Несмотря на скепсис, с которым финансовый мир отнесся к подписанию Россией и Саудовской Аравией соглашения о стабилизации нефтяного рынка, приходится признать, что экономические реалии вынуждают эти страны к сотрудничеству. Наиболее вероятный результат этой кооперации — договоренность о заморозке добычи нефти.
О том, что у Саудовской Аравии уже нет необходимости продолжать борьбу за свою долю нефтяного рынка, я писал ранее. Россия же кровно заинтересована в том, чтобы добиваться заморозки добычи нефти в надежде на стабилизацию цены.
В интервью Bloomberg президент РФ Владимир Путин заявил, что считает правильным заморозить объемы добычи нефти для поддержания цены. Глава государства также достаточно оптимистично оценил финансовые резервы России для преодоления кризиса в экономике. В искренность заявления о целесообразности ограничения добычи я верю, а вот по поводу способности российской экономики противостоять кризисным явлениям есть определенные сомнения, подтверждаемые неумолимыми фактами.
В прошлом году дефицит бюджета равнялся 2,6% ВВП. Разумеется, главной причиной этого результата стало снижение доходов от добычи и экспорта нефти. Причем оснований рассчитывать на то, что худшее уже позади, к сожалению, нет. Как свидетельствуют последние прогнозы Минфина, без сокращения запланированных расходов дефицит по итогам текущего года превысит 4% от ВВП. Причем, согласно базовому сценарию, нефть будет торговаться по $40 за баррель, и я считаю, что это фундаментально обоснованная цена на сегодняшний день.
Соответственно, дефицит нужно покрывать. Сейчас это происходит за счет Резервного фонда, созданного как раз для обеспечения выполнения государством своих расходных обязательств в случае снижения поступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет. В течение 2013-2014 годов в фонде было порядка $85 млрд, а к сентябрю нынешнего осталось лишь $32,2 млрд (-54% г/г). Если темпы расходования Резервного фонда сохранятся, то примерно через год с небольшим он будет израсходован полностью.
Источник: Минфин, графика и расчеты Инвесткафе.
Следует также отметить то, что стремление России наращивать объемы добычи и экспорта нефти не помогают бюджету компенсировать снижение цен на углеводородное сырье. В 2013-2014-м средние объемы экспорта составляли 60 млн тонн ежеквартально, что позволяло зарабатывать $44 млрд. В январе-марте текущего года за рубеж было поставлено 62,7 млн тонн нефти, а доход от этого составил лишь $14 млрд. Если Россия продолжит наращивать экспорт, предоставляя покупателям повышенные скидки, это еще более разбалансирует цены, что в конечном счете сыграет против ее интересов.
Я считаю, что экономические реалии практически не оставляют России времени повлиять на нефтяные цены. В доказательство этого приведу недавнее заявление первого замминистра финансов России Татьяны Нестеренко о том, что пока правительству удается поддерживать видимость стабильности только благодаря резервам. Она же сравнила текущую ситуацию в экономике с центром шторма, где невозможно почувствовать масштабы бедствия.
Итак, несмотря на то, что периодически говорят первые лица России и Саудовской Аравии, обе стороны имеют весомые внутренние причины добиваться стабилизации рынка нефти. Причем учитывая текущие рекордные запасы, только заморозка добычи может стабилизировать цену в районе $60-50. Все это должно повлиять на желание сторон найти компромисс во многих спорных моментах, включая предоставление возможности Ирану нарастить свою долю добычи.
На этом фоне я прогнозирую успешный результат переговорного процесса, который начался этой весной в Дохе, и считаю, что время для продажи нефти уже прошло.
О том, что у Саудовской Аравии уже нет необходимости продолжать борьбу за свою долю нефтяного рынка, я писал ранее. Россия же кровно заинтересована в том, чтобы добиваться заморозки добычи нефти в надежде на стабилизацию цены.
В интервью Bloomberg президент РФ Владимир Путин заявил, что считает правильным заморозить объемы добычи нефти для поддержания цены. Глава государства также достаточно оптимистично оценил финансовые резервы России для преодоления кризиса в экономике. В искренность заявления о целесообразности ограничения добычи я верю, а вот по поводу способности российской экономики противостоять кризисным явлениям есть определенные сомнения, подтверждаемые неумолимыми фактами.
В прошлом году дефицит бюджета равнялся 2,6% ВВП. Разумеется, главной причиной этого результата стало снижение доходов от добычи и экспорта нефти. Причем оснований рассчитывать на то, что худшее уже позади, к сожалению, нет. Как свидетельствуют последние прогнозы Минфина, без сокращения запланированных расходов дефицит по итогам текущего года превысит 4% от ВВП. Причем, согласно базовому сценарию, нефть будет торговаться по $40 за баррель, и я считаю, что это фундаментально обоснованная цена на сегодняшний день.
Соответственно, дефицит нужно покрывать. Сейчас это происходит за счет Резервного фонда, созданного как раз для обеспечения выполнения государством своих расходных обязательств в случае снижения поступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет. В течение 2013-2014 годов в фонде было порядка $85 млрд, а к сентябрю нынешнего осталось лишь $32,2 млрд (-54% г/г). Если темпы расходования Резервного фонда сохранятся, то примерно через год с небольшим он будет израсходован полностью.
Источник: Минфин, графика и расчеты Инвесткафе.
Следует также отметить то, что стремление России наращивать объемы добычи и экспорта нефти не помогают бюджету компенсировать снижение цен на углеводородное сырье. В 2013-2014-м средние объемы экспорта составляли 60 млн тонн ежеквартально, что позволяло зарабатывать $44 млрд. В январе-марте текущего года за рубеж было поставлено 62,7 млн тонн нефти, а доход от этого составил лишь $14 млрд. Если Россия продолжит наращивать экспорт, предоставляя покупателям повышенные скидки, это еще более разбалансирует цены, что в конечном счете сыграет против ее интересов.
Я считаю, что экономические реалии практически не оставляют России времени повлиять на нефтяные цены. В доказательство этого приведу недавнее заявление первого замминистра финансов России Татьяны Нестеренко о том, что пока правительству удается поддерживать видимость стабильности только благодаря резервам. Она же сравнила текущую ситуацию в экономике с центром шторма, где невозможно почувствовать масштабы бедствия.
Итак, несмотря на то, что периодически говорят первые лица России и Саудовской Аравии, обе стороны имеют весомые внутренние причины добиваться стабилизации рынка нефти. Причем учитывая текущие рекордные запасы, только заморозка добычи может стабилизировать цену в районе $60-50. Все это должно повлиять на желание сторон найти компромисс во многих спорных моментах, включая предоставление возможности Ирану нарастить свою долю добычи.
На этом фоне я прогнозирую успешный результат переговорного процесса, который начался этой весной в Дохе, и считаю, что время для продажи нефти уже прошло.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба