27 марта 2018 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Выручка снизилась на 5% по итогам года из-за падения доходов от тех. присоединений и продажи электроэнергии.
Основа бизнес — передача электроэнергии обеспечила неплохой рост за счет индексации тарифа на 7% летом 2016 года и 5,5% летом 2017 года .
1 июля 2018 года тариф опять вырастет на 5,5%, через год на 3%.
Чистая прибыль по итогам года выросла на 6%.
Чистый долг немного на 3%.
Ebitda выросла на 8,3%.
Комментарий руководства
«ФСК ЕЭС завершила 2017 год с ростом прибыли (на 6,3% – до 72,7 млрд. руб.), также увеличив скорректированную EBITDA (на 8,3% – до 126,4 млрд. руб.). Только в 2017 году мы добились снижения операционных расходов на 3,8 млрд. руб. (2,4%) к прошлому году (в абсолютных величинах). Также были выполнены целевые показатели Стратегии развития электросетевого комплекса по сокращению удельных затрат к базовому 2012 году. Предварительно, ФСК ЕЭС за 5 лет снизила удельный CAPEX на 30%, а удельный OPEX – на 46% (при плановых 30%). В совокупности с рекордно низкой долговой нагрузкой (2,0x EBITDA) это позволяет нам спокойно работать над развитием сети, внедрением новых технологий и, конечно, наращивать надежность электроснабжения потребителей»
Мультипликаторы
По итогам 2016 года было: EV/EBITDA — 3,9. Net Debt/Ebitda — 1,9.
1 полугодие 2017 года: EV/EBITDA — 3,5. Net Debt/Ebitda -1,7.
9 месяцев 2017 года: EV/EBITDA — 3,7 . Net Debt/Ebitda — 1,9.
По итогам 2017 года: EV/EBITDA — 3,4. Net Debt/Ebitda — 1,7.
Дивиденды
Представитель компании в ходе телефонной конференции по итогам финансовой отчетности за прошедший год:
«Поэтому по совокупности всех ожиданий мы сохраняем ощущение, что общая величина дивидендных выплат с учетом того, что было заплачено в прошлом году (мы платили промежуточные дивиденды по итогам первого квартала), мы ожидаем, что совокупная величина будет не меньше, чем мы в прошлом году заплатили (не менее 0,014 р).
Если бы выплатили половину чистой прибыли МСФО (из 72,6 млрд.), получилось бы 0,0285 р на акцию (16% ДД). Таких дивидендов не будет.
При скорректированной прибыли МСФО (64 млрд.) выходит 0,025 р на акцию — 14% ДД (если отдадут 1/2 прибыли).
Итого, ожидаемые дивиденды по итогам 2017 года — в пределах 0,014 (8% ДД) — 0,025 (14% ДД).
Итог
Бумага оценена объективно и ее стоимость сейчас зависит только от размера дивидендов.
На мультипликаторы EV/EBITDA 3,4 смотреть не имеет смысла, так как весь сектор дешев из-за высоких темпов роста Ebitda.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter