В ноябре 2008г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) сообщила о намерении ввести с 1 января 2009г. новый порядок приостановки торгов на российских фондовых площадках, предусматривающий прекращение торгов на час при изменении основного индекса на 15% и до конца текущего (не следующего) торгового дня - при изменении на 25%. "Мы подготовили приказ и надеемся, что он вступит в силу с 1 января 2009г.", - заявлял тогда руководитель службы Владимир Миловидов.
Президент ММВБ Константин Корищенко в ноябре также сообщал, что на бирже "с 1 января 2009г. вступит в силу новое регулирование, которое должно расширить диапазон колебаний до весьма широких пределов, позволяющих прекратить приостановки торгов до конца дня".
"Я сдержанно, но все-таки поддерживаю наличие такой возможности, поскольку есть как минимум две причины, почему это стоит делать, - добавил он. - Во-первых, в некоторых случаях имеет смысл дать людям время остыть, чтобы они не следовали какому-то порыву. Во-вторых, в любой нормальной системе торговли есть определенные особенности риск-менеджмента: маржевые депозиты, всякого рода механизмы обеспечения. Если цены "убегают" очень быстро, то может оказаться так, что этого обеспечения будет недостаточно и тогда торговля "за пределами" просто опасна. Исходя из технических соображений, ничего не остается делать, кроме как останавливаться", - говорил он.
Однако, по словам старшего трейдера ИК "Велес Капитал" Алексея Никогосова, вопреки прогнозам, методика остановки торгов с 1 января 2009г. изменена не была. По- прежнему действует правило, согласно которому биржи останавливают торги на 1 час при движении технического индекса более чем на 5% и на 1 сутки при изменении величины индекса более чем на 10%.
Эксперт отмечает, что, с одной стороны, предложение ФСФР об увеличении процента изменения индекса является верным, поскольку в случае его принятия торги не будут останавливаться так часто, как это происходило в конце 2008г. Однако индикатором здесь должен выступать основной, а не технический индекс биржи.
С другой стороны, любые остановки торгов российскому рынку крайне противопоказаны, считает А.Никогосов. "Ни в одной другой стране нет такого понятия, как остановка торгов, и если инвесторы хотят продать свои бумаги по минимальным ценам, у них есть возможность это сделать", - говорит он. По словам эксперта, остановки торгов увеличивают системные риски – "практика показывает, что чем на более длительный срок приостанавливались торги, тем более агрессивно иностранные инвесторы продавали российские бумаги после открытия бирж". Осенью 2008г., напоминает А.Никогосов, инвесторы "просто уходили в Лондон, где могли продать отечественные ADR, несмотря на закрытые площадки в России".
Увеличение длительности торгов на ММВБ, по мнению эксперта, не привело к каким бы то ни было положительным результатам. Более того, осенью 2008г. торги часто останавливали в 18:00 – 18:30, что лишало всякого смысла увеличение сессии до 19:00, считает он. "На мой взгляд, ММВБ должна вновь вернуться к практике проведения торгов до 18:00 и закрываться одновременно с РТС. А если у каких-то инвесторов есть желание торговать после закрытия площадок и отыгрывать новости с западных рынков, то для этого есть вечерняя сессия FORTS", - заключает А.Никогосов.
В декабре 2008г. Сбербанк предлагал ММВБ сократить время торгов и вернуться к режиму, который был до кризиса в сентябре. Эту идею озвучил директор казначейства Сбербанка Андрей Голиков на одной из конференций.
Напомним, ФСФР разрешила биржам продлевать торги до 19:00 мск с 30 сентября 2008г. Этой возможностью воспользовалась ММВБ, в РТС же время закрытия торгов осталось прежним.
"Цель новых инициатив ФСФР в том, чтобы количество приостановок торгов на российских биржах, которые часто случались в период наиболее острой фазы фондового кризиса осенью прошлого года, снизилось, поскольку это влечет за собой "переток" инвесторов на западные площадки", - говорит начальник отдела акций ИФД "КапиталЪ" Константин Гуляев. Однако, отмечает он, сейчас таких масштабных колебаний, как тогда, не происходит, поэтому остановки случаются редко.
При этом эксперт не исключает, что идея расширения диапазона колебаний индекса может оказаться полезной для "сдерживания возможных панических настроений инвесторов", поскольку высокая волатильность торгов сохраняется, а I квартал 2009г., как ожидается, будет вновь тяжелым для российского рынка.
Татьяна Романова
Президент ММВБ Константин Корищенко в ноябре также сообщал, что на бирже "с 1 января 2009г. вступит в силу новое регулирование, которое должно расширить диапазон колебаний до весьма широких пределов, позволяющих прекратить приостановки торгов до конца дня".
"Я сдержанно, но все-таки поддерживаю наличие такой возможности, поскольку есть как минимум две причины, почему это стоит делать, - добавил он. - Во-первых, в некоторых случаях имеет смысл дать людям время остыть, чтобы они не следовали какому-то порыву. Во-вторых, в любой нормальной системе торговли есть определенные особенности риск-менеджмента: маржевые депозиты, всякого рода механизмы обеспечения. Если цены "убегают" очень быстро, то может оказаться так, что этого обеспечения будет недостаточно и тогда торговля "за пределами" просто опасна. Исходя из технических соображений, ничего не остается делать, кроме как останавливаться", - говорил он.
Однако, по словам старшего трейдера ИК "Велес Капитал" Алексея Никогосова, вопреки прогнозам, методика остановки торгов с 1 января 2009г. изменена не была. По- прежнему действует правило, согласно которому биржи останавливают торги на 1 час при движении технического индекса более чем на 5% и на 1 сутки при изменении величины индекса более чем на 10%.
Эксперт отмечает, что, с одной стороны, предложение ФСФР об увеличении процента изменения индекса является верным, поскольку в случае его принятия торги не будут останавливаться так часто, как это происходило в конце 2008г. Однако индикатором здесь должен выступать основной, а не технический индекс биржи.
С другой стороны, любые остановки торгов российскому рынку крайне противопоказаны, считает А.Никогосов. "Ни в одной другой стране нет такого понятия, как остановка торгов, и если инвесторы хотят продать свои бумаги по минимальным ценам, у них есть возможность это сделать", - говорит он. По словам эксперта, остановки торгов увеличивают системные риски – "практика показывает, что чем на более длительный срок приостанавливались торги, тем более агрессивно иностранные инвесторы продавали российские бумаги после открытия бирж". Осенью 2008г., напоминает А.Никогосов, инвесторы "просто уходили в Лондон, где могли продать отечественные ADR, несмотря на закрытые площадки в России".
Увеличение длительности торгов на ММВБ, по мнению эксперта, не привело к каким бы то ни было положительным результатам. Более того, осенью 2008г. торги часто останавливали в 18:00 – 18:30, что лишало всякого смысла увеличение сессии до 19:00, считает он. "На мой взгляд, ММВБ должна вновь вернуться к практике проведения торгов до 18:00 и закрываться одновременно с РТС. А если у каких-то инвесторов есть желание торговать после закрытия площадок и отыгрывать новости с западных рынков, то для этого есть вечерняя сессия FORTS", - заключает А.Никогосов.
В декабре 2008г. Сбербанк предлагал ММВБ сократить время торгов и вернуться к режиму, который был до кризиса в сентябре. Эту идею озвучил директор казначейства Сбербанка Андрей Голиков на одной из конференций.
Напомним, ФСФР разрешила биржам продлевать торги до 19:00 мск с 30 сентября 2008г. Этой возможностью воспользовалась ММВБ, в РТС же время закрытия торгов осталось прежним.
"Цель новых инициатив ФСФР в том, чтобы количество приостановок торгов на российских биржах, которые часто случались в период наиболее острой фазы фондового кризиса осенью прошлого года, снизилось, поскольку это влечет за собой "переток" инвесторов на западные площадки", - говорит начальник отдела акций ИФД "КапиталЪ" Константин Гуляев. Однако, отмечает он, сейчас таких масштабных колебаний, как тогда, не происходит, поэтому остановки случаются редко.
При этом эксперт не исключает, что идея расширения диапазона колебаний индекса может оказаться полезной для "сдерживания возможных панических настроений инвесторов", поскольку высокая волатильность торгов сохраняется, а I квартал 2009г., как ожидается, будет вновь тяжелым для российского рынка.
Татьяна Романова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба