5 декабря 2008 ИХ "Финам"
Какие цели преследуют центробанки ведущих мировых экономик, проводя политику значительного снижения основных ставок?
Целью, очевидно, является сокращение рыночной доходности по кредитам в текущий момент и обеспечение ее плавного и сравнительно «безболезненного» для экономики роста в долгосрочной перспективе. К примеру, под влиянием последних действий ФРС, в том числе – в области кредитной политики, ставки LIBOR для кредитов на 1 месяц - снизились сейчас до отметок менее 1,5% годовых против более 4% годовых в октябре 2008 г. В результате последнего «смягчения» кредитной политики ЕЦБ и Банка Англии аналогичные показатели рыночной стоимости кредитов в ЕС и Великобритании, возможно, также сократятся до порядка 3% и 2,5% годовых соответственно.
Каких результатов для мировой экономики Вы ожидаете от последовательного снижения основных ставок центробанками развитых стран? В состоянии ли такая политика эффективно способствовать преодолению мирового экономического кризиса?
Очевидно, что это только часть проводимой ведущими мировыми регулирующими структурами политики. Другими и, возможно, сейчас даже более важными являются анонсированные, в частности - ФРС «точечные» денежные инъекции проводимые, согласно заявлению Б. Бернанке, в обход низко активной сейчас финансовой системы. Это вхождение государства в капитал финансовых структур и корпораций реального сектора экономики. Выкуп с открытого рынка «плохих» долгов финансового сектора, бондов квазигосударственных ипотечных агентств, а также, в случае США – государственных облигаций. Кроме того, важным представляется централизованное стимулирование консолидации и рекапитализации на этой базе финансового сектора.
В целом, развивающейся сейчас процесс роста доли государственных расходов и инвестиций в глобальном ВВП, замещение частного, корпоративного долга государственным и консолидация на этом фоне глобального финансового сектора на базе госструктур представляются эффективными мерами по противодействию текущему финансовому кризису. Сегодняшняя ситуация в экономике не носит характера кризиса перепроизводства, как во времена Великой Депрессии и не является системным макроэкономическим кризисом как, к примеру, в России в 1998 году. Главная проблема текущего периода - это существенное снижение взаимного доверия игроков глобальной кредитно-финансовой сферы. Однако, на базе по-прежнему высокого уровня отложенного спроса сохраняющегося в развивающихся экономиках, существенного фактического недофинансирования в последние десятилетия объектов реальной производственной индустрии в течение 1 – 2 лет мировая экономика вполне способна восстановить стабильные позитивные темпы роста, хотя их уровень и будет, вероятно, ниже чем в последние годы.
Как повлияет снижение ставок Банка Англии и ЕЦБ на курсы фунта стерлингов и евро по отношению друг к другу и к другим валютам?
Соотношение рыночных кредитных ставок продолжит, по-видимому, в ближайшие недели поддерживать курс EUR/GBP. Однако потенциал дальнейшего роста этой валютной пары сейчас ограничен техническими факторами. В то же время, с точки зрения долгосрочного периода относительная эластичность политики ВоЕ и инертность ЕЦБ, ограниченного в своей политике влиянием бюджетных, инфляционных и платежных проблема и диспропорций еврозоны, возможно, в итоге приведет к значимому укреплению фунта стерлингов к евро относительно текущих уровней.
Какое воздействие окажет это событие на мировые товарные и фондовые рынки? На рынок капитала?
Здесь важно даже не столько само понижение ставок указанных ЦБ, сколько то, что ведущие мировые регулирующие структуры продолжают преодолевать финансовый кризис, выступая «единым фронтом». Довольно характерно в этом контексте прозвучавшее сегодня заявление вице-премьера китайского Кабинета О. Вэнга, который назвал совместную борьбу с финансовым кризисом, проводимую, в данном случае, КНР и США «самой актуальной задачей» которую сейчас решает правительство его страны.
Поэтому, указанная мера в целом окажет, по-видимому, дополнительную поддержку процессам, связанным с разрушением «тромбов» мировой финансовой системы. Данный фактор, в свою очередь, будет способствовать росту цен мирового финансового рынка, по крайней мере – в среднесрочном периоде.
Какое влияние окажет данное событие на российский фондовый рынок?
Очевидно, что это влияние благоприятно для российских акций. Однако, по-видимому, в связи с финансовым кризисом сезонное затишье на мировом, российском фондовом сегменте в этом году наступило несколько раньше. Рынок стал существенно менее ликвиден, однако, возможность его заметного повышения в ближайшие недели сохраняется.
Александр Осин
Целью, очевидно, является сокращение рыночной доходности по кредитам в текущий момент и обеспечение ее плавного и сравнительно «безболезненного» для экономики роста в долгосрочной перспективе. К примеру, под влиянием последних действий ФРС, в том числе – в области кредитной политики, ставки LIBOR для кредитов на 1 месяц - снизились сейчас до отметок менее 1,5% годовых против более 4% годовых в октябре 2008 г. В результате последнего «смягчения» кредитной политики ЕЦБ и Банка Англии аналогичные показатели рыночной стоимости кредитов в ЕС и Великобритании, возможно, также сократятся до порядка 3% и 2,5% годовых соответственно.
Каких результатов для мировой экономики Вы ожидаете от последовательного снижения основных ставок центробанками развитых стран? В состоянии ли такая политика эффективно способствовать преодолению мирового экономического кризиса?
Очевидно, что это только часть проводимой ведущими мировыми регулирующими структурами политики. Другими и, возможно, сейчас даже более важными являются анонсированные, в частности - ФРС «точечные» денежные инъекции проводимые, согласно заявлению Б. Бернанке, в обход низко активной сейчас финансовой системы. Это вхождение государства в капитал финансовых структур и корпораций реального сектора экономики. Выкуп с открытого рынка «плохих» долгов финансового сектора, бондов квазигосударственных ипотечных агентств, а также, в случае США – государственных облигаций. Кроме того, важным представляется централизованное стимулирование консолидации и рекапитализации на этой базе финансового сектора.
В целом, развивающейся сейчас процесс роста доли государственных расходов и инвестиций в глобальном ВВП, замещение частного, корпоративного долга государственным и консолидация на этом фоне глобального финансового сектора на базе госструктур представляются эффективными мерами по противодействию текущему финансовому кризису. Сегодняшняя ситуация в экономике не носит характера кризиса перепроизводства, как во времена Великой Депрессии и не является системным макроэкономическим кризисом как, к примеру, в России в 1998 году. Главная проблема текущего периода - это существенное снижение взаимного доверия игроков глобальной кредитно-финансовой сферы. Однако, на базе по-прежнему высокого уровня отложенного спроса сохраняющегося в развивающихся экономиках, существенного фактического недофинансирования в последние десятилетия объектов реальной производственной индустрии в течение 1 – 2 лет мировая экономика вполне способна восстановить стабильные позитивные темпы роста, хотя их уровень и будет, вероятно, ниже чем в последние годы.
Как повлияет снижение ставок Банка Англии и ЕЦБ на курсы фунта стерлингов и евро по отношению друг к другу и к другим валютам?
Соотношение рыночных кредитных ставок продолжит, по-видимому, в ближайшие недели поддерживать курс EUR/GBP. Однако потенциал дальнейшего роста этой валютной пары сейчас ограничен техническими факторами. В то же время, с точки зрения долгосрочного периода относительная эластичность политики ВоЕ и инертность ЕЦБ, ограниченного в своей политике влиянием бюджетных, инфляционных и платежных проблема и диспропорций еврозоны, возможно, в итоге приведет к значимому укреплению фунта стерлингов к евро относительно текущих уровней.
Какое воздействие окажет это событие на мировые товарные и фондовые рынки? На рынок капитала?
Здесь важно даже не столько само понижение ставок указанных ЦБ, сколько то, что ведущие мировые регулирующие структуры продолжают преодолевать финансовый кризис, выступая «единым фронтом». Довольно характерно в этом контексте прозвучавшее сегодня заявление вице-премьера китайского Кабинета О. Вэнга, который назвал совместную борьбу с финансовым кризисом, проводимую, в данном случае, КНР и США «самой актуальной задачей» которую сейчас решает правительство его страны.
Поэтому, указанная мера в целом окажет, по-видимому, дополнительную поддержку процессам, связанным с разрушением «тромбов» мировой финансовой системы. Данный фактор, в свою очередь, будет способствовать росту цен мирового финансового рынка, по крайней мере – в среднесрочном периоде.
Какое влияние окажет данное событие на российский фондовый рынок?
Очевидно, что это влияние благоприятно для российских акций. Однако, по-видимому, в связи с финансовым кризисом сезонное затишье на мировом, российском фондовом сегменте в этом году наступило несколько раньше. Рынок стал существенно менее ликвиден, однако, возможность его заметного повышения в ближайшие недели сохраняется.
Александр Осин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба