Amazon готовится к штурму высоты $2000

DCF-модель подтверждает сохранение потенциала роста стоимости акций Amazon до $2000 и выше

Прошлый мой пост об Amazon был посвящен перспективам компании на рынке цифровой рекламы, которые позволяют аналитикам ожидать роста EPS в текущем году на 175% г/г и на 60% г/г в 2019-м. Принимая данный прогноз прибыльности за основу, предлагаю выяснить, какую капитализацию Amazon сулит DCF-анализ.

Amazon — это по сути три крупные компании: Amazon Web Services (9,8% выручки), электронная коммерция в Северной Америке (95,7%) и за ее пределами (30,5%).

Начнем с прогноза выручки и прибыльности облачного подразделения. AWS является самым прибыльным и быстрорастущим сегментом Amazon. Поговаривают, что его будут выделять в отдельную компанию. С момента начала публикации финансовой отчетности по AWS годовые темпы роста сегмента не падали ниже 42%. А последние три квартала и вовсе наблюдается его ускорение.

Amazon готовится к штурму высоты $2000


Операционная рентабельность облачного сегмента уверенно держится выше 25% уже более двух лет.



Но облачный рынок становится все более конкурентным, и я ожидаю, что рентабельность данного сегмента будет постепенно снижаться с текущих 26% до 17% в 2027-м. А темпы роста выручки сократятся до среднерыночных. Таким образом, прогноз продаж принимает следующий вид, см. график:



Международный сегмент Amazon убыточен последние четыре года, поскольку компания активно борется за глобальный рынок, на котором много локальных игроков. Битва за Китай уже проиграна AliBaba, но в Индии Amazon может надеяться на позицию лидера в долгосрочной перспективе. С учетом этого я ожидаю, что данный сегмент будет убыточным еще как минимум пять лет. Но и после этого рубежа я не прогнозирую operating margin более 2,5%. Прогноз выручки следующий и отмечу, что десятилетний CAGR 15% — это среднерыночный прогнозный темп роста глобального рынка e-commerce. То есть базовый сценарий даже не оптимистичный.



И наконец сегмент бизнеса, связанный с Северной Америкой. Благодаря доходам от интернет-рекламы здесь я прогнозирую постепенный рост операционной рентабельности с текущих 3% до 12% в терминальном году. Стоит отметить, что этот уровень все равно на порядок ниже показателей Facebook, Google или Alibaba. Ожидания по выручке предполагают ее повышение с десятилетним CAGR 9,85%, что также находится на уровне общерыночного прогноза для региона.



Итак, переходим к расчету WACC:



При расчете WACC учитывалось текущее значение двухлетнего коэффициента Beta, который находится на исторически высоком уровне для компании. В будущем данный показатель, вероятнее всего, снизится до средних значений, что отрицательно скажется на WACC. Итоговая модель учитывает эту динамику.



Итак, непосредственно сама модель:



Потенциал роста составляет 29% при базовом сценарии прогноза роста выручки и рентабельности. Ну что же, остается лишь повторить, что скорее я соглашусь с теми, кто ожидает через год увидеть акции Amazon по $2000
Источник: /
http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/80243
06:55 Индекс Мосбиржи по итогам недели +0,9%
06:53 Факторные инвестиции в период инфляции
06:50 Из Wildberries выманили за несуществующий товар настоящие 385 миллионов
06:46 Чего ждать от биткоина в выходные?
06:45 Что нам говорит Китай про будущее ставок в США, а также про выбор активов на ближайшее время?
20:26 Нефть торгуется с повышением
20:25 Индекс МосБиржи четвертую неделю подряд завершил ростом
20:23 Нижнекамскнефтехим: дивиденды в объединительный перииод с Сибуром и после
20:20 Backblaze анонсировал услугу облачного майнинга Chia. Эксперты усомнились в ее выгоде
20:19 История инфляции в США
20:17 Золото демонстрирует негативную динамику
20:17 Ценные бумаги. Взгляд в прошлое. Сибирский торговый банк
20:16 Биткойн: как настроения подсказали изменение тренда
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка https://elitetrader.ru/index.php?newsid=402255 обязательна Условия использования материалов