Месячный график
Январь 2017г. подтверждает свою сезонную благоприятность для покупок золота, как то было и в 2012, 2014, 2015, 2016 годах. Весь 2016 год золото завершило на восходящей ноте +8.6%, хотя конец года обрушил расчеты и ожидания многих инвесторов. Стало общим местом повторение, что избрание президентом США Трампа вызвало невероятные события по ценам золота и серебра. Цена металла потеряла в 4-ом квартале 12.4%. Небольшая деталь – последний пик вложений в золотые ETF пришелся на день подсчета голосов после президентских выборов 9 ноября, сразу после этого – на другой день - инвесторы стали продавать металл. Физические активы ETF в 4-ом квартале упали на 10.2%(кв/кв.), но за весь год приросли на 25.9%. Косвенно, сохранение такого большого позитивного задела свидетельствует о возможном восстановлении цены металла вплоть – при определенных условиях - до максимумов 2016г. (1375).
Несмотря на большой задел инвестиционного интереса к золоту, рост долларового индекса в конце года снизил привлекательность нашего хеджевого актива против американской валюты. Вместе с тем обратим внимание на то, что за прошлый 2016 год долларовый индекс вырос на 3.6%, а золото прибавило 8.6%. Победа в этом счете металла свидетельствует о вере участников рынка в достижение еще в декабре 2015г. долгосрочного дна по золоту (1046) Эта вера позволила, между прочим, пережить объявление на заседании ФРС 14 декабря 2016г. о том, что регулятор прогнозирует 3 повышения ставки в 2017г., повысив свой сентябрьский прогноз (2 повышения). После столь серьезной переоценке позиций по монетарной политики, - негативной для драгметалла, - золото нашло свое годовое дно (1121) уже 16 декабря.
ОПЫТ предыдущего повышения ставки ФРС. В декабре 2015г. американский регулятор прогнозировал четырехразовое повышение ставки в течение2016г.. Однако всё меняется. В январе 2016г. после выхода данных о замедлении экономического роста в Китае и США рынок понял, что этот прогноз ФРС нереалистичен. На этот раз ФРС на 2017г. спрогнозировала три повышения, что всё-таки меньше, чем 4 разовое повышение в декабре 2015г. Разумеется, это обстоятельство можно рассматривать как больший реализм во взглядах членов Комитета по открытым рынкам. О повышении ставки регуляторы говорят как о насущном требовании, следовательно, повышается вероятность исполнения их прогнозов. Три повышения ставки в течение года - это кажется фатальным действием для золота. Ставка в конце 2017г. 1.25-1.5% при инфляции больше 2%? С другой стороны, заметим, что уже запущено (World Gold Council) предположение о том, что темп повышения ставки ФРС будет отставать от темпов роста инфляции. Поэтому реальные ставки останутся в США негативными, а это является основанием для покупки золота как антиинфляционного хеджа.
ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ? На самом деле, напряжение вокруг ожидания ставки в США ослабло в начале 2017г., что помогло сезонному ралли золота. Судя по фьючерсам федеральных фондов, первое повышение ставки рынком с уверенностью ожидается только на июньском заседании ФРС. Такие события, которые могут влиять на позицию ФРС, как пересмотр потолка госдолга США в марте, а также принятия положений о выходе Британии из ЕС (в марте) задерживают время повышения ставки по объективным причинам. Понятно также, что лишь к июню что-то можно будет сказать по параметрам инфраструктурной программы Трампа, а его налоговые предложения будут конкретизированы во вторые 100 дней его президентства – до августа. Вероятно, в первом полугодии уже станет ясно, будет ли какой-то конфликт с Китаем в рамках усиления протекционистских устремлений в США. По крайней мере, фраза Трампа о том, что сильный доллар убивает США в конкуренции с Китаем, уже оказала положительное воздействие на рынок золота.
Победа Трампа на президентских выборах США усилила ожидания экспансии фискальной (налоговой и бюджетной) политики, ведущей в перспективе к росту заимствований Казначейства США. Неудивительно, что ФРС среагировал на новую реальность в экономической политике Белого дома защитным образом - повысил прогноз по величине учетной ставки. И, в то же время, регулятор был вынужден 14 декабря отметить, что дальнейшее усиление доллара может вести к ужесточению условий финансовых рынках, то есть к ограничению экономической активности и ограничению инфляции – ключевому риску в макроэкономическом плане. Публикация 4 января протоколов последнего заседания ФРС стала отправной точкой для разворота вниз долларового индекса и волны оптимизма для драгметаллов.
“Инновационный” подход Трампа к мировой политике (ЕС) и торговле (Китай) отменил бегство уже в начале 2017г. в доллар из-за страхов вокруг реального запуска процесса выхода Британии из ЕС. Совсем иначе дело выглядело после референдума по Brexit 23 июня, когда в качестве защитных гаваней использовались и золото, и доллар. Для драгметалла это означает, что первый квартал 2017г., как и в 2016г, может быть звездным для ренессанса.
Динамика изменений цен драгоценных металлов и долларового индекса в квартальном разрезе
КИТАЙСКИЙ ФАКТОР. Основанием для январского оптимизма является и новый год в Китае. Год огненного петуха начинается в поднебесной империи 28 января – это время для покупки подарков, включая золотые драгоценности, на праздники. В 4-м квартале 2016г. юань подешевел к доллару на 4.1% ( к 30.09.16), а за весь 2016г. на 6.6%, что усилило беспокойство в домохозяйствах по поводу обесценения национальной валюты. Чтобы ограничить снижение золотовалютных резервов Народного банка, регулятор может даже пойти на ужесточение контроля за движением капитала. В свою очередь, эти слухи подогревают интерес населения к альтернативным вложениям. В предпраздничном январе регулярны сообщения о том, что золото в Шанхае торгуется с премией к Нью-Йорку в размере $13-20 за унцию. Как бы там ни было, при сравнении - год к году - Китай демонстрирует снижение потребительского спроса на металл, в третьем квартале -22%, во втором квартале на -14% (ист.World Gold Council)
Между тем проблемы с юанем обусловливает спад интереса Банка Китая к золоту. Весь год (кроме перерыва в мае) Народный банк КНР удерживал второе место по покупкам золота после ЦБ России. Однако в ноябре наступил второй перерыв в месячных покупках Китая для пополнения резервов. А в декабре впервые в 21 веке банк Китая продал 20.98 тонн золота (0.675 млн унций) или 21.6 тонн по отчету МВФ, что коррелирует с сокращением его золотовалютных резервов на $41 млрд в декабре. Правда, 675 тыс.унций по декабрьской цене $1150 – это всего $776.25 млн. Очевидно , тем не менее, что перед лицом ужесточения монетарной политики США Народный банк “рискнул” продавать золото.
ПОЗИЦИЯ ЦЕНТРОБАНКОВ. В целом чистые покупки центробанков золота во втором полугодии 2016 активизировались по сравнению с первой половиной года. Это произошло в основном благодаря активизации покупок России, сокращению продаж Венесуэлы и вопреки активизации продаж Турции. В июле-ноябре чистые покупки всех ЦБ составили 74.29 тонн против +18.05 в первом полугодии.
Динамика золота в резервах наиболее активных ЦБ (ист.World Gold Council)
ФАКТОР ИНДИИ. Интригой первого квартала 2017г. является вопрос, будет ли снижена импортная пошлина на ввоз золота с 10% до 5 или 6% в новом финансовом году (с 1 апр.) в Индии. Это станет известно в конце февраля - начале марта. В ноябре правительство развернула борьбу с черными деньгами путем изъятия и обмена банкнот 500 и 1000 рупий (85% наличного обращения). Теперь логично разобраться с контрабандой в страну золота. Нелегальный ввоз металла вырос в 2016г. до 140-160 тонн (120 тонн в 2015г.) при общем национальном спросе 650-750 тонн. С помощью импортной пошлины на золото правительство регулирует размер дефицита торгового баланса, - в последнее время дефицит снижался, так что возможны подвижки в регулировании. Впрочем, индийские ювелиры надеются на поблажки каждый год, соответственно этому рождаются слухи. В 2016г. по оценкам WGC спрос на золото упал в Индии на 24%, что плохо сказалось на глобальном спросе предложения металла.
ДИНАМИКА ETF. Изменения в настроениях на рынках после победы Трампа произошли очень быстро, и они повлияли на поведение инвесторов в отношении золотых ETF. Не успел World Gold Council провозгласить 9 ноября победу идею инвестирования в золото на ближайшие годы, как из золотых ETF начался отток средств. В 2016 году в апреле золотые ETF фиксировали лишь небольшой минус по активам, который сменился новым притоком. Ноябрь-декабрь показали сильный отток.
На диаграмме ниже месячные изменения вложений в золотые ETF и цена золота в 2016г. (на 31.12.2016г.)
Активы крупнейшего ETF SPDR Gold Shares 807.96 тонны на 13 января 2017. Годовой максимум был достигнут 5 июля 2016г. на 982.72 (на волне страхов brexit). На 9 ноября (день подсчетов голосов после голосования на президентских выборах) было 955.03 тонн Активы доросли на 5 июля до 982.72 тонн затем снижались до 932.22 15 сентября, затем росли до 955.03 на 9 ноября. Новый минимум был достигнут 9 января на 805 т. Наиболее массовые закупки были 2 мая – 20.8 тонны (крупнейший прирост с 2011г.), 24 июня – на другой после референдума в Британии было куплено 18.41 тонны. Годовой минимум (2015) вложений в ETF SPDR Gold Shares был достигнут 17 декабря 2015г.(630.17 тонн) на следующий день после повышения ставки ФРС 16 декабря. Годовой максимум 2015г. был у SPDR 5-11 февраля 773.31 тонны. На 31 дек. 2015г. активы фонда составляли 642.37 тонны, на 31 дек.2016г. 822.17 тонны.
Золотые ETF показали прирост активов - с 45.163 млн (06.01.16) унций до годового максимума 64.502 млн (20.10.16), 64.411 млн было на 09.11.16. С 10 ноября активы неуклонно снижались до 56.832 на 10 января 2017г.. Размер активов на 31.12.2015г. был 45.349 млн унций, на 31.12 2016 – 57.114 млн, на 13.01.2017. 56.96 млн.
На месячном графике видно, что цена уходила много ниже уровня 61.8% коррекцию от роста в 2016г. (отметка 1172.1). Однако закрытие января выше 1172.1 снизит вероятность тестирования многолетних минимумов на 1046.43. В обзоре (26.10) мы писали: “возможно формирование более гигантской модели перевернутая голова плечи с линией сопротивления шеи в районе 1375 (максимум 2016г.)” При этом поддержка плеча 1131 и голова на 1046.” Последний минимум цены был показан на уровне 1121, что в принципе отвечает идее формирования правого плеча в заданном районе (1131).
Недельный график
На недельном графике видно, что цена проделала отскок до уровня первого Фибоначчи 38.2% (1218.2) в диапазоне июльско-декабрьской коррекции цены 2016г. (1121.03-1375.45). Дневные и недельные закрытия выше 1218.2 поставят вопрос о движении к середине диапазона – отметке 1248.2. В прошлом обзоре 16 ноября мы написали: “Рваный характер рыночного движения позволяет предполагать, что цена попытается выскочить - в случае коррекции долларового индекса - из-под $1250”. На 16.11 долларовый индекс составлял 100.41, на 17.01 – 100.55
Дневной график
На дневном графике видно ралли цены, которое заводит цену с 17 января в состояние относительной перекупленности. После преодоления сопротивления 1199.75 следующее большое сопротивление 1241.25.. Но вероятно, что в конце этой недели технический фактор перекупленности ограничит продвижение цены дальше вверх. Очевидное пространство для ее колебаний - между снижающейся 50 дневной средней и 200 дневной средней.
Рост золота на этой неделе обусловлен страхами по поводу Brexit и падением долларового индекса. По этому поводу премьер Т.Мэй заявила во вторник, что обе палаты парламента проголосуют за финальные условия Brexit. В целом речь произвела благоприятное воздействие на фунт стерлингов и, соответственно, добавило давление на доллар. За падением доллара стоит интервью в конце прошлой недели Д.Трампа, в котором он сказал, что сильный доллар убивает США в конкуренции с Китаем.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Январь 2017г. подтверждает свою сезонную благоприятность для покупок золота, как то было и в 2012, 2014, 2015, 2016 годах. Весь 2016 год золото завершило на восходящей ноте +8.6%, хотя конец года обрушил расчеты и ожидания многих инвесторов. Стало общим местом повторение, что избрание президентом США Трампа вызвало невероятные события по ценам золота и серебра. Цена металла потеряла в 4-ом квартале 12.4%. Небольшая деталь – последний пик вложений в золотые ETF пришелся на день подсчета голосов после президентских выборов 9 ноября, сразу после этого – на другой день - инвесторы стали продавать металл. Физические активы ETF в 4-ом квартале упали на 10.2%(кв/кв.), но за весь год приросли на 25.9%. Косвенно, сохранение такого большого позитивного задела свидетельствует о возможном восстановлении цены металла вплоть – при определенных условиях - до максимумов 2016г. (1375).
Несмотря на большой задел инвестиционного интереса к золоту, рост долларового индекса в конце года снизил привлекательность нашего хеджевого актива против американской валюты. Вместе с тем обратим внимание на то, что за прошлый 2016 год долларовый индекс вырос на 3.6%, а золото прибавило 8.6%. Победа в этом счете металла свидетельствует о вере участников рынка в достижение еще в декабре 2015г. долгосрочного дна по золоту (1046) Эта вера позволила, между прочим, пережить объявление на заседании ФРС 14 декабря 2016г. о том, что регулятор прогнозирует 3 повышения ставки в 2017г., повысив свой сентябрьский прогноз (2 повышения). После столь серьезной переоценке позиций по монетарной политики, - негативной для драгметалла, - золото нашло свое годовое дно (1121) уже 16 декабря.
ОПЫТ предыдущего повышения ставки ФРС. В декабре 2015г. американский регулятор прогнозировал четырехразовое повышение ставки в течение2016г.. Однако всё меняется. В январе 2016г. после выхода данных о замедлении экономического роста в Китае и США рынок понял, что этот прогноз ФРС нереалистичен. На этот раз ФРС на 2017г. спрогнозировала три повышения, что всё-таки меньше, чем 4 разовое повышение в декабре 2015г. Разумеется, это обстоятельство можно рассматривать как больший реализм во взглядах членов Комитета по открытым рынкам. О повышении ставки регуляторы говорят как о насущном требовании, следовательно, повышается вероятность исполнения их прогнозов. Три повышения ставки в течение года - это кажется фатальным действием для золота. Ставка в конце 2017г. 1.25-1.5% при инфляции больше 2%? С другой стороны, заметим, что уже запущено (World Gold Council) предположение о том, что темп повышения ставки ФРС будет отставать от темпов роста инфляции. Поэтому реальные ставки останутся в США негативными, а это является основанием для покупки золота как антиинфляционного хеджа.
ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ? На самом деле, напряжение вокруг ожидания ставки в США ослабло в начале 2017г., что помогло сезонному ралли золота. Судя по фьючерсам федеральных фондов, первое повышение ставки рынком с уверенностью ожидается только на июньском заседании ФРС. Такие события, которые могут влиять на позицию ФРС, как пересмотр потолка госдолга США в марте, а также принятия положений о выходе Британии из ЕС (в марте) задерживают время повышения ставки по объективным причинам. Понятно также, что лишь к июню что-то можно будет сказать по параметрам инфраструктурной программы Трампа, а его налоговые предложения будут конкретизированы во вторые 100 дней его президентства – до августа. Вероятно, в первом полугодии уже станет ясно, будет ли какой-то конфликт с Китаем в рамках усиления протекционистских устремлений в США. По крайней мере, фраза Трампа о том, что сильный доллар убивает США в конкуренции с Китаем, уже оказала положительное воздействие на рынок золота.
Победа Трампа на президентских выборах США усилила ожидания экспансии фискальной (налоговой и бюджетной) политики, ведущей в перспективе к росту заимствований Казначейства США. Неудивительно, что ФРС среагировал на новую реальность в экономической политике Белого дома защитным образом - повысил прогноз по величине учетной ставки. И, в то же время, регулятор был вынужден 14 декабря отметить, что дальнейшее усиление доллара может вести к ужесточению условий финансовых рынках, то есть к ограничению экономической активности и ограничению инфляции – ключевому риску в макроэкономическом плане. Публикация 4 января протоколов последнего заседания ФРС стала отправной точкой для разворота вниз долларового индекса и волны оптимизма для драгметаллов.
“Инновационный” подход Трампа к мировой политике (ЕС) и торговле (Китай) отменил бегство уже в начале 2017г. в доллар из-за страхов вокруг реального запуска процесса выхода Британии из ЕС. Совсем иначе дело выглядело после референдума по Brexit 23 июня, когда в качестве защитных гаваней использовались и золото, и доллар. Для драгметалла это означает, что первый квартал 2017г., как и в 2016г, может быть звездным для ренессанса.
Динамика изменений цен драгоценных металлов и долларового индекса в квартальном разрезе
КИТАЙСКИЙ ФАКТОР. Основанием для январского оптимизма является и новый год в Китае. Год огненного петуха начинается в поднебесной империи 28 января – это время для покупки подарков, включая золотые драгоценности, на праздники. В 4-м квартале 2016г. юань подешевел к доллару на 4.1% ( к 30.09.16), а за весь 2016г. на 6.6%, что усилило беспокойство в домохозяйствах по поводу обесценения национальной валюты. Чтобы ограничить снижение золотовалютных резервов Народного банка, регулятор может даже пойти на ужесточение контроля за движением капитала. В свою очередь, эти слухи подогревают интерес населения к альтернативным вложениям. В предпраздничном январе регулярны сообщения о том, что золото в Шанхае торгуется с премией к Нью-Йорку в размере $13-20 за унцию. Как бы там ни было, при сравнении - год к году - Китай демонстрирует снижение потребительского спроса на металл, в третьем квартале -22%, во втором квартале на -14% (ист.World Gold Council)
Между тем проблемы с юанем обусловливает спад интереса Банка Китая к золоту. Весь год (кроме перерыва в мае) Народный банк КНР удерживал второе место по покупкам золота после ЦБ России. Однако в ноябре наступил второй перерыв в месячных покупках Китая для пополнения резервов. А в декабре впервые в 21 веке банк Китая продал 20.98 тонн золота (0.675 млн унций) или 21.6 тонн по отчету МВФ, что коррелирует с сокращением его золотовалютных резервов на $41 млрд в декабре. Правда, 675 тыс.унций по декабрьской цене $1150 – это всего $776.25 млн. Очевидно , тем не менее, что перед лицом ужесточения монетарной политики США Народный банк “рискнул” продавать золото.
ПОЗИЦИЯ ЦЕНТРОБАНКОВ. В целом чистые покупки центробанков золота во втором полугодии 2016 активизировались по сравнению с первой половиной года. Это произошло в основном благодаря активизации покупок России, сокращению продаж Венесуэлы и вопреки активизации продаж Турции. В июле-ноябре чистые покупки всех ЦБ составили 74.29 тонн против +18.05 в первом полугодии.
Динамика золота в резервах наиболее активных ЦБ (ист.World Gold Council)
ФАКТОР ИНДИИ. Интригой первого квартала 2017г. является вопрос, будет ли снижена импортная пошлина на ввоз золота с 10% до 5 или 6% в новом финансовом году (с 1 апр.) в Индии. Это станет известно в конце февраля - начале марта. В ноябре правительство развернула борьбу с черными деньгами путем изъятия и обмена банкнот 500 и 1000 рупий (85% наличного обращения). Теперь логично разобраться с контрабандой в страну золота. Нелегальный ввоз металла вырос в 2016г. до 140-160 тонн (120 тонн в 2015г.) при общем национальном спросе 650-750 тонн. С помощью импортной пошлины на золото правительство регулирует размер дефицита торгового баланса, - в последнее время дефицит снижался, так что возможны подвижки в регулировании. Впрочем, индийские ювелиры надеются на поблажки каждый год, соответственно этому рождаются слухи. В 2016г. по оценкам WGC спрос на золото упал в Индии на 24%, что плохо сказалось на глобальном спросе предложения металла.
ДИНАМИКА ETF. Изменения в настроениях на рынках после победы Трампа произошли очень быстро, и они повлияли на поведение инвесторов в отношении золотых ETF. Не успел World Gold Council провозгласить 9 ноября победу идею инвестирования в золото на ближайшие годы, как из золотых ETF начался отток средств. В 2016 году в апреле золотые ETF фиксировали лишь небольшой минус по активам, который сменился новым притоком. Ноябрь-декабрь показали сильный отток.
На диаграмме ниже месячные изменения вложений в золотые ETF и цена золота в 2016г. (на 31.12.2016г.)
Активы крупнейшего ETF SPDR Gold Shares 807.96 тонны на 13 января 2017. Годовой максимум был достигнут 5 июля 2016г. на 982.72 (на волне страхов brexit). На 9 ноября (день подсчетов голосов после голосования на президентских выборах) было 955.03 тонн Активы доросли на 5 июля до 982.72 тонн затем снижались до 932.22 15 сентября, затем росли до 955.03 на 9 ноября. Новый минимум был достигнут 9 января на 805 т. Наиболее массовые закупки были 2 мая – 20.8 тонны (крупнейший прирост с 2011г.), 24 июня – на другой после референдума в Британии было куплено 18.41 тонны. Годовой минимум (2015) вложений в ETF SPDR Gold Shares был достигнут 17 декабря 2015г.(630.17 тонн) на следующий день после повышения ставки ФРС 16 декабря. Годовой максимум 2015г. был у SPDR 5-11 февраля 773.31 тонны. На 31 дек. 2015г. активы фонда составляли 642.37 тонны, на 31 дек.2016г. 822.17 тонны.
Золотые ETF показали прирост активов - с 45.163 млн (06.01.16) унций до годового максимума 64.502 млн (20.10.16), 64.411 млн было на 09.11.16. С 10 ноября активы неуклонно снижались до 56.832 на 10 января 2017г.. Размер активов на 31.12.2015г. был 45.349 млн унций, на 31.12 2016 – 57.114 млн, на 13.01.2017. 56.96 млн.
На месячном графике видно, что цена уходила много ниже уровня 61.8% коррекцию от роста в 2016г. (отметка 1172.1). Однако закрытие января выше 1172.1 снизит вероятность тестирования многолетних минимумов на 1046.43. В обзоре (26.10) мы писали: “возможно формирование более гигантской модели перевернутая голова плечи с линией сопротивления шеи в районе 1375 (максимум 2016г.)” При этом поддержка плеча 1131 и голова на 1046.” Последний минимум цены был показан на уровне 1121, что в принципе отвечает идее формирования правого плеча в заданном районе (1131).
Недельный график
На недельном графике видно, что цена проделала отскок до уровня первого Фибоначчи 38.2% (1218.2) в диапазоне июльско-декабрьской коррекции цены 2016г. (1121.03-1375.45). Дневные и недельные закрытия выше 1218.2 поставят вопрос о движении к середине диапазона – отметке 1248.2. В прошлом обзоре 16 ноября мы написали: “Рваный характер рыночного движения позволяет предполагать, что цена попытается выскочить - в случае коррекции долларового индекса - из-под $1250”. На 16.11 долларовый индекс составлял 100.41, на 17.01 – 100.55
Дневной график
На дневном графике видно ралли цены, которое заводит цену с 17 января в состояние относительной перекупленности. После преодоления сопротивления 1199.75 следующее большое сопротивление 1241.25.. Но вероятно, что в конце этой недели технический фактор перекупленности ограничит продвижение цены дальше вверх. Очевидное пространство для ее колебаний - между снижающейся 50 дневной средней и 200 дневной средней.
Рост золота на этой неделе обусловлен страхами по поводу Brexit и падением долларового индекса. По этому поводу премьер Т.Мэй заявила во вторник, что обе палаты парламента проголосуют за финальные условия Brexit. В целом речь произвела благоприятное воздействие на фунт стерлингов и, соответственно, добавило давление на доллар. За падением доллара стоит интервью в конце прошлой недели Д.Трампа, в котором он сказал, что сильный доллар убивает США в конкуренции с Китаем.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter