13 апреля 2016 NAS Broker Сергеев Олег
Прошло уже более двух месяцев с момента введения Банком Японии 29 января отрицательных процентных ставок по депозитам. Ожидаемым эффектом было снижение курса японской иены с целью стимулирования экономического роста в стране. Что получилось на практике и почему эти факты несут угрозу Правительству и экономике стране восходящего Солнца.
С 29 января японская иена укрепилась по отношению к доллару более чем на 10%. Злую шутку с иеной сыграл ее статус «валюты – убежища», а фактором укрепления стала неопределённость вокруг повышения процентных ставок в США. Напомним, что в марте 2016 года Федеральная резервная система (ФРС) США воздержалась от повышения процентной ставки несмотря на определенные ожидания после исторического заседания в декабре 15 – го. Тон выступления Главы ФРС Джаннет Йеллен и сам протокол заседания дают понять о переходе на более мягкую политику регулятора в отношении денежно – кредитной политики. Решающим фактором стал пересмотр количества раундов повышения ставки и ее размер в базисных пунктах к концу текущего года. Таким образом, очевидный фактор для укрепления доллара США как рост процентной ставки в этом году отходит на задний план. Смена риторики федрезерва и как следствие неопределенность на финансовых рынках подталкивают инвесторов естественным образом к покупке безопасных активов к числу которых и относится японская иена. Помимо доллара привлекательной с точки зрения сбережения иену делает ситуация на товарно – сырьевом рынке, а также опасения в отношении роста экономики Китая.
Рисунок 1. – Динамика валютной пары USD/JPY с начала текущего года
Следствием стремительного укрепления японской иены стали очевидными такие негативные факторы:
1. Инфляция. Несмотря на проводимую ультрамягкую монетарную политику, за последний год индекс потребительских цен снизился почти на 2%: с 2,2% в феврале 2015 года до 0,3% в феврале 2016 года. Эффект от введенных отрицательных процентных ставок никоим образом не провоцирует потребление в стране, а скорее наоборот.
Рисунок 2. – Динамика индекса потребительских цен в Японии в годовом выражении.
2. Снижение инфляционных ожиданий. Последний опрос, проведенный в Японии и подводящий итоги первого квартала 2016 года продемонстрировал снижение голосов респондентов, ожидающих повышение цен в следующем году. Количество голосов снизилось с отметки 77,6% до 75,7%. Примечательным фактом является то, что это минимальное количество голосов с марта 2013 года. Инфляционные ожидания также демонстрирует доходность по долгосрочным государственным облигациям Японии, которые все находятся в отрицательной зоне.
Рисунок 3. – Динамика доходности 10-ти летних государственных облигаций Японии.
3. Снижение настроения крупных японских производителей. Индекс производственной конъюнктуры Tankan, который измеряет общую деловую конъюнктуру среди крупных производителей, по итогам первого квартала 2016 года достиг почти 3-ех летнего минимума и составил 6 пунктов против 12 в четвертом квартале. Высокий курс иены сокращает выручку японских экспортеров.
Рисунок 4. – Динамика индекса производственной конъюнктуры Tankan
4. Укрепление иены привело к снижению национального фондового индекса Японии на 14,5%.
Рисунок 5. – Динамика фондового индекса Nikkei 225
Если рассматривать инвестиционные перспективы валютной пары USD/JPY, то можно сделать вывод, что дивергенция монетарных политик ФРС и Банка Японии исчерпала себя еще на уровне ожиданий и перестала быть решающим фактором в динамике данного актива. Потенциал к дальнейшему снижению пары присутствует, однако продажа от текущих уровней выглядит рискованной. Слова Главы Банка Харухито Куроды о применении дополнительных мер для достижения уровня инфляции 2% уже давно никого не впечатляют. И только снижение пары в зону 105-100 йен за доллар вынудит регулятор пойти на серьезные меры, вплоть до валютных интервенций.
http://www.nas-broker.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
С 29 января японская иена укрепилась по отношению к доллару более чем на 10%. Злую шутку с иеной сыграл ее статус «валюты – убежища», а фактором укрепления стала неопределённость вокруг повышения процентных ставок в США. Напомним, что в марте 2016 года Федеральная резервная система (ФРС) США воздержалась от повышения процентной ставки несмотря на определенные ожидания после исторического заседания в декабре 15 – го. Тон выступления Главы ФРС Джаннет Йеллен и сам протокол заседания дают понять о переходе на более мягкую политику регулятора в отношении денежно – кредитной политики. Решающим фактором стал пересмотр количества раундов повышения ставки и ее размер в базисных пунктах к концу текущего года. Таким образом, очевидный фактор для укрепления доллара США как рост процентной ставки в этом году отходит на задний план. Смена риторики федрезерва и как следствие неопределенность на финансовых рынках подталкивают инвесторов естественным образом к покупке безопасных активов к числу которых и относится японская иена. Помимо доллара привлекательной с точки зрения сбережения иену делает ситуация на товарно – сырьевом рынке, а также опасения в отношении роста экономики Китая.
Рисунок 1. – Динамика валютной пары USD/JPY с начала текущего года
Следствием стремительного укрепления японской иены стали очевидными такие негативные факторы:
1. Инфляция. Несмотря на проводимую ультрамягкую монетарную политику, за последний год индекс потребительских цен снизился почти на 2%: с 2,2% в феврале 2015 года до 0,3% в феврале 2016 года. Эффект от введенных отрицательных процентных ставок никоим образом не провоцирует потребление в стране, а скорее наоборот.
Рисунок 2. – Динамика индекса потребительских цен в Японии в годовом выражении.
2. Снижение инфляционных ожиданий. Последний опрос, проведенный в Японии и подводящий итоги первого квартала 2016 года продемонстрировал снижение голосов респондентов, ожидающих повышение цен в следующем году. Количество голосов снизилось с отметки 77,6% до 75,7%. Примечательным фактом является то, что это минимальное количество голосов с марта 2013 года. Инфляционные ожидания также демонстрирует доходность по долгосрочным государственным облигациям Японии, которые все находятся в отрицательной зоне.
Рисунок 3. – Динамика доходности 10-ти летних государственных облигаций Японии.
3. Снижение настроения крупных японских производителей. Индекс производственной конъюнктуры Tankan, который измеряет общую деловую конъюнктуру среди крупных производителей, по итогам первого квартала 2016 года достиг почти 3-ех летнего минимума и составил 6 пунктов против 12 в четвертом квартале. Высокий курс иены сокращает выручку японских экспортеров.
Рисунок 4. – Динамика индекса производственной конъюнктуры Tankan
4. Укрепление иены привело к снижению национального фондового индекса Японии на 14,5%.
Рисунок 5. – Динамика фондового индекса Nikkei 225
Если рассматривать инвестиционные перспективы валютной пары USD/JPY, то можно сделать вывод, что дивергенция монетарных политик ФРС и Банка Японии исчерпала себя еще на уровне ожиданий и перестала быть решающим фактором в динамике данного актива. Потенциал к дальнейшему снижению пары присутствует, однако продажа от текущих уровней выглядит рискованной. Слова Главы Банка Харухито Куроды о применении дополнительных мер для достижения уровня инфляции 2% уже давно никого не впечатляют. И только снижение пары в зону 105-100 йен за доллар вынудит регулятор пойти на серьезные меры, вплоть до валютных интервенций.
http://www.nas-broker.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу