20 октября 2008 АКБФ
СКОРО
Расширение ломбардного списка: Совет директоров Банка России в пятницу, 17 октября, принял решение о снижении на две ступени требований к уровню рейтинга эмитентов/выпусков облигаций, включаемых в Ломбардный список Банка России, до уровня «В-» с «В+» по версии рейтинговых агентств Fitch Ratings и S&P либо «В3» по версии рейтингового агентства Moody’s. По нашим подсчетам данная мера расширит список обеспечения выпусками объемом 92.5 млрд руб. В ломбардный список в ближайшее время могут попасть выпуски ЮТК, Еврокоммерц, Мособлтрастинвест, РБК ИС, Банк Кедр, Банк Россия, Банк Восточный Экспресс и т.д.
Снижение требований по обеспеченным кредитам. Совет директоров ЦБ РФ улучшил условия предоставления кредитов в соответствии с положением Банка России от 12 ноября 2007 года N312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами» за счет снижения требований к уровню рейтинга организаций, обязанных по векселям, правам требования по кредитным договорам, принимаемым в Требование по рейтингу понижено до уровня «В-» по версии рейтинговых агентств Fitch и S&P либо «В3» по версии рейтингового агентства Moody's. Кроме того, увеличены сроки кредитования Банком России кредитных организаций в соответствии с Положением Банка России от 12 ноября 2007 года N312-П с 30 до 90 календарных дней.
СЕГОДНЯ
Беззалоговое рефинансирование – первый аукцион ожидается сегодня. В пятницу было опубликовано Положение Банка России от 16.10.2008 № 323-П «О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения», а сегодня в рамках первого аукциона ЦБ предложит банкам 700 млрд руб. на срок 35 дней под минимальную процентную ставку 8.5% годовых. Пока непонятно с какой регулярностью будут проводиться аукционы. Согласно положению ЦБ, рефинансирование может быть сроком до 6 месяцев.
Несомненно, новый инструмент регулирования ликвидности будет очень востребован в текущей ситуации низкой ликвидности банковской системы перед уплатой налогов. Однако к первому аукциону возможно не все кредитные организации успеют заключить генеральное соглашение для участия в аукционе в такие короткие сроки и технические причины могут ограничить участие банков.
По положению № 323-П доступ к аукционам может получить более широкий круг банков, чем на аукционах Минфина. Рейтинг долгосрочной кредитоспособности кредитной организации должен быть не ниже уровня «В-» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings или Standard & Poor’s, либо не ниже уровня «В3» по классификации рейтингового агентства Moody's Investors Service, что по нашим подсчетам открывает двери для 116 банков. В зависимости от рейтингов и других показателей банка, ЦБ определяет лимит на кредитную организацию и лимит на заявки. Отметим, что в отличие от бюджетных аукционов, ЦБ не опубликовал формулу расчета лимитов.
ЦБ ввел лимит по операциям «валютный своп». С 20 октября ЦБ будет устанавливать ежедневные лимиты на операции валютный своп, исходя из прогноза дефицита банковской ликвидности и с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка. Данная мера, в дополнение к повышенным ставкам по свопам, направлена на снижение давления по ослаблению курса рубля к доллару. Ограничение предоставления ликвидности через валютный своп может в период налоговых выплат привести даже к укреплению рубля, хотя в перспективе на 1-2 квартала мы ожидаем сохранение курса рубля к корзине в узком диапазоне около 30.4 +/- 1%.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Ликвидность сегодня на утро составляет всего 586 млрд руб., что весьма низко на начало периода налоговых платежей. Сегодня компании заканчивают платить треть НДС, но меры ЦБ по запуску беззалоговых аукционов, принятые в пятницу в экстренном порядке, должны обеспечить нужную ликвидность.
В краткосрочной перспективе повышенным спросом будут пользоваться бумаги эмитентов, которые скоро могут войти в ломбардный список следом за снижением требований к рейтингу до В-/В3 (см выше), но в целом мы ожидаем сохранение умерено негативной динамики на долговом рынке на горизонте 1–2 месяца.
Очередной техдефолт в пятницу допустил Агрохолдинг, который не выплатил купон по облигациям первой серии. По информации Интерфакса, нарушение связано с «задержкой поступления денежных средств от контрагента, предназначенных для выплаты 9 купона по облигациям». Компания обещает исполнить свои обязательства «в разумные сроки».
Внешний рынок
Российские суверенные еврооблигации в пятницу вновь обновили минимум за последние 6 лет и торговались на уровне 85.34% от номинала, с доходностью 10.3%. Таким образом спрэд к UST10 составляет 635 б.п. EMBI+Россия увеличился более чем на 30 пунктов, при этом общий EMBI+ изменился не так сильно (на 6 б.п. до 629). Сильнее всего расширился спрэд Украины следом за снижением рейтинга на одну ступень до В+ агентством Fitch. EMBIУкраины в пятницу вырос до 2029 с 1847 пунктов.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Расширение ломбардного списка: Совет директоров Банка России в пятницу, 17 октября, принял решение о снижении на две ступени требований к уровню рейтинга эмитентов/выпусков облигаций, включаемых в Ломбардный список Банка России, до уровня «В-» с «В+» по версии рейтинговых агентств Fitch Ratings и S&P либо «В3» по версии рейтингового агентства Moody’s. По нашим подсчетам данная мера расширит список обеспечения выпусками объемом 92.5 млрд руб. В ломбардный список в ближайшее время могут попасть выпуски ЮТК, Еврокоммерц, Мособлтрастинвест, РБК ИС, Банк Кедр, Банк Россия, Банк Восточный Экспресс и т.д.
Снижение требований по обеспеченным кредитам. Совет директоров ЦБ РФ улучшил условия предоставления кредитов в соответствии с положением Банка России от 12 ноября 2007 года N312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами» за счет снижения требований к уровню рейтинга организаций, обязанных по векселям, правам требования по кредитным договорам, принимаемым в Требование по рейтингу понижено до уровня «В-» по версии рейтинговых агентств Fitch и S&P либо «В3» по версии рейтингового агентства Moody's. Кроме того, увеличены сроки кредитования Банком России кредитных организаций в соответствии с Положением Банка России от 12 ноября 2007 года N312-П с 30 до 90 календарных дней.
СЕГОДНЯ
Беззалоговое рефинансирование – первый аукцион ожидается сегодня. В пятницу было опубликовано Положение Банка России от 16.10.2008 № 323-П «О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения», а сегодня в рамках первого аукциона ЦБ предложит банкам 700 млрд руб. на срок 35 дней под минимальную процентную ставку 8.5% годовых. Пока непонятно с какой регулярностью будут проводиться аукционы. Согласно положению ЦБ, рефинансирование может быть сроком до 6 месяцев.
Несомненно, новый инструмент регулирования ликвидности будет очень востребован в текущей ситуации низкой ликвидности банковской системы перед уплатой налогов. Однако к первому аукциону возможно не все кредитные организации успеют заключить генеральное соглашение для участия в аукционе в такие короткие сроки и технические причины могут ограничить участие банков.
По положению № 323-П доступ к аукционам может получить более широкий круг банков, чем на аукционах Минфина. Рейтинг долгосрочной кредитоспособности кредитной организации должен быть не ниже уровня «В-» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings или Standard & Poor’s, либо не ниже уровня «В3» по классификации рейтингового агентства Moody's Investors Service, что по нашим подсчетам открывает двери для 116 банков. В зависимости от рейтингов и других показателей банка, ЦБ определяет лимит на кредитную организацию и лимит на заявки. Отметим, что в отличие от бюджетных аукционов, ЦБ не опубликовал формулу расчета лимитов.
ЦБ ввел лимит по операциям «валютный своп». С 20 октября ЦБ будет устанавливать ежедневные лимиты на операции валютный своп, исходя из прогноза дефицита банковской ликвидности и с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка. Данная мера, в дополнение к повышенным ставкам по свопам, направлена на снижение давления по ослаблению курса рубля к доллару. Ограничение предоставления ликвидности через валютный своп может в период налоговых выплат привести даже к укреплению рубля, хотя в перспективе на 1-2 квартала мы ожидаем сохранение курса рубля к корзине в узком диапазоне около 30.4 +/- 1%.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Ликвидность сегодня на утро составляет всего 586 млрд руб., что весьма низко на начало периода налоговых платежей. Сегодня компании заканчивают платить треть НДС, но меры ЦБ по запуску беззалоговых аукционов, принятые в пятницу в экстренном порядке, должны обеспечить нужную ликвидность.
В краткосрочной перспективе повышенным спросом будут пользоваться бумаги эмитентов, которые скоро могут войти в ломбардный список следом за снижением требований к рейтингу до В-/В3 (см выше), но в целом мы ожидаем сохранение умерено негативной динамики на долговом рынке на горизонте 1–2 месяца.
Очередной техдефолт в пятницу допустил Агрохолдинг, который не выплатил купон по облигациям первой серии. По информации Интерфакса, нарушение связано с «задержкой поступления денежных средств от контрагента, предназначенных для выплаты 9 купона по облигациям». Компания обещает исполнить свои обязательства «в разумные сроки».
Внешний рынок
Российские суверенные еврооблигации в пятницу вновь обновили минимум за последние 6 лет и торговались на уровне 85.34% от номинала, с доходностью 10.3%. Таким образом спрэд к UST10 составляет 635 б.п. EMBI+Россия увеличился более чем на 30 пунктов, при этом общий EMBI+ изменился не так сильно (на 6 б.п. до 629). Сильнее всего расширился спрэд Украины следом за снижением рейтинга на одну ступень до В+ агентством Fitch. EMBIУкраины в пятницу вырос до 2029 с 1847 пунктов.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter