Акции ВТБ подешевеют в два раза за ближайший год, предсказали в Morgan Stanley. Прибыль будет снижаться, банковские резервы сократятся, а дивиденды разочаруют инвесторов, считают авторы прогноза
Morgan Stanley понизил рекомендацию по акциям банка ВТБ: аналитики советуют продавать бумаги российской банковской группы. В следующем году прибыль ВТБ начнет снижаться, банковские резервы сократятся, а рост дивидендов уже в текущем году разочарует инвесторов, уверены в Morgan Stanley.
Авторы прогноза снизили ожидаемую цену бумаг ВТБ на 37,5% (по сравнению с прежними ожиданиями). Если прогноз сбудется, то через год акции ВТБ подешевеют в два раза относительно текущей цены.
Последний рывок перед стагнацией
Банк ВТБ показал сильные результаты за первые семь месяцев текущего года: этому способствовали ускоренный рост розничного бизнеса и экономия издержек в связи с объединением подразделений ВТБ24 и банка ВТБ.
В частности, с января по июль 2018 года чистая прибыль компании по МСФО выросла на 70,2%, до 115,2 млрд руб. против 67,7 млрд руб. в аналогичном периоде 2017 года. Чистые операционные доходы до создания резервов за 7 месяцев 2018 года увеличились на 14,6%.
Несмотря на хорошую отчетность Morgan Stanley не верит в перспективы ВТБ. Аналитики считают, что рентабельность и прибыль на акционерный капитал (ROE) ВТБ достигнут пика в 2018 году. Чистая прибыль банка составит 129 млрд руб, после чего к 2020 году снизится до 111 млрд руб. Причинами такой динамики станут замедление темпов роста чистого процентного дохода, увеличение стоимости риска и рост дивидендов по привилегированным акциям.
В чем проблема ВТБ
Аналитики обеспокоены тем, что чем больше дешевеют акции ВТБ, тем больше становятся дивиденды держателей привилегированных акций. С апреля текущего года цена акций ВТБ снизилась на 19%. Согласно расчетам Morgan Stanley, в 2018 году размер дивидендов на акцию для держателей обыкновенных акций вырастет всего на 3% по сравнению с прошлым годом. При этом чистая прибыль увеличится на 44%, а дивиденды по привилегированным акциям — на 38%.
В 2019 году вырастут минимальные требования к капиталу для банковского сектора, что приведет к сокращению банковских резервов в группе ВТБ. Дополнительным риском станут колебания валюты. В результате недостаточности резервов вырастет вероятность снижения акций, считают в Morgan Stanley.
Наконец, аналитики предупреждают, что по мультипликаторам привлекательность акций ВТБ значительно снизится к 2020 году.
Чем занимается ВТБ
ВТБ — коммерческий банк, 60,9% которого принадлежит государству. За последние годы ВТБ значительно укрепил свои позиции в банковском секторе, став вторым банком России после Сбербанка по множеству параметров.
За период с 2011 по 2017 годы доля банка на розничном рынке выросла: по вкладам населения с 10% до 14%, по кредитованию физических лиц с 15% до 20%. Доля кредитования физических лиц в совокупном объеме кредитования возросла с 17% в 2011 году до 27% во втором квартале 2018 года.
Morgan Stanley понизил рекомендацию по акциям банка ВТБ: аналитики советуют продавать бумаги российской банковской группы. В следующем году прибыль ВТБ начнет снижаться, банковские резервы сократятся, а рост дивидендов уже в текущем году разочарует инвесторов, уверены в Morgan Stanley.
Авторы прогноза снизили ожидаемую цену бумаг ВТБ на 37,5% (по сравнению с прежними ожиданиями). Если прогноз сбудется, то через год акции ВТБ подешевеют в два раза относительно текущей цены.
Последний рывок перед стагнацией
Банк ВТБ показал сильные результаты за первые семь месяцев текущего года: этому способствовали ускоренный рост розничного бизнеса и экономия издержек в связи с объединением подразделений ВТБ24 и банка ВТБ.
В частности, с января по июль 2018 года чистая прибыль компании по МСФО выросла на 70,2%, до 115,2 млрд руб. против 67,7 млрд руб. в аналогичном периоде 2017 года. Чистые операционные доходы до создания резервов за 7 месяцев 2018 года увеличились на 14,6%.
Несмотря на хорошую отчетность Morgan Stanley не верит в перспективы ВТБ. Аналитики считают, что рентабельность и прибыль на акционерный капитал (ROE) ВТБ достигнут пика в 2018 году. Чистая прибыль банка составит 129 млрд руб, после чего к 2020 году снизится до 111 млрд руб. Причинами такой динамики станут замедление темпов роста чистого процентного дохода, увеличение стоимости риска и рост дивидендов по привилегированным акциям.
В чем проблема ВТБ
Аналитики обеспокоены тем, что чем больше дешевеют акции ВТБ, тем больше становятся дивиденды держателей привилегированных акций. С апреля текущего года цена акций ВТБ снизилась на 19%. Согласно расчетам Morgan Stanley, в 2018 году размер дивидендов на акцию для держателей обыкновенных акций вырастет всего на 3% по сравнению с прошлым годом. При этом чистая прибыль увеличится на 44%, а дивиденды по привилегированным акциям — на 38%.
В 2019 году вырастут минимальные требования к капиталу для банковского сектора, что приведет к сокращению банковских резервов в группе ВТБ. Дополнительным риском станут колебания валюты. В результате недостаточности резервов вырастет вероятность снижения акций, считают в Morgan Stanley.
Наконец, аналитики предупреждают, что по мультипликаторам привлекательность акций ВТБ значительно снизится к 2020 году.
Чем занимается ВТБ
ВТБ — коммерческий банк, 60,9% которого принадлежит государству. За последние годы ВТБ значительно укрепил свои позиции в банковском секторе, став вторым банком России после Сбербанка по множеству параметров.
За период с 2011 по 2017 годы доля банка на розничном рынке выросла: по вкладам населения с 10% до 14%, по кредитованию физических лиц с 15% до 20%. Доля кредитования физических лиц в совокупном объеме кредитования возросла с 17% в 2011 году до 27% во втором квартале 2018 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба