28 января 2009 Архив
Наша торговая стратегия на ближайшие 6-8 месяцев базируется на трех китах, они же - ключевые постулаты:
1. Мировой спрос продолжит снижаться.
2. Китай преподнесет нам неприятные сюрпризы
3. Цены на сырье откатятся к уровням 2001 г.
Исходя из трех этих предпосылок, мой коллега по трейдингу Джек Крукс и я питаем медвежьи чувства в отношении валют, зависящих от сырья, которое и обеспечивает их рост. Среди же всех товарных валют мы наиболее пессимистично оцениваем перспективы австралийского доллара.
В настоящее время Австралия по сути дела является "страной-спутником" Китая. На наш взгляд, рынок еще даже и не приблизился к справедливым уровням, которые следует заложить в цены для полного учета сокращения экономик этих стран. И когда это произойдет - аусси рухнет.
Возможно, сейчас самое время для опционов "пут" по австралийцу, и вот почему…
Экономика Австралии попала в переплет и быстро уходит под воду.
"Ухудшение условий торговли бьет по национальному доходу. Подтверждение рецессии остается чистой формальностью. Рост экономики в прошлом квартале (на 10 б.п.) стал самым слабым за 8 лет. Домохозяйства и фермерские хозяйства погрязли в долгах, а у компаний дела обстоят еще хуже. Их потребность в финансировании взлетела в прошлом году до нового исторического максимума, составив почти 8% от объема производства. Не в силах справиться с долгом такого размера, компании могут выбирать из трех вариантов: прекратить тратить, увеличить уставной капитал или обанкротиться" (Financial Times).
Австралия уже может похвастаться самым большим дефицитом баланса текущего счета среди основных валют (он оценивается как 4,8% от ВВП за 2008 г.), и это делает национальную валюту очень уязвимой. Для сравнения, дефицит текущего счета в США составляет 4,5% от ВВП, но игроки вынуждены держать доллары США для совершения торговых операций и движения капитала - однако такая необходимость отсутствует применительно к австралийскому доллару.
Китай совершит "жесткую посадку" прямо на Австралию
Совсем недавно Китай был всеобщим любимчиком. Однако теперь многочисленную группу его поддержки может ждать большой сюрприз - жесткая посадка экономики. Австралия уже страдает от замедления китайской экономики, однако стремительно растет вероятность того, что все может оказаться намного хуже, поскольку экономические показатели Китая продолжают понижаться.
"Двигатель роста мировой экономики забарахлил в результате подтачивания мирового спроса на экспорт и чересчур рьяной внутренней политики ужесточения. Жесткая посадка, как и рецессия, добавляет новые страхи в гремучий молотов коктейль. Стоимость акций и недвижимости резко упала, безработица растет, уже не за горами дефляция, компании и домохозяйства начинают с неохотой тратить средства, сберегательные депозиты домохозяйств выросли в ноябре более чем на 20% г/г" - так газета Financial Times недавно охарактеризовала проблемы, встающие перед Китаем.
Как пойдут дела у Китая - так же пойдут дела и у спроса на сырье, что является основным источником роста Австралии. Проблемы Китая - это основная причина, по которой, как мы считаем, цены на сырьевые товары продолжат падать и, возможно, вернутся на уровни 2001 г. (года, с которого и начался сырьевой бум).
Поддержка аусси со стороны доходности также может быстро угаснуть. В течение последних семи лет Австралия была чудесным местом для "парковки" наличности. Сырье росло в цене, вместе с ним процветала экономика страны, а ЦБ Австралии удерживал ставки на высоких уровнях, чтобы обуздать инфляцию в период бума.
В течение многих лет австралийский доллар почил на лаврах самой высокодоходной валюты, и пока он еще удерживает за собой это звание. Однако стремительное замедление темпов роста экономики, а также тот факт, что правительствам теперь предстоит борьба не с инфляцией, а дефляцией, наводят на мысль, что ставки РБА ненадолго задержатся на уровне 4,25%.
Сложно сказать, насколько РБА понизит ставки, но думается, что облегчение политики будет агрессивным. И когда это произойдет, и пыль осядет - аусси увидит, что лишился своего волшебного дифференциала доходности, делавшего его валютой "выбора по умолчанию". И он неизбежно заскользит вниз.
Таким образом, австралийский доллар в ближайшие месяцы окажется под обстрелом целого ряда негативных факторов: экономический рост Австралии скоро уйдет на отрицательную территорию; и без того чудовищный дефицит платежного баланса раздуется еще сильнее; главный клиент Австралии - Китай - может ощутимо уменьшить объем закупок сырья; а тем временем ЦБ примется за более агрессивное, нежели сейчас ожидается, облегчение монетарной политики
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
1. Мировой спрос продолжит снижаться.
2. Китай преподнесет нам неприятные сюрпризы
3. Цены на сырье откатятся к уровням 2001 г.
Исходя из трех этих предпосылок, мой коллега по трейдингу Джек Крукс и я питаем медвежьи чувства в отношении валют, зависящих от сырья, которое и обеспечивает их рост. Среди же всех товарных валют мы наиболее пессимистично оцениваем перспективы австралийского доллара.
В настоящее время Австралия по сути дела является "страной-спутником" Китая. На наш взгляд, рынок еще даже и не приблизился к справедливым уровням, которые следует заложить в цены для полного учета сокращения экономик этих стран. И когда это произойдет - аусси рухнет.
Возможно, сейчас самое время для опционов "пут" по австралийцу, и вот почему…
Экономика Австралии попала в переплет и быстро уходит под воду.
"Ухудшение условий торговли бьет по национальному доходу. Подтверждение рецессии остается чистой формальностью. Рост экономики в прошлом квартале (на 10 б.п.) стал самым слабым за 8 лет. Домохозяйства и фермерские хозяйства погрязли в долгах, а у компаний дела обстоят еще хуже. Их потребность в финансировании взлетела в прошлом году до нового исторического максимума, составив почти 8% от объема производства. Не в силах справиться с долгом такого размера, компании могут выбирать из трех вариантов: прекратить тратить, увеличить уставной капитал или обанкротиться" (Financial Times).
Австралия уже может похвастаться самым большим дефицитом баланса текущего счета среди основных валют (он оценивается как 4,8% от ВВП за 2008 г.), и это делает национальную валюту очень уязвимой. Для сравнения, дефицит текущего счета в США составляет 4,5% от ВВП, но игроки вынуждены держать доллары США для совершения торговых операций и движения капитала - однако такая необходимость отсутствует применительно к австралийскому доллару.
Китай совершит "жесткую посадку" прямо на Австралию
Совсем недавно Китай был всеобщим любимчиком. Однако теперь многочисленную группу его поддержки может ждать большой сюрприз - жесткая посадка экономики. Австралия уже страдает от замедления китайской экономики, однако стремительно растет вероятность того, что все может оказаться намного хуже, поскольку экономические показатели Китая продолжают понижаться.
"Двигатель роста мировой экономики забарахлил в результате подтачивания мирового спроса на экспорт и чересчур рьяной внутренней политики ужесточения. Жесткая посадка, как и рецессия, добавляет новые страхи в гремучий молотов коктейль. Стоимость акций и недвижимости резко упала, безработица растет, уже не за горами дефляция, компании и домохозяйства начинают с неохотой тратить средства, сберегательные депозиты домохозяйств выросли в ноябре более чем на 20% г/г" - так газета Financial Times недавно охарактеризовала проблемы, встающие перед Китаем.
Как пойдут дела у Китая - так же пойдут дела и у спроса на сырье, что является основным источником роста Австралии. Проблемы Китая - это основная причина, по которой, как мы считаем, цены на сырьевые товары продолжат падать и, возможно, вернутся на уровни 2001 г. (года, с которого и начался сырьевой бум).
Поддержка аусси со стороны доходности также может быстро угаснуть. В течение последних семи лет Австралия была чудесным местом для "парковки" наличности. Сырье росло в цене, вместе с ним процветала экономика страны, а ЦБ Австралии удерживал ставки на высоких уровнях, чтобы обуздать инфляцию в период бума.
В течение многих лет австралийский доллар почил на лаврах самой высокодоходной валюты, и пока он еще удерживает за собой это звание. Однако стремительное замедление темпов роста экономики, а также тот факт, что правительствам теперь предстоит борьба не с инфляцией, а дефляцией, наводят на мысль, что ставки РБА ненадолго задержатся на уровне 4,25%.
Сложно сказать, насколько РБА понизит ставки, но думается, что облегчение политики будет агрессивным. И когда это произойдет, и пыль осядет - аусси увидит, что лишился своего волшебного дифференциала доходности, делавшего его валютой "выбора по умолчанию". И он неизбежно заскользит вниз.
Таким образом, австралийский доллар в ближайшие месяцы окажется под обстрелом целого ряда негативных факторов: экономический рост Австралии скоро уйдет на отрицательную территорию; и без того чудовищный дефицит платежного баланса раздуется еще сильнее; главный клиент Австралии - Китай - может ощутимо уменьшить объем закупок сырья; а тем временем ЦБ примется за более агрессивное, нежели сейчас ожидается, облегчение монетарной политики
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу