15 июня 2017 Инвесткафе Королёва Анна
МРСК Центра и Приволжья (МРСК ЦП) на минувшей неделе представила отчетность по МСФО за 1-й квартал.
Выручка компании с января по март текущего года повысилась почти на 15% г/г, достигнув 23,1 млрд руб. Показатель практически полностью сформировали доходы от передачи электроэнергии, которые увеличились за этот период на 15%, до 22,9 млрд руб., во многом благодаря неплохим производственным показателям. Судите сами: в то время как компания рассчитывала транспортировать 13,1 млрд кВт/ч, на деле полезный отпуск составил около 13,6 млрд кВт/ч. Выше прогнозов оказались результаты Нижегородской области и Удмуртии.
Важным достижением для компании стало сокращение операционных расходов на 2,2%, до 17,4 млрд руб. на фоне двузначного роста выручки. Правда, если взглянуть на структуру операционных расходов, выясняется, что, по сути, результат обеспечен исключительно «бумажной» статьей «Восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности» в размере 731 млн руб. Напомню, что годом ранее по компания начислила резерв 180 млн. Базовые статьи отчетности продемонстрировали улучшение. Передача электроэнергии на фоне роста полезного отпуска обошлась дороже на 7,0% (7,8 млрд руб.), фонд оплаты труда увеличился на 7,4%, до 4,3 млрд руб., а амортизация составила 1,6 млрд руб. по сравнению с прошлогодними 1,5 млрд. Правда, МРСК ЦП сократила затраты на приобретение электроэнергии для компенсации потерь с 3,3 млрд до 3,0 млрд руб. из-за сокращения общих потерь при транспортировке электроэнергии с 10,7% до 9,6%.
Так или иначе, операционная прибыль в отчетном периоде повысилась почти в 2,5 раза и достигла 5,9 млрд руб., а рентабельность по ней увеличилась с 12,1% до 25,6%.
Чистые финансовые расходы компании поднялись лишь с 576 млн до 582 млн руб., а чистая прибыль практически утроилась, достигнув 4,2 млрд руб. Причем в 1-м квартале нынешнего года ее значение превысило совокупный результат 2016-го, а за последние 12 месяцев она обновила исторический максимум. EBITDA продемонстрировала двукратный рост, достигнув 7,5 млрд руб., а рентабельность по ней повысилась с 19,5% до 32,6%.
Долговая нагрузка компании никаких опасений не вызывает: соотношение NetDebt/EBITDA за первые три месяца текущего года снизилось с 1,8х до 1,2х, благодаря росту EBITDA и сокращению чистого долга с 24,5 млрд до 21,1 млрд руб.
Фундаментально акции МРСК ЦП выглядят очень привлекательными: мультипликатор EV/EBITDA оценивается рынком на уровне 2,4х при среднеотраслевом показателе около 3,5х. Дивидендная доходность также приемлема: по итогам 2016 года она в текущих котировках оценивается на уровне 6,5%, а годом ранее была двузначной. Это значит, что акции МРСК ЦП могут заинтересовать даже консервативно настроенных инвесторов, предпочитающих стабильный дивидендный доход и устойчивое финансовое положение компании. Я рекомендую акции МРСК ЦП к покупке.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка компании с января по март текущего года повысилась почти на 15% г/г, достигнув 23,1 млрд руб. Показатель практически полностью сформировали доходы от передачи электроэнергии, которые увеличились за этот период на 15%, до 22,9 млрд руб., во многом благодаря неплохим производственным показателям. Судите сами: в то время как компания рассчитывала транспортировать 13,1 млрд кВт/ч, на деле полезный отпуск составил около 13,6 млрд кВт/ч. Выше прогнозов оказались результаты Нижегородской области и Удмуртии.
Важным достижением для компании стало сокращение операционных расходов на 2,2%, до 17,4 млрд руб. на фоне двузначного роста выручки. Правда, если взглянуть на структуру операционных расходов, выясняется, что, по сути, результат обеспечен исключительно «бумажной» статьей «Восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности» в размере 731 млн руб. Напомню, что годом ранее по компания начислила резерв 180 млн. Базовые статьи отчетности продемонстрировали улучшение. Передача электроэнергии на фоне роста полезного отпуска обошлась дороже на 7,0% (7,8 млрд руб.), фонд оплаты труда увеличился на 7,4%, до 4,3 млрд руб., а амортизация составила 1,6 млрд руб. по сравнению с прошлогодними 1,5 млрд. Правда, МРСК ЦП сократила затраты на приобретение электроэнергии для компенсации потерь с 3,3 млрд до 3,0 млрд руб. из-за сокращения общих потерь при транспортировке электроэнергии с 10,7% до 9,6%.
Так или иначе, операционная прибыль в отчетном периоде повысилась почти в 2,5 раза и достигла 5,9 млрд руб., а рентабельность по ней увеличилась с 12,1% до 25,6%.
Чистые финансовые расходы компании поднялись лишь с 576 млн до 582 млн руб., а чистая прибыль практически утроилась, достигнув 4,2 млрд руб. Причем в 1-м квартале нынешнего года ее значение превысило совокупный результат 2016-го, а за последние 12 месяцев она обновила исторический максимум. EBITDA продемонстрировала двукратный рост, достигнув 7,5 млрд руб., а рентабельность по ней повысилась с 19,5% до 32,6%.
Долговая нагрузка компании никаких опасений не вызывает: соотношение NetDebt/EBITDA за первые три месяца текущего года снизилось с 1,8х до 1,2х, благодаря росту EBITDA и сокращению чистого долга с 24,5 млрд до 21,1 млрд руб.
Фундаментально акции МРСК ЦП выглядят очень привлекательными: мультипликатор EV/EBITDA оценивается рынком на уровне 2,4х при среднеотраслевом показателе около 3,5х. Дивидендная доходность также приемлема: по итогам 2016 года она в текущих котировках оценивается на уровне 6,5%, а годом ранее была двузначной. Это значит, что акции МРСК ЦП могут заинтересовать даже консервативно настроенных инвесторов, предпочитающих стабильный дивидендный доход и устойчивое финансовое положение компании. Я рекомендую акции МРСК ЦП к покупке.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter