Мировые рынки сохраняют негативные настроения на фоне очевидного первого и значительного поражения президента США в Конгрессе. Теперь те драйверы роста, которые тянули рынки вверх на протяжении двух месяцев под угрозой срыва.
Президент США в пятницу после переноса голосования по отмене программы здравоохранения снял этот вопрос с повестки дня. Теперь новая администрация планирует новый проект законопроекта по снижению налогового бремени на бизнес. Тем не менее, рынки разочарованы: новому президенту США будет сложно воплощать пункты своей предвыборной программы жизнь, несмотря на республиканское большинство в Конгрессе. Межу тем, именно ожидания новых программ, которые простимулируют экономику и позволят компаниям США нарастить прибыльность, были основными драйверами роста на протяжении последних недель. Теперь же их реализация под угрозой, что не оставляет инвесторам иного выбора, кроме как фиксировать прибыль.
Еще одно разочарование на выходных пришло с саммита ОПЕК+. Несмотря на то, что совокупный объем соответствия общему соглашению о сокращении добычи на уровне 94%, оптимизма на нефтяном рынке не прибавилось. В частности, представители России заявили, что пока слишком рано говорить о том, примет ли страна участие в пролонгации этих соглашений. Тем временем Baker Hughes публикует данные о продолжающемся подъем нефтяной промышленности в США. Число буровых на прошлой неделе выросло до 1.5-годового максимума, объемы производства нефти – на 13-месячного максимуме. Пока ОПЕК+ пытается прочувствовать позиции участников соглашении о пролонгации, производство в США замещает выпадающий объем предложения. С точки зрения нефтяного рынка рисков сейчас больше: цены на нефть вряд ли вырастут больше, чем на 20% от текущих уровней, при этом срыв соглашения потенциально обрушит цены на 40- 50%.
Сегодня и завтра рынок ждет испытание налогами
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу заметно улучшилась на фоне решения Центробанка понизить размер ключевой ставки на 25 бп до 9.75%, хотя этот шаг еще не полностью учтен рынком. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.11% годовых (-11 бп), 7-дневные – под 10.15% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.92% годовых (- 23 бп). В начале текущей недели пройдет пик по налоговым выплатам. На уплату НДС, НДПИ и акцизов в понедельник потребуется порядка 600 млрд руб., еще около 450 млрд руб. необходимо для платежей по налогу на прибыль. С учетом значительно оттока ликвидности, который рынку предстоит переварит за два дня, ставки МБК могут вырасти на 10-20 бп.
Дробление шага понижения размера ключевой ставки с 50 бп до 25 бп выглядит странным, учитывая ее номинальный высокий уровень. Это уже не сохранение избыточно жесткой риторики, но еще не полноценное смягчение денежно-кредитной политики. Этот шаг выглядит скорее как попытка реанимировать трансляционный механизм с рынком, чтобы прогнозы действий ЦБ даже непосредственно перед заседанием не были столь различными. С точки зрения долгового рынка этот шаг выглядит нейтральным. Позитивнее было бы некое «обещание» понизить размер ставки на 50 бп на одном из ближайших заседаний. Теперь же 25 бп может оказаться максимальным снижением в текущем полугодии. Более того, в сообщении об итогах заседания тон остается прежним, поскольку долгосрочные инфляционные риски остаются для ЦБ главными, а среднесрочная неопределенность высока. Влияние на рубль также едва ли будет заметно, поскольку масштаб сближения долларовых и рублевых ставок укладывается в рамки нормальной волатильности при сделках carry trade.
Рубль вновь укрепился в пятницу
Торги на внутреннем валютном рынке в пятницу завершились умеренным укреплением рубля. Цены на нефть подрастали на 1%, ожидая воскресной встречи ОПЕК+. Рубль поддержала также активность экспортеров перед уплатой крупных налогов, а также меньшее по масштабу снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Курс доллара составил на закрытие 56.88 руб. (-59 коп.), курс евро – 61.57 руб. (-39 коп.) На международном валютном рынке доллар вновь сдавал позиции на фоне отмены голосования в Конгрессе США по отмене программы здравоохранения. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 20 бп до отметки $1.08.
Рубль заметно укрепился в конце прошлой неделе на фоне стабильных цен на нефть и продаж валюты экспортерами для уплаты основных налогов марта. В первой половине недели платежи завершатся, лишив рубль внутренней поддержки. Тем не менее, итоги заседания ЦБ РФ выглядят позитивно с точки зрения привлекательности спекуляций на разнице процентных ставок: сближение рублевых и долларовых ставок будет происходить медленно. На рынке постепенно складывается привыкание к переоцененности рубля, однако никто не спешит возвращать его к более адекватным обменным курсам. Ситуация может измениться, поскольку встреча ОПЕК+ не воодушевила рынки, а это значит, что после окончания налогового периода рубль может начать понижательную коррекцию.
Евробонды провели неплохую неделю, ОФЗ без изменений
Долговые рынки ЕМ провели неплохую неделю. Поддержка исходила от возвращения интереса инвесторов к активам развивающихся экономик, а также снижение доходностей базовых активов. Суверенные кредитные спрэды по итогам недели практически не изменились. Российские евробонды двигались вслед за широким рынком ЕМ. В пятницу доходности суверенных выпусков снизились на 1-3 бп, а по итогам всей недели на 4-8 бп.
Внутренний долговой рынок сдержанно отреагировал на снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Доходности ОФЗ в пятницу снизились на 1-2 бп, а по итогам недели практически не изменились. Вероятно, инвесторы если и рассчитывали, то на снижение в 50 бп. Теперь же нет уверенности в том, что регулятор снизит ставку еще на 25 бп на ближайшем заседании.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Президент США в пятницу после переноса голосования по отмене программы здравоохранения снял этот вопрос с повестки дня. Теперь новая администрация планирует новый проект законопроекта по снижению налогового бремени на бизнес. Тем не менее, рынки разочарованы: новому президенту США будет сложно воплощать пункты своей предвыборной программы жизнь, несмотря на республиканское большинство в Конгрессе. Межу тем, именно ожидания новых программ, которые простимулируют экономику и позволят компаниям США нарастить прибыльность, были основными драйверами роста на протяжении последних недель. Теперь же их реализация под угрозой, что не оставляет инвесторам иного выбора, кроме как фиксировать прибыль.
Еще одно разочарование на выходных пришло с саммита ОПЕК+. Несмотря на то, что совокупный объем соответствия общему соглашению о сокращении добычи на уровне 94%, оптимизма на нефтяном рынке не прибавилось. В частности, представители России заявили, что пока слишком рано говорить о том, примет ли страна участие в пролонгации этих соглашений. Тем временем Baker Hughes публикует данные о продолжающемся подъем нефтяной промышленности в США. Число буровых на прошлой неделе выросло до 1.5-годового максимума, объемы производства нефти – на 13-месячного максимуме. Пока ОПЕК+ пытается прочувствовать позиции участников соглашении о пролонгации, производство в США замещает выпадающий объем предложения. С точки зрения нефтяного рынка рисков сейчас больше: цены на нефть вряд ли вырастут больше, чем на 20% от текущих уровней, при этом срыв соглашения потенциально обрушит цены на 40- 50%.
Сегодня и завтра рынок ждет испытание налогами
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу заметно улучшилась на фоне решения Центробанка понизить размер ключевой ставки на 25 бп до 9.75%, хотя этот шаг еще не полностью учтен рынком. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.11% годовых (-11 бп), 7-дневные – под 10.15% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.92% годовых (- 23 бп). В начале текущей недели пройдет пик по налоговым выплатам. На уплату НДС, НДПИ и акцизов в понедельник потребуется порядка 600 млрд руб., еще около 450 млрд руб. необходимо для платежей по налогу на прибыль. С учетом значительно оттока ликвидности, который рынку предстоит переварит за два дня, ставки МБК могут вырасти на 10-20 бп.
Дробление шага понижения размера ключевой ставки с 50 бп до 25 бп выглядит странным, учитывая ее номинальный высокий уровень. Это уже не сохранение избыточно жесткой риторики, но еще не полноценное смягчение денежно-кредитной политики. Этот шаг выглядит скорее как попытка реанимировать трансляционный механизм с рынком, чтобы прогнозы действий ЦБ даже непосредственно перед заседанием не были столь различными. С точки зрения долгового рынка этот шаг выглядит нейтральным. Позитивнее было бы некое «обещание» понизить размер ставки на 50 бп на одном из ближайших заседаний. Теперь же 25 бп может оказаться максимальным снижением в текущем полугодии. Более того, в сообщении об итогах заседания тон остается прежним, поскольку долгосрочные инфляционные риски остаются для ЦБ главными, а среднесрочная неопределенность высока. Влияние на рубль также едва ли будет заметно, поскольку масштаб сближения долларовых и рублевых ставок укладывается в рамки нормальной волатильности при сделках carry trade.
Рубль вновь укрепился в пятницу
Торги на внутреннем валютном рынке в пятницу завершились умеренным укреплением рубля. Цены на нефть подрастали на 1%, ожидая воскресной встречи ОПЕК+. Рубль поддержала также активность экспортеров перед уплатой крупных налогов, а также меньшее по масштабу снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Курс доллара составил на закрытие 56.88 руб. (-59 коп.), курс евро – 61.57 руб. (-39 коп.) На международном валютном рынке доллар вновь сдавал позиции на фоне отмены голосования в Конгрессе США по отмене программы здравоохранения. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 20 бп до отметки $1.08.
Рубль заметно укрепился в конце прошлой неделе на фоне стабильных цен на нефть и продаж валюты экспортерами для уплаты основных налогов марта. В первой половине недели платежи завершатся, лишив рубль внутренней поддержки. Тем не менее, итоги заседания ЦБ РФ выглядят позитивно с точки зрения привлекательности спекуляций на разнице процентных ставок: сближение рублевых и долларовых ставок будет происходить медленно. На рынке постепенно складывается привыкание к переоцененности рубля, однако никто не спешит возвращать его к более адекватным обменным курсам. Ситуация может измениться, поскольку встреча ОПЕК+ не воодушевила рынки, а это значит, что после окончания налогового периода рубль может начать понижательную коррекцию.
Евробонды провели неплохую неделю, ОФЗ без изменений
Долговые рынки ЕМ провели неплохую неделю. Поддержка исходила от возвращения интереса инвесторов к активам развивающихся экономик, а также снижение доходностей базовых активов. Суверенные кредитные спрэды по итогам недели практически не изменились. Российские евробонды двигались вслед за широким рынком ЕМ. В пятницу доходности суверенных выпусков снизились на 1-3 бп, а по итогам всей недели на 4-8 бп.
Внутренний долговой рынок сдержанно отреагировал на снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Доходности ОФЗ в пятницу снизились на 1-2 бп, а по итогам недели практически не изменились. Вероятно, инвесторы если и рассчитывали, то на снижение в 50 бп. Теперь же нет уверенности в том, что регулятор снизит ставку еще на 25 бп на ближайшем заседании.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter