27 августа 2018 Precious metals Нечаев Андрей
Adam Hamilton, руководитель компании по исследованию финансовых рынков Zeal LLC, опубликовал результаты деятельности во втором квартале 2018 года крупнейших золотодобывающих компаний - юниоров, чьи акции входят в состав самого крупного биржевого фонда золотодобытчиков - юниоров VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (NYSEARCA: GDXJ). Предыдущий обзор читайте по ссылке Также рекомендую прочитать свежий обзор VanEck Vectors Gold Miners ETF (NYSEARCA: GDX).
Предварительно несколько моих замечаний. Junior Gold Miners index торговался ниже всех своих ключевых скользящих средних после создания новых 52-недельных минимумов на четверг прошлой недели. Более половины компаний из индекса также установили новые 52-недельные минимумы, и более 80% составляющих индекса торгуются ниже своих 200-дневных скользящих средних. Рынок – абсолютно медвежий.
Да, в пятницу был небольшой отскок, т.к. цена на золото отскочила типа на интерпретации аналитиками как «голубиные» комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном банковском симпозиуме в Джексон-Хоул. GDX подрос на 2,65%, а GDXJ – аж на 3,9%. При этом GLD – всего на 1,75%. Здесь, наверное, как говорится, «покупай на слухах, продавай на новостях». И о «голубях», как я думаю, пока говорить рано.
Однако вопрос не в этом. Сложность понимания рынков акций большинства золотодобывающих компаний состоит в том, что даже при росте цен на золото, они падали. С начала августа до четверга прошлой недели Gold Miners index снизился ещё на 10%, а Junior Gold Miners index снизился почти на 20%. Вот пример ETFs GDX, GDXJ и GLD за год:
Конечно, большинство тенденций, о которых я говорил в обзоре GDX, характерны и для GDXJ. Особенно в плане «засилья» компаний, основным металлом добычи которых является серебро. Их можно понять – диверсификация позволяет держаться «на плаву». Тем не менее, есть много отдельных компаний, как в составе GDX, так и GDXJ, которые показывают неплохие результаты.
Например, AngloGold Ashanti (AU), которая добыла 805 тыс. унций золота во втором квартале - самый большой показатель в GDXJ. Её после реструктуризации GDX в прошлом году "перенесли" в GDXJ, поэтому её производство золота в годовом выражении "выросло" в 3 раза, что делает эту компанию третьим по величине золотодобытчиком в мире среди юниоров в прошлом квартале. Те из топ-34 золотодобытчиков GDXJ, которые предоставили отчёты за Q2'18, добыли 4467 тыс. унций, что выше на 24,7% в годовом сопоставлении, и что подразумевает, что эти майнеры процветают.
Но почти всё это увеличение было связано с добычей 805 тыс. унций AU. Без AngloGold Ashanti, которой не было в GDXJ в Q2'17, остальные топ-34 золотодобытчиков GDXJ показали бы, что их общее производство выросло на 2,2% до 3662 тыс. унций. Это, конечно, немного отстаёт от 3,0% годового роста общего мирового производства во втором квартале от WGC. Однако эти майнеры среднего уровня всё ещё намного лучше, чем майнеры, которые доминируют в GDX. По результатам Q2'18 производство золотодобытчиков GDX упало на 7,7% год к году.
Однако выбор конкретной компании - индивидуальный выбор каждого инвестора, а я лишь пытаюсь показать здесь тенденции и общую картину. Поэтому смотрим таблицы:
Первый столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Второй столбец – доля акций компании в портфеле VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ).
Третий столбец – объёмы добычи золота во втором квартале 2018 года (тыс. унций).
CC/oz – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
YoY – изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2017 года.
OCF - денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Earn. - прибыль по GAAP (если указаны суммы вместо процентов, значит во втором квартале 2017 года прибыль была с обратным знаком).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Cash - денежные средства на балансе.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'18 на данный момент.
Средние затраты AISC этих компаний в размере $ 886 на унцию во втором квартале, которые вновь соответствуют уровню последних лет, даже при цене золота в $ 1175 по-прежнему будут обеспечивать значительные прибыли в размере $ 289 за унцию для золотодобытчиков среднего уровня. А уж при цене выше...
Однако главная проблема золотодобывающих компаний в том, что инвесторам сейчас не интересны эти активы. Подорванная вера в золото, как в актив-защитник, тихую гавань, прежде всего сказывается на самых долгосрочных приложениях. Пока эта тенденция не переломится, расчитывать на бурный рост не стоит. Хотя, я бы покупал сейчас акции некоторых отдельных компаний. Так, рассуждаю. Никогда никому ничего не советую.)
Предварительно несколько моих замечаний. Junior Gold Miners index торговался ниже всех своих ключевых скользящих средних после создания новых 52-недельных минимумов на четверг прошлой недели. Более половины компаний из индекса также установили новые 52-недельные минимумы, и более 80% составляющих индекса торгуются ниже своих 200-дневных скользящих средних. Рынок – абсолютно медвежий.
Да, в пятницу был небольшой отскок, т.к. цена на золото отскочила типа на интерпретации аналитиками как «голубиные» комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном банковском симпозиуме в Джексон-Хоул. GDX подрос на 2,65%, а GDXJ – аж на 3,9%. При этом GLD – всего на 1,75%. Здесь, наверное, как говорится, «покупай на слухах, продавай на новостях». И о «голубях», как я думаю, пока говорить рано.
Однако вопрос не в этом. Сложность понимания рынков акций большинства золотодобывающих компаний состоит в том, что даже при росте цен на золото, они падали. С начала августа до четверга прошлой недели Gold Miners index снизился ещё на 10%, а Junior Gold Miners index снизился почти на 20%. Вот пример ETFs GDX, GDXJ и GLD за год:
Конечно, большинство тенденций, о которых я говорил в обзоре GDX, характерны и для GDXJ. Особенно в плане «засилья» компаний, основным металлом добычи которых является серебро. Их можно понять – диверсификация позволяет держаться «на плаву». Тем не менее, есть много отдельных компаний, как в составе GDX, так и GDXJ, которые показывают неплохие результаты.
Например, AngloGold Ashanti (AU), которая добыла 805 тыс. унций золота во втором квартале - самый большой показатель в GDXJ. Её после реструктуризации GDX в прошлом году "перенесли" в GDXJ, поэтому её производство золота в годовом выражении "выросло" в 3 раза, что делает эту компанию третьим по величине золотодобытчиком в мире среди юниоров в прошлом квартале. Те из топ-34 золотодобытчиков GDXJ, которые предоставили отчёты за Q2'18, добыли 4467 тыс. унций, что выше на 24,7% в годовом сопоставлении, и что подразумевает, что эти майнеры процветают.
Но почти всё это увеличение было связано с добычей 805 тыс. унций AU. Без AngloGold Ashanti, которой не было в GDXJ в Q2'17, остальные топ-34 золотодобытчиков GDXJ показали бы, что их общее производство выросло на 2,2% до 3662 тыс. унций. Это, конечно, немного отстаёт от 3,0% годового роста общего мирового производства во втором квартале от WGC. Однако эти майнеры среднего уровня всё ещё намного лучше, чем майнеры, которые доминируют в GDX. По результатам Q2'18 производство золотодобытчиков GDX упало на 7,7% год к году.
Однако выбор конкретной компании - индивидуальный выбор каждого инвестора, а я лишь пытаюсь показать здесь тенденции и общую картину. Поэтому смотрим таблицы:
Первый столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Второй столбец – доля акций компании в портфеле VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ).
Третий столбец – объёмы добычи золота во втором квартале 2018 года (тыс. унций).
CC/oz – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
YoY – изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2017 года.
OCF - денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Earn. - прибыль по GAAP (если указаны суммы вместо процентов, значит во втором квартале 2017 года прибыль была с обратным знаком).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Cash - денежные средства на балансе.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'18 на данный момент.
Средние затраты AISC этих компаний в размере $ 886 на унцию во втором квартале, которые вновь соответствуют уровню последних лет, даже при цене золота в $ 1175 по-прежнему будут обеспечивать значительные прибыли в размере $ 289 за унцию для золотодобытчиков среднего уровня. А уж при цене выше...
Однако главная проблема золотодобывающих компаний в том, что инвесторам сейчас не интересны эти активы. Подорванная вера в золото, как в актив-защитник, тихую гавань, прежде всего сказывается на самых долгосрочных приложениях. Пока эта тенденция не переломится, расчитывать на бурный рост не стоит. Хотя, я бы покупал сейчас акции некоторых отдельных компаний. Так, рассуждаю. Никогда никому ничего не советую.)
https://t.me/ru_precious_met Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба