минимумам, осталось не так много.
Согласно данным Рейтер, справедливая цена находится на отметке $93, рекомендации – «покупать».
График Alibaba, таймфрейм 1неделя (источник: Tradingview)
Заключение
Alibaba – это первоклассная компания с сильными позициями на рынке и набором надежных драйверов для продолжения долгосрочного роста. Акции выглядят неоправданно недооцененными, учитывая сильные фундаментальные показатели. Сегодня они торгуются немного выше $63. Тогда как в сентябре 2014 года бумаги размещались дороже $90. Тем не менее сейчас компания выглядит намного лучше, чем во время IPO. А текущие уровни являются довольно привлекательными для того, что бы подумать над покупкой. И в конечном итоге инвесторы, терпимые к волатильности и риску, могут рассчитывать на хорошую отдачу от вложений.
В статье использовались материалы seekingalpha.com, morningstar.com и отчет компании Alibaba Group
Резюме:
- Alibaba – это первоклассная компания с большим потенциалом для долгосрочного роста
- Выручка и EPS Alibaba в последнем квартале превысили ожидания аналитиков
- Акции компании сейчас торгуются ниже уровня IPO 2014 года, несмотря на сильные фундаментальные данные
- Компания может принести неплохую прибыль для инвесторов, терпимых к волатильности
Последний отчет Alibaba за третий квартал 2015-го финансового года оказался лучше ожиданий аналитиков. Компания показала значительный рост выручки, монетизации и активных пользователей.
Квартальная выручка выросла на 32% до 34,5 млрд юаней ($5,33 млрд) по сравнению с тем же периодом годом ранее, превысив прогноз аналитиков, ожидавших рост до $5,11 млрд.
Валовый объем продаж на рынке Китая составил 964 млрд юаней, увеличившись на 23% по сравнению третьим кварталом 2014-го.
Увеличение продаж через мобильные устройства до 68% против 62% во втором квартале и 42% годом ранее говорит в пользу постепенного перехода клиентов с ПК на мобильные устройства. Это соответствует общему тренду в сфере интернет торговли.
Non-GAAP EBITDA увеличилась на 26,5% по сравнению в тем же периодом 2014 года до 19,1 млрд юаней. Но рентабельность non-GAAP EBITDA снизилась с 58% до 55%. Компания объясняет это инвестициями части свободного денежного потока в новые и существующие проекты.
Доход на акцию (EPS) составил 6,43 юаней и также побил консенсус прогноз.
Доминирующее положение
Alibaba принадлежит к категории так называемого бизнеса с «широким углублением» - т. е. бизнеса с устойчивым конкурентным преимуществом и высоким порогом для входа. Доминирующее положение компании на китайском рынке электронной коммерции обеспечит прибыль в долгосрочной перспективе.
По состоянию на 31 декабря 2015 года среднегодовое количество активных покупателей составило 407 млн человек. В то же время огромный рынок сбыта привлекает соответствующее количество продавцов, обеспечивая значительную монетизацию для Alibaba.
В связи с доминирующим положением компании на рынке конкуренты испытывают большие трудности с поиском места под солнцем. Они вынуждены прибегать к снижению цен или специализироваться на какой-либо свободной нише.
Высокая рентабельность и денежный поток
Бизнес Alibaba является высоко рентабельным и обеспечивает стабильный денежный поток. Согласно последним оценкам, рентабельность операционного дохода составила около 30% годовых и на протяжении многих лет опережает показатели Amazon или eBay.
Это позволяет компании поддерживать денежный поток на высоком уровне, в диапазоне 40-50% от выручки. Что вновь намного больше, чем у Amazon и eBay, а также Alphabet, Apple и Facebook.
Драйверы роста в долгосрочной перспективе
Alibaba сейчас определенно находится в фазе роста. Выручка в среднем растет на 30% в год в течение последних пяти лет. Операционный доход и EPS показывают схожую динамику.
В то же время потенциал для роста все еще остаётся довольно большим. Ведь на сегодняшний момент в Китае на долю интернет продаж пока приходится всего 10% от всей розничной торговли. А учитывая изменение ориентации экономики на внутреннее потребление, расходы на душу населения продолжат увеличиваться. Таким образом, темпы роста выручки останутся положительными еще долгое время.
Сотрудничество Alibaba с Cainiao Logistics соответствует планами компании по расширению на сельскую местность, что является одним из ее приоритетов. А платформа Tmall способствует привлечению иностранных продавцов, желающих поставлять товары в Китай.
Кроме того, Alibaba, помимо интернет-торговли, развивается еще в нескольких направлениях – медиа, облачные и мобильные технологии. Youku, AutoNavi и AliCloud являются неотъемлемыми составляющими экосистемы Alibaba, способствующими удержанию внимания пользователей, а также росту бизнеса электронной коммерции.
Адекватная оценка будущего роста
Alibaba – это отличный бизнес с сильными позициями на рынке и набором надежных драйверов для долгосрочного роста. Аналитики предрекают рост прибыли компании примерно на 25% годовых в течение следующих пяти лет. И учитывая предыдущие итоги работы, данная оценка выглядит достижимой.
Согласно оценке morningstar.com, коэффициент P/E в данный момент равняется 16, тогда как средняя по отрасли – 18,9. Это может означать, что компания немного недооценена.
Технический анализ
С момента IPO в сентябре 2014 года акции Alibaba (NYSE: BABA) торгуются в широком нисходящем канале. Однако текущие уровни являются довольно привлекательными для начала частичного набора длинной позиции. До ключевого уровня поддержки 57,2, соответствующего историческим минимумам, осталось не так много.
Согласно данным Рейтер, справедливая цена находится на отметке $93, рекомендации – «покупать».
График Alibaba, таймфрейм 1неделя (источник: Tradingview)
Заключение
Alibaba – это первоклассная компания с сильными позициями на рынке и набором надежных драйверов для продолжения долгосрочного роста. Акции выглядят неоправданно недооцененными, учитывая сильные фундаментальные показатели. Сегодня они торгуются немного выше $63. Тогда как в сентябре 2014 года бумаги размещались дороже $90. Тем не менее сейчас компания выглядит намного лучше, чем во время IPO. А текущие уровни являются довольно привлекательными для того, что бы подумать над покупкой. И в конечном итоге инвесторы, терпимые к волатильности и риску, могут рассчитывать на хорошую отдачу от вложений.
В статье использовались материалы seekingalpha.com, morningstar.com и отчет компании Alibaba Group
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба
