14 июня 2017 БКС Экспресс | Индекс гос.обл. ММВБ (RGBI) | Oil | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
В России
Индекс ММВБ сегодня в третий раз пришел к поддержке в районе 1850п. Ранее этот рубеж уже два раза выступал точкой опоры, от которой рынок разворачивался. Если эта ключевая отметка все-таки будет в итоге пройдена (сейчас как раз идет борьба за этот рубеж), то с технической точки зрения откроется путь к 1790-1805п. Такой сценарий вполне возможен, ведь до конца июля рынок еще должен «очиститься» еще примерно от 2,5-3% дивидендов.
Определенный негатив по отношению к отечественному рынку поддерживается и сообщениями о появлении проект новых санкций США в отношении России.
Что касается сценария роста, то для этого необходимо уверенное закрепление ММВБ выше 1885-1890п. В таком случае цели переместятся к 1930-1940п. В условиях поступательного выхода дивидендов и крепкого рубля показать такое движение в ближайшее время будет непросто.
По индексу РТС техническая картина пока не вызывает большого оптимизма. Есть промежуточная поддержка на 1020п. Спуск ниже этого рубежа очень вероятен. В таком случае актуализируется ранее обозначенная среднесрочная цель падения в районе 970п.
При этом стоит отметить, что пока никак не схлопывается отставание нашего РТС от коллег из других развивающихся рынков. Несмотря на начало снижения индекса MSCI emerging markets после продолжительного роста, накопленный за последние месяцы дисконт продолжает увеличиваться, что четко просматривается на нижеприведенном графике.
Разрушительная ситуация: Падающая нефть и крепкий рубль
Слабая динамика российского рынка акций в последние недели отчасти обусловлена снижением стоимости нефти в рублях. То есть цена нефти падает, а рубль это никак не компенсирует. В результате наш ориентированный на экспорт рынок оказывается под давлением. При прочих равных рублевая выручка экспортеров снижается при стабильном долларовом потоке.
Сейчас на рынке нефти наблюдаются робкие попытки сформировать отскок после мощной распродажи в предыдущие недели. Тем не менее, уверенный импульс роста пока так и не нарисовался. По Brent ближайшее сопротивление находится на $50-50,7. Пока цена находится ниже этого рубежа, по-прежнему остается актуальным ранее обозначенный сценарий с движением к целям снижения на $46-46,5.
Российский рубль при этом просто стоит на месте и не двигается. Амплитуда колебаний в паре USD/RUB в последнее время очень сильно снизилась. Курс болтается вокруг уровня 57. Каких-то конкретных спекулятивных идей здесь по-прежнему нет. Технические сигналы в условиях утомительной консолидации не появляются.
Можно лишь отметить, что фактор более высоких ставок по рублю относительно доллара для инвесторов компенсируется ограниченным потенциалом дальнейшего укрепления национальной валюты.
При этом пока еще есть пространство для роста российских облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) в последние сессии пусть медленно, но возвращается к своим многолетним максимумам. Высока вероятность того, что в среднесрочной перспективе по индексу гособлигаций продолжится восходящий тренд (соответственно ставки будут падать).
Два ключевых события недели
Сегодня центральным событием для мировых фондовых рынков станет заседание ФРС. Большинство экспертов ждут роста диапазона ставок до 1-1,25%. Подробный разбор предстоящего заседания можно прочитать в специальном обзоре нашего эксперта Оксаны Холоденко.
Другим важным событием станет пятничное решение по ключевой ставке от Банка России. Ранее глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина говорила о том, что будет обсуждаться две опции: снижение ставки на 0,25% и на 0,5%. То есть сомнений в том, что регулятор снизит ставку, у рынка сейчас нет. В теории решение о смягчение политики является негативным для национальной валюты, однако снижение ставки на 0,25% уже фактически заложено в рынок, так что влияние на рубль при таком раскладе будет нейтральным.
Комментарий главного экономиста ФГ БКС Владимира Тихомирова: «Последние данные по инфляции (завершился 10-месячный период последовательного активного замедления инфляции) вряд ли заставят ЦБ изменить свои краткосрочные планы смягчения монетарной политики. Мы считаем, что регулятор понизит ставку на 25 б.п. При этом мы с большей осторожностью смотрим на инфляционные тренды во втором полугодии и ожидаем некоторого ускорения инфляции г/г до 4,5-5% к концу года. Мы прогнозируем, что по итогам года ставка ЦБ снизится до 8,5%.»
На рынке США все спокойно, пока…
Развитые рынки тем временем остаются неподалеку от своих максимальных значений. Любые просадки по американскому индексу широкого рынка S&P 500 выкупаются. Тем не менее, потенциал для роста уже совсем незначительный. Диапазон 2440-2480п. может стать разворотным – на горизонте 1-3 мес. должна начать формироваться более-менее серьезная волна торможения роста и начало коррекции. Так что в этом плане необходимо соблюдать осторожность, торгуя на американском рынке акций.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». В данный момент структура портфеля выглядит следующим образом:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.
С прошлой недели никаких сделок не совершалось. Все позиции сохраняются. В связи с этим далее просто дам короткий комментарий по каждой из позиции:
- МосБиржа. Долгосрочная позиция в биржевой инфраструктуре. Да, финансовые результаты в этом году под давлением снижения ставок и остатков на счетах, но это не пугает на горизонте более года. Продавать долю не планируется. МосБиржа – стабильная дивидендная история.
- Русагро. Компания не оправдывает ожидания, финансовые показатели под давлением низких цен на продукцию. Ранее доля этих бумаг была справедливо снижена, но все равно остается высокой. После прошедшего падения котировок цена находится уже так низко, что продавать позиции не стоит. Внушает оптимизм недавняя новость о том, что генеральный директор Русагро Максим Басов начал увеличивать свою долю в компании, выкупив бумаги с рынка. Горизонт удержания позиций: от года.
- ПРОТЕК. В среднесрочной перспективе бумаги вряд ли покажут сильный рост на фоне отсутствия дивидендов, но ставка делается на длинную дистанцию. Это уверенно растущая компания. Продавать бумаги не планируется. Эта позиция на текущий момент приносят максимальную прибыль в портфеле относительно первоначальной точки входа.
- Газпром нефть. Долгосрочная ставка на рост операционных и финансовых показателей. Плюс ставка на рост дивидендной доходности. Продавать долю не планируется.
- АЛРОСА. Ранее мы уже существенно сократили долю этих бумаг, доведя ее всего лишь до 4%. Краткосрочных драйверов пока нет. Ждем дивидендов. Об увеличении позиций говорить сейчас рано.
- ЛСР. Уверенная ставка на восстановление рынка недвижимости на фоне снижения ставок в экономике и оживлении потребительского спроса. Дивидендная доходность составляет около 9%. При этом выплаты по итогам 2017 года могут вырасти. Продавать долю не планируется.
- Сбербанк-ап. Положительный взгляд на долгосрочные перспективы. Стоимость акций может расти по мере увеличения капитала. По префам за 2016 год заплатили 6 руб. За первые пять месяцев прибыль банка выросла на 42% (РСБУ), так что можно смело рассчитывать на рост дивидендов в 2018. Горизонт удержания позиций: от 9 мес. Сбербанк-ап является более интересным инструментом, чем вклад в самом банке. Продавать долю не планируется.
- Интер РАО. Об этой долгосрочной позиции все сказано в отдельной инвестиционной идее. Краткосрочных драйверов пока нет, но это история про другой инвестиционный горизонт (от двух лет).
- Русал. Рисковая часть портфеля, но при этом Русал – это защита от девальвации рубля. Ставка на рост капитализации за счет улучшения финансовых показателей (даже при текущих ценах на алюминий), сокращения долговой нагрузки, новой дивидендной политики. Смущает лишь навес доли Прохорова, который, по всей видимости, находится в поисках покупателя. Горизонт удержания позиций: от 6-9 мес.
- Энел Россия. У этих бумаг сейчас самая высокая доля в портфеле. Это актив, который в меньшей степени зависит от валютной волатильности и внешнего фона. Энел Россия – консервативная дивидендная история, которая в следующие три года может давать доходность более 10% относительно текущего уровня цен. Подробнее об этом можно прочитать в специальном обзоре. Горизонт удержания позиций: от 2 лет.
- Башнефть-ап. Главное разочарование текущего дивидендного сезона из-за переноса выплат. Радует то, что доля в портфеле до объявления размера выплат была снижена до 4%. В текущей ситуации придется просто ждать выплат в конце года. При благоприятном сценарии дивидендная доходность может быть выше 14%. Возможно, увидим пару месяцев консолидации. Горизонт удержания позиций: от 6 мес.
- Мостотрест. Не самый ликвидный актив, но зато самый дешевый по ключевым мультипликаторам. Плюс будут выплачены дивиденды с текущей доходностью около 10%. В следующем году выплаты могут еще вырасти. Будем внимательно следить за отчетностью этой компании. Предполагаемый горизонт удержания позиций: от 9 мес.
- Банк Санкт-Петербург. Один из самых дешевых публичных банков относительно собственного капитала. В последнее время бумаги выглядят слабо, как и весь рынок в целом. Плюс добавился фактор допэмиссии. Пока держим, но о горизонте удержания этих бумаг говорить сейчас сложно.
- НМТП. Главная идея в бумагах – это потенциальная приватизация по более высокой цене. Пока ожидается это событие (точно не ясно, когда оно произойдет) можно получать высокие дивиденды. В прошлом году выплатили почти 1,3 руб. при текущей цене 6,8 руб. Далее размер выплат будет немного падать из-за снижения прибыли, но это не критично.
- Норникель. Бумаги были добавлены в портфель по итогам прошлого обзора. Цена акций выглядит привлекательно после мощного падения. В базовом сценарии длинные позиции могут удерживаться до конца 2017 года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс ММВБ сегодня в третий раз пришел к поддержке в районе 1850п. Ранее этот рубеж уже два раза выступал точкой опоры, от которой рынок разворачивался. Если эта ключевая отметка все-таки будет в итоге пройдена (сейчас как раз идет борьба за этот рубеж), то с технической точки зрения откроется путь к 1790-1805п. Такой сценарий вполне возможен, ведь до конца июля рынок еще должен «очиститься» еще примерно от 2,5-3% дивидендов.
Определенный негатив по отношению к отечественному рынку поддерживается и сообщениями о появлении проект новых санкций США в отношении России.
Что касается сценария роста, то для этого необходимо уверенное закрепление ММВБ выше 1885-1890п. В таком случае цели переместятся к 1930-1940п. В условиях поступательного выхода дивидендов и крепкого рубля показать такое движение в ближайшее время будет непросто.
По индексу РТС техническая картина пока не вызывает большого оптимизма. Есть промежуточная поддержка на 1020п. Спуск ниже этого рубежа очень вероятен. В таком случае актуализируется ранее обозначенная среднесрочная цель падения в районе 970п.
При этом стоит отметить, что пока никак не схлопывается отставание нашего РТС от коллег из других развивающихся рынков. Несмотря на начало снижения индекса MSCI emerging markets после продолжительного роста, накопленный за последние месяцы дисконт продолжает увеличиваться, что четко просматривается на нижеприведенном графике.
Разрушительная ситуация: Падающая нефть и крепкий рубль
Слабая динамика российского рынка акций в последние недели отчасти обусловлена снижением стоимости нефти в рублях. То есть цена нефти падает, а рубль это никак не компенсирует. В результате наш ориентированный на экспорт рынок оказывается под давлением. При прочих равных рублевая выручка экспортеров снижается при стабильном долларовом потоке.
Сейчас на рынке нефти наблюдаются робкие попытки сформировать отскок после мощной распродажи в предыдущие недели. Тем не менее, уверенный импульс роста пока так и не нарисовался. По Brent ближайшее сопротивление находится на $50-50,7. Пока цена находится ниже этого рубежа, по-прежнему остается актуальным ранее обозначенный сценарий с движением к целям снижения на $46-46,5.
Российский рубль при этом просто стоит на месте и не двигается. Амплитуда колебаний в паре USD/RUB в последнее время очень сильно снизилась. Курс болтается вокруг уровня 57. Каких-то конкретных спекулятивных идей здесь по-прежнему нет. Технические сигналы в условиях утомительной консолидации не появляются.
Можно лишь отметить, что фактор более высоких ставок по рублю относительно доллара для инвесторов компенсируется ограниченным потенциалом дальнейшего укрепления национальной валюты.
При этом пока еще есть пространство для роста российских облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) в последние сессии пусть медленно, но возвращается к своим многолетним максимумам. Высока вероятность того, что в среднесрочной перспективе по индексу гособлигаций продолжится восходящий тренд (соответственно ставки будут падать).
Два ключевых события недели
Сегодня центральным событием для мировых фондовых рынков станет заседание ФРС. Большинство экспертов ждут роста диапазона ставок до 1-1,25%. Подробный разбор предстоящего заседания можно прочитать в специальном обзоре нашего эксперта Оксаны Холоденко.
Другим важным событием станет пятничное решение по ключевой ставке от Банка России. Ранее глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина говорила о том, что будет обсуждаться две опции: снижение ставки на 0,25% и на 0,5%. То есть сомнений в том, что регулятор снизит ставку, у рынка сейчас нет. В теории решение о смягчение политики является негативным для национальной валюты, однако снижение ставки на 0,25% уже фактически заложено в рынок, так что влияние на рубль при таком раскладе будет нейтральным.
Комментарий главного экономиста ФГ БКС Владимира Тихомирова: «Последние данные по инфляции (завершился 10-месячный период последовательного активного замедления инфляции) вряд ли заставят ЦБ изменить свои краткосрочные планы смягчения монетарной политики. Мы считаем, что регулятор понизит ставку на 25 б.п. При этом мы с большей осторожностью смотрим на инфляционные тренды во втором полугодии и ожидаем некоторого ускорения инфляции г/г до 4,5-5% к концу года. Мы прогнозируем, что по итогам года ставка ЦБ снизится до 8,5%.»
На рынке США все спокойно, пока…
Развитые рынки тем временем остаются неподалеку от своих максимальных значений. Любые просадки по американскому индексу широкого рынка S&P 500 выкупаются. Тем не менее, потенциал для роста уже совсем незначительный. Диапазон 2440-2480п. может стать разворотным – на горизонте 1-3 мес. должна начать формироваться более-менее серьезная волна торможения роста и начало коррекции. Так что в этом плане необходимо соблюдать осторожность, торгуя на американском рынке акций.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». В данный момент структура портфеля выглядит следующим образом:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.
С прошлой недели никаких сделок не совершалось. Все позиции сохраняются. В связи с этим далее просто дам короткий комментарий по каждой из позиции:
- МосБиржа. Долгосрочная позиция в биржевой инфраструктуре. Да, финансовые результаты в этом году под давлением снижения ставок и остатков на счетах, но это не пугает на горизонте более года. Продавать долю не планируется. МосБиржа – стабильная дивидендная история.
- Русагро. Компания не оправдывает ожидания, финансовые показатели под давлением низких цен на продукцию. Ранее доля этих бумаг была справедливо снижена, но все равно остается высокой. После прошедшего падения котировок цена находится уже так низко, что продавать позиции не стоит. Внушает оптимизм недавняя новость о том, что генеральный директор Русагро Максим Басов начал увеличивать свою долю в компании, выкупив бумаги с рынка. Горизонт удержания позиций: от года.
- ПРОТЕК. В среднесрочной перспективе бумаги вряд ли покажут сильный рост на фоне отсутствия дивидендов, но ставка делается на длинную дистанцию. Это уверенно растущая компания. Продавать бумаги не планируется. Эта позиция на текущий момент приносят максимальную прибыль в портфеле относительно первоначальной точки входа.
- Газпром нефть. Долгосрочная ставка на рост операционных и финансовых показателей. Плюс ставка на рост дивидендной доходности. Продавать долю не планируется.
- АЛРОСА. Ранее мы уже существенно сократили долю этих бумаг, доведя ее всего лишь до 4%. Краткосрочных драйверов пока нет. Ждем дивидендов. Об увеличении позиций говорить сейчас рано.
- ЛСР. Уверенная ставка на восстановление рынка недвижимости на фоне снижения ставок в экономике и оживлении потребительского спроса. Дивидендная доходность составляет около 9%. При этом выплаты по итогам 2017 года могут вырасти. Продавать долю не планируется.
- Сбербанк-ап. Положительный взгляд на долгосрочные перспективы. Стоимость акций может расти по мере увеличения капитала. По префам за 2016 год заплатили 6 руб. За первые пять месяцев прибыль банка выросла на 42% (РСБУ), так что можно смело рассчитывать на рост дивидендов в 2018. Горизонт удержания позиций: от 9 мес. Сбербанк-ап является более интересным инструментом, чем вклад в самом банке. Продавать долю не планируется.
- Интер РАО. Об этой долгосрочной позиции все сказано в отдельной инвестиционной идее. Краткосрочных драйверов пока нет, но это история про другой инвестиционный горизонт (от двух лет).
- Русал. Рисковая часть портфеля, но при этом Русал – это защита от девальвации рубля. Ставка на рост капитализации за счет улучшения финансовых показателей (даже при текущих ценах на алюминий), сокращения долговой нагрузки, новой дивидендной политики. Смущает лишь навес доли Прохорова, который, по всей видимости, находится в поисках покупателя. Горизонт удержания позиций: от 6-9 мес.
- Энел Россия. У этих бумаг сейчас самая высокая доля в портфеле. Это актив, который в меньшей степени зависит от валютной волатильности и внешнего фона. Энел Россия – консервативная дивидендная история, которая в следующие три года может давать доходность более 10% относительно текущего уровня цен. Подробнее об этом можно прочитать в специальном обзоре. Горизонт удержания позиций: от 2 лет.
- Башнефть-ап. Главное разочарование текущего дивидендного сезона из-за переноса выплат. Радует то, что доля в портфеле до объявления размера выплат была снижена до 4%. В текущей ситуации придется просто ждать выплат в конце года. При благоприятном сценарии дивидендная доходность может быть выше 14%. Возможно, увидим пару месяцев консолидации. Горизонт удержания позиций: от 6 мес.
- Мостотрест. Не самый ликвидный актив, но зато самый дешевый по ключевым мультипликаторам. Плюс будут выплачены дивиденды с текущей доходностью около 10%. В следующем году выплаты могут еще вырасти. Будем внимательно следить за отчетностью этой компании. Предполагаемый горизонт удержания позиций: от 9 мес.
- Банк Санкт-Петербург. Один из самых дешевых публичных банков относительно собственного капитала. В последнее время бумаги выглядят слабо, как и весь рынок в целом. Плюс добавился фактор допэмиссии. Пока держим, но о горизонте удержания этих бумаг говорить сейчас сложно.
- НМТП. Главная идея в бумагах – это потенциальная приватизация по более высокой цене. Пока ожидается это событие (точно не ясно, когда оно произойдет) можно получать высокие дивиденды. В прошлом году выплатили почти 1,3 руб. при текущей цене 6,8 руб. Далее размер выплат будет немного падать из-за снижения прибыли, но это не критично.
- Норникель. Бумаги были добавлены в портфель по итогам прошлого обзора. Цена акций выглядит привлекательно после мощного падения. В базовом сценарии длинные позиции могут удерживаться до конца 2017 года.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter