12 декабря 2008
Неделя с 21 по 28 ноября, когда международные (золотовалютные) резервы ЦБ росли, оказалась исключением. Вчера Центробанк сообщил, что с 28 ноября по 5 декабря они взялись за старое и сократились на $17,9 млрд.
По мнению экономистов, Центробанк мог бы избежать снижения резервов, уйдя с валютного рынка и отказавшись тем самым от поддержки курса рубля. Однако финансовые власти заявляют, что резкой девальвации национальной валюты не допустят.
Капитал, капитал, улыбнитесь!
В новейшей истории России ее золотовалютные резервы (ЗВР) достигли пика 1 августа 2008 года, когда их объем составлял $596,6 млрд. В течение следующих восьми недель они снижались с редкими перерывами на робкий рост. К 26 сентября объем резервов сократился до $549 млрд. Дальше начался обвал. Резервы еженедельно худели в среднем на $15 млрд. Надежда, что негативную тенденцию удастся переломить, забрезжила после того, как ЦБ сообщил, что с 21 по 28 ноября ЗВР увеличились на $5 млрд. Однако в четверг данные эту надежду развеяли. После снижения на $17,9 млрд за первую неделю декабря объем ЗВР равняется $437 млрд.
Веры, что золотовалютные резервы в ближайшее время начнут расти, у аналитиков нет. Большинство считает, что до конца 2008 года ЗВР уменьшатся еще на $10--15 млрд. Причин тому несколько. Во-первых, ЦБ продолжит перечислять во Внешэкономбанк средства на рефинансирование долгов российских предприятий и банков. Во-вторых, финансовые власти заявляют, что от поддержки курса рубля в условиях повышенного спроса на валюту не откажутся. На оборону рубля, по мнению аналитика "Тройки Диалог" Антона Струченевского, ушла львиная доля потраченных с 28 ноября по 5 декабря $17,9 млрд.
Судя по тому, что нефтяные цены после почти трехкратного падения продолжают дрейфовать в районе $40--50 за баррель, давление на рубль в краткосрочной перспективе будет продолжаться. Усилит давление бегство капиталов с российского рынка. В четверг глава ЦБ Сергей Игнатьев сообщил корреспондентам "Газеты", что в ноябре, как и месяцем ранее, будет зафиксирован чистый отток капитала. Называть цифры глава ЦБ не захотел. Не стал этого делать и Алексей Кудрин, он лишь уточнил, что ноябрьский отток будет несколько меньшим, чем октябрьский. По прогнозу Евгения Надоршина из инвестиционного банка "Траст", из России в ноябре утекло порядка $20 млрд. В октябре, по оценкам ЦБ, чистый отток составил $50 млрд.
Рубль слабеет, но не сдается
Аналитики задаются вопросом: на сколько у финансовых властей хватит терпения поддерживать рубль на плаву?
Ясно, что терпение будет ослабевать пропорционально уменьшению ЗВР. Пока ЦБ допускает ползучую девальвацию рубля, расширяя валютный коридор. В четверг утром стоимость бивалютной корзины на ММВБ составляла 31,87 рубля. Предыдущий верхний предел равнялся 31,6 рубля. Впрочем, официально о новом расширении валютного коридора ЦБ в четверг так и не объявил. Если бы он это сделал, то де-юре повысил бы верхний предела бивалютной корзины в шестой раз с 11 ноября.
"Для преодоления дефицита торгового баланса резкое ослабление рубля было бы полезно. Но финансовые власти не решатся на подобный шаг, поскольку население болезненно отреагирует на это", - отмечает аналитик "Уралсиба" Леонид Слипченко. Однако главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков советует властям быть смелее: девальвация национальной валюты повысит конкурентоспособность товаров отечественной промышленности и тем самым подстегнет ее к развитию. "В идеале курс рубля должен быть плавающим", - напоминает Гавриленков. По его мнению, существенного ослабления рубля можно ждать в январе-феврале. "Декабрь - не подходящий для этого месяц", - отмечает эксперт.
Предсказывать объем золотовалютных резервов на конец 2009 года аналитики дружно отказываются. "Это бессмысленно, все зависит от валютной политики финансовых властей. ЦБ мог бы не потерять $17,9 млрд, откажись он от валютных интервенций в пользу рубля", - отмечает Струченевский.
Вы за девальвацию или против?
Владислав Иноземцев / научный руководитель Центра исследований постиндустриального общества, доктор экономических наук
Лично мне не очень нравится идея радикальной девальвации. Ведь тогда получится, что если экономические успехи прошлых лет были распределены в пользу верхов (как в бизнесе, так и во власти), то последствия, связанные с проблемами, лягут на плечи большинства российских граждан. Вспомните, как год или два назад велась дискуссия на тему того, что рубль недооценен, что доллар должен стоить, скажем, 15 рублей и так далее. А сейчас говорят, что рынок диктует девальвацию. Но тогда тот же рынок и дорогая нефть диктовали, наоборот, необходимость ревальвации.
Так что если быть последовательными, нужно было тогда опускать доллар, а сейчас - его поднимать. Это было бы достаточно честно.
А вот если вы тогда не хотели играть в рынок, почему сейчас стали такими рыночными? Мягко говоря, это двуличная позиция. В данной ситуации стоило бы не терять нынешних позиций, а пытаться удерживать рубль. И хотя я не уверен, что нефть вскоре поднимется, но у нас ведь есть резервы. Просто их проблема не должна решаться сегодняшними методами.
Падение резервов в последнее время во многом обусловлено тем, что государство начинает вкладывать в экономику кучу рублей, которые уходят на валютный рынок и, соответственно, на Запад. Здесь можно было бы принять более серьезные усилия к недопущению продолжения всего этого дела.
Например, я не понимаю, почему правительство должно оплачивать долги наших крупных промышленников. Пусть лучше некоторый процент в компаниях перейдет в западные руки, в результате чего там только появятся реальные и опытные директора, которые приложат все свои возможности, чтобы сделать эти компании более прибыльными и прозрачными. А вот государство сбережет резервы.
Агван Микаелян / гендиректор ООО «Финэкспертиза»
Считаю, что на сегодняшний момент стратегия девальвации для России неправильная и неперспективная. Допускаю только 10-, 15-, максимум 20-процентное обесценение, но не более того. Потому как есть принципиальный момент: девальвируя сейчас рубль, мы серьезно своей промышленности не поможем, зато внутренний спрос сократим колоссально. В то время как именно на него и нужно сегодня ориентироваться, так как внешний спрос и цены на экспортируемые нами товары формируются не у нас.
При этом что касается торгового баланса и бюджетных дыр, то их надо латать из наших запасов, для чего их, собственно, и создавали. Конечно, с таким умением тратить, как у нас, все запасы можно потерять и за месяц. Однако если все нормально спланировать и выстроить правильную программу действий, на полтора-два года средств должно хватить.
Девальвация - это путь переноса проблем государства на плечи населения, которое, кстати говоря, пока не пострадало в силу того, что не играло в биржевые игры, не было втянуто в хранение своих сбережений в ценных бумагах и так далее. Девальвируя рубль, мы фактически просто сбросим реальные доходы людей. Причем потом все равно придется тратить ресурсы на их поддержку, другие социальные вопросы и другое.
Андрей Бунич / президент Союза общественных объединений предпринимателей и арендаторов России
Вообще, я не сторонник того, чтобы выделять какое-то одно действие как единственную панацею. Всегда необходим комплекс мер, иначе больной не выздоровеет. Так что девальвацию можно рассматривать только как составляющую комплекса. Причем так называемая плавная, гибкая девальвация - это полная ерунда и бессмыслица. На мой взгляд, никакого положительного результата она не дает. Ведь в случае резкого снижения курса можно было бы улучшить торговый баланс и в каком-то смысле дать возможность работать экономике. А так экономика подтягивается и адаптируется к небольшому снижению, и поскольку все правильно подозревают, что курс рубля остается завышенным, торговый баланс все равно потихонечку загибается. Когда мы говорим о девальвации, нужно руководствоваться не идеологическими штампами, что рубль круче всех, а думать о том, какой курс выгоден для нашей экономики. А сейчас он таков, что останавливаются предприятия. То есть хотя и надо было все делать три месяца назад, продолжать сегодняшнюю политику нельзя точно.
МАКСИМ ТОВКАЙЛО, ЕЛЕНА МЕЛЬНИКОВА, ОПРОС ПОДГОТОВИЛ АЛЕКСЕЙ СМИРНОВ
По мнению экономистов, Центробанк мог бы избежать снижения резервов, уйдя с валютного рынка и отказавшись тем самым от поддержки курса рубля. Однако финансовые власти заявляют, что резкой девальвации национальной валюты не допустят.
Капитал, капитал, улыбнитесь!
В новейшей истории России ее золотовалютные резервы (ЗВР) достигли пика 1 августа 2008 года, когда их объем составлял $596,6 млрд. В течение следующих восьми недель они снижались с редкими перерывами на робкий рост. К 26 сентября объем резервов сократился до $549 млрд. Дальше начался обвал. Резервы еженедельно худели в среднем на $15 млрд. Надежда, что негативную тенденцию удастся переломить, забрезжила после того, как ЦБ сообщил, что с 21 по 28 ноября ЗВР увеличились на $5 млрд. Однако в четверг данные эту надежду развеяли. После снижения на $17,9 млрд за первую неделю декабря объем ЗВР равняется $437 млрд.
Веры, что золотовалютные резервы в ближайшее время начнут расти, у аналитиков нет. Большинство считает, что до конца 2008 года ЗВР уменьшатся еще на $10--15 млрд. Причин тому несколько. Во-первых, ЦБ продолжит перечислять во Внешэкономбанк средства на рефинансирование долгов российских предприятий и банков. Во-вторых, финансовые власти заявляют, что от поддержки курса рубля в условиях повышенного спроса на валюту не откажутся. На оборону рубля, по мнению аналитика "Тройки Диалог" Антона Струченевского, ушла львиная доля потраченных с 28 ноября по 5 декабря $17,9 млрд.
Судя по тому, что нефтяные цены после почти трехкратного падения продолжают дрейфовать в районе $40--50 за баррель, давление на рубль в краткосрочной перспективе будет продолжаться. Усилит давление бегство капиталов с российского рынка. В четверг глава ЦБ Сергей Игнатьев сообщил корреспондентам "Газеты", что в ноябре, как и месяцем ранее, будет зафиксирован чистый отток капитала. Называть цифры глава ЦБ не захотел. Не стал этого делать и Алексей Кудрин, он лишь уточнил, что ноябрьский отток будет несколько меньшим, чем октябрьский. По прогнозу Евгения Надоршина из инвестиционного банка "Траст", из России в ноябре утекло порядка $20 млрд. В октябре, по оценкам ЦБ, чистый отток составил $50 млрд.
Рубль слабеет, но не сдается
Аналитики задаются вопросом: на сколько у финансовых властей хватит терпения поддерживать рубль на плаву?
Ясно, что терпение будет ослабевать пропорционально уменьшению ЗВР. Пока ЦБ допускает ползучую девальвацию рубля, расширяя валютный коридор. В четверг утром стоимость бивалютной корзины на ММВБ составляла 31,87 рубля. Предыдущий верхний предел равнялся 31,6 рубля. Впрочем, официально о новом расширении валютного коридора ЦБ в четверг так и не объявил. Если бы он это сделал, то де-юре повысил бы верхний предела бивалютной корзины в шестой раз с 11 ноября.
"Для преодоления дефицита торгового баланса резкое ослабление рубля было бы полезно. Но финансовые власти не решатся на подобный шаг, поскольку население болезненно отреагирует на это", - отмечает аналитик "Уралсиба" Леонид Слипченко. Однако главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков советует властям быть смелее: девальвация национальной валюты повысит конкурентоспособность товаров отечественной промышленности и тем самым подстегнет ее к развитию. "В идеале курс рубля должен быть плавающим", - напоминает Гавриленков. По его мнению, существенного ослабления рубля можно ждать в январе-феврале. "Декабрь - не подходящий для этого месяц", - отмечает эксперт.
Предсказывать объем золотовалютных резервов на конец 2009 года аналитики дружно отказываются. "Это бессмысленно, все зависит от валютной политики финансовых властей. ЦБ мог бы не потерять $17,9 млрд, откажись он от валютных интервенций в пользу рубля", - отмечает Струченевский.
Вы за девальвацию или против?
Владислав Иноземцев / научный руководитель Центра исследований постиндустриального общества, доктор экономических наук
Лично мне не очень нравится идея радикальной девальвации. Ведь тогда получится, что если экономические успехи прошлых лет были распределены в пользу верхов (как в бизнесе, так и во власти), то последствия, связанные с проблемами, лягут на плечи большинства российских граждан. Вспомните, как год или два назад велась дискуссия на тему того, что рубль недооценен, что доллар должен стоить, скажем, 15 рублей и так далее. А сейчас говорят, что рынок диктует девальвацию. Но тогда тот же рынок и дорогая нефть диктовали, наоборот, необходимость ревальвации.
Так что если быть последовательными, нужно было тогда опускать доллар, а сейчас - его поднимать. Это было бы достаточно честно.
А вот если вы тогда не хотели играть в рынок, почему сейчас стали такими рыночными? Мягко говоря, это двуличная позиция. В данной ситуации стоило бы не терять нынешних позиций, а пытаться удерживать рубль. И хотя я не уверен, что нефть вскоре поднимется, но у нас ведь есть резервы. Просто их проблема не должна решаться сегодняшними методами.
Падение резервов в последнее время во многом обусловлено тем, что государство начинает вкладывать в экономику кучу рублей, которые уходят на валютный рынок и, соответственно, на Запад. Здесь можно было бы принять более серьезные усилия к недопущению продолжения всего этого дела.
Например, я не понимаю, почему правительство должно оплачивать долги наших крупных промышленников. Пусть лучше некоторый процент в компаниях перейдет в западные руки, в результате чего там только появятся реальные и опытные директора, которые приложат все свои возможности, чтобы сделать эти компании более прибыльными и прозрачными. А вот государство сбережет резервы.
Агван Микаелян / гендиректор ООО «Финэкспертиза»
Считаю, что на сегодняшний момент стратегия девальвации для России неправильная и неперспективная. Допускаю только 10-, 15-, максимум 20-процентное обесценение, но не более того. Потому как есть принципиальный момент: девальвируя сейчас рубль, мы серьезно своей промышленности не поможем, зато внутренний спрос сократим колоссально. В то время как именно на него и нужно сегодня ориентироваться, так как внешний спрос и цены на экспортируемые нами товары формируются не у нас.
При этом что касается торгового баланса и бюджетных дыр, то их надо латать из наших запасов, для чего их, собственно, и создавали. Конечно, с таким умением тратить, как у нас, все запасы можно потерять и за месяц. Однако если все нормально спланировать и выстроить правильную программу действий, на полтора-два года средств должно хватить.
Девальвация - это путь переноса проблем государства на плечи населения, которое, кстати говоря, пока не пострадало в силу того, что не играло в биржевые игры, не было втянуто в хранение своих сбережений в ценных бумагах и так далее. Девальвируя рубль, мы фактически просто сбросим реальные доходы людей. Причем потом все равно придется тратить ресурсы на их поддержку, другие социальные вопросы и другое.
Андрей Бунич / президент Союза общественных объединений предпринимателей и арендаторов России
Вообще, я не сторонник того, чтобы выделять какое-то одно действие как единственную панацею. Всегда необходим комплекс мер, иначе больной не выздоровеет. Так что девальвацию можно рассматривать только как составляющую комплекса. Причем так называемая плавная, гибкая девальвация - это полная ерунда и бессмыслица. На мой взгляд, никакого положительного результата она не дает. Ведь в случае резкого снижения курса можно было бы улучшить торговый баланс и в каком-то смысле дать возможность работать экономике. А так экономика подтягивается и адаптируется к небольшому снижению, и поскольку все правильно подозревают, что курс рубля остается завышенным, торговый баланс все равно потихонечку загибается. Когда мы говорим о девальвации, нужно руководствоваться не идеологическими штампами, что рубль круче всех, а думать о том, какой курс выгоден для нашей экономики. А сейчас он таков, что останавливаются предприятия. То есть хотя и надо было все делать три месяца назад, продолжать сегодняшнюю политику нельзя точно.
МАКСИМ ТОВКАЙЛО, ЕЛЕНА МЕЛЬНИКОВА, ОПРОС ПОДГОТОВИЛ АЛЕКСЕЙ СМИРНОВ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба