28 октября 2008 ИХ "Финам"
Казначейские десятилетние облигации США вчера продолжили рост доходности, их годовая ставка достигла в понедельник отметки 3,73% годовых против 3,7% годовых по итогам прошлой недели. Этому процессу не помешали ни негативная динамика американских фондовых индексов, ни ожидания инвесторами существенного сокращения базовой стоимости кредитов Fed в ходе завтрашнего заседания. Рынок фьючерсов на федеральные фонды с вероятностью 40% отражает, что этот показатель в октябре т.г. сократится с 1,5% до 0,75% годовых.
Возможно, покупатели "трежериз" опасаются, что подобные меры Fed, поддержанные другими мировыми ЦБ вызовут рост на сегменте относительно высоко рискованных активов, по крайней мере - в ближайшие недели и, соответственно, "ослабят" благоприятную для UST тенденцию "бегства в качество".
Важно также отметить, что на рынке сейчас распространились слухи о том, что Резервная Система США готовит к проведению версию проведенной ей в 1961 году т.н. "Операции Твист". В ходе указанной операции Fed скупала долгосрочные "трежериз" параллельно активно продавая краткосрочные казначейские обязательства. Такая практика вызвала "сглаживание" кривой доходностей UST, что традиционно воспринимается инвесторами как признак сокращения краткосрочных рисков инвестиций в относительно высоко рискованные активы.
Долгосрочные фундаментальные факторы представляются на данный момент по-прежнему свидетельствующими в пользу заметно более высоких ставок "трежериз". Однако, динамика котировок данного инвестиционного актива в ближайшие месяцы, вероятно, будет по-прежнему высоко волатильна в связи с продолжающимся процессом реструктуризации, прежде всего - мирового банковского сектора.
Котировки цен еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 16:00 мск находились на отметке 78,000% от номинала против 75,500% от номинала по итогам понедельника. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов сейчас составляет 809,371 б.п. против 880,048 б.п. вчера днем. Очевидно, что подобную динамику данного показателя поддержал процесс сокращения напряженности, в частности - на мировом фондовом рынке.
В перспективе ближайших недель определенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
С точки зрения краткосрочного анализа определенное сокращение спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" до уровней вблизи 600 пт. сейчас представляется все же возможной.
На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в ближайшие недели восстановят позиции выше отметки 85% от номинала.
В то же время, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется.
Возможно, покупатели "трежериз" опасаются, что подобные меры Fed, поддержанные другими мировыми ЦБ вызовут рост на сегменте относительно высоко рискованных активов, по крайней мере - в ближайшие недели и, соответственно, "ослабят" благоприятную для UST тенденцию "бегства в качество".
Важно также отметить, что на рынке сейчас распространились слухи о том, что Резервная Система США готовит к проведению версию проведенной ей в 1961 году т.н. "Операции Твист". В ходе указанной операции Fed скупала долгосрочные "трежериз" параллельно активно продавая краткосрочные казначейские обязательства. Такая практика вызвала "сглаживание" кривой доходностей UST, что традиционно воспринимается инвесторами как признак сокращения краткосрочных рисков инвестиций в относительно высоко рискованные активы.
Долгосрочные фундаментальные факторы представляются на данный момент по-прежнему свидетельствующими в пользу заметно более высоких ставок "трежериз". Однако, динамика котировок данного инвестиционного актива в ближайшие месяцы, вероятно, будет по-прежнему высоко волатильна в связи с продолжающимся процессом реструктуризации, прежде всего - мирового банковского сектора.
Котировки цен еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 16:00 мск находились на отметке 78,000% от номинала против 75,500% от номинала по итогам понедельника. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов сейчас составляет 809,371 б.п. против 880,048 б.п. вчера днем. Очевидно, что подобную динамику данного показателя поддержал процесс сокращения напряженности, в частности - на мировом фондовом рынке.
В перспективе ближайших недель определенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
С точки зрения краткосрочного анализа определенное сокращение спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" до уровней вблизи 600 пт. сейчас представляется все же возможной.
На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в ближайшие недели восстановят позиции выше отметки 85% от номинала.
В то же время, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба