29 января 2009 Номос-Банк
Денежный рынок
В первые дни недели мы уже привыкли, что, несмотря на налоговые и прочие выплаты, деньги на рынке стоят сравнительно недорого. Так, по операциям «валютный своп» ставки редко достигали 50%, причем, как правило, это происходило лишь в утренние часы. Однако в среду цены снизились еще в большей степени – ставки межбанка в течение дня опустились с 15% до 10%, а по свопам, достигнув утром 25%, «ушли» затем к 15% и ниже. При этом вчера участники выполняли обязательства по налогу на прибыль – последние налоговые выплаты в этом месяце, а также вернули ЦБ ранее привлеченные 51,4 млрд руб. Взамен Банк России предоставил рынку 77,4 млрд руб. с проходившего во вторник аукциона. Казалось бы, на рынке должен был создаться дефицит рублей, однако, как мы видим из динамики ставок, этого не произошло. Отсюда следует очевидный вывод, что, несмотря на, казалось бы, отсутствие свободных рублей, в целом система оказалась неплохо подготовлена к проходящим выплатам, возможно, даже лучше, чем ожидали сами банки.
Так или иначе, по итогам среды остатки банков на счетах в ЦБ сократились с 501,7 млрд до 467,3 млрд руб. Еще одним подтверждением того, что вчера участники не испытывали особых проблем с ликвидностью стало снижение объемов ресурсов, привлекаемых через инструмент РЕПО с ЦБ – с 617,8 млрд до 550,4 млрд руб.
Сегодня каких-либо событий, способных привести к оттоку ресурсов, не ожидается. Тем не менее, в условиях, когда практически вся ликвидность предоставляется на сутки Банком России, очевидно, что конъюнктура будет определяться политикой регулятора.
На валютном рынке ситуация развивается своим чередом, в среду на ММВБ бивалютная корзина подорожала на 55 копеек и достигла отметки 38,38 руб. Рост обусловлен укреплением и евро до 44,42 руб. (+72 коп.) и доллара – 33,44 руб. (+ 43 коп.). При этом, как отмечают наши дилеры, сделки проходили при небольших оборотах и какого-либо единого, так сказать, массового давления на курс рубля не происходило. Сегодня с открытия рынка мы наблюдаем картину, аналогичную вчерашнему дню, правда на этот раз доллар растет «быстрее» евро. На наш взгляд, в случае сохранения такой динамики, нельзя исключить появления на торгах регулятора, который может относительно легко коррекцией притормозить ослабление рубля. Конечно, если происходящее на торгах не является целенаправленной стратегией Банка России, стремящегося с целью снижения спекулятивных настроений как можно быстрее довести стоимость корзины к ранее обозначенному верхнему уровню – 41 руб.
Долговые рынки
Пребывающих в ожидании протокола заседания Комитета по открытым рынкам инвесторов ждало некоторое разочарование. Риторика регулятора, отмечавшего необходимость продолжать тщательный мониторинг текущей ситуации на финансовых рынках, в значительной степени сводилась к констатации уже во многом очевидных фактов. В частности, к тому, что в условиях, когда финансовые рынки демонстрируют некоторое улучшение, в первую очередь, благодаря оказываемой государственной поддержке, в целом условия кредитования для малого бизнеса и потребительского кредитования остаются достаточно сложными. Отмечалось, что Комитет ожидает восстановления экономической активности, однако пока еще риски оцениваются как очень высокие.
Отдельно подчеркивалось, что инфляционное давление в ближайшей перспективе прогнозируется незначительным, напротив, прозвучали опасения дефляции, то есть возросших рисков отсутствия какого-либо ценового роста, стимулирующего развитие производства и экономическую стабильность в долгосрочной перспективе.
В отношении наиболее волнующего участников вопроса – возможного выкупа государственных бумаг – Комитет высказался крайне осторожно, отметив, что готов к покупкам, но при условии, если они смогут стимулировать улучшение условий кредитования. Подобного заявления вполне хватило, чтобы охладить спрос участников, покупавших госбумаги в последнее время именно на идее возможного государственного выкупа.
К тому же, факт утверждения Конгрессом США антикризисного плана Обамы также стал поводом, чтобы внимание инвесторов «переключилось» из сегмента госбумаг на фондовый рынок. Напомним, что, согласно принятому законопроекту, для стимулирования экономики предполагаются налоговые послабления для частных лиц и бизнеса в объеме 275 млрд долл. и порядка 540 млрд долл. на инфраструктурные расходы. В результате, позитивные ожидания воплощения в жизнь запланированных мер стали стимулом для роста фондовых индексов, в то время как доходности казначейских обязательств установились выше результатов предыдущих торгов. Так, доходность UST-10 сложилась на уровне 2,67% годовых, то есть на 14 б.п. выше уровня среды.
На сегодня приходится очередная порция статистики США по товарным запасам в декабре и декабрьским продажам домов. Таким образом, результаты сегодняшнего аукциона по 5-летним UST, как мы полагаем, вполне могут стать индикатором рыночных настроений в отношении госбумаг.
Вчерашние торги стали настоящей феерией для российских суверенных еврооблигаций - котировки Russia-30 выросли еще на 3% и достигли 96%. И хотя происходило это на небольших оборотах, стоит отметить, что часть игроков сочла текущие цены подходящими для продажи. Что во многом объяснимо – в последний раз такие ценовые уровни мы видели в первой половине октября прошлого года, после чего цены ушли вниз. Вместе с тем, мы не ожидаем массовых продаж, поскольку с учетом сохраняющейся тенденции к ослаблению рубля участники рынка предпочитают сохранять позиции в активах, номинированных в иностранной валюте.
Мы полагаем, что в ближайшее время котировки суверенных евробондов вполне могут «задержаться» в диапазоне 93%- 95%. В условиях отсутствия какого-либо внешнего негатива поводов для экстренной фиксации нет. К тому же, валютный рынок, похоже, решил «протестировать» уровни, названные ЦБ – 41 руб. по «корзине» и 36 руб. по доллару.
На фоне событий в суверенных бумагах сохранилось позитивное настроение инвесторов по отношению к квазисуверенным эмитентам. Еврооблигации Сбербанка, Газпрома, Газпромбанка и ВТБ подорожали в среднем на 1-2%, а вслед за ними вверх подтянулись и котировки выпусков Лукойла и ТНК.
«Преодолев» выплаты налога на прибыль, игроки рублевого сегмента предпочли не только пополнить валютные позиции. Выборочные покупки мы наблюдали вчера в бумагах Газпром-4 (+0,25%, YTM 11,60%), Вымпелком-1 (+1,26%, YTP 21,31%), ТГК-10 серии 01 (+0,35%, YTP 23,93%) и серии 02 (+0.48%, YTP 19,73%), ТГК-6 (+0,61%, YTP 24,58%).
В то же время вчерашнее доразмещение трехлетних ОФЗ, как и предполагалось, оказалось «не к месту» – из предложенных рынку 5 млрд было размещено только 20 млн. руб. Инициатива со стороны покупателей была минимальной, цены заявок оказались еще ниже, чем на прошлом аукционе. В результате, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,86%.
Из позитивных моментов вчерашнего дня отметим исполнение оферты компанией ЭФКО по облигациям второй серии на сумму 1,5 млрд руб.
Сложившаяся сегодня утром динамика валютного рынка подсказывает, что рублевому сегменту сегодня не стоит ждать чего-то приятного, спрос по-прежнему будет лишь в валютных инструментах. В корпоративном сегменте сегодня в центре внимания будет погашение облигаций серии 01 торговой сетью Виктория в объеме 1,5 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В первые дни недели мы уже привыкли, что, несмотря на налоговые и прочие выплаты, деньги на рынке стоят сравнительно недорого. Так, по операциям «валютный своп» ставки редко достигали 50%, причем, как правило, это происходило лишь в утренние часы. Однако в среду цены снизились еще в большей степени – ставки межбанка в течение дня опустились с 15% до 10%, а по свопам, достигнув утром 25%, «ушли» затем к 15% и ниже. При этом вчера участники выполняли обязательства по налогу на прибыль – последние налоговые выплаты в этом месяце, а также вернули ЦБ ранее привлеченные 51,4 млрд руб. Взамен Банк России предоставил рынку 77,4 млрд руб. с проходившего во вторник аукциона. Казалось бы, на рынке должен был создаться дефицит рублей, однако, как мы видим из динамики ставок, этого не произошло. Отсюда следует очевидный вывод, что, несмотря на, казалось бы, отсутствие свободных рублей, в целом система оказалась неплохо подготовлена к проходящим выплатам, возможно, даже лучше, чем ожидали сами банки.
Так или иначе, по итогам среды остатки банков на счетах в ЦБ сократились с 501,7 млрд до 467,3 млрд руб. Еще одним подтверждением того, что вчера участники не испытывали особых проблем с ликвидностью стало снижение объемов ресурсов, привлекаемых через инструмент РЕПО с ЦБ – с 617,8 млрд до 550,4 млрд руб.
Сегодня каких-либо событий, способных привести к оттоку ресурсов, не ожидается. Тем не менее, в условиях, когда практически вся ликвидность предоставляется на сутки Банком России, очевидно, что конъюнктура будет определяться политикой регулятора.
На валютном рынке ситуация развивается своим чередом, в среду на ММВБ бивалютная корзина подорожала на 55 копеек и достигла отметки 38,38 руб. Рост обусловлен укреплением и евро до 44,42 руб. (+72 коп.) и доллара – 33,44 руб. (+ 43 коп.). При этом, как отмечают наши дилеры, сделки проходили при небольших оборотах и какого-либо единого, так сказать, массового давления на курс рубля не происходило. Сегодня с открытия рынка мы наблюдаем картину, аналогичную вчерашнему дню, правда на этот раз доллар растет «быстрее» евро. На наш взгляд, в случае сохранения такой динамики, нельзя исключить появления на торгах регулятора, который может относительно легко коррекцией притормозить ослабление рубля. Конечно, если происходящее на торгах не является целенаправленной стратегией Банка России, стремящегося с целью снижения спекулятивных настроений как можно быстрее довести стоимость корзины к ранее обозначенному верхнему уровню – 41 руб.
Долговые рынки
Пребывающих в ожидании протокола заседания Комитета по открытым рынкам инвесторов ждало некоторое разочарование. Риторика регулятора, отмечавшего необходимость продолжать тщательный мониторинг текущей ситуации на финансовых рынках, в значительной степени сводилась к констатации уже во многом очевидных фактов. В частности, к тому, что в условиях, когда финансовые рынки демонстрируют некоторое улучшение, в первую очередь, благодаря оказываемой государственной поддержке, в целом условия кредитования для малого бизнеса и потребительского кредитования остаются достаточно сложными. Отмечалось, что Комитет ожидает восстановления экономической активности, однако пока еще риски оцениваются как очень высокие.
Отдельно подчеркивалось, что инфляционное давление в ближайшей перспективе прогнозируется незначительным, напротив, прозвучали опасения дефляции, то есть возросших рисков отсутствия какого-либо ценового роста, стимулирующего развитие производства и экономическую стабильность в долгосрочной перспективе.
В отношении наиболее волнующего участников вопроса – возможного выкупа государственных бумаг – Комитет высказался крайне осторожно, отметив, что готов к покупкам, но при условии, если они смогут стимулировать улучшение условий кредитования. Подобного заявления вполне хватило, чтобы охладить спрос участников, покупавших госбумаги в последнее время именно на идее возможного государственного выкупа.
К тому же, факт утверждения Конгрессом США антикризисного плана Обамы также стал поводом, чтобы внимание инвесторов «переключилось» из сегмента госбумаг на фондовый рынок. Напомним, что, согласно принятому законопроекту, для стимулирования экономики предполагаются налоговые послабления для частных лиц и бизнеса в объеме 275 млрд долл. и порядка 540 млрд долл. на инфраструктурные расходы. В результате, позитивные ожидания воплощения в жизнь запланированных мер стали стимулом для роста фондовых индексов, в то время как доходности казначейских обязательств установились выше результатов предыдущих торгов. Так, доходность UST-10 сложилась на уровне 2,67% годовых, то есть на 14 б.п. выше уровня среды.
На сегодня приходится очередная порция статистики США по товарным запасам в декабре и декабрьским продажам домов. Таким образом, результаты сегодняшнего аукциона по 5-летним UST, как мы полагаем, вполне могут стать индикатором рыночных настроений в отношении госбумаг.
Вчерашние торги стали настоящей феерией для российских суверенных еврооблигаций - котировки Russia-30 выросли еще на 3% и достигли 96%. И хотя происходило это на небольших оборотах, стоит отметить, что часть игроков сочла текущие цены подходящими для продажи. Что во многом объяснимо – в последний раз такие ценовые уровни мы видели в первой половине октября прошлого года, после чего цены ушли вниз. Вместе с тем, мы не ожидаем массовых продаж, поскольку с учетом сохраняющейся тенденции к ослаблению рубля участники рынка предпочитают сохранять позиции в активах, номинированных в иностранной валюте.
Мы полагаем, что в ближайшее время котировки суверенных евробондов вполне могут «задержаться» в диапазоне 93%- 95%. В условиях отсутствия какого-либо внешнего негатива поводов для экстренной фиксации нет. К тому же, валютный рынок, похоже, решил «протестировать» уровни, названные ЦБ – 41 руб. по «корзине» и 36 руб. по доллару.
На фоне событий в суверенных бумагах сохранилось позитивное настроение инвесторов по отношению к квазисуверенным эмитентам. Еврооблигации Сбербанка, Газпрома, Газпромбанка и ВТБ подорожали в среднем на 1-2%, а вслед за ними вверх подтянулись и котировки выпусков Лукойла и ТНК.
«Преодолев» выплаты налога на прибыль, игроки рублевого сегмента предпочли не только пополнить валютные позиции. Выборочные покупки мы наблюдали вчера в бумагах Газпром-4 (+0,25%, YTM 11,60%), Вымпелком-1 (+1,26%, YTP 21,31%), ТГК-10 серии 01 (+0,35%, YTP 23,93%) и серии 02 (+0.48%, YTP 19,73%), ТГК-6 (+0,61%, YTP 24,58%).
В то же время вчерашнее доразмещение трехлетних ОФЗ, как и предполагалось, оказалось «не к месту» – из предложенных рынку 5 млрд было размещено только 20 млн. руб. Инициатива со стороны покупателей была минимальной, цены заявок оказались еще ниже, чем на прошлом аукционе. В результате, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,86%.
Из позитивных моментов вчерашнего дня отметим исполнение оферты компанией ЭФКО по облигациям второй серии на сумму 1,5 млрд руб.
Сложившаяся сегодня утром динамика валютного рынка подсказывает, что рублевому сегменту сегодня не стоит ждать чего-то приятного, спрос по-прежнему будет лишь в валютных инструментах. В корпоративном сегменте сегодня в центре внимания будет погашение облигаций серии 01 торговой сетью Виктория в объеме 1,5 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter