Следующий финансовый кризис уже прибыл в Европу, и люди начинают выказывать беспокойство

Испанский банковский гигант Santander пришел на помощь своему попавшему в беду конкуренту Banco Popular, купив его за €1 в процессе сделки, подготовленной европейскими регуляторами, которые поступили подобным образом для того, чтобы избежать масштабного финансового ущерба, ставшего бы неизбежным в случае банкротства последнего.

Santander вынужден будет ущемить права своих акционеров в результате эмиссии новых акций на сумму €7 млрд., необходимых для укрепления финансов Banco Popular, доставшихся ему в процессе спасения шестого по величине банка Испании.

Держатели облигаций и акционеры потерпевшего бедствие банка должны будут принять на себя убытки в размере €3,3 млрд., но в результате указанной выше сделки бэйл-аут со стороны налогоплательщиков не понадобится.

После самой беспокойной недели с 2012 года, банковская система Испании оказалась в объятиях страха, неопределенности и недоверия. Новость о молниеносном бэйл-ине и продаже Banco Popular банковскому гиганту Santander вместо того, чтобы успокоить нервы инвесторов, только усилила атмосферу нервозности. Впервые со времен Глобального Финансового Кризиса акционеры и держатели субординированных облигаций потерпевшего бедствие испанского банка не были спасены за счет налогоплательщиков. Таким образом, они пошли на риск, чтобы заработать приличные деньги, и они поплатились за это. Именно так и должна работать система. Но инвесторы не любят оставаться ни с чем.

И теперь они боятся повторения такой ситуации. Последние дни Banco Popular показали, что как только доверие инвесторов к банку исчезает, то становится практически невозможно его спасти . И теперь страхи распространились на восьмой по размеру банк Испании, Liberbank, который появился в 2011 году в результате вынужденного слияния трех проблемных сберегательных банков: Cajastur, Caja de Extremadura и Caja Cantabria.

Более $1 трлн. итальянских облигаций имеют отрицательную доходность.

Это причудливая и извращенная ситуация.

Предоставление денег взаймы итальянскому правительству-банкроту чревато огромными рисками. А значит доходности по облигациям правительства Италии должны находится на рекордных вершинах, а не на рекордных низах.

Отрицательные доходности не могут существовать на свободных рынках. Они возможны лишь в текущей “зазеркальной” экономике, созданной центральными банками.

Дело в том, что Европейский Центральный Банк печатает деньги для того, чтобы выкупать правительственный долг Италии. Согласно последним исследованиям, с 2008 года ЕЦБ и итальянские банки купили более 88% правительственного долга Италии.

Как только единственный крупный покупатель, каким является ЕЦБ, отойдет в сторонку, итальянские облигации рухнут в цене, а ставки по ним улетят в небо.

Вскоре после этого итальянское правительство утратит возможность финансировать себя.

Итальянские банки, будучи уже неплатежеспособными, падут. Считается, что эти банки держат на своих балансах €235 млрд. бумаг итальянского правительства. Таким образом, неминуемый крах облигаций обрушит их балансы.

Вырисовывается довольно интересная катастрофа.

Текущее ослабление глобального кредитного роста от пика до дна теперь приближается к размеру снижения этого показателя, зафиксированного в момент финансового кризиса (-6% от глобального ВВП), пусть даже дисперсия в этот раз значительно уже. В настоящее время 55% всех стран, участвующих в расчете, испытали ухудшение динамики их кредитного импульса на -0,3 стандартных отклонения (медианное значение за 12 месяцев) в сравнении с 77% стран в декабре 2009 года, когда медианное снижение составило -1,4 стандартных отклонения.

Важно также заметить, что в 2009 году не только Китай, но и Федрезерв с другими центральными банками осуществили самое большое вливание кредита (т.е. ликвидности) в глобальную финансовую систему, которое когда-либо видел мир, в результате чего теперь мы наблюдаем за самым большим пузырем активов за всю историю человечества. Но в этот раз Федрезерв готовится повысить ставки в третий раз за последние 12 месяцев, несмотря на то, что и ЕЦБ, и Банк Японии вскоре вынуждены будут сократить масштабы своих монетарных стимулов в виду исчерпания доступных для монетизации облигаций. И все это происходит в то время, когда прирост объема выданных кредитов в Америке через несколько недель может оказаться отрицательным.

А значит источник следующего подскока кредитного импульса остается неясным. Ясно же то, что, если традиционный трех-шестимесячный лаг между переломной точкой кредитного импульса и экономическим ростом окажется таковым и в этот раз, то глобальную экономику ждет серьезный коллапс в какой-то момент во второй половине текущего года.