4 февраля 2009 Номос-Банк
Денежный рынок
К сегодняшнему дню на валютном рынке сложилась двойственная ситуация. С одной стороны, участники не горят желанием продавать долларовые резервы, предпочитая выждать и понаблюдать за тем, как поведет себя американская валюта, когда корзина достигнет ориентира ЦБ в 41 руб. С другой стороны, особой активности покупателей иностранной валюты, способной подвести корзину к указанному уровню с тем, чтобы протестировать степень поддержки ЦБ, также не заметно. В результате, по итогам вчерашнего дня на ММВБ корзина при очень низких оборотах прибавила еще 17 коп. и достигла отметки 40,87 руб. При этом вследствие пресловутой пассивности рост был обусловлен удорожанием составляющей в евро (+46 коп. до 46,53 руб.), который в свою очередь отыгрывал укрепление к доллару на международных торгах. Курс американской валюты, как и днем ранее, демонстрировал высокую волатильность, находясь в диапазоне от 35,97 до 36,30 руб. Сегодня «пространства» для роста евро при статичном долларе у игроков не оказалось, и с открытием рынка, доллар, продолжая отыгрывать FOREX, резко подешевел и в рублевом эквиваленте. Корзина тем временем торгуется на уровне 40,95 руб. Мы полагаем, что с достижением target ЦБ, дальнейшая динамика валютного рынка, по крайней мере на ближайшее время, будет определяться событиями на международных рынках. Впрочем, не исключен вариант некоторого укрепления рубля к корзине: со снижением девальвационных ожиданий будет происходить закрытие спекулятивных валютных позиций. Кроме того, как мы понимаем, такого развития событий пытается добиться регулятор, продолжающий ужесточать денежно-кредитную политику.
Сегодня ЦБ снова снизил лимиты на объемы утреннего прямого РЕПО – с 350 млрд до 275 млрд руб. Вполне возможно, столь существенное сокращение объясняется как раз тем, что стоимость бивалютной корзины вплотную подошла к ориентиру, и Банк России решил сильнее «подкрутить гайки». Если ход торгов на валютном рынке будет проходить в соответствии с планом регулятора, необходимая ликвидность будет предоставлена на втором аукционе РЕПО. Кстати, что-то похожее мы наблюдали вчера: утром спрос на РЕПО достиг 500 млрд, при предложенных 350 млрд руб. Однако на вечернем аукционе РЕПО банки смогли занять 76 млрд против 19,8 млрд руб. днем ранее.
Другой аспект таких мер ЦБ - сегодня в систему придут почти 50 млрд руб. с аукционов, проводимых Банком России в понедельник и вторник. Исходя из этого, у участников не будет особой возможности для покупок на валютном рынке.
Отдельно стоит выделить, что во вторник Банк России заметно снизил активность своих операций на рынке. Сегодня сальдо операций регулятора составляет всего «магические» «-666,6» млрд против «-938,1» млрд руб. во вторник, правда, при этом необходимо уточнить, что число «занижено» на вливаемые 50 млрд руб.
Долговые рынки
В США продолжается дискуссия вокруг антикризисной программы Барака Обамы, что является одним из ключевых поводов для спекуляций в госбумагах. К тому же поводом для sale-off является ожидаемое на следующей неделе предложение новых бумаг на общую сумму 69 млрд долл. (в том числе трехлетних на 32 млрд долл., 10-летних – на 22 млрд долл. и 30-летних на 15 млрд долл.). На фоне этого, а также динамики фондового рынка, получившего очередной положительный импульс в виде оптимистичных ожиданий участников, фиксация в госбумагах была лейтмотивом дня. В результате, доходность 10-летних UST по итогам вчерашних торгов выросла на 16 б.п относительно уровня закрытия вторника до 2,89% годовых.
В суверенных бондах коррекция понедельника сменилась консолидацией на уровнях выше отметки в 92% годовых. При этом узкий спрэд цен закрытия – 92,125% - 92,375% - указывает на достаточно высокую активность участников. Как мы ожидаем, в дальнейшем ситуация будет определяться фундаментальными факторами, в частности, тем, по какому сценарию будут развиваться события на валютном рынке и какие сигналы будут поступать из сегмента нефти, стоимость которой является для ЦБ своеобразным индикатором границ бивалютного коридора.
В сегменте корпоративных евробондов активность была весьма слабой – по итогам торгов котировки большинства выпусков остались на прежних уровнях. Отметим лишь, что количество продавцов пока преобладает.
Достаточно вяло вел себя во вторник и рублевый сегмент долгового рынка. Крупные сделки практически отсутствовали, при этом интересы игроков сохраняют очевидно избирательный характер.
Более бойко, чем в целом по рынку, сделки проходили в самых коротких облигациях банковского сектора, однако единого тренда в этих бумагах не наблюдалось. Преимущественно участники были настроены на продажу, что объясняется дефицитом ликвидности и довольно привлекательными с точки зрения закрытия текущих позиций ценовыми уровнями. Вместе с тем подобную активность рискнем объявить возобновлением эмитентами обратного выкупа облигаций с рынка.
В других сегментах наиболее интересные события происходили в выпусках, по которым в ближайшее время должна состояться оферта. Несмотря на то, что на поток информации о том, что торговая сеть «Копейка» запаслась ликвидностью для прохождения оферты, подтолкнул котировки этих бумаг практически до номинальной стоимости, либо инвесторы пытаются «запрыгнуть на ступеньку последнего вагона уходящего поезда» и «зацепить» хотя бы сотые доли процента, либо Эмитент начал процесс выкупа бумаг, не дожидаясь даты оферты. В результате вторник облигации Копейка-2 заканчивали уже на уровне 99,75% от номинала (+0,25% по средневзвешенной цене). В бумагах Амурметалла, где ситуация с прохождением оферты куда менее утешительна, наоборот, наблюдалось давление. На минимальных оборотах цены продолжили опускаться - на Амурметалл-1 – на 2,15% (до 21,6%), на Амурметалл-2 – на 4,6% - до 14,5 %. Не обошлось вчера и без пока «технических» дефолтов, к которым, заметим, рынок уже был готов. ДВТГ не выполнила обязательства по третьему купону серии 01 в объеме 10,22 млн руб. из 53,6 млн руб., а АК Сибирь «проигнорировала» исполнение оферты. Напомним, что Компания обозначила Райффайзенбанк агентом по реструктуризации своего займа. В то же время «Заводы Гросс» перечислили 17 млн руб. держателям своих бондов в счет исполнения долга по выплате купона.
Сегодня на рынок поступят средства от 2 беззалоговых аукционов ЦБ, проходивших в понедельник и вторник, – всего около 50 млрд руб. Однако, учитывая, сколь дорого они достались участникам, вряд ли стоит ждать их появления в рублевом сегменте, с большей вероятностью часть этих денег может быть направлена в сегмент еврооблигаций – потенциал для ослабления рубля исчерпан не полностью. Но основное внимание будет приковано к ситуации на валютном рынке.
Из важных событий сегодняшнего дня отметим также отмену Минфином запланированных на сегодня аукционов по ОФЗ серий 25065 и 25066 на общую сумму 15 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
К сегодняшнему дню на валютном рынке сложилась двойственная ситуация. С одной стороны, участники не горят желанием продавать долларовые резервы, предпочитая выждать и понаблюдать за тем, как поведет себя американская валюта, когда корзина достигнет ориентира ЦБ в 41 руб. С другой стороны, особой активности покупателей иностранной валюты, способной подвести корзину к указанному уровню с тем, чтобы протестировать степень поддержки ЦБ, также не заметно. В результате, по итогам вчерашнего дня на ММВБ корзина при очень низких оборотах прибавила еще 17 коп. и достигла отметки 40,87 руб. При этом вследствие пресловутой пассивности рост был обусловлен удорожанием составляющей в евро (+46 коп. до 46,53 руб.), который в свою очередь отыгрывал укрепление к доллару на международных торгах. Курс американской валюты, как и днем ранее, демонстрировал высокую волатильность, находясь в диапазоне от 35,97 до 36,30 руб. Сегодня «пространства» для роста евро при статичном долларе у игроков не оказалось, и с открытием рынка, доллар, продолжая отыгрывать FOREX, резко подешевел и в рублевом эквиваленте. Корзина тем временем торгуется на уровне 40,95 руб. Мы полагаем, что с достижением target ЦБ, дальнейшая динамика валютного рынка, по крайней мере на ближайшее время, будет определяться событиями на международных рынках. Впрочем, не исключен вариант некоторого укрепления рубля к корзине: со снижением девальвационных ожиданий будет происходить закрытие спекулятивных валютных позиций. Кроме того, как мы понимаем, такого развития событий пытается добиться регулятор, продолжающий ужесточать денежно-кредитную политику.
Сегодня ЦБ снова снизил лимиты на объемы утреннего прямого РЕПО – с 350 млрд до 275 млрд руб. Вполне возможно, столь существенное сокращение объясняется как раз тем, что стоимость бивалютной корзины вплотную подошла к ориентиру, и Банк России решил сильнее «подкрутить гайки». Если ход торгов на валютном рынке будет проходить в соответствии с планом регулятора, необходимая ликвидность будет предоставлена на втором аукционе РЕПО. Кстати, что-то похожее мы наблюдали вчера: утром спрос на РЕПО достиг 500 млрд, при предложенных 350 млрд руб. Однако на вечернем аукционе РЕПО банки смогли занять 76 млрд против 19,8 млрд руб. днем ранее.
Другой аспект таких мер ЦБ - сегодня в систему придут почти 50 млрд руб. с аукционов, проводимых Банком России в понедельник и вторник. Исходя из этого, у участников не будет особой возможности для покупок на валютном рынке.
Отдельно стоит выделить, что во вторник Банк России заметно снизил активность своих операций на рынке. Сегодня сальдо операций регулятора составляет всего «магические» «-666,6» млрд против «-938,1» млрд руб. во вторник, правда, при этом необходимо уточнить, что число «занижено» на вливаемые 50 млрд руб.
Долговые рынки
В США продолжается дискуссия вокруг антикризисной программы Барака Обамы, что является одним из ключевых поводов для спекуляций в госбумагах. К тому же поводом для sale-off является ожидаемое на следующей неделе предложение новых бумаг на общую сумму 69 млрд долл. (в том числе трехлетних на 32 млрд долл., 10-летних – на 22 млрд долл. и 30-летних на 15 млрд долл.). На фоне этого, а также динамики фондового рынка, получившего очередной положительный импульс в виде оптимистичных ожиданий участников, фиксация в госбумагах была лейтмотивом дня. В результате, доходность 10-летних UST по итогам вчерашних торгов выросла на 16 б.п относительно уровня закрытия вторника до 2,89% годовых.
В суверенных бондах коррекция понедельника сменилась консолидацией на уровнях выше отметки в 92% годовых. При этом узкий спрэд цен закрытия – 92,125% - 92,375% - указывает на достаточно высокую активность участников. Как мы ожидаем, в дальнейшем ситуация будет определяться фундаментальными факторами, в частности, тем, по какому сценарию будут развиваться события на валютном рынке и какие сигналы будут поступать из сегмента нефти, стоимость которой является для ЦБ своеобразным индикатором границ бивалютного коридора.
В сегменте корпоративных евробондов активность была весьма слабой – по итогам торгов котировки большинства выпусков остались на прежних уровнях. Отметим лишь, что количество продавцов пока преобладает.
Достаточно вяло вел себя во вторник и рублевый сегмент долгового рынка. Крупные сделки практически отсутствовали, при этом интересы игроков сохраняют очевидно избирательный характер.
Более бойко, чем в целом по рынку, сделки проходили в самых коротких облигациях банковского сектора, однако единого тренда в этих бумагах не наблюдалось. Преимущественно участники были настроены на продажу, что объясняется дефицитом ликвидности и довольно привлекательными с точки зрения закрытия текущих позиций ценовыми уровнями. Вместе с тем подобную активность рискнем объявить возобновлением эмитентами обратного выкупа облигаций с рынка.
В других сегментах наиболее интересные события происходили в выпусках, по которым в ближайшее время должна состояться оферта. Несмотря на то, что на поток информации о том, что торговая сеть «Копейка» запаслась ликвидностью для прохождения оферты, подтолкнул котировки этих бумаг практически до номинальной стоимости, либо инвесторы пытаются «запрыгнуть на ступеньку последнего вагона уходящего поезда» и «зацепить» хотя бы сотые доли процента, либо Эмитент начал процесс выкупа бумаг, не дожидаясь даты оферты. В результате вторник облигации Копейка-2 заканчивали уже на уровне 99,75% от номинала (+0,25% по средневзвешенной цене). В бумагах Амурметалла, где ситуация с прохождением оферты куда менее утешительна, наоборот, наблюдалось давление. На минимальных оборотах цены продолжили опускаться - на Амурметалл-1 – на 2,15% (до 21,6%), на Амурметалл-2 – на 4,6% - до 14,5 %. Не обошлось вчера и без пока «технических» дефолтов, к которым, заметим, рынок уже был готов. ДВТГ не выполнила обязательства по третьему купону серии 01 в объеме 10,22 млн руб. из 53,6 млн руб., а АК Сибирь «проигнорировала» исполнение оферты. Напомним, что Компания обозначила Райффайзенбанк агентом по реструктуризации своего займа. В то же время «Заводы Гросс» перечислили 17 млн руб. держателям своих бондов в счет исполнения долга по выплате купона.
Сегодня на рынок поступят средства от 2 беззалоговых аукционов ЦБ, проходивших в понедельник и вторник, – всего около 50 млрд руб. Однако, учитывая, сколь дорого они достались участникам, вряд ли стоит ждать их появления в рублевом сегменте, с большей вероятностью часть этих денег может быть направлена в сегмент еврооблигаций – потенциал для ослабления рубля исчерпан не полностью. Но основное внимание будет приковано к ситуации на валютном рынке.
Из важных событий сегодняшнего дня отметим также отмену Минфином запланированных на сегодня аукционов по ОФЗ серий 25065 и 25066 на общую сумму 15 млрд руб.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter