24 октября 2018 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Вышел отчет Новатэка за 3 квартал 2018 по МСФО.
Операционные показатели Новатэка
В добыче газа существенный рост
В добыче жидких углеводородов изменений нет
Объемы поставок газа в России не сильно поменялись, на зарубежные рынки начались отгрузки
Объемы поставок жидких углеводородов выросли
Капитал растет
Прибыль, Ebitda, Net Debt и рентабельность Ebitda
Выручка + 67% в 3 кв. 2018.
Ebitda +99% в 3 кв. 2018.
Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA в основном связан с запуском производства СПГ на первой и второй очередях завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и в июле 2018 года соответственно, а также благоприятными макроэкономическими условиями, обеспечившими рост средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
Прибыль + 21,6% в 3 кв. 2018.
На прибыль в отчетных периодах значительное влияние оказало признание существенных неденежных курсовых разниц по займам Группы и совместных предприятий, номинированным в иностранной валюте. Без учета эффекта от курсовых разниц, а также единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 65,5 млрд руб. в третьем квартале 2018 года.
Рентабельность Ebitda на историческом максимуме.
Долговая нагрузка снижается
Операционный денежный поток (OCF), долгосрочные инвестиции (CAPEX) и свободный денежный поток (FCFF)
Свободный денежный поток довольно высокий
Мултипликаторы
Новатэк традиционно одна из самых дорогих компаний российского нефтегазового сектора
Дивиденды
За 1 полугодие выплатили 9,25 р на акцию(40% прибыли МСФО). Доходность очень низкая от текущих цен, что справедливо для компании роста.
ПОСЛЕДНИЕ СОБЫТИЯ
Реализация проекта «Ямал СПГ»
В четвертом квартале 2017 года «Ямал СПГ» начал производство сжиженного природного газа на первой очереди завода мощностью 5,5 млн тонн в год и в декабре 2017 года приступил к отгрузке СПГ из порта Сабетта СПГ-танкерами ледового класса Arc7. В июле 2018 года была осуществлена подача природного газа в технологические трубопроводы второй очереди завода. В том же месяце началось производство СПГ и в начале августа «Ямал СПГ» осуществил отгрузку первой партии СПГ, произведенного на второй очереди завода. Запуск производства СПГ на второй очереди завода с опережением запланированного графика на шесть месяцев является еще одним важным этапом в реализации проекта «Ямал СПГ» и подтверждает намерение компании стать одним из крупнейших поставщиков СПГ на международном рынке СПГ. В июле 2018 года три СПГ-танкера ледового класса Arc7 c партиями СПГ, произведенного на проекте «Ямал СПГ», успешно завершили проход по Северному морскому пути из порта Сабетта в восточном направлении до китайских портов Цзянсу Жудун и Таншань. Чистое время в пути СПГ-танкеров из порта Сабетта до места назначения составило 19 дней по сравнению с 35 днями поставки по традиционному маршруту через Суэцкий канал и Малакский пролив. Эти рейсы являются первыми в истории поставками российского СПГ по Северному морскому пути без ледокольной проводки и открывают начало сезонных поставок СПГ по Северному морскому пути. Всего за девять месяцев 2018 года из порта Сабетта было отгружено 5,0 млн тонн СПГ и 473 тыс. тонн стабильного газового конденсата. Поставки СПГ производились по краткосрочным и долгосрочным договорам. В настоящее время ведутся пусконаладочные работы на третьей очереди завода, запуск которой планируется в конце года, а также проектирование четвертой очереди.
Подписание соглашения с «TOTAL» об условиях вхождения в проект «Арктик СПГ 2»
В мае 2018 года «НОВАТЭК» и «TOTAL S.A.» подписали обязывающее соглашение об условиях вхождения в проект «Арктик СПГ 2», в соответствии с которыми «TOTAL» приобретет 10%-ную долю участия в проекте, а также получит право приобретения дополнительной доли в размере до 5% в случае принятия Группой решения об уменьшении своей доли участия в проекте до уровня ниже 60%. В рамках данного соглашения планируется в 2018 году подписать окончательные документы по оформлению сделки по продаже 10%-ной доли владения в ООО «Арктик СПГ 2» компании «TOTAL» и закрыть сделку не позднее 31 марта 2019 года. Подписание соглашения с «TOTAL» является важным шагом в успешной реализации проекта «Арктик СПГ 2» и подтверждает экономическую привлекательность и перспективы будущих СПГ-проектов Группы на полуостровах Ямал и Гыдан.
Получение патента на технологию сжижения газа
В марте 2018 года Группа получила патент на собственную технологию сжижения природного газа «Арктический каскад». Процесс сжижения состоит из двух этапов, которые обеспечивают высокую энергоэффективность технологии за счет максимального использования арктического климата. Наша запатентованная технология рассчитана на использование оборудования преимущественно российских производителей и поможет обеспечить снижение затрат на производство СПГ и развитие технологической базы в России для будущих СПГ-проектов Группы.
Расширение ресурсной базы и добывающих мощностей
В феврале 2018 года по результатам аукциона, проведенного АК «АЛРОСА» (ПАО), Группа приобрела 100%-ные доли участия в компаниях «Maretiom Investments Limited» и «Velarion Investments Limited» за 30,3 млрд рублей, владеющих 100%-ными долями владения в АО «Геотрансгаз» и ООО «Уренгойская газовая компания» соответственно. «Геотрансгаз» владеет лицензией на разведку и добычу углеводородов в пределах Берегового лицензионного участка, на котором ведется добыча. Совокупные запасы участка по категории A+B российской классификации по состоянию на 31 декабря 2017 г. составили 73 млрд куб. метров природного газа и 5 млн тонн жидких углеводородов. «Уренгойская газовая компания» владеет лицензией на разведку и добычу углеводородов в пределах УстьЯмсовейского лицензионного участка. По состоянию на 31 декабря 2017 г. запасы участка по категории B российской классификации составили 89 млрд куб. метров природного газа и 14 млн тонн жидких углеводородов.
Зарубежные проекты по разведке и добыче
В январе 2018 года Группа, «TOTAL S.A.» и «Eni S.p.A.» через свои дочерние общества «NOVATEK Lebanon SAL», «Total E&P Liban SAL» и «Eni Lebanon B.V.» (далее именуемые как «Правообладатели») заключили Соглашение о Разведке и Добыче в отношении Деятельности в сфере углеводородов с Министерством энергетики и водных ресурсов Ливана на разведку и добычу углеводородов на шельфовых блоках 4 и 9, расположенных в восточной части Средиземного моря (далее – «Соглашение о Разведке и Добыче»). Соглашение о Разведке и Добыче предусматривает обязательство Правообладателей по совместной реализации установленной программы работ на стадии геологоразведки в течение пяти лет. Доля участия Группы составляет 20%, оператором является «Total E&P Liban SAL».
Итог
На операционные показатели 9 месяцев 2018 года существенное влияние оказали запуск производства СПГ на первой и второй очередях завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и в июле 2018 года соответственно, а также приобретения новых добывающих месторождений в конце 2017 года и в первом квартале 2018 года (Берегового, Западно-Ярояхинского и Сысконсыньинского). В результате, объем добычи природного газа за третий квартал и девять месяцев 2018 года вырос на 12,6% и 6,3%.
Увеличивается отрузка на международные рынки, цены были достаточно высокими, что в итоге привело к следующим финансовым результатам:
Выручка + 67% в 3 кв. 2018.
Ebitda +99% в 3 кв. 2018.
Прибыль + 21,6% в 3 кв. 2018. Здесь рост непропорциональный из-за существенных неденежных курсовых разниц по займам, номинированным в иностранной валюте.
Без учета эффекта от курсовых разниц, а также единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 65,5 млрд руб. в 3 квартале 2018 года (+87,7%).
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Операционные показатели Новатэка
В добыче газа существенный рост
В добыче жидких углеводородов изменений нет
Объемы поставок газа в России не сильно поменялись, на зарубежные рынки начались отгрузки
Объемы поставок жидких углеводородов выросли
Капитал растет
Прибыль, Ebitda, Net Debt и рентабельность Ebitda
Выручка + 67% в 3 кв. 2018.
Ebitda +99% в 3 кв. 2018.
Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA в основном связан с запуском производства СПГ на первой и второй очередях завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и в июле 2018 года соответственно, а также благоприятными макроэкономическими условиями, обеспечившими рост средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
Прибыль + 21,6% в 3 кв. 2018.
На прибыль в отчетных периодах значительное влияние оказало признание существенных неденежных курсовых разниц по займам Группы и совместных предприятий, номинированным в иностранной валюте. Без учета эффекта от курсовых разниц, а также единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 65,5 млрд руб. в третьем квартале 2018 года.
Рентабельность Ebitda на историческом максимуме.
Долговая нагрузка снижается
Операционный денежный поток (OCF), долгосрочные инвестиции (CAPEX) и свободный денежный поток (FCFF)
Свободный денежный поток довольно высокий
Мултипликаторы
Новатэк традиционно одна из самых дорогих компаний российского нефтегазового сектора
Дивиденды
За 1 полугодие выплатили 9,25 р на акцию(40% прибыли МСФО). Доходность очень низкая от текущих цен, что справедливо для компании роста.
ПОСЛЕДНИЕ СОБЫТИЯ
Реализация проекта «Ямал СПГ»
В четвертом квартале 2017 года «Ямал СПГ» начал производство сжиженного природного газа на первой очереди завода мощностью 5,5 млн тонн в год и в декабре 2017 года приступил к отгрузке СПГ из порта Сабетта СПГ-танкерами ледового класса Arc7. В июле 2018 года была осуществлена подача природного газа в технологические трубопроводы второй очереди завода. В том же месяце началось производство СПГ и в начале августа «Ямал СПГ» осуществил отгрузку первой партии СПГ, произведенного на второй очереди завода. Запуск производства СПГ на второй очереди завода с опережением запланированного графика на шесть месяцев является еще одним важным этапом в реализации проекта «Ямал СПГ» и подтверждает намерение компании стать одним из крупнейших поставщиков СПГ на международном рынке СПГ. В июле 2018 года три СПГ-танкера ледового класса Arc7 c партиями СПГ, произведенного на проекте «Ямал СПГ», успешно завершили проход по Северному морскому пути из порта Сабетта в восточном направлении до китайских портов Цзянсу Жудун и Таншань. Чистое время в пути СПГ-танкеров из порта Сабетта до места назначения составило 19 дней по сравнению с 35 днями поставки по традиционному маршруту через Суэцкий канал и Малакский пролив. Эти рейсы являются первыми в истории поставками российского СПГ по Северному морскому пути без ледокольной проводки и открывают начало сезонных поставок СПГ по Северному морскому пути. Всего за девять месяцев 2018 года из порта Сабетта было отгружено 5,0 млн тонн СПГ и 473 тыс. тонн стабильного газового конденсата. Поставки СПГ производились по краткосрочным и долгосрочным договорам. В настоящее время ведутся пусконаладочные работы на третьей очереди завода, запуск которой планируется в конце года, а также проектирование четвертой очереди.
Подписание соглашения с «TOTAL» об условиях вхождения в проект «Арктик СПГ 2»
В мае 2018 года «НОВАТЭК» и «TOTAL S.A.» подписали обязывающее соглашение об условиях вхождения в проект «Арктик СПГ 2», в соответствии с которыми «TOTAL» приобретет 10%-ную долю участия в проекте, а также получит право приобретения дополнительной доли в размере до 5% в случае принятия Группой решения об уменьшении своей доли участия в проекте до уровня ниже 60%. В рамках данного соглашения планируется в 2018 году подписать окончательные документы по оформлению сделки по продаже 10%-ной доли владения в ООО «Арктик СПГ 2» компании «TOTAL» и закрыть сделку не позднее 31 марта 2019 года. Подписание соглашения с «TOTAL» является важным шагом в успешной реализации проекта «Арктик СПГ 2» и подтверждает экономическую привлекательность и перспективы будущих СПГ-проектов Группы на полуостровах Ямал и Гыдан.
Получение патента на технологию сжижения газа
В марте 2018 года Группа получила патент на собственную технологию сжижения природного газа «Арктический каскад». Процесс сжижения состоит из двух этапов, которые обеспечивают высокую энергоэффективность технологии за счет максимального использования арктического климата. Наша запатентованная технология рассчитана на использование оборудования преимущественно российских производителей и поможет обеспечить снижение затрат на производство СПГ и развитие технологической базы в России для будущих СПГ-проектов Группы.
Расширение ресурсной базы и добывающих мощностей
В феврале 2018 года по результатам аукциона, проведенного АК «АЛРОСА» (ПАО), Группа приобрела 100%-ные доли участия в компаниях «Maretiom Investments Limited» и «Velarion Investments Limited» за 30,3 млрд рублей, владеющих 100%-ными долями владения в АО «Геотрансгаз» и ООО «Уренгойская газовая компания» соответственно. «Геотрансгаз» владеет лицензией на разведку и добычу углеводородов в пределах Берегового лицензионного участка, на котором ведется добыча. Совокупные запасы участка по категории A+B российской классификации по состоянию на 31 декабря 2017 г. составили 73 млрд куб. метров природного газа и 5 млн тонн жидких углеводородов. «Уренгойская газовая компания» владеет лицензией на разведку и добычу углеводородов в пределах УстьЯмсовейского лицензионного участка. По состоянию на 31 декабря 2017 г. запасы участка по категории B российской классификации составили 89 млрд куб. метров природного газа и 14 млн тонн жидких углеводородов.
Зарубежные проекты по разведке и добыче
В январе 2018 года Группа, «TOTAL S.A.» и «Eni S.p.A.» через свои дочерние общества «NOVATEK Lebanon SAL», «Total E&P Liban SAL» и «Eni Lebanon B.V.» (далее именуемые как «Правообладатели») заключили Соглашение о Разведке и Добыче в отношении Деятельности в сфере углеводородов с Министерством энергетики и водных ресурсов Ливана на разведку и добычу углеводородов на шельфовых блоках 4 и 9, расположенных в восточной части Средиземного моря (далее – «Соглашение о Разведке и Добыче»). Соглашение о Разведке и Добыче предусматривает обязательство Правообладателей по совместной реализации установленной программы работ на стадии геологоразведки в течение пяти лет. Доля участия Группы составляет 20%, оператором является «Total E&P Liban SAL».
Итог
На операционные показатели 9 месяцев 2018 года существенное влияние оказали запуск производства СПГ на первой и второй очередях завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и в июле 2018 года соответственно, а также приобретения новых добывающих месторождений в конце 2017 года и в первом квартале 2018 года (Берегового, Западно-Ярояхинского и Сысконсыньинского). В результате, объем добычи природного газа за третий квартал и девять месяцев 2018 года вырос на 12,6% и 6,3%.
Увеличивается отрузка на международные рынки, цены были достаточно высокими, что в итоге привело к следующим финансовым результатам:
Выручка + 67% в 3 кв. 2018.
Ebitda +99% в 3 кв. 2018.
Прибыль + 21,6% в 3 кв. 2018. Здесь рост непропорциональный из-за существенных неденежных курсовых разниц по займам, номинированным в иностранной валюте.
Без учета эффекта от курсовых разниц, а также единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 65,5 млрд руб. в 3 квартале 2018 года (+87,7%).
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу