18 октября 2016 БКС Экспресс Токарев Дмитрий
21st Century Fox – это американский транснациональный холдинг, в который входят популярнейшие телевизионные и кабельные каналы, а также киностудии и доля в британской телевещательной компании Sky plc. Fox охватывает аудиторию в 1,8 млрд человек, разговаривающих на 50 языках на 6 континентах.
Сегодня акции FOXA (NASDAQ) торгуются дешевле максимумов 2014 года более чем на треть. Однако причины снижения котировок уже заложены в цену. При этом можно ожидать улучшения финрезультатов компании на горизонте нескольких кварталов. В качестве ближайших драйверов можно выделить выпуск новых блокбастеров в 2017-2018 году, среди которых Аватар-2. А выборы президента США и Супер Кубок увеличат рейтинги основных каналов. Кроме того, есть и другие точки роста.
С технической точки зрения бумаги сейчас торгуются на привлекательных уровнях. А потенциал для их восстановления к целевым отметкам может достигать более 20%.
Для начала вкратце рассмотрим составляющие бизнеса 21st Century Fox.
Бизнес
Бизнес 21st Century Fox включает в себя следующие сегменты: программы кабельного телевидения, телевизионные станции, киностудии и прочее.
По итогам финансового 2016 года, завершившегося в июне, аффилированные компании обеспечили 41% общей выручки, еще 28% Fox заработала на рекламе, 29% принесла информационная продукция, а остальное пришлось на прочие доходы.
Далее уделим немного внимания причинам снижения котировок.
Причины снижения
- Тенденция ухода аудитории и рекламодателей в Интернет
Многие медиа компании, включая Fox, заявляют о снижении рекламной загрузки на телевидении из-за роста популярности онлайн сервисов. Например в США, среднедневное время просмотра традиционного ТВ падает уже несколько лет подряд, при этом Интернет привлекает все больше внимания взрослой аудитории.
Однако эта причина для опасений кажется переоцененной. Ключевой бизнес по трансляции программ кабельного телевидения, зависящий в основном от спортивных мероприятий и новостей, вряд ли может пострадать от роста популярности онлайн сервисов. До сих пор Fox News, Fox Sports и региональные спортивные каналы получают высокие рейтинги, а доходы от этого бизнеса продолжают расти. К слову, в 2016 финансовом году выручка сегмента кабельного телевидения выросла на 9%, а EBITDA – на 11%. Кроме того, сервис Hulu, на 30% принадлежащий Fox, планирует запустить онлайн телевидение и побороться за растущий рынок.
- Падение валютных доходов от иностранного бизнеса из-за укрепления доллара
По итогам финансового 2016 года потери Fox из-за укрепления доллара составили $725 млн , или около 3% от выручки.
- Скандал с гендиректором Роджером Эйлсом
Эйлс был вынужден уйти в отставку после обвинений одной из ведущих в сексуальных домогательствах, а Fox выплатили $20 млн в рамках досудебного урегулирования иска.
- Финрезультаты за финансовый 2016 год
Акции Fox ускорили падение после публикации финрезультатов за июньский квартал и весь финансовый 2016 год.
По итогам года чистая прибыль снизилась на 67% г/г в основном из-за эффекта от продажи активов, а также потерь от участия в акционерном капитале. Размер чистой прибыли на одну акцию (показатель EPS) составил $1,42 против $3,93 в 2015 году. Однако скорректированный показатель EPS от продолжающейся деятельности по итогам 2016 года вырос до $1,73 против $1,72 в 2015.
Выручка сократилась на 6% г/г в основном из-за продажи активов. Без этого эффекта выручка выросла на 1% г/г. Повышение сборов с аффилированных компаний и рекламных доходов компенсировало падение доходов от контента.
Укрепление доллара против других валют повлекло за собой потери $725 млн, или около 3% от выручки.
Если смотреть по сегментам, то провалился только кинобизнес. Его выручка за год упала на 10,7% до $8,5 млрд, а EBITDA рухнула на 24,9% до $1,1 млрд. В то же время выручка от кабельного ТВ и телевещания выросли на 9,1% и 4,3% соответственно. Стоит отметить, что несколько новых блокбастеров могут существенно улучшить финансовые результаты провального сегмента.
Операционные издержки снизились на 8% г/г из-за продажи активов, позитивный эффект от которого был нивелирован ростом затрат кабельных каналов и телевизионного сегмента.
Потери от акционерного капитала составили $938 млн к уровню 2015 года в основном за счет результатов Sky.
Таким образом, по итогам финансового 2016 года компания показала рост скорректированной выручки и скорректированной прибыли в условиях увеличения доходов от аффилированных компаний и рекламы. Однако потери из-за колебаний валютного курса и провал кинобизнеса оказали негативное влияние на результаты. Кроме того, стоит отметить рост издержек кабельных каналов и телевизионного сегмента.
Благо уже в следующем финансовом году могут появиться поводы для оптимизма. О ближайших драйверах и причинах для покупки акций Fox расскажем далее.
Причины для покупки
- Новые блокбастеры, президентские выборы и Супер Кубок
21st Century Fox выпустила такие хиты как Аватар, Титаник, Звёздные Войны (первые 6 фильмов), Люди Х, Дэдпул, а также сериал Американская семейка и мультсериал Гриффины.
2015 год для компании стал рекордным после блокбастеров Марсианин и Выживший. Однако в 2016 году количество выпущенных фильмов снизилось с 25 до 22.
Но уже в 2017-2018 годах нас ждут новые хиты, среди которых следующая Планета Обезьян, Аватар-2 (2018 год), Секретная Служба и Assassin's Creed. Кроме того, выборы нового президента США и Супер Кубок увеличат рейтинги основных каналов.
- Онлайн сервис Hulu
Сервис Hulu, на 30% принадлежащий 21st Century Fox, может побороться за растущий рынок потокового онлайн видео. Сейчас его доля составляет около 11,8%. У Hulu около 11 млн платных подписчиков. А просмотр контента возможен на различных устройствах, подключенных к сети Интернет – смартфонах, планшетах и игровых консолях.
Hulu планирует запустить сервис онлайн телевидения в первом квартале 2017 года. А если бизнес в США будет успешным, гендиректор Fox Джеймс Мердок не исключал, что в ближайшие годы Hulu может выйти на зарубежный рынок.
- Экспансия в Индию
21st Century Fox владеет крупнейшей в Индии медиа сетью Star India, удерживающей 23% рынка. По итогам 2016 года размер EBITDA Star India составил более $0,2 млрд. Ожидается, что индийский рынок будет расти быстрыми темпами, а Star India рассчитывает расширить свою долю через поглощение других медиа компаний, а также посредством распространения мобильного приложения Hotstar, которое уже установили более 70 млн раз. А количество активных пользователей составляет около 50 млн. В планах компании выйти за пределы индийского рынка, преимущественно ориентируясь на Южную Азию.
При этом Fox рассчитывает на прибыль Star India в $0,5 млрд в фискальном 2018 году, к 2020 году ее размер должен увеличиться до $1 млрд.
- Увеличение доходов
Fox ожидает в 2017 году продолжение роста основной части выручки – доходов от аффилированных компаний, а также надеется на увеличение поступлений от рекламы из-за рубежа. При стабильном валютном курсе Fox прогнозирует рост доходов от аффилированных компаний в среднем на 15% г/г.
Кроме того, компания думает над монетизацией доходов от просмотров контента на мультиплатформах.
- Оптимистичные прогнозы аналитиков
По данным Yahoo Finance, средняя оценка аналитиков предполагает рост выручки Fox в очередном квартале на конец сентября 2016 года до $7,8 млрд против $6,1 млрд годом ранее. EPS по итогам квартала прогнозируется на уровне $0,5 против $0,34 в сентябре 2015 года. По итогам 2017 финансового года размер выручки в среднем ожидается на уровне $30,4 млрд против $27,3 млрд в 2016-ом.
В S&P Global Market прогнозируют, что Fox заработает $2,06 на акцию в следующем году, против $1,42 в минувшем.
Консенсус прогноз аналитиков, опрошенных Рейтер, предполагает таргет в районе 31,7$ за акцию, рекомендации «покупать».
- Выкуп собственных бумаг с рынка и дивиденды
За последние пять лет Fox выплатила акционерам $24 млрд в виде дивидендов и обратного выкупа бумаг с рынка. В 2016 году на buyback потратили $4,9 млрд и $0,6 млрд на дивиденды.
Кстати, размер годового дивиденда был повышен на $0,6 до $0,36 в 2017 году, а на обратный выкуп дополнительно выделили $3 млрд.
Риски
- Укрепление доллара
Учитывая, что значительная часть выручки Fox поступает из-за рубежа, колебания валютного курса оказывают на нее существенное влияние.
Как уже выяснилось, в 2016 году укрепление доллар оказало губительное влияние на зарубежную выручку. В особенности стоит отметить ущерб британского бизнеса Fox из-за падения фунта после Brexit. Fox владеет 39%-ной долей в крупнейшей европейской телевещательной компании Sky plc.
- Покупка активов
Fox полностью не исключают покупки новых активов в 2017 году. Особый интерес для компании может все еще может представлять другая медиа компания Time Warner, создатель популярного сериала «Игра Престолов». В результате слияния на рынке появится крупнейший мадиаконгломерат, однако тогда долговая нагрузка Fox существенно возрастет.
Теханализ
После коррекции с исторического максимума конца 2014 года акции уже более года торгуются в широком боковом коридоре 23-31. Последние несколько недель котировки поднимаются от его нижней границы. И с технической точки зрения потенциал для восстановления кажется довольно существенным при приемлемых рисках.
Акции сейчас торгуются ниже $25 и на текущих отметках кажутся наиболее привлекательными для покупки. А в случае пробоя верхней границы многомесячного down-тренда (в районе 24,8-25) рост может ускориться. Среднесрочная цель - $28. Начинать фиксировать долгосрочные позиции можно в районе $30-31, немного ниже максимумов этого года. Т.е. потенциал может составить более 20%. Ключевая поддержка, ниже которой можно поставить стоп-лосс, проходит в районе 22,5-23.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня акции FOXA (NASDAQ) торгуются дешевле максимумов 2014 года более чем на треть. Однако причины снижения котировок уже заложены в цену. При этом можно ожидать улучшения финрезультатов компании на горизонте нескольких кварталов. В качестве ближайших драйверов можно выделить выпуск новых блокбастеров в 2017-2018 году, среди которых Аватар-2. А выборы президента США и Супер Кубок увеличат рейтинги основных каналов. Кроме того, есть и другие точки роста.
С технической точки зрения бумаги сейчас торгуются на привлекательных уровнях. А потенциал для их восстановления к целевым отметкам может достигать более 20%.
Для начала вкратце рассмотрим составляющие бизнеса 21st Century Fox.
Бизнес
Бизнес 21st Century Fox включает в себя следующие сегменты: программы кабельного телевидения, телевизионные станции, киностудии и прочее.
По итогам финансового 2016 года, завершившегося в июне, аффилированные компании обеспечили 41% общей выручки, еще 28% Fox заработала на рекламе, 29% принесла информационная продукция, а остальное пришлось на прочие доходы.
Далее уделим немного внимания причинам снижения котировок.
Причины снижения
- Тенденция ухода аудитории и рекламодателей в Интернет
Многие медиа компании, включая Fox, заявляют о снижении рекламной загрузки на телевидении из-за роста популярности онлайн сервисов. Например в США, среднедневное время просмотра традиционного ТВ падает уже несколько лет подряд, при этом Интернет привлекает все больше внимания взрослой аудитории.
Однако эта причина для опасений кажется переоцененной. Ключевой бизнес по трансляции программ кабельного телевидения, зависящий в основном от спортивных мероприятий и новостей, вряд ли может пострадать от роста популярности онлайн сервисов. До сих пор Fox News, Fox Sports и региональные спортивные каналы получают высокие рейтинги, а доходы от этого бизнеса продолжают расти. К слову, в 2016 финансовом году выручка сегмента кабельного телевидения выросла на 9%, а EBITDA – на 11%. Кроме того, сервис Hulu, на 30% принадлежащий Fox, планирует запустить онлайн телевидение и побороться за растущий рынок.
- Падение валютных доходов от иностранного бизнеса из-за укрепления доллара
По итогам финансового 2016 года потери Fox из-за укрепления доллара составили $725 млн , или около 3% от выручки.
- Скандал с гендиректором Роджером Эйлсом
Эйлс был вынужден уйти в отставку после обвинений одной из ведущих в сексуальных домогательствах, а Fox выплатили $20 млн в рамках досудебного урегулирования иска.
- Финрезультаты за финансовый 2016 год
Акции Fox ускорили падение после публикации финрезультатов за июньский квартал и весь финансовый 2016 год.
По итогам года чистая прибыль снизилась на 67% г/г в основном из-за эффекта от продажи активов, а также потерь от участия в акционерном капитале. Размер чистой прибыли на одну акцию (показатель EPS) составил $1,42 против $3,93 в 2015 году. Однако скорректированный показатель EPS от продолжающейся деятельности по итогам 2016 года вырос до $1,73 против $1,72 в 2015.
Выручка сократилась на 6% г/г в основном из-за продажи активов. Без этого эффекта выручка выросла на 1% г/г. Повышение сборов с аффилированных компаний и рекламных доходов компенсировало падение доходов от контента.
Укрепление доллара против других валют повлекло за собой потери $725 млн, или около 3% от выручки.
Если смотреть по сегментам, то провалился только кинобизнес. Его выручка за год упала на 10,7% до $8,5 млрд, а EBITDA рухнула на 24,9% до $1,1 млрд. В то же время выручка от кабельного ТВ и телевещания выросли на 9,1% и 4,3% соответственно. Стоит отметить, что несколько новых блокбастеров могут существенно улучшить финансовые результаты провального сегмента.
Операционные издержки снизились на 8% г/г из-за продажи активов, позитивный эффект от которого был нивелирован ростом затрат кабельных каналов и телевизионного сегмента.
Потери от акционерного капитала составили $938 млн к уровню 2015 года в основном за счет результатов Sky.
Таким образом, по итогам финансового 2016 года компания показала рост скорректированной выручки и скорректированной прибыли в условиях увеличения доходов от аффилированных компаний и рекламы. Однако потери из-за колебаний валютного курса и провал кинобизнеса оказали негативное влияние на результаты. Кроме того, стоит отметить рост издержек кабельных каналов и телевизионного сегмента.
Благо уже в следующем финансовом году могут появиться поводы для оптимизма. О ближайших драйверах и причинах для покупки акций Fox расскажем далее.
Причины для покупки
- Новые блокбастеры, президентские выборы и Супер Кубок
21st Century Fox выпустила такие хиты как Аватар, Титаник, Звёздные Войны (первые 6 фильмов), Люди Х, Дэдпул, а также сериал Американская семейка и мультсериал Гриффины.
2015 год для компании стал рекордным после блокбастеров Марсианин и Выживший. Однако в 2016 году количество выпущенных фильмов снизилось с 25 до 22.
Но уже в 2017-2018 годах нас ждут новые хиты, среди которых следующая Планета Обезьян, Аватар-2 (2018 год), Секретная Служба и Assassin's Creed. Кроме того, выборы нового президента США и Супер Кубок увеличат рейтинги основных каналов.
- Онлайн сервис Hulu
Сервис Hulu, на 30% принадлежащий 21st Century Fox, может побороться за растущий рынок потокового онлайн видео. Сейчас его доля составляет около 11,8%. У Hulu около 11 млн платных подписчиков. А просмотр контента возможен на различных устройствах, подключенных к сети Интернет – смартфонах, планшетах и игровых консолях.
Hulu планирует запустить сервис онлайн телевидения в первом квартале 2017 года. А если бизнес в США будет успешным, гендиректор Fox Джеймс Мердок не исключал, что в ближайшие годы Hulu может выйти на зарубежный рынок.
- Экспансия в Индию
21st Century Fox владеет крупнейшей в Индии медиа сетью Star India, удерживающей 23% рынка. По итогам 2016 года размер EBITDA Star India составил более $0,2 млрд. Ожидается, что индийский рынок будет расти быстрыми темпами, а Star India рассчитывает расширить свою долю через поглощение других медиа компаний, а также посредством распространения мобильного приложения Hotstar, которое уже установили более 70 млн раз. А количество активных пользователей составляет около 50 млн. В планах компании выйти за пределы индийского рынка, преимущественно ориентируясь на Южную Азию.
При этом Fox рассчитывает на прибыль Star India в $0,5 млрд в фискальном 2018 году, к 2020 году ее размер должен увеличиться до $1 млрд.
- Увеличение доходов
Fox ожидает в 2017 году продолжение роста основной части выручки – доходов от аффилированных компаний, а также надеется на увеличение поступлений от рекламы из-за рубежа. При стабильном валютном курсе Fox прогнозирует рост доходов от аффилированных компаний в среднем на 15% г/г.
Кроме того, компания думает над монетизацией доходов от просмотров контента на мультиплатформах.
- Оптимистичные прогнозы аналитиков
По данным Yahoo Finance, средняя оценка аналитиков предполагает рост выручки Fox в очередном квартале на конец сентября 2016 года до $7,8 млрд против $6,1 млрд годом ранее. EPS по итогам квартала прогнозируется на уровне $0,5 против $0,34 в сентябре 2015 года. По итогам 2017 финансового года размер выручки в среднем ожидается на уровне $30,4 млрд против $27,3 млрд в 2016-ом.
В S&P Global Market прогнозируют, что Fox заработает $2,06 на акцию в следующем году, против $1,42 в минувшем.
Консенсус прогноз аналитиков, опрошенных Рейтер, предполагает таргет в районе 31,7$ за акцию, рекомендации «покупать».
- Выкуп собственных бумаг с рынка и дивиденды
За последние пять лет Fox выплатила акционерам $24 млрд в виде дивидендов и обратного выкупа бумаг с рынка. В 2016 году на buyback потратили $4,9 млрд и $0,6 млрд на дивиденды.
Кстати, размер годового дивиденда был повышен на $0,6 до $0,36 в 2017 году, а на обратный выкуп дополнительно выделили $3 млрд.
Риски
- Укрепление доллара
Учитывая, что значительная часть выручки Fox поступает из-за рубежа, колебания валютного курса оказывают на нее существенное влияние.
Как уже выяснилось, в 2016 году укрепление доллар оказало губительное влияние на зарубежную выручку. В особенности стоит отметить ущерб британского бизнеса Fox из-за падения фунта после Brexit. Fox владеет 39%-ной долей в крупнейшей европейской телевещательной компании Sky plc.
- Покупка активов
Fox полностью не исключают покупки новых активов в 2017 году. Особый интерес для компании может все еще может представлять другая медиа компания Time Warner, создатель популярного сериала «Игра Престолов». В результате слияния на рынке появится крупнейший мадиаконгломерат, однако тогда долговая нагрузка Fox существенно возрастет.
Теханализ
После коррекции с исторического максимума конца 2014 года акции уже более года торгуются в широком боковом коридоре 23-31. Последние несколько недель котировки поднимаются от его нижней границы. И с технической точки зрения потенциал для восстановления кажется довольно существенным при приемлемых рисках.
Акции сейчас торгуются ниже $25 и на текущих отметках кажутся наиболее привлекательными для покупки. А в случае пробоя верхней границы многомесячного down-тренда (в районе 24,8-25) рост может ускориться. Среднесрочная цель - $28. Начинать фиксировать долгосрочные позиции можно в районе $30-31, немного ниже максимумов этого года. Т.е. потенциал может составить более 20%. Ключевая поддержка, ниже которой можно поставить стоп-лосс, проходит в районе 22,5-23.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter