15 мая 2018 Finanz.ru | MSCI Emerging Markets (EM)
(Bloomberg) -- Федеральной резервной системе наконец удалось добиться ужесточения финансовых условий спустя более двух лет после того, как она приступила к повышению процентных ставок. Единственная проблема заключается в том, что экономические последствия ощущаются за рубежом сильнее, чем в США.
Рост доходности казначейских бумаг США и укрепление доллара взволновали развивающиеся рынки, поскольку инвесторы пересматривают оценки кредитоспособности стран, привлекших значительные заимствования в долларах. Между тем американская экономика, похоже, готова и дальше набирать обороты: экономисты прогнозируют, что средние темпы роста в годовом выражении в оставшиеся три квартала этого года составят около 3 процентов, чему будет способствовать большой объем бюджетных стимулов.
"Это немного похоже на старую поговорку: США чихают, а весь мир подхватывает простуду", - говорит Итан Харрис, руководитель глобальных экономических исследований Bank of America Merrill Lynch в Нью-Йорке.
Потрясения на развивающихся рынках, как ожидается, не помешают председателю ФРС Джерому Пауэллу и его коллегам повысить процентную ставку второй раз в 2018 году на заседании 12-13 июня. Аналитики сосредоточат свое внимание на том, сколько еще повышений после этого наметит регулятор до конца года - одно или два: главный экономист JPMorgan Chase & Co. по США Майкл Фероли делает ставку на второй сценарий.
Начав повышать ставки в декабре 2015 года, ФРС рассчитывала, что финансовые условия ужесточатся и будут способствовать усилиям по обеспечению стабильной динамики экономики. Вместо этого на протяжении значительной части этого периода котировки акций росли, кредитные спреды сужались, а доллар дешевел.
Ситуация начала меняться только в последние месяцы: ускорение инфляции и неоднократные повышения ставки центробанка стали сдерживать аппетит инвесторов к риску. Регулятор "получает то, что хотел", сказал Фероли. "Некоторые вещи начинают меняться в направлении сдерживания темпов роста", - добавил он.
Турбулентность EM
В то же время ужесточение финансовых условий спровоцировало турбулентность на развивающихся рынках, особенно в странах, которые из-за внутренних проблем оказались подвержены внезапным изменениям в настроениях инвесторов. Аргентина в срочном порядке обсуждает с Международным валютным фондом открытие кредитной линии, чтобы попытаться остановить обвал своей валюты, а Турции грозит кризис доверия на фоне противоречивых сигналов по поводу экономической политики.
Бытует мнение, что сильный доллар благоприятствует большинству стран за пределами США, делая их экспорт на крупнейший в мире рынок более конкурентоспособным. Однако всплеск долларовых заимствований на развивающихся рынках - в прошлом году, по данным Банка международных расчетов, их объем вырос на 10 процентов до $3,7 триллиона - означает, что эти заемщики могут столкнуться с трудностями с финансированием, если валюта США будет дорожать.
В опубликованном на прошлой неделе исследовании ФРС говорится, что последствия повышения процентных ставок в США для других стран велики и в среднем почти столь же сильны, как воздействие на США
Выше нейтрального уровня
Доллар может показать дальнейший рост, несмотря на некоторое ослабление в конце прошлой недели, прогнозирует главный экономист HSBC Securities Inc. по США Кевин Логан, поскольку ФРС продолжает повышать ставки, а Европейский центробанк и Банк Японии из-за отставания инфляции от цели не торопятся отказываться от стимулов.
Почти все члены Комитета ФРС по открытым рынкам ожидают, что центробанку в конечном итоге придется поднять ставку выше так называемого нейтрального уровня, чтобы обуздать экономический рост. Медианный прогноз представителей регулятора, обнародованный центробанком в марте, предполагает, что к концу 2020 года ставка федерального финансирования достигнет 3,4 процента.
Рост доходности казначейских бумаг США и укрепление доллара взволновали развивающиеся рынки, поскольку инвесторы пересматривают оценки кредитоспособности стран, привлекших значительные заимствования в долларах. Между тем американская экономика, похоже, готова и дальше набирать обороты: экономисты прогнозируют, что средние темпы роста в годовом выражении в оставшиеся три квартала этого года составят около 3 процентов, чему будет способствовать большой объем бюджетных стимулов.
"Это немного похоже на старую поговорку: США чихают, а весь мир подхватывает простуду", - говорит Итан Харрис, руководитель глобальных экономических исследований Bank of America Merrill Lynch в Нью-Йорке.
Потрясения на развивающихся рынках, как ожидается, не помешают председателю ФРС Джерому Пауэллу и его коллегам повысить процентную ставку второй раз в 2018 году на заседании 12-13 июня. Аналитики сосредоточат свое внимание на том, сколько еще повышений после этого наметит регулятор до конца года - одно или два: главный экономист JPMorgan Chase & Co. по США Майкл Фероли делает ставку на второй сценарий.
Начав повышать ставки в декабре 2015 года, ФРС рассчитывала, что финансовые условия ужесточатся и будут способствовать усилиям по обеспечению стабильной динамики экономики. Вместо этого на протяжении значительной части этого периода котировки акций росли, кредитные спреды сужались, а доллар дешевел.
Ситуация начала меняться только в последние месяцы: ускорение инфляции и неоднократные повышения ставки центробанка стали сдерживать аппетит инвесторов к риску. Регулятор "получает то, что хотел", сказал Фероли. "Некоторые вещи начинают меняться в направлении сдерживания темпов роста", - добавил он.
Турбулентность EM
В то же время ужесточение финансовых условий спровоцировало турбулентность на развивающихся рынках, особенно в странах, которые из-за внутренних проблем оказались подвержены внезапным изменениям в настроениях инвесторов. Аргентина в срочном порядке обсуждает с Международным валютным фондом открытие кредитной линии, чтобы попытаться остановить обвал своей валюты, а Турции грозит кризис доверия на фоне противоречивых сигналов по поводу экономической политики.
Бытует мнение, что сильный доллар благоприятствует большинству стран за пределами США, делая их экспорт на крупнейший в мире рынок более конкурентоспособным. Однако всплеск долларовых заимствований на развивающихся рынках - в прошлом году, по данным Банка международных расчетов, их объем вырос на 10 процентов до $3,7 триллиона - означает, что эти заемщики могут столкнуться с трудностями с финансированием, если валюта США будет дорожать.
В опубликованном на прошлой неделе исследовании ФРС говорится, что последствия повышения процентных ставок в США для других стран велики и в среднем почти столь же сильны, как воздействие на США
Выше нейтрального уровня
Доллар может показать дальнейший рост, несмотря на некоторое ослабление в конце прошлой недели, прогнозирует главный экономист HSBC Securities Inc. по США Кевин Логан, поскольку ФРС продолжает повышать ставки, а Европейский центробанк и Банк Японии из-за отставания инфляции от цели не торопятся отказываться от стимулов.
Почти все члены Комитета ФРС по открытым рынкам ожидают, что центробанку в конечном итоге придется поднять ставку выше так называемого нейтрального уровня, чтобы обуздать экономический рост. Медианный прогноз представителей регулятора, обнародованный центробанком в марте, предполагает, что к концу 2020 года ставка федерального финансирования достигнет 3,4 процента.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба