26 января 2009 Совлинк
Торги в пятницу не запомнились бы особо ничем, если бы не провал индекса РТС ниже порогового значения в 500, означающий возврат к уровням 2003 г. Российский рынок акций снижался вместе с мировыми индексами, основная часть падения пришлась на первую половину дня. Поводов было более, чем достаточно - негативная динамика европейских индексов после отчета о максимальном падении ВВП Великобритании с 1980 г. (на 1.5%, что превысило ожидания рынка); преобладание негативных корпоративных квартальных отчетов в США (GE, Xerox, AMD..., на общем фоне приятно удивил лишь Google), вызвавшее снижение американских фондовых индексов на открытие более, чем на 2%; снижение цен на нефть в течение большей части торгового дня в результате опубликованного в четверг Минэнерго США отчета об избыточных коммерческих запасах топлива.
По итогам дня индекс РТС потерял 3.3%, индекс ММВБ - 0.7%; вновь эффект ослабления рубля к доллару сыграл не в пользу долларового индекса РТС. Заметное давление испытали акции банков на фоне все более разочаровывающих результатов западных банков, весьма слабой отчетности ВТБ за 3Q, опубликованной накануне, и ожиданий публикации в понедельник отчетности Сбербанка (РТС даже приостанавливала торги по его акциям из-за падения). В отношении акций ВТБ, подешевевших за 2 дня почти на 17%, сыграл свою роль не только значительный убыток 3Q и ожидания ухудшения условий ведения бизнеса в будущем, но и информация Bloomberg со ссылкой на отчет одного из крупных западных инвестбанков с предположением, что группа может выпустить привилегированные акции на $5 млрд в порядке привлечения дополнительного капитала.
Между тем, после завершения торгов в России ситуация на мировых рынках улучшилась. Прежде всего, началась мощная коррекция на сырьевых рынках. Так, нефтяные фьючерсы WTI с поставкой в марте взлетели на 5.3%. до 2-х недельного максимума, закрепившись чуть ниже $46/барр. В Лондоне Brent подорожал на 4.6%, закрывшись выше 47 долл/барр. Участники рынка объясняли это ожиданиями сокращения поставок сырья странами ОПЕК в этом месяце, в соответствии с уменьшением их квот. Однако ситуация представляется не столь прямолинейной - дорожали практически все виды сырья, особенно драгметаллы. Золото поднялось в цене на 4.3%, вплотную подойдя к $900/унцию. Индекс CRB, рассчитываемый Reuters/Jefferies для 19 товаров прибавил 3.4%. Это происходило на фоне некоторого ослабления доллара к евро и повышения доходности американских гособлигаций в ожидании увеличения заимствований со стороны правительства в порядке реализации масштабных планов поддержки экономики (на текущей неделе ожидается предложение госбумаг на 78 млрд долл на аукционах).
Ко всему прочему, в фокусе внимания оказался Китай. Новый глава Минфина Т. Гейтнер возобновил давление на китайских коллег, обвинив их в манипулировании курсом юаня для поддержки экспорта, что было тут же опровергнуто китайской стороной. Китайский министр внешней торговли, в свою очередь, предупредил, что обвинения со стороны США могут стать прикрытием для протекционистских мер с их стороны. Итак, первые высказывания представителей новой администрации США затронули весьма болезненные для отношений двух крупнейших экономик мира вопросы, которые в последние годы предпочитали замалчивать. Интрига заключается в том, получит ли полемика продолжение в виде усиления разногласий и как это скажется на лояльности Китая как одного из крупнейших кредиторов США. В условиях, когда к середине февраля должен быть одобрен конгрессом план Обамы на 825 млрд долл, а рынки готовятся к гигантским заимствованиям правительства США (по новой оценке Goldman Sachs, 2.5 трлн долл), потенциальные разногласия США и Китая могут оказаться очень чувствительны и для доходностей гособлигаций, и для стабильности доллара.
Пока же повышательная коррекция на сырьевых рынках и снижение спроса на американские госбумаги могут оказать поддержку российскому рынку. Тем более, что и на мировых фондовых рынках ситуация после закрытия российских торгов изменилась к лучшему - европейские индексы отыграли большую часть снижения, американские индексы закрылись разнонаправлено с умеренным ростом S&P500 и Nasdaq. Фьючерс на S&P500 торгуется в слабом минусе. Торговая активность на азиатских биржах будет в ближайшие дни ограниченной в связи с празднованием Нового года в Китае, многие рынки закрыты. Котировки российскихADR в Нью-Йорке закрылись с положительным спредом к внутреннему рынку. Улучшение внешнего фона может стать поводом для повышательной коррекции на российском рынке, особенно для нефтяных бумаг и акций металлургических и золотодобывающих компаний, однако, скорее всего, она окажется недолгой.
Из внутренних факторов стоит еще раз отметить новость последних дней прошлой недели - заявление ЦБ об окончании управляемой девальвации, что может несколько ослабить давление на денежный рынок, испытывающий дефицит ликвидности в очередной период налоговых платежей (сегодня - акцизы, НДПИ, 28 января - налог на прибыль). Однако очень серьезным негативным сигналом является сверхвысокие ставки денежного рынка - сегодня с утра ставка MOSPRIME O/n превысила 23% годовых! Удастся ли при такой ситуации с ликвидностью реализовать возможность хотя бы краткосрочного "отскока" - большой вопрос.
Сегодняшняя отчетность Сбербанка за 9М МСФО на фоне умеренно позитивного консенсуса по финансовым результатом должна стать главным ориентиром для динамики банковских акций.
В течение недели рынки будут реагировать на публикуемые макроиндикаторы и корпоративную отчетность в США (American Express, Yahoo!, Boeing, ConocoPhillips,Wells Fargo, Chevron, Exxon Mobil). Событие недели - заседание FOMC 27-28 января - ожидается рынком уже вне интереса к процентным ставкам (уже сниженным до нуля) - интересен комментарий ФРС по оценке экономических рисков и предлагаемые меры по поддержке ликвидности и капитала банков. Из макростатистики наиболее важны данные по рынку жилья (сегодня - продажи домов на вторичном рынке, завтра - ценовые индексы, в четверг - продажи новостроек), еженедельная динамика пособий по безработице и, конечно же, первая оценка ВВП США в 4Q (консенсус-прогноз предполагает падение на 5.2%). Разумеется, рынок будет ждать деталей планов новой администрации в отношении создания банка "плохих активов" и условий выкупа "токсичных активов" у банков.
Пока же общий тренд, на наш взгляд, остается "медвежьим". По неофициальным данным, МВФ вновь готовится к понижению прогнозов мировой экономики на 2009 г. Приведем мнение профессора Нью-йоркского университета Н. Рубини, одного из наиболее авторитетных западных экономистов, спрогнозировавшего перерастание ипотечного кризиса в США в глобальный экономический кризис - китайская экономика, третья в мире, по косвенным данным, уже могла войти в рецессию в 4Q, несмотря на позитивные официальные отчеты о росте ВВП на 6.8%. По его мнению (в совместной статье с президентом фонда Eurasia Яном Бремером), американская экономика прошла уже половину пути рецессии, а глобальная рецессия только начинается, и это может "утянуть" мировые фондовые индексы еще на 20% вниз
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам дня индекс РТС потерял 3.3%, индекс ММВБ - 0.7%; вновь эффект ослабления рубля к доллару сыграл не в пользу долларового индекса РТС. Заметное давление испытали акции банков на фоне все более разочаровывающих результатов западных банков, весьма слабой отчетности ВТБ за 3Q, опубликованной накануне, и ожиданий публикации в понедельник отчетности Сбербанка (РТС даже приостанавливала торги по его акциям из-за падения). В отношении акций ВТБ, подешевевших за 2 дня почти на 17%, сыграл свою роль не только значительный убыток 3Q и ожидания ухудшения условий ведения бизнеса в будущем, но и информация Bloomberg со ссылкой на отчет одного из крупных западных инвестбанков с предположением, что группа может выпустить привилегированные акции на $5 млрд в порядке привлечения дополнительного капитала.
Между тем, после завершения торгов в России ситуация на мировых рынках улучшилась. Прежде всего, началась мощная коррекция на сырьевых рынках. Так, нефтяные фьючерсы WTI с поставкой в марте взлетели на 5.3%. до 2-х недельного максимума, закрепившись чуть ниже $46/барр. В Лондоне Brent подорожал на 4.6%, закрывшись выше 47 долл/барр. Участники рынка объясняли это ожиданиями сокращения поставок сырья странами ОПЕК в этом месяце, в соответствии с уменьшением их квот. Однако ситуация представляется не столь прямолинейной - дорожали практически все виды сырья, особенно драгметаллы. Золото поднялось в цене на 4.3%, вплотную подойдя к $900/унцию. Индекс CRB, рассчитываемый Reuters/Jefferies для 19 товаров прибавил 3.4%. Это происходило на фоне некоторого ослабления доллара к евро и повышения доходности американских гособлигаций в ожидании увеличения заимствований со стороны правительства в порядке реализации масштабных планов поддержки экономики (на текущей неделе ожидается предложение госбумаг на 78 млрд долл на аукционах).
Ко всему прочему, в фокусе внимания оказался Китай. Новый глава Минфина Т. Гейтнер возобновил давление на китайских коллег, обвинив их в манипулировании курсом юаня для поддержки экспорта, что было тут же опровергнуто китайской стороной. Китайский министр внешней торговли, в свою очередь, предупредил, что обвинения со стороны США могут стать прикрытием для протекционистских мер с их стороны. Итак, первые высказывания представителей новой администрации США затронули весьма болезненные для отношений двух крупнейших экономик мира вопросы, которые в последние годы предпочитали замалчивать. Интрига заключается в том, получит ли полемика продолжение в виде усиления разногласий и как это скажется на лояльности Китая как одного из крупнейших кредиторов США. В условиях, когда к середине февраля должен быть одобрен конгрессом план Обамы на 825 млрд долл, а рынки готовятся к гигантским заимствованиям правительства США (по новой оценке Goldman Sachs, 2.5 трлн долл), потенциальные разногласия США и Китая могут оказаться очень чувствительны и для доходностей гособлигаций, и для стабильности доллара.
Пока же повышательная коррекция на сырьевых рынках и снижение спроса на американские госбумаги могут оказать поддержку российскому рынку. Тем более, что и на мировых фондовых рынках ситуация после закрытия российских торгов изменилась к лучшему - европейские индексы отыграли большую часть снижения, американские индексы закрылись разнонаправлено с умеренным ростом S&P500 и Nasdaq. Фьючерс на S&P500 торгуется в слабом минусе. Торговая активность на азиатских биржах будет в ближайшие дни ограниченной в связи с празднованием Нового года в Китае, многие рынки закрыты. Котировки российскихADR в Нью-Йорке закрылись с положительным спредом к внутреннему рынку. Улучшение внешнего фона может стать поводом для повышательной коррекции на российском рынке, особенно для нефтяных бумаг и акций металлургических и золотодобывающих компаний, однако, скорее всего, она окажется недолгой.
Из внутренних факторов стоит еще раз отметить новость последних дней прошлой недели - заявление ЦБ об окончании управляемой девальвации, что может несколько ослабить давление на денежный рынок, испытывающий дефицит ликвидности в очередной период налоговых платежей (сегодня - акцизы, НДПИ, 28 января - налог на прибыль). Однако очень серьезным негативным сигналом является сверхвысокие ставки денежного рынка - сегодня с утра ставка MOSPRIME O/n превысила 23% годовых! Удастся ли при такой ситуации с ликвидностью реализовать возможность хотя бы краткосрочного "отскока" - большой вопрос.
Сегодняшняя отчетность Сбербанка за 9М МСФО на фоне умеренно позитивного консенсуса по финансовым результатом должна стать главным ориентиром для динамики банковских акций.
В течение недели рынки будут реагировать на публикуемые макроиндикаторы и корпоративную отчетность в США (American Express, Yahoo!, Boeing, ConocoPhillips,Wells Fargo, Chevron, Exxon Mobil). Событие недели - заседание FOMC 27-28 января - ожидается рынком уже вне интереса к процентным ставкам (уже сниженным до нуля) - интересен комментарий ФРС по оценке экономических рисков и предлагаемые меры по поддержке ликвидности и капитала банков. Из макростатистики наиболее важны данные по рынку жилья (сегодня - продажи домов на вторичном рынке, завтра - ценовые индексы, в четверг - продажи новостроек), еженедельная динамика пособий по безработице и, конечно же, первая оценка ВВП США в 4Q (консенсус-прогноз предполагает падение на 5.2%). Разумеется, рынок будет ждать деталей планов новой администрации в отношении создания банка "плохих активов" и условий выкупа "токсичных активов" у банков.
Пока же общий тренд, на наш взгляд, остается "медвежьим". По неофициальным данным, МВФ вновь готовится к понижению прогнозов мировой экономики на 2009 г. Приведем мнение профессора Нью-йоркского университета Н. Рубини, одного из наиболее авторитетных западных экономистов, спрогнозировавшего перерастание ипотечного кризиса в США в глобальный экономический кризис - китайская экономика, третья в мире, по косвенным данным, уже могла войти в рецессию в 4Q, несмотря на позитивные официальные отчеты о росте ВВП на 6.8%. По его мнению (в совместной статье с президентом фонда Eurasia Яном Бремером), американская экономика прошла уже половину пути рецессии, а глобальная рецессия только начинается, и это может "утянуть" мировые фондовые индексы еще на 20% вниз
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter