2 февраля 2009 Совлинк
На российском рынке в пятницу лидерами роста стали акции Норникеля (+8.5%) на позитивном отчете по производственным показателям за 2008 г. и ожиданиях формирования горно-металлургического холдинга на базе Норникеля и Металлоинвеста. Кроме того, поддержку акциям могла оказать информация о выдвижении в совет директоров Норникеля представителей ВТБ, что является условием реструктуризации кредита, по которому заложен пакет акций компании (снизились риски маржин-колла). Акции ПолюсЗолота прибавили 4.4% на фоне подорожания золота. В целом позитивное влияние на рынок оказало умеренное повышение мировых цен на нефть; в минус ушли акции банков (ВТБ -2.6%).
Ключевым событием пятницы стала публикация первой оценки ВВП США в 4Q08, в течение дня мировые рынки вяло реагировали на что-либо, кроме ожиданий отчета Минторга. Консенсус предполагал самые мрачные прогнозы - снижение ВВП на 5.5%; статданные на этом фоне, на первый взгляд, выглядели гораздо оптимистичнее - спад "всего лишь" на 3.8%. Первой реакцией рынков был рост - фондовых индексов, нефти, американских фьючерсов. Оптимизма хватило где-то на час, и российские фондовые индексы еще успели закрыться в умеренном плюсе, хотя на ММВБ в последний час торгов уже последовало заметное снижение по всем основным бумагам. Отыграв разброс в цифрах, характеризующих темпы рецессии в американской экономике, участники рынка постепенно начали разбираться, что за ними стоит.
Спад ВВП США в 4Q (напомним, пока известна только первая оценка, которая будет еще дважды пересмотрена) стал максимальным с 1982 г. Фактически, меньший, чем ожидалось, спад ВВП обеспечен исключительно наращиванием товарных запасов, что увеличило ВВП на 1.3%, но это происходило лишь по причине более быстрого сокращения спроса, чем ожидали производители. С учетом неожиданной для рынка дефляции (дефлятор ВВП снизился в 4 кв. на 0.1%, прежде всего из-за падения сырьевых цен), падение номинального ВВП (-4.1%) стало максимальным с 1958 г. Наибольший вклад в спад ВВП внесло, естественно, падение потребительских расходов и инвестиций. Потребительские расходы упали на 3.5%, что совпало с мрачными прогнозами; впервые с 1947 г. отмечается последовательное снижение потребительских расходов темпами, превышающими 3%, в течение 2-х кварталов подряд. В том числе расходы на товары длительного пользования рухнули на 22.4%. Углубляется спад частных инвестиций (-20.1%), в частности, резко упали расходы компаний на оборудование и программное обеспечение. Резко замедлился объем экспорта (-19.7%) на фоне спада в мировой экономике.
Данные означают, что рецессия в США приобретает все более острую форму, и признаков разворота пока не видно. Это привело к негативному закрытию американских фондовых индексов (в среднем, снижение около 2%), что, вероятно, будет отыгрываться на нашем рынке сегодня (американские фьючерсы сейчас также торгуются в слабом минусе). Азиатские рынки открылись снижением также примерно на 2%, но затем отыграли часть падения. Эти факторы предполагают умеренное снижение индексов на открытие. В то же время заметного снижения мы не ожидаем - нефть стабильна, котировки депозитарных расписок на российские бумаги (Газпром, Лукойл, Норникель) в Нью-Йорке закрылись несколько выше, чем на ММВБ.
Главным событием для российского финансового рынка становится стремительное приближение курса рубля к бивалютной корзине к верхней границе объявленного коридора ЦБ (41). В пятницу она превысила 40 руб./$, и можно предположить, что курс приблизится к границе уже в ближайшие дни. Наибольший интерес для рынков представляет возможная реакция со стороны ЦБ. Вариантов, собственно, немного - сдвиг верхней границы коридора (вероятность на ближайшее время очень низка); переход к плавающему курсу (на данный момент тоже маловероятно); поддержка курса за счет продолжения массированного расходования ЗВР; инициирование со стороны ЦБ игры на плавное укрепление рубля, стимулирующее банки постепенно сокращать валютные позиции; наконец, самый жесткий вариант - ужесточение условий предоставления рублевой ликвидности, заставляющее банки избавляться от валюты. Отметим пока, что объявленные ЦБ беззалоговые аукционы на 2-3 февраля предлагают банкам суммарно максимальную сумму кредитов в 50 млрд руб., что в разы меньше сложившейся практики (на прошлой неделе банки привлекли у ЦБ кредиты на 276 млрд руб). Одновременно ЦБ повышает со 2 февраля ставки по операциям ломбардного кредитования, прямого репо и кредитам, обеспеченным активами - в большинстве случаев до 11%. В случае, если ЦБ пойдет на резкое ужесточение денежной политики, краткосрочный эффект для фондового рынка будет, скорее всего, негативным (сбрасывать будут не только валюту, но и бумаги). Однако в случае если ЦБ удастся добиться стабилизации девальвационных ожиданий, спрос, концентрирующийся сейчас исключительно в валютных инструментах, может переключиться и на рублевые.
На этой неделе ожидается крупный блок статистики из США. Сегодня выйдут данные по январскому ISM Manufacturing, персональным доходам и расходам, инфляции (PCE Core) за декабрь, расходам на строительство. Главный экономический отчет недели - публикация отчета о занятости за январь (6 февраля), от которого ждут роста безработицы до 16-летнего максимума (7.5%), и сокращения рабочих мест на 533 тыс. Между тем, не меньшее значение будет иметь обсуждение на этой неделе в Сенате США плана Обамы по поддержке экономики на $819 млрд, одобренного в конце января нижней палатой Конгресса США, и детали новой программы американского президента по размораживанию кредитных рынков и снижению ипотечных ставок
Ключевым событием пятницы стала публикация первой оценки ВВП США в 4Q08, в течение дня мировые рынки вяло реагировали на что-либо, кроме ожиданий отчета Минторга. Консенсус предполагал самые мрачные прогнозы - снижение ВВП на 5.5%; статданные на этом фоне, на первый взгляд, выглядели гораздо оптимистичнее - спад "всего лишь" на 3.8%. Первой реакцией рынков был рост - фондовых индексов, нефти, американских фьючерсов. Оптимизма хватило где-то на час, и российские фондовые индексы еще успели закрыться в умеренном плюсе, хотя на ММВБ в последний час торгов уже последовало заметное снижение по всем основным бумагам. Отыграв разброс в цифрах, характеризующих темпы рецессии в американской экономике, участники рынка постепенно начали разбираться, что за ними стоит.
Спад ВВП США в 4Q (напомним, пока известна только первая оценка, которая будет еще дважды пересмотрена) стал максимальным с 1982 г. Фактически, меньший, чем ожидалось, спад ВВП обеспечен исключительно наращиванием товарных запасов, что увеличило ВВП на 1.3%, но это происходило лишь по причине более быстрого сокращения спроса, чем ожидали производители. С учетом неожиданной для рынка дефляции (дефлятор ВВП снизился в 4 кв. на 0.1%, прежде всего из-за падения сырьевых цен), падение номинального ВВП (-4.1%) стало максимальным с 1958 г. Наибольший вклад в спад ВВП внесло, естественно, падение потребительских расходов и инвестиций. Потребительские расходы упали на 3.5%, что совпало с мрачными прогнозами; впервые с 1947 г. отмечается последовательное снижение потребительских расходов темпами, превышающими 3%, в течение 2-х кварталов подряд. В том числе расходы на товары длительного пользования рухнули на 22.4%. Углубляется спад частных инвестиций (-20.1%), в частности, резко упали расходы компаний на оборудование и программное обеспечение. Резко замедлился объем экспорта (-19.7%) на фоне спада в мировой экономике.
Данные означают, что рецессия в США приобретает все более острую форму, и признаков разворота пока не видно. Это привело к негативному закрытию американских фондовых индексов (в среднем, снижение около 2%), что, вероятно, будет отыгрываться на нашем рынке сегодня (американские фьючерсы сейчас также торгуются в слабом минусе). Азиатские рынки открылись снижением также примерно на 2%, но затем отыграли часть падения. Эти факторы предполагают умеренное снижение индексов на открытие. В то же время заметного снижения мы не ожидаем - нефть стабильна, котировки депозитарных расписок на российские бумаги (Газпром, Лукойл, Норникель) в Нью-Йорке закрылись несколько выше, чем на ММВБ.
Главным событием для российского финансового рынка становится стремительное приближение курса рубля к бивалютной корзине к верхней границе объявленного коридора ЦБ (41). В пятницу она превысила 40 руб./$, и можно предположить, что курс приблизится к границе уже в ближайшие дни. Наибольший интерес для рынков представляет возможная реакция со стороны ЦБ. Вариантов, собственно, немного - сдвиг верхней границы коридора (вероятность на ближайшее время очень низка); переход к плавающему курсу (на данный момент тоже маловероятно); поддержка курса за счет продолжения массированного расходования ЗВР; инициирование со стороны ЦБ игры на плавное укрепление рубля, стимулирующее банки постепенно сокращать валютные позиции; наконец, самый жесткий вариант - ужесточение условий предоставления рублевой ликвидности, заставляющее банки избавляться от валюты. Отметим пока, что объявленные ЦБ беззалоговые аукционы на 2-3 февраля предлагают банкам суммарно максимальную сумму кредитов в 50 млрд руб., что в разы меньше сложившейся практики (на прошлой неделе банки привлекли у ЦБ кредиты на 276 млрд руб). Одновременно ЦБ повышает со 2 февраля ставки по операциям ломбардного кредитования, прямого репо и кредитам, обеспеченным активами - в большинстве случаев до 11%. В случае, если ЦБ пойдет на резкое ужесточение денежной политики, краткосрочный эффект для фондового рынка будет, скорее всего, негативным (сбрасывать будут не только валюту, но и бумаги). Однако в случае если ЦБ удастся добиться стабилизации девальвационных ожиданий, спрос, концентрирующийся сейчас исключительно в валютных инструментах, может переключиться и на рублевые.
На этой неделе ожидается крупный блок статистики из США. Сегодня выйдут данные по январскому ISM Manufacturing, персональным доходам и расходам, инфляции (PCE Core) за декабрь, расходам на строительство. Главный экономический отчет недели - публикация отчета о занятости за январь (6 февраля), от которого ждут роста безработицы до 16-летнего максимума (7.5%), и сокращения рабочих мест на 533 тыс. Между тем, не меньшее значение будет иметь обсуждение на этой неделе в Сенате США плана Обамы по поддержке экономики на $819 млрд, одобренного в конце января нижней палатой Конгресса США, и детали новой программы американского президента по размораживанию кредитных рынков и снижению ипотечных ставок
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-10/1319835287_pic_s_547485974.png
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба